石油人民幣，還談不上

文‖本刊記者 于 洋

油氣人民幣結(jié)算到油氣人民幣定價，還需要很長一段時間。

雖然油氣人民幣結(jié)算正在逐漸被認可，全球范圍內(nèi)也出現(xiàn)去美元化的趨勢，但中國還不能急著開香檳。人民幣結(jié)算油氣貿(mào)易在2010年前后被提出之后，我國與相關(guān)國家就人民幣在油氣貿(mào)易中結(jié)算的具體問題進行了相應探索實踐。但我們要承認一個現(xiàn)實：美元計價原油的局面在短期內(nèi)并不會改變?！拔磥砑词谷嗣駧磐ㄟ^自身努力能夠躋身世界貨幣行列，估計也要經(jīng)歷與美元共同構(gòu)筑的‘世界二元或多元貨幣體系’階段?！蹦茉磻?zhàn)略專家敬民說。

人民幣國際化程度還不夠

“如果中俄交易雙方都是國企的話，用人民幣結(jié)算相對簡單，但對民企而言存在一些實際問題。”大連瑞泉石化有限公司經(jīng)理楊逢年說。他介紹，以前進口俄羅斯石油焦一直用美元結(jié)算，自從今年俄多家銀行被禁用SWIFT系統(tǒng)后，公司生意受到了很大影響。公司嘗試使用人民幣進行跨境交易時面臨一些國內(nèi)銀行積極性不高的現(xiàn)實問題。楊逢年表示：“我從事外貿(mào)生意30多年，這種情況還是第一次遇到?！眹鴥?nèi)僅一家俄羅斯銀行駐上海分行愿意接受人民幣交易，但排隊已經(jīng)到了明年。因此，即便俄企有貨源、民營中企有資金，但雙方很難交易。

他希望這一問題能引起重視并設(shè)法解決。事實上，楊逢年說到的問題并不是個案。

“人民幣作為IMF外匯儲備占比低，自由兌換程度不高，尚不足以與美元抗衡。各國基于對美元霸權(quán)的不滿很早就發(fā)起了去美元化探索，但時至今日美元依然是全球第一儲備貨幣?！蹦茉磻?zhàn)略專家敬民說。IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底,美元在全球外匯儲備中的占比仍高達58.4%，遠高于人民幣3%的比例?！叭嗣駧拍壳皟H在東南亞等部分國家和地區(qū)具有一定的認可度，要想成為世界貨幣需要長期發(fā)展和積累。即便將來中國GDP超越了美國，人民幣也未必能全面超越美元且取而代之。”敬民說。

▲供圖/視覺中國 ICphoto

據(jù)工銀國際首席經(jīng)濟學家程實介紹：“SWIFT系統(tǒng)地位穩(wěn)固，支付信息大多需要經(jīng)過SWIFT系統(tǒng)，推進人民幣計價結(jié)算則需要根據(jù)實際情況展開雙邊談判。”雖然許多經(jīng)濟體就建立自主可控的跨境支付渠道進行了積極嘗試，例如，俄羅斯 2014 年推出SPFS，中國 2015 年推出 CIPS，歐盟推出 INSTEX，但其與 SWIFT的處理規(guī)模不可同日而語。

我們要清醒地認識到，目前，人民幣的全球外匯儲備占比只有3%，人民幣的全球支付占比僅為2.15%。中巴、中法之間僅僅是開始采用人民幣進行計價結(jié)算（僅僅是增量的嘗試），而不是用人民幣替代美元來進行所有雙邊結(jié)算（并非存量的替代）。

“人民幣石油結(jié)算，有助于推動人民幣國際化發(fā)展。而人民幣國際化，又進一步促進石油人民幣定價權(quán)地位的形成。兩者之間的關(guān)系，是相輔相成的?！蹦茉磳＜亦u平說。

結(jié)合當前情況看，人民幣結(jié)算的廣泛應用，成為真正的國際結(jié)算貨幣，將是一個漫長的過程。在能源戰(zhàn)略專家馮保國看來：“要以推進人民幣國際化為基礎(chǔ)，與國際油氣貿(mào)易伙伴建立匯率風險分擔機制，擇機開展人民幣結(jié)算，并及時總結(jié)經(jīng)驗，逐步解決合作伙伴所關(guān)心的問題，提升其接受人民幣結(jié)算的意愿，擴大人民幣結(jié)算比例，為推進實施將中國價格納入定價公式創(chuàng)造條件，使推動使用中國價格計價和人民幣結(jié)算相輔相成、相互促進?！?/p>

去美元是一個從量變到質(zhì)變的過程

美國國務(wù)卿基辛格曾經(jīng)說過：誰掌握了石油，誰就控制了所有的國家；誰掌握了貨幣發(fā)行權(quán)，誰就控制了世界；誰掌握了糧食，誰就控制了人類。去美元化的討論不是現(xiàn)在才有，1965年以來已經(jīng)有過幾波高潮。IMF在1965年提出，特別提款權(quán)的主要意圖就是去美元化。但多年來，美元在國際市場中的使用并沒有發(fā)生太大變化?！叭ッ涝?，將是一個從量變到質(zhì)變的過程?！敝袊鈪R投資研究院副院長趙慶明說。

