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    AI時(shí)代孕育多個(gè)投資主線:蘋(píng)果重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈銀行智能化水平提升

    2023-07-25 12:53:39本刊編輯部整理
    證券市場(chǎng)紅周刊 2023年24期
    關(guān)鍵詞:算力芯片科技

    本刊編輯部整理

    在天風(fēng)證券7月6日發(fā)布的研報(bào)中,AI產(chǎn)業(yè)鏈正全面崛起,蘋(píng)果VisionPro“打造”全新產(chǎn)業(yè)鏈,這兩大方向均有豐富投資機(jī)會(huì)。同期,平安證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為,AIGC有望助力銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速,前沿科技與金融業(yè)態(tài)間的融合已經(jīng)是增加行業(yè)增長(zhǎng)韌性和潛力的必經(jīng)之路。

    天風(fēng)證券:2023年重點(diǎn)看好AI&VisionPro

    復(fù)盤(pán)AI行業(yè)發(fā)展,AIGC大模型、多模態(tài)、商業(yè)化發(fā)展以算力為支撐,同時(shí)又推動(dòng)算力需求持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)測(cè)算,2030年ChatGPT或能帶動(dòng)近千億美元的服務(wù)器端成本。AI上游機(jī)遇方面,各類器件/芯片作為服務(wù)器的核心組成,推動(dòng)上游半導(dǎo)體+AI生態(tài)逐漸清晰,其中重點(diǎn)推薦關(guān)注AI芯片、定制化SoC、云端芯片、邊端芯片、終端芯片、存儲(chǔ)芯片和HBM/Chiplet等領(lǐng)域。

    英偉達(dá)產(chǎn)品線方面,當(dāng)前英偉達(dá)作為AI生態(tài)王者,具有從人工智能計(jì)算到網(wǎng)絡(luò)端到端的技術(shù),從處理器到軟件的全堆棧產(chǎn)品。人工智能計(jì)算硬件方面,英偉達(dá)持續(xù)以提升算力為核心,優(yōu)化其GPU處理器架構(gòu),至A100,2012年到2020年,處理器性能提升317倍,H100實(shí)時(shí)深度學(xué)習(xí)推理性能較A100提升高達(dá)30倍。軟件方面,英偉達(dá)具備GPU調(diào)用開(kāi)發(fā)、AI加速庫(kù)和垂直領(lǐng)域應(yīng)用三層能力,構(gòu)建起良好的GPU用戶生態(tài)。網(wǎng)絡(luò)端到端的技術(shù)能力主要依靠?jī)?nèi)生和外延建立。DGXGH200AI超級(jí)計(jì)算機(jī)集成了英偉達(dá)最先進(jìn)的加速計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),算力達(dá)到1Eflop(10的18次方浮點(diǎn)運(yùn)算)。

    云服務(wù)廠商擴(kuò)產(chǎn)方面,在傳統(tǒng)云廠商中,2023年Q1全球云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出增長(zhǎng)19%至664億美元,前三大云廠商AWS、微軟Azure和谷歌云共同增長(zhǎng)22%,投資擴(kuò)建進(jìn)程顯著加快。專業(yè)云廠商方面,CoreWeave獲英偉達(dá)、微軟投資,與傳統(tǒng)云服務(wù)商相比,專業(yè)云廠商CoreWeave深耕GPU加速并且具價(jià)格優(yōu)勢(shì),擴(kuò)張趨勢(shì)逐漸明確。

    同時(shí),拆解蘋(píng)果VisionPro會(huì)發(fā)現(xiàn),其為雙芯片設(shè)計(jì),由M2芯片同時(shí)運(yùn)行visionOS、執(zhí)行計(jì)算機(jī)視覺(jué)算法和提供圖形,R1芯片則專門(mén)用于處理來(lái)自攝像頭、傳感器和麥克風(fēng)的輸入,同時(shí)外置12個(gè)攝像頭、5個(gè)傳感器和6個(gè)麥克風(fēng),看好蘋(píng)果VisionPro對(duì)于供應(yīng)鏈廠商業(yè)績(jī)的拉動(dòng),看好消費(fèi)電子零部件、組裝及自動(dòng)化設(shè)備機(jī)會(huì)。蘋(píng)果VisionPro物料成本約1509美元。其中,兩片內(nèi)屏成本700美元,為成本最高的零組件,由索尼供應(yīng);其次則是組裝費(fèi)130美元,由中國(guó)大陸廠商立訊精密獨(dú)占;M2處理器120美元,由臺(tái)積電代工。VisionPro作為新一代計(jì)算平臺(tái),在空間計(jì)算和交互領(lǐng)域表現(xiàn)卓越&為開(kāi)發(fā)者提供強(qiáng)大開(kāi)發(fā)工具支持,應(yīng)用潛力較大。目前已有許多團(tuán)隊(duì)投入到visionOS的應(yīng)用研發(fā),從音樂(lè)創(chuàng)作、游戲、創(chuàng)意制作、醫(yī)療及醫(yī)療教育、運(yùn)動(dòng)、企業(yè)應(yīng)用等方面發(fā)揮VisionPro的創(chuàng)造能力。

