基于乳制品企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

邵睿

摘 要：近年來(lái)，乳制品被越來(lái)越多的人納入日常飲食中，成為一日三餐不可或缺的食品，乳制品的銷售量也隨之增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著目標(biāo)群體的不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者對(duì)乳制品種類的需求也日益增加。為滿足客戶群體的需求以及企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃，企業(yè)應(yīng)以自身的財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，制度相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略。妙可藍(lán)多作為奶酪行業(yè)的龍頭企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析具有一定的代表性。因此，本文選取妙可藍(lán)多作為研究對(duì)象，根據(jù)其5年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析該企業(yè)存在的優(yōu)勢(shì)及問(wèn)題，并據(jù)此提出相應(yīng)的解決方案以供其他企業(yè)參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)；指標(biāo)分析

一、妙可藍(lán)多財(cái)務(wù)狀況分析

1.企業(yè)介紹

該企業(yè)于1988年創(chuàng)立，其前身為廣澤乳業(yè)。不同于其他乳制品行業(yè)以液態(tài)奶、奶粉、冰激凌等成熟產(chǎn)品作為主要的售賣商品，該企業(yè)另辟蹊徑，以奶酪成長(zhǎng)性產(chǎn)品作為其核心商品進(jìn)行生產(chǎn)。根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)家庭樣本組來(lái)看，截至2022年上半年，該企業(yè)的奶酪市場(chǎng)占有率高達(dá)35.5%，其奶酪棒的市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)超40%，其市場(chǎng)占有率穩(wěn)居奶酪產(chǎn)品企業(yè)榜首，處于領(lǐng)軍地位。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（1） 盈利能力分析

①銷售凈利率

銷售凈利率反映企業(yè)整體的盈利能力。本文選取妙可藍(lán)多2017—2021年的數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較并抽取2021年的行業(yè)平均指標(biāo)進(jìn)行橫向分析。如表1所示，妙可藍(lán)多銷售凈利率在2017—2021年一直穩(wěn)步遞增，總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。此外，由于2021年行業(yè)銷售凈利率的平均值為5.94%，妙可藍(lán)多的銷售凈利率為4.33%，在同行業(yè)均值之下，其銷售凈利率并不樂(lè)觀。這主要原因有以下兩個(gè)方面：其一，該企業(yè)自身生產(chǎn)加工產(chǎn)品的種類少，將大部分的生產(chǎn)重心移至乳制品的加工與生產(chǎn)。據(jù)2021年的年報(bào)顯示，妙可藍(lán)多的乳制品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為16.18億元而貿(mào)易產(chǎn)品與液態(tài)奶僅分別為0.27億元和0.59億元，與其不同的是，位于行業(yè)領(lǐng)先位置的伊利股份采取“多線并行”的措施，據(jù)企業(yè)2021年所披露的年報(bào)顯示，伊利股份的液體乳、冷飲產(chǎn)品系列和奶粉及奶制品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為240.57億元、28.84億元和63.58億元。其二，妙可藍(lán)多雖在奶酪等奶制品行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位，但放眼于整個(gè)乳品行業(yè)，其市場(chǎng)占有額仍相對(duì)有限，對(duì)于液體乳、奶粉等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的成熟型品類，妙可藍(lán)多并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

②銷售毛利率

妙可藍(lán)多的銷售毛利率與銷售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)相同，自2017—2021年均為上漲趨勢(shì)，這也從另一方面說(shuō)明，企業(yè)的銷售成本與期間費(fèi)用的使用均在正常范圍內(nèi)，沒(méi)有出現(xiàn)異?，F(xiàn)象。同時(shí)，自2019年開(kāi)始，企業(yè)的銷售毛利率均在30%以上，這表明企業(yè)的盈利能力較好。但與2021年乳品行業(yè)的均值相比，妙可藍(lán)多的銷售毛利率為38.21%，行業(yè)均值為27.85%，超出行業(yè)均值10.36%。本文認(rèn)為這可能與妙可藍(lán)多廣告宣傳費(fèi)用過(guò)高有關(guān)。由2021年妙可藍(lán)多所披露的年報(bào)可知，妙可藍(lán)多在2021年銷售費(fèi)用為1158633441.83元，其中廣告宣傳為905853664.92元，占整體銷售費(fèi)用的78.18%，與2020年相比，同比增長(zhǎng)61.52%。據(jù)此判斷，妙可藍(lán)多的廣告宣傳費(fèi)用占銷售費(fèi)用的比重較大，從而引起企業(yè)銷售凈利率低于同行業(yè)而銷售毛利率高于行業(yè)均值的情況。