▲供圖/視覺中國

國際儲備貨幣變遷的歷史告訴我們，不能高估主要儲備貨幣演變的速度。例如，從美國經(jīng)濟總量超過英國成為全球第一大經(jīng)濟體，到美元地位超過英鎊成為全球第一大貨幣，中間間隔了大約五十年時間。截至目前，中國經(jīng)濟總量距離美國還有不小的差距。“美元依然占據(jù)主導，全球央行儲備中美元占比近60%。在全球貿(mào)易及金融支付中，美元依然是單一主流貨幣?！敝袊鐣茖W院金融研究所副所長張明說。

目前，全球巨大的石油銷售額主要以美元計價。“石油美元”在維持美元全球霸權(quán)方面，一直發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

20世紀70年代，沙特和其他石油輸出國組織成員先后同意以美元定價石油產(chǎn)品，石油美元（petrodollar）體系從此確立。20世紀70年代開始，美元就一直和石油綁定，在此基礎(chǔ)上形成了現(xiàn)貨市場、期貨市場等交易網(wǎng)絡(luò)。美元通過與石油綁定,在全球化加速階段滲透到全球的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈中。當全球經(jīng)濟一體化開始突飛猛進的時候，工業(yè)國對能源的需求會急劇增加。這個時候就會發(fā)現(xiàn)一個問題，要加入到全球的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈中，必須有基礎(chǔ)的能源和資源保障。然而要購買這些能源和資源，受石油美元的制約，生產(chǎn)國只能使用美元。

以我國為例。由于還沒有融入到世界經(jīng)濟體系中，跟西方國家做生意比較少，外匯儲備嚴重不足，這個時候只能通過出口一些勞動密集型和資源型產(chǎn)品，與西方發(fā)達國家換取美元。而這一過程中，美國會把價格壓得很低。因為這個時候有美元的才是王者。這帶來一個更加重大的影響，就是我們生產(chǎn)出來的商品，在出口時必須接受美元進行計價和結(jié)算。我們出口收到了美元，再用美元進行資源和能源的進口，這樣完成一個從上游的原材料進口，到加工生產(chǎn)，再到商品出口的循環(huán)。在這個循環(huán)中，我們只是參與了國際分工提供勞動力和生產(chǎn)力，而跟商品同期進行循環(huán)的卻是美元。伴隨著商品出口越多，賣到世界的每一個角落，美元流通也就越多，也進入到世界的每一個角落?？梢哉f全球經(jīng)濟一體化的過程，也就是美元逐步成為全球中心貨幣地位的過程，也是美元霸權(quán)建立的過程。

華盛頓全球安全分析研究所經(jīng)濟學家蓋爾·盧夫特在他合著的《去美元化：對美元的反抗和新金融世界秩序的崛起》中指出：“如果將那一大塊材料（石油）從墻上（美元中）移開，墻就會開始坍塌。”

“事實上，一種貨幣成為全球儲備貨幣的時間越久，世界各國對使用這種貨幣的依賴性（制度慣性）就越強，使用這種貨幣帶來的規(guī)模效應與結(jié)算便利度（網(wǎng)絡(luò)正外部性）就越高。”張明說。除非儲備貨幣發(fā)行國本身陷入曠日持久的戰(zhàn)爭或危機，抑或出現(xiàn)重大地緣政治沖突加速了其他國家儲備貨幣多元化的操作。否則，全球儲備貨幣地位的變遷將是非常緩慢的。

需要解決好人民幣回流問題

隨著中國通過人民幣計價和結(jié)算的能源進口量呈上升趨勢，如何將“走出去”的人民幣回流，關(guān)系著石油人民幣戰(zhàn)略的成敗。“目前來看，一方面缺少境外人民幣計價資產(chǎn)，人民幣境外持有者投資或保值增值的渠道較為匱乏；另一方面受中國資本市場管制影響，境外人民幣回流渠道有限，一定程度上制約了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展?！崩鲢y行股份有限公司陳馨佳說。人民幣在國際市場上暫且無法作為主流媒介貨幣或儲備貨幣開展相應貿(mào)易活動，尚需要建立并完善跨境人民幣的回流機制。

“美國通過對石油現(xiàn)貨市場和金融衍生品市場兩方面的影響，來構(gòu)建現(xiàn)行石油美元體系。在現(xiàn)貨市場方面，美國以沙特為切入點，掌握了中東石油市場的計價權(quán)。在金融衍生品市場方面，美國憑借國內(nèi)深度發(fā)達的期權(quán)、期貨等金融衍生品市場為石油現(xiàn)貨市場提供價格發(fā)現(xiàn)功能，從而逐漸主導了全球石油現(xiàn)貨市場的定價權(quán)?！碧祜L證券研究員張樨樨說。