    細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈方面,在消費(fèi)電子領(lǐng)域,看好AI時(shí)代來(lái)臨帶來(lái)的板塊性大級(jí)別的投資機(jī)會(huì)(ChatGPT等大模型、VR、AR、汽車、智能家居、可穿戴設(shè)備etc),看好后續(xù)AI&VisionPro創(chuàng)新對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)。在半導(dǎo)體領(lǐng)域,產(chǎn)業(yè)鏈自主可控帶動(dòng)CAPEX持續(xù)投資優(yōu)于全球表現(xiàn)。其中,設(shè)計(jì)方面AISoC作為智能化核心芯片,有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升黃金期??春妹姘?LED/PCB/被動(dòng)元器件進(jìn)入復(fù)蘇周期,關(guān)注MicroOLEDMini&MicroLED等新型技術(shù)迭代。

    AI時(shí)代VisionPro有望重構(gòu)PC行業(yè),建議關(guān)注消費(fèi)電子零組件&組裝,如工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、聞泰科技、領(lǐng)益智造、京東方等;建議關(guān)注消費(fèi)電子自動(dòng)化設(shè)備,如科瑞技術(shù)、智立方等;建議關(guān)注品牌消費(fèi)電子,如傳音控股、漫步者、小米集團(tuán)(港股)等;建議關(guān)注消費(fèi)電子材料,如中石科技、世華科技等。

    東方財(cái)富證券:全面擁抱AI革命安全和需求雙擊

    計(jì)算機(jī)板塊呈現(xiàn)明顯的周期性,回顧過(guò)去計(jì)算機(jī)行業(yè)的三輪行情,政策和技術(shù)變革是每輪行情的核心驅(qū)動(dòng)因素,產(chǎn)業(yè)生態(tài)的形成是決定行情持續(xù)的深度和廣度。2006-2010年“十一五”期間,核心因素是信息化的開(kāi)啟和金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)刺激。2011-2015年“十二五”期間,核心因素是信息化與工業(yè)化深度融合。同時(shí),“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略也在穩(wěn)步推進(jìn)。技術(shù)方面,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及則為計(jì)算機(jī)該輪行情提供了支撐。2018-2020年,政策催化方面,“信創(chuàng)”政策的相繼發(fā)布推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程;技術(shù)變革方面,云計(jì)算的成熟普及促使計(jì)算機(jī)行業(yè)從以傳統(tǒng)硬件為中心的架構(gòu)向以云為中心的架構(gòu)轉(zhuǎn)變。2023年以來(lái),美國(guó)正式啟用《芯片與科技法案》,在中美科技競(jìng)爭(zhēng)背景下,國(guó)內(nèi)“信創(chuàng)”建設(shè)加速推進(jìn),并向行業(yè)國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)拓展。技術(shù)方面,AIGC顛覆了傳統(tǒng)工作方式和商業(yè)模式,致力于塑造智能時(shí)代。在AI技術(shù)革命浪潮下,今年年初至6月末,計(jì)算機(jī)板塊漲幅已達(dá)到26.6%。

    AI大模型是智能底座,在搜索、推薦、智能交互、AIGC、生產(chǎn)流程變革、產(chǎn)業(yè)提效等場(chǎng)景表現(xiàn)出巨大的潛力。在AI三要素算法、算力、數(shù)據(jù)逐步往場(chǎng)景、產(chǎn)品、算力演進(jìn)的過(guò)程中,政策和安全成為重要支撐。從政策和產(chǎn)品落地的角度看,AI有望逐步從主題投資過(guò)渡到產(chǎn)業(yè)投資。

    全面擁抱AI革命,產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)0-1,波動(dòng)可能較大,關(guān)注產(chǎn)品落地的公司。財(cái)務(wù)上看,2022年計(jì)算機(jī)板塊可能是業(yè)績(jī)低點(diǎn),從人員增幅情況來(lái)看,2021年人員數(shù)量和薪酬高增,2022年人效沒(méi)有完全釋放,2023年業(yè)務(wù)訂單和人效可能同時(shí)迎來(lái)增長(zhǎng)。政策周期上,數(shù)字經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力,數(shù)據(jù)要素迎來(lái)市場(chǎng)化配置時(shí)代,AI是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的最強(qiáng)音。復(fù)盤(pán)歷史會(huì)發(fā)現(xiàn),每一輪計(jì)算機(jī)行業(yè)的核心在于政策、技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)生態(tài)開(kāi)啟三要素共振。