③凈資產(chǎn)收益率

從縱向比較，妙可藍(lán)多的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，尤其是在2020年，其數(shù)值同比增長(zhǎng)了195.45%。但從橫向比較，以2021年為例，乳品行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)均值為14.32%。其低于行業(yè)均值接近10%。這表明妙可藍(lán)多并不熱衷于利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融資，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，但資金使用效率不高。

（2） 營(yíng)運(yùn)能力分析

①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

根據(jù)表2可知，妙可藍(lán)多呈現(xiàn)先增長(zhǎng)后下降的趨勢(shì)，其峰值位于2020年為1.029。與同行業(yè)均值0.909相比，其數(shù)值較高于同行業(yè)均值，這體現(xiàn)了妙可藍(lán)多企業(yè)的銷售能力要略勝于同行業(yè)中的一些企業(yè)，且其資產(chǎn)的利用效率較為合理，運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的獲利能力較強(qiáng)。

②存貨周轉(zhuǎn)率

妙可藍(lán)多的存貨周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)上下波動(dòng)樣式，就其2017—2021年的數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)在2020年達(dá)到峰值8.856，在2018年取得最小值，其數(shù)值為6.186，2021年其數(shù)值為6.975，較上年同比下降了21.24%。與同年行業(yè)的平均值8.61相比，低于行業(yè)均值1.64。這主要與該企業(yè)采取的“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)”的生產(chǎn)采購(gòu)模式相關(guān)且該企業(yè)核心產(chǎn)品奶酪的保質(zhì)期為9個(gè)月，不易腐爛變質(zhì)，而伊利股份液態(tài)奶保質(zhì)期短，易變質(zhì)屬于快消商品，因此，妙可藍(lán)多的存貨周轉(zhuǎn)率較低于同行業(yè)均值。

③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

妙可藍(lán)多應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，除在2017—2018年下降外，自2018年起，其存貨周轉(zhuǎn)率逐步遞增，在2021年取得最大值，其數(shù)值為42.35，遠(yuǎn)超于同行業(yè)均值25.33。這表明該公司收賬效率高、壞賬損失小，在一定程度上避免了因應(yīng)收賬款積壓導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的情況發(fā)生。

（3） 償債能力分析

①流動(dòng)比率與速動(dòng)比率

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都反映企業(yè)的短期償債能力，即企業(yè)可以在小于一年的債務(wù)截止前，將其資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金以此來(lái)償還債務(wù)的能力，與流動(dòng)比率相比，速動(dòng)比率可以反映企業(yè)真正的償債能力。

正如表3所示，妙可藍(lán)多的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的變動(dòng)趨勢(shì)相同，且都呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。2021年同行業(yè)的均值分別為1.18、0.94，妙可藍(lán)多的兩個(gè)數(shù)值均在均值之上，這說(shuō)明妙可藍(lán)多的償債能力強(qiáng)，但如果其數(shù)值過(guò)高，也會(huì)出現(xiàn)不利于企業(yè)自身的發(fā)展的情況，例如，現(xiàn)金的利用率不高，從而錯(cuò)失投資良機(jī)。

②產(chǎn)權(quán)比率

本文選取產(chǎn)權(quán)比率作為研究妙可藍(lán)多長(zhǎng)期償債能力的數(shù)值。與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率不同的是，產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值越小，證明企業(yè)以其自身的資產(chǎn)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則能力弱、風(fēng)險(xiǎn)大。

妙可藍(lán)多企業(yè)自2017年開(kāi)始，產(chǎn)權(quán)比率逐年遞減，在2021年達(dá)到最小值，與2020年相比，同比下浮52.94%。同行業(yè)在2021年產(chǎn)權(quán)比率為1.09，該行業(yè)總體呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益模式，屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型行業(yè)。與行業(yè)不同的是，妙可藍(lán)多采取較為穩(wěn)妥的資本結(jié)構(gòu)，寧愿喪失收益，也不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（4） 發(fā)展能力分析

本文選取營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率作為研究妙可藍(lán)多發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率一樣，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)先增后減的變動(dòng)趨勢(shì)，由于本文選取的是同比增長(zhǎng)率，盡管變動(dòng)趨勢(shì)呈現(xiàn)先增后減趨勢(shì)，但該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均表現(xiàn)為逐年遞增趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)在奶酪市場(chǎng)的占有份額越來(lái)越大，逐步成為行業(yè)龍頭企業(yè)。2021年同行業(yè)兩個(gè)增長(zhǎng)率分別為21.65%以及83.15%，妙可藍(lán)多營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，就其發(fā)展能力來(lái)看，妙可藍(lán)多優(yōu)于同行業(yè)的其他企業(yè)，同時(shí)，也從側(cè)面反映該企業(yè)在奶酪市場(chǎng)上發(fā)展趨勢(shì)向好。