▲石油美元在美元全球霸權(quán)方面一直發(fā)揮關(guān)鍵作用。 供圖/視覺中國

在這個石油美元體系下，美元形成了很好的回流。石油出口國借助美元出口石油可以從出口導向型國家進口商品和服務(wù)，可以投資歐洲美元市場，可以和美國形成政治同盟……張樨樨團隊提供的數(shù)據(jù)顯示，1973年第一次石油危機后，石油出口國外匯儲備的全球占比激增，從1973年的7.84%一躍至1974年的21.19%，擠出了發(fā)展中國家和工業(yè)化國家的份額。同時，美元的全球外匯儲備占比再次回到70%以上。這是美元國際化程度的極大體現(xiàn)。換言之，石油美元通過在石油輸出國的“大集結(jié)”后，浩浩蕩蕩地回流了美國在岸市場。

那么，用人民幣結(jié)算石油后，人民幣如何用呢？這是選擇人民幣結(jié)算的國家和我國不得不考慮人民幣怎么花的問題。張樨樨以沙特阿美為例，提供了兩種用人民幣結(jié)算石油的直接用途。一是對中國進行直接投資。比如，在煉廠投資，最近榮盛股權(quán)收購、兵器集團華錦項目的落地。二是采購中國企業(yè)的油田服務(wù)。比如，海油工程、中海油服、中油工程都有沙特的業(yè)務(wù)。

根據(jù)沙特阿美年報，2022年其資本開支達到376億美金，同比增長18%。2023年計劃資本開支達到450億~550億美金，同比增加20%~46%。遠期到2025年之前，將維持增長?！斑@預示著中國油服企業(yè)未來3年，在沙特都有較多的業(yè)務(wù)機會?！睆堥亻卣f。

加強中國原油期貨市場建設(shè)

“從石油美元的建立過程可以發(fā)現(xiàn)，期貨市場的開放水平和成熟程度對于原油定價權(quán)的建立和影響力擴張具有關(guān)鍵作用?！编u平說。我國原油期貨市場長期受到國際原油市場的影響，尤其是 Brent 原油期貨市場，WTI 的國際定價基準逐步削弱?；谥忻烙⑷龂推谪浭袌龅姆治?，可以發(fā)現(xiàn)我國原油期貨市場能夠產(chǎn)生一定溢出效應，但是長期來看還是受國際原油市場影響程度較深。

2018 年之前，亞洲地區(qū)一直沒有一個良好的定價基準。這也就意味著亞洲原油期貨避險工具一直是缺失的，對于亞太地區(qū)大多數(shù)的煉廠、中小型化工企業(yè)要繞道到 WTI 或 Brent 進行避險，無論從效果和資金成本上都會導致大量無謂的資金流失。

2018年3月26日，經(jīng)過多年籌備的原油期貨——中國首個國際化期貨品種，在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心掛牌交易?！叭嗣駧庞媰r”為中國原油期貨的亮點之一，即采用人民幣計價和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。中國原油期貨的上市，無疑在此種情況之下大大改善了現(xiàn)有的 “資金浪費”?，F(xiàn)如今已經(jīng)有很多企業(yè)，將現(xiàn)貨的原油貿(mào)易開始以上海的原油期貨的價格作為定價參考基準。這無疑在促進我國原油期貨發(fā)展的同時，為我國爭奪亞洲原油定價權(quán)打下了良好的基礎(chǔ)。

但僅靠原油期貨一個國際化原油產(chǎn)品很難滿足市場需求，形成較強的影響力。“國內(nèi)油氣供應話語權(quán)較弱，油氣期貨市場不成熟，對石油人民幣形成支撐力度不夠?！本疵裾f。美元之所以成為全球石油交易結(jié)算貨幣，除美國經(jīng)濟實力強大因素之外，美國油氣生產(chǎn)和貿(mào)易大國地位的影響功不可沒。美國擁有強大的油氣生產(chǎn)能力，油氣產(chǎn)量位居全球前列，有成熟完善的油氣管網(wǎng)和儲備體系，同時有發(fā)達的金融市場?！霸谥匾獣r間節(jié)點，美國可以依托國內(nèi)油氣供應體系調(diào)整對全球油氣市場形成‘干預’。頁巖革命之后，其干預效果尤其明顯，石油美元具有強有力的運行機制做支撐。”敬民說。

我國雖是油氣生產(chǎn)大國，但國內(nèi)油氣供應能力較油氣大國仍有差距，同國內(nèi)需求相比自給能力有限。2022年，我國油氣對外依存度分別維持在70%和40%以上水平。我國油氣管網(wǎng)運輸和油氣儲備能力與美國相比較為滯后。產(chǎn)供儲銷體系的“短板”，制約了我國干預油氣市場的主動性，影響了在國際油氣市場的話語權(quán)，限制了人民幣的油氣貿(mào)易結(jié)算功能發(fā)揮。