規(guī)?？焖偬嵘齼粝⒉畛掷m(xù)下滑杭州銀行擬定增融資提升資本充足率

惠凱

杭州銀行之所以要連續(xù)大規(guī)模再融資，與其規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)帶來(lái)的資本補(bǔ)充壓力有關(guān)。此次80億元的定增方案若能成功實(shí)施，則其一級(jí)資本充足率預(yù)計(jì)將提升約0.8個(gè)百分點(diǎn)

杭州銀行近期公布125億元的定增方案后又很快下調(diào)了募資規(guī)模，募資規(guī)模調(diào)整為80億元，下調(diào)幅度超過(guò)3成。自上市以來(lái)，杭州銀行已通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股、定增、可轉(zhuǎn)債等措施進(jìn)行了多次募資。

《紅周刊》了解到，杭州銀行之所以要連續(xù)大規(guī)模再融資，與其規(guī)模快速增長(zhǎng)帶來(lái)的資本補(bǔ)充壓力有關(guān)。目前，杭州銀行的核心一級(jí)資本充足率在A股城商行中墊底，凈息差持續(xù)下滑，內(nèi)生性補(bǔ)充資本存在一定難度。

為充足核心資本率杭州銀行大額定增融資

去年以來(lái)，金融行業(yè)的上市公司再融資動(dòng)作不斷，譬如券商領(lǐng)域的華泰證券在今年年初就公告計(jì)劃配股280億元，中泰證券也在近日公告計(jì)劃定增60億元，而銀行業(yè)的杭州銀行則在6月26日發(fā)布公告稱(chēng)，為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擬增發(fā)不超過(guò)9億股股票，預(yù)計(jì)募資125億元，募資全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本，支持公司業(yè)務(wù)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。

對(duì)于杭州銀行百億定增融資一事，有投資人表達(dá)了不同意見(jiàn)，認(rèn)為這一次融資對(duì)股東權(quán)益攤薄效應(yīng)較強(qiáng)，定增計(jì)劃一旦實(shí)施后，杭州銀行的總股本將大幅提升。然而僅僅過(guò)了一晚，定增預(yù)案就被修改。6月27日，杭州銀行發(fā)布公告稱(chēng)，把募資總額從125億元下調(diào)到80億元。對(duì)于融資規(guī)模的下調(diào)原因，公告未解釋。

杭州銀行為何要實(shí)施大額定增？《紅周刊》注意到，截至今年一季度末，杭州銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.1%，iFinD顯示在申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類(lèi)下的A股17家城商行中，排名已滑落到末席。相比之下，浙江另一家A股城商行寧波銀行的核心一級(jí)資本充足率卻達(dá)到9.6%。

換言之，杭州銀行公告籠統(tǒng)地解釋此次定增是為了更好的扶持實(shí)體，可實(shí)際的原因很可能就是公司的核心一級(jí)資本較低，核心一級(jí)資本充足率A股靠后。

iFinD顯示，2017年年底杭州銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.69%。2019年底，其核心一級(jí)資本充足率降至8.08%。2020年底提升到8.53%。之所以大幅提升，和當(dāng)年實(shí)施的定增有關(guān)，公司當(dāng)年以8.95元/股的價(jià)格，定增募資72億元。但隨著業(yè)務(wù)的開(kāi)展，規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，核心資本又逐漸消耗，到2022年底，杭州銀行的核心一級(jí)資本充足率又下降到8.08%。

如果此次80億元的定增方案能夠成功實(shí)施，以杭州銀行2022年末的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額靜態(tài)測(cè)算，本次定增募資大約可提升核心一級(jí)資本充足率0.8個(gè)百分點(diǎn)。

上市后再融資總額接近360億元

除了定增，杭州銀行多渠道補(bǔ)充資本。杭州銀行于2018年初發(fā)行優(yōu)先股，募資100億元用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本；2021年發(fā)行了募資規(guī)模達(dá)150億元的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股后用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。整體來(lái)看，2017年以來(lái)，杭州銀行IPO、再融資的募資總額接近360億元，若本次定增能夠成功發(fā)行，則其上市以來(lái)的募資總額將達(dá)到440億元。