二、妙可藍(lán)多企業(yè)存在的財(cái)務(wù)能力問(wèn)題分析

1.企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)較低

通過(guò)上述對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的橫向?qū)Ρ龋梢园l(fā)現(xiàn)妙可藍(lán)多的銷售凈利潤(rùn)率與同行業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率相差1.61%。正如上述分析所示，這是企業(yè)自身的產(chǎn)品種類有限以及企業(yè)在整個(gè)乳品行業(yè)的市場(chǎng)占有率較低所導(dǎo)致的。但究其根本，這與我國(guó)的乳品市場(chǎng)現(xiàn)有情況有關(guān)。

我國(guó)乳品市場(chǎng)可以根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)有規(guī)模及成長(zhǎng)周期分為四個(gè)小市場(chǎng)，它們分別是以奶粉、液態(tài)奶等產(chǎn)品為代表的現(xiàn)有規(guī)模大、成長(zhǎng)緩慢的成熟型市場(chǎng)；以奶酪等奶制品為代表的市場(chǎng)現(xiàn)有規(guī)模較小、成長(zhǎng)速度快的成長(zhǎng)型市場(chǎng)；以酸奶等產(chǎn)品為代表的市場(chǎng)現(xiàn)有規(guī)模較大、成長(zhǎng)速度快的發(fā)展性市場(chǎng)以及最后以乳副產(chǎn)品為代表的、具體規(guī)模、成長(zhǎng)速度待考證的不確定型市場(chǎng)。而妙可藍(lán)多此時(shí)正處于第二個(gè)市場(chǎng)也就是規(guī)模較小、但成長(zhǎng)速度快的成長(zhǎng)性市場(chǎng)。該市場(chǎng)具有較大的發(fā)展空間，但這既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，正如妙可藍(lán)多選擇不發(fā)展奶粉、液態(tài)奶等常規(guī)產(chǎn)品作為企業(yè)的主要收入來(lái)源一樣，其他企業(yè)也因無(wú)法在既定的市場(chǎng)占有率下在第一市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，從而選擇投入第二市場(chǎng)或第三市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)。而這就會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有的奶酪市場(chǎng)在短期之內(nèi)出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品急增，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，消費(fèi)者具有選擇其他品牌的可能性，并使企業(yè)的盈利能力受到影響。

2.存貨周轉(zhuǎn)率較低

通過(guò)上述對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，在乳品行業(yè)內(nèi)，妙可藍(lán)多的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較高，這主要與妙可藍(lán)多采取的生產(chǎn)采購(gòu)模式和其自身產(chǎn)品的保質(zhì)期有關(guān)。雖然企業(yè)采取“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)”的生產(chǎn)采購(gòu)模式，但由于奶酪的保質(zhì)期與液態(tài)奶相比保質(zhì)期較長(zhǎng)，奶酪是固態(tài)凝膠狀，不同于液體奶不易儲(chǔ)存易于變質(zhì)，奶酪耐儲(chǔ)存且其化學(xué)性質(zhì)較為穩(wěn)定，因此即使產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢，也不用擔(dān)心腐爛變質(zhì)、破損泄漏的情況發(fā)生。

但一旦出現(xiàn)存貨積壓情況，企業(yè)就有可能面臨現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不足、資金鏈斷裂等危機(jī)。同時(shí)，過(guò)多的貨物堆積于倉(cāng)庫(kù)，也會(huì)造成一筆不小的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，造成企業(yè)利潤(rùn)的流失。因此，妙可藍(lán)多應(yīng)迅速采取措施，防止出現(xiàn)貨品積壓等情況。

3.財(cái)務(wù)杠桿未能充分利用

通過(guò)上述對(duì)妙可藍(lán)多償債能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率低于乳品行業(yè)同期發(fā)展的平均水平，這也從側(cè)面印證了妙可藍(lán)多未能充分有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，其資本結(jié)構(gòu)尚不完善。產(chǎn)生上述問(wèn)題主要與企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。妙可藍(lán)多屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型企業(yè)，因此采取了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。這些措施在一定程度上避免了企業(yè)因過(guò)于冒進(jìn)而喪失大量的企業(yè)資金從而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。然而，如果企業(yè)僅一味地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而不結(jié)合企業(yè)現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)機(jī)遇進(jìn)行綜合分析，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失良機(jī)，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)制定的總體戰(zhàn)略目標(biāo)。

三、妙可藍(lán)多的改善建議

1.加大研發(fā)費(fèi)用的投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化

為避免奶酪市場(chǎng)出現(xiàn)同質(zhì)化現(xiàn)象，導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)占有率減少、銷售收入縮水等情況的發(fā)生，妙可藍(lán)多應(yīng)加大企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入，在保證“聚焦奶酪”戰(zhàn)略不動(dòng)搖的基礎(chǔ)上，進(jìn)行新口味、新吃法的研發(fā)。同時(shí)，也可以根據(jù)劃分的目標(biāo)群體設(shè)計(jì)特定產(chǎn)品，例如：為3-5歲兒童設(shè)計(jì)的補(bǔ)鈣奶酪棒、對(duì)60歲以上老人研發(fā)的高鈣奶酪、為年輕白領(lǐng)研制的低脂奶酪以及為健身人群專設(shè)的高蛋白奶酪，進(jìn)一步細(xì)化目標(biāo)客戶，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化。

