經(jīng)濟(jì)刺激政策呼之欲出

石運(yùn)金

國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)7月6日下午主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，聽取專家學(xué)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和做好經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。李強(qiáng)指出，我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵期，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局。要圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。要圍繞高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動(dòng)能上下更大功夫。要建立健全政府與民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)等各類企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機(jī)制，通過增強(qiáng)工作互動(dòng)性來增強(qiáng)決策科學(xué)性。結(jié)合3月份在李強(qiáng)總理第一次記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)自己在地方的工作經(jīng)歷，重視調(diào)研，高手在民間的表態(tài)，大概率會(huì)很快出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激的政策。同時(shí)值得欣慰的是，對(duì)民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)強(qiáng)調(diào)建立常態(tài)化的溝通交流機(jī)制，也是為了穩(wěn)定企業(yè)家的長(zhǎng)期投資信心。

目前的市場(chǎng)情況是，從基本面角度看，上半年多數(shù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不好看，在此前公布的1-5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額26688.9億元，同比下降了18.8%。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”來看，出口方面，5月份出口增速年內(nèi)首次回落至負(fù)值，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)出口9.62萬億元，增長(zhǎng)8.1%，但5月份出口1.95萬億元，下降0.8%；投資方面，私營(yíng)企業(yè)投資信心仍有待恢復(fù)，今年1-4月份，民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速僅有0.4%；消費(fèi)面看，CPI與PPI整體處于低位，社會(huì)消費(fèi)零售總額5月份明顯回落，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額187636億元，同比增長(zhǎng)9.3%，其中5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37803億元，同比增長(zhǎng)12.7%，比上月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題在于需求側(cè)，表現(xiàn)出有效需求不足，無論是外部需求還是國(guó)內(nèi)需求都不足。疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了前所未有的外生沖擊，對(duì)供給側(cè)和未來預(yù)期都產(chǎn)生了巨大影響。雖然疫情對(duì)現(xiàn)期經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)過去，但眾多經(jīng)濟(jì)主體因疫情而對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為較悲觀的預(yù)期，從而降低消費(fèi)和投資，導(dǎo)致內(nèi)需減弱，而歐美直接發(fā)錢的刺激政策也開始消退，導(dǎo)致外需疲弱。當(dāng)前寬松的貨幣政策有效性已非常弱，因?yàn)槠髽I(yè)不敢投資，居民不敢消費(fèi)，貨幣傳到機(jī)制失效，貨幣乘數(shù)下降，現(xiàn)在急需積極的財(cái)政政策加力提效。在貨幣政策有效性減弱的情況下，逆周期調(diào)控的重要抓手只能是財(cái)政政策。

中國(guó)政府與其他歐美國(guó)家相比，一個(gè)重要的區(qū)別是通過央企和地方國(guó)企掌握著大量的資產(chǎn)，而目前這些資產(chǎn)普遍估值非常低，這也是中國(guó)特色估值體系提出的背景。近年來，央企和國(guó)企已經(jīng)不斷增加分紅的比例，央企和地方國(guó)企低估值高分紅的特征明顯。貴州國(guó)資此前已經(jīng)通過減持少量貴州茅臺(tái)來充實(shí)地方財(cái)政，未來國(guó)家也可以通過減持部分央企和地方國(guó)企的方式來充實(shí)財(cái)政，這類資產(chǎn)價(jià)值重估的意愿尤其強(qiáng)烈。