    我們建議,考慮靜態(tài)拔估值到一段落,顛覆-卡位-夢(mèng)想-產(chǎn)品-業(yè)績(jī)。算力方面關(guān)注卡脖子的高端算力芯片,應(yīng)用方面關(guān)注垂直行業(yè)數(shù)據(jù)壁壘高和生態(tài)豐富、黏性強(qiáng)的行業(yè),數(shù)據(jù)方面關(guān)注專業(yè)知識(shí)數(shù)據(jù)庫(kù)。具體標(biāo)的如久遠(yuǎn)銀海、捷順科技、新致軟件、科大訊飛、景嘉微、網(wǎng)宿科技、信安世紀(jì)、啟明星辰等。

    平安證券:從AIGC看商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型

    銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn),AIGC有望助力轉(zhuǎn)型提速。新興科技的逐步應(yīng)用推動(dòng)著銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步推進(jìn),前沿科技與金融業(yè)態(tài)間的融合已經(jīng)是增加行業(yè)增長(zhǎng)韌性和潛力的必經(jīng)之路。從銀行的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變來(lái)看,負(fù)債端的綜合化平臺(tái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,資產(chǎn)端信貸類場(chǎng)景的豐富,支付端的線上化和移動(dòng)化趨勢(shì)以及“智能化、數(shù)字化、開(kāi)放化”商業(yè)模式轉(zhuǎn)型都離不開(kāi)技術(shù)支持,區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)已經(jīng)融入到銀行日常的業(yè)務(wù)架構(gòu)之中,金融科技投入逐步加大,2022年國(guó)有大行和股份行金融科技投入占比達(dá)到了3.37%,金融科技人員占比達(dá)到了5.45%,同比皆有所抬升。

    今年以來(lái),由ChatGPT引爆的AIGC浪潮,有望進(jìn)一步推動(dòng)銀行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,目前行業(yè)廣泛探索大模型的應(yīng)用落地,農(nóng)業(yè)銀行推出的業(yè)內(nèi)首個(gè)自主創(chuàng)新的金融AI大模型應(yīng)用ChatABC,郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行等積極接入“文心一言”等大模型平臺(tái),銀行通過(guò)自研發(fā)布或者第三方平臺(tái)合作發(fā)揮自身數(shù)據(jù)和資本優(yōu)勢(shì),大模型的場(chǎng)景應(yīng)用有望落地。

    科技賦能全業(yè)務(wù)鏈條,AIGC有望推動(dòng)銀行智能化水平再提升。ChatGPT讓人們看到AIGC在認(rèn)知智能領(lǐng)域突破所能帶來(lái)的顛覆性的變革。我們從渠道、服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)方面去分析行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)通過(guò)AIGC所能夠帶來(lái)的潛在提升,例如AIGC強(qiáng)用戶交互能力對(duì)于渠道端智能客服體系的完善以及場(chǎng)景化金融服務(wù)能力的提升具有顯著正面作用,“AI+大數(shù)據(jù)”在智能投研方向的應(yīng)用有望降低投顧服務(wù)的門(mén)檻以及計(jì)算智能和感知智能在風(fēng)控場(chǎng)景下的應(yīng)用等都能夠持續(xù)推動(dòng)銀行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型。

    擁抱科技發(fā)展機(jī)遇,關(guān)注技術(shù)應(yīng)用邊界。隨著科技的迅猛發(fā)展,銀行等金融機(jī)構(gòu)在擁抱科技進(jìn)步帶來(lái)的機(jī)遇的同時(shí),仍需關(guān)注由此衍生出來(lái)的數(shù)據(jù)和倫理風(fēng)險(xiǎn),特別是擁有“強(qiáng)學(xué)習(xí)能力”人工智能應(yīng)用背景下,隱私安全和風(fēng)險(xiǎn)防控顯得更為重要。由于銀行行業(yè)的數(shù)據(jù)具有特殊性,這決定了銀行在應(yīng)用第三方技術(shù)時(shí)必須持謹(jǐn)慎態(tài)度。尤其是對(duì)于大型模型訓(xùn)練所需的海量數(shù)據(jù)來(lái)源,銀行需要做好數(shù)據(jù)的篩選和閉環(huán)管理,確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和隱私安全。除此之外,人工智能快速發(fā)展所帶來(lái)的科技倫理問(wèn)題,以及對(duì)大型模型計(jì)算的過(guò)度依賴所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題,都值得整個(gè)行業(yè)的廣泛關(guān)注。在追求技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新的同時(shí),金融機(jī)構(gòu)必須認(rèn)真評(píng)估數(shù)據(jù)和倫理風(fēng)險(xiǎn),并采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右怨芾?。建立健全的隱私保護(hù)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防控體系、確保用戶數(shù)據(jù)的安全和合規(guī)性,確立新技術(shù)的業(yè)務(wù)邊界都將成為銀行的重要任務(wù)。

    (本文提及個(gè)股僅做分析,不做投資建議。)

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