2.建立合理有效的供銷機(jī)制

妙可藍(lán)多應(yīng)與供應(yīng)商、銷售方達(dá)成長(zhǎng)期有效的合作，防止出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，進(jìn)而導(dǎo)致高昂的倉(cāng)儲(chǔ)成本以及出現(xiàn)現(xiàn)金鏈斷鏈等情況。此外，還應(yīng)與物流行業(yè)開(kāi)展合作，避免因物流問(wèn)題導(dǎo)致產(chǎn)品積壓等問(wèn)題的發(fā)生。建立一個(gè)合理有效的供銷機(jī)制是一個(gè)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的必然要求。

3.充分利用財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

據(jù)上述分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，具備償還債務(wù)的能力，且企業(yè)每年的銷售收入都呈正增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此，適當(dāng)?shù)呢?fù)債并不會(huì)影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，也不會(huì)據(jù)此背上巨大的財(cái)務(wù)壓力。結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，當(dāng)前，妙可藍(lán)多正處于高速發(fā)展的市場(chǎng)中，正是需要擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，加大資金投入、搶占市場(chǎng)先機(jī)的時(shí)候，僅靠企業(yè)現(xiàn)有的資金是無(wú)法滿足其未來(lái)發(fā)展需要的。因此，企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，適當(dāng)采取債券發(fā)行、向金融機(jī)構(gòu)貸款等方式補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流。

四、總結(jié)

近年來(lái)，隨著人們對(duì)膳食均衡的認(rèn)識(shí)不斷提高，牛奶等乳制品開(kāi)始成為人們的一日三餐中不可或缺的一部分。牛奶等乳制品的銷售量也節(jié)節(jié)攀升，同時(shí)，隨著乳制品消費(fèi)升級(jí)，我國(guó)乳制品行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生改變。奶酪等乳制品將成為乳品行業(yè)下一個(gè)行業(yè)風(fēng)口。妙可藍(lán)多始終奉承著“讓奶酪進(jìn)入每一個(gè)家庭”的原則，著力發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)，并隨著奶酪業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，奶酪銷售收入顯著提升，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)也隨之體現(xiàn)。據(jù)企業(yè)2021年所披露的年報(bào)可知，妙可藍(lán)多在2021年榮登“2021中國(guó)新消費(fèi)品牌Growth50”榜單、同時(shí)在“國(guó)潮品牌TOP100品牌大榜”以及“新銳品牌榜”位居榜首。其企業(yè)知名度以及認(rèn)可度受到業(yè)界及市場(chǎng)的肯定，成為百姓選購(gòu)奶酪時(shí)的第一選擇。此外，據(jù)Euromointor統(tǒng)計(jì)，在2021年中國(guó)奶酪零售品牌的市場(chǎng)占有率中，妙可藍(lán)多以27.7%的市場(chǎng)占有率位居榜首，據(jù)此表明，妙可藍(lán)多在奶酪行業(yè)市場(chǎng)中處于行業(yè)龍頭地位，對(duì)其進(jìn)行探析研究，希望可以對(duì)其他乳品企業(yè)的發(fā)展提供一定的參考建議。

根據(jù)上述對(duì)妙可藍(lán)多的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力以及發(fā)展能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)妙可藍(lán)多在銷售凈利率、存貨周轉(zhuǎn)率以及資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成方面存在一些問(wèn)題，但從企業(yè)整體來(lái)看，妙可藍(lán)多的整體發(fā)展趨勢(shì)向好，沒(méi)有出現(xiàn)較為嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境以及產(chǎn)品滯銷等情形。針對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)積極采取行動(dòng)，根據(jù)上述提供的建議切實(shí)有效地解決現(xiàn)有問(wèn)題，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，搶占行業(yè)先機(jī)，通過(guò)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及品牌宣傳等方式實(shí)現(xiàn)妙可藍(lán)多在同類商品眾多、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的奶酪市場(chǎng)中成為百姓首選的品牌。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬廣奇，廉瑜瑾.哈佛分析框架下汽車企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以吉利集團(tuán)為例[J].會(huì)計(jì)之友，2012（34）：64-66.

[2]郭楠.企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析——以桃李面包為例[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2022（23）：129-131.

[3]王劍云.零售業(yè)上市公司現(xiàn)金流量管理研究——以S企業(yè)為例[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2022（24）：77-79.