除了權(quán)益類(lèi)融資工具，杭州銀行還通過(guò)債券補(bǔ)充資本。今年6月初，杭州銀行公告稱(chēng)，為充實(shí)資金來(lái)源、優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，發(fā)行2023年金融債第一期，期限為3年期，募資100億元。

可就在此次融資半個(gè)多月后，公司又發(fā)布了大額定增預(yù)案。

并非所有資本充足率較低的銀行都選擇多次再融資以補(bǔ)充資本的道路。在17家A股城商行中，成都銀行最新的核心一級(jí)資本充足率為8.15%，雖然僅高于杭州銀行，但其2018年初上市以來(lái)，目前僅實(shí)施了一次可轉(zhuǎn)債，募資80億元，尚未發(fā)行優(yōu)先股、配股和實(shí)施定增。

成都銀行更多依靠?jī)?nèi)生資本的補(bǔ)充?？蓞⒖嫉氖?，其2021～2023年的股東回報(bào)方案中，以現(xiàn)金方式向普通股股東分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年歸屬于普通股股東可分配利潤(rùn)的10%，為留存更多利潤(rùn)，直到去年底才修改公司章程，把給股東的現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例提升到三成（注：成都銀行實(shí)際的分紅率不低，2021/2022年度給普通股東的現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例分別是29%、30%）。

不同的發(fā)展和融資思路，最終導(dǎo)致股本擴(kuò)張速率、攤薄效應(yīng)的差異。iFinD顯示，2018年初至現(xiàn)在，成都銀行的總股本從32.5億股增加到37.4億股，增長(zhǎng)了15%，同期杭州銀行的總股本從36.6億股擴(kuò)張到59.3億股，增幅超過(guò)六成。體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，成都銀行IPO發(fā)行價(jià)6.99元，如今漲至12.2元，是近兩年銀行板塊走勢(shì)“領(lǐng)頭羊”，而杭州銀行IPO發(fā)行價(jià)14.39元，目前股價(jià)卻僅有11.7元。

凈息差跌落A股城商行尾部

2023年4月，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》，對(duì)商業(yè)銀行ROA、凈息差、成本收入比等指標(biāo)作出明確要求。其中對(duì)凈息差的要求是不得低于1.8%，若凈息差高于1.8%，給銀行的評(píng)分為100分；若處于0.8%～1.8%之間，評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為60～100分。換言之，如果凈息差低于1.8%，會(huì)對(duì)銀行內(nèi)生補(bǔ)充資本的能力形成遏制。據(jù)監(jiān)管部門(mén)披露的數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，全國(guó)商業(yè)銀行的平均凈息差為1.74%，較去年底下降了17個(gè)BP。

與行業(yè)均值相比，杭州銀行的凈息差指標(biāo)要更低一些。公開(kāi)信息顯示，2022年底，杭州銀行的凈息差為1.69%，今年一季度末下滑到1.53%，低于行業(yè)平均水平。

杭州銀行一季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，CFO章建夫透露：截至一季度末，杭州銀行的凈息差是1.61%，較去年同期下跌了10個(gè)BP。和其他上市銀行對(duì)比，杭州銀行的凈息差位于A股城商行的尾部，而浙江省內(nèi)另一家上市城商行寧波銀行的最新凈息差則達(dá)到2%。

結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張情況，杭州銀行的凈息差較低，部分原因可能和公司以較高成本攬儲(chǔ)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略有關(guān)。2018年初至今年一季度末，杭州銀行的總資產(chǎn)從8333億元增長(zhǎng)到1.69萬(wàn)億元，2019年邁過(guò)萬(wàn)億元大關(guān)后繼續(xù)高速增長(zhǎng)。去年以來(lái)，杭州銀行的總資產(chǎn)增幅接近22%，貸款總額增長(zhǎng)了27.5%。

官網(wǎng)顯示，2022年10月以來(lái)，以?xún)?chǔ)蓄存款整存整取為例，三月期的整存整取定期存款為1.3%，半年期整存整取的定期存款為1.55%，一年期1.85%，三年及五年期是2.85%。

不過(guò)如果在線(xiàn)下支行存款，實(shí)際的利息略高?！都t周刊》以客戶(hù)身份向杭州銀行某支行網(wǎng)點(diǎn)員工咨詢(xún)，最晚至今年5月時(shí)，在線(xiàn)下的支行門(mén)店，5萬(wàn)元起存，3年期定存的利息為3.3%，1萬(wàn)元～5萬(wàn)元檔，三年期定存利率是3.25%，明顯高于官網(wǎng)標(biāo)示的利息。

銀行線(xiàn)下支行利率高于線(xiàn)上渠道，是不少銀行的攬儲(chǔ)利器，也催生了“坐火車(chē)去異地銀行存錢(qián)”的現(xiàn)象，引發(fā)媒體和監(jiān)管層關(guān)注。不過(guò)此舉也加大了銀行的息差壓力。近期大行、股份行率先下調(diào)存款利息，中小銀行跟進(jìn)。杭州銀行的官方存款利息去年10月后一直未調(diào)整，不排除近期會(huì)有所下調(diào)，以改善息差壓力，加強(qiáng)內(nèi)生性補(bǔ)充資本的能力。

因此，從凈息差的角度考慮，杭州銀行也存在通過(guò)再融資補(bǔ)充資本的動(dòng)力。

現(xiàn)金分紅Vs再融資如何取得最大公約數(shù)

杭州銀行的核心資本之困，也契合公司的股東回報(bào)方案。IPO招股書(shū)、《2020～2022年股東回報(bào)方案》《2023～2025股東回報(bào)方案》中，公司承諾對(duì)普通股股東的現(xiàn)金分紅不低于當(dāng)年可供普通股股東分配利潤(rùn)的20%，可實(shí)際上，公司的絕對(duì)分紅金額并沒(méi)有隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而同步增長(zhǎng)。

iFinD顯示，2019～2021年，杭州銀行的母公司口徑凈利潤(rùn)分別是66億元、70億元、86.5億元，2020年、2021年度給普通股股東的現(xiàn)金分紅都是20.7億元，絕對(duì)規(guī)模未提高，相對(duì)比例還下降了。2020～2021年的利潤(rùn)分配方案顯示，給普通股股東的現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例從31.37%降至24.55%。

最新的分紅比例仍在下降。杭州銀行2022年母公司口徑的凈利潤(rùn)為103億元，同比增長(zhǎng)近兩成，但今年4月發(fā)布的利潤(rùn)分配方案卻顯示，給普通股股東的現(xiàn)金分紅為23.7億元，同比增長(zhǎng)15%，落后于凈利潤(rùn)增速。折算來(lái)看，給普通股股東分紅占凈利潤(rùn)的比例已經(jīng)降至21.82%，接近《2023～2025股東回報(bào)方案》“給普通股東現(xiàn)金分紅不低于兩成”的承諾底線(xiàn)。

其實(shí)，除了杭州銀行修改融資方案，近期有多家金融機(jī)構(gòu)的巨額再融資方案要么修改，要么募資額縮水。譬如券商板塊的財(cái)達(dá)證券、國(guó)聯(lián)證券、南京證券，均在不久前先后修改了再融資方案，其中，國(guó)聯(lián)證券把定增融資額從70億元下調(diào)至50億元，財(cái)達(dá)證券、南京證券也下調(diào)或取消了對(duì)重資本的兩融業(yè)務(wù)募資投入金額。

《紅周刊》了解到，上述情況并不是孤立的個(gè)別現(xiàn)象，其背后隱含著監(jiān)管對(duì)再融資節(jié)奏的合理把控，預(yù)期未來(lái)金融機(jī)構(gòu)對(duì)再融資的規(guī)模和募投方向?qū)②呌诟雍侠砘?。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）