關注港股績優(yōu)藍籌

王瀟

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年6月22日至2023年7月5日，南向資金波動上升，從成交額來看，滬港股通合計成交135.59億元，深港股通合計成交124.80億元。

港股通前十大活躍成交股包括中國移動（00941）、美團-W（03690）、中國銀行（03988）、騰訊控股（00700）、兗礦能源（01171）、小鵬汽車-W（09868）、藥明生物（02269）、中國海洋石油（00883）、工商銀行（01398）、盈富基金（02800）。

中國移動（00941）是資金凈買入最多的個股，買入金額為10.97億元。各項業(yè)務表現(xiàn)良好，或是資金關注該企業(yè)的主要原因。

公司2023年一季度業(yè)績穩(wěn)增長，通信服務收入表現(xiàn)良好。中國移動2023年一季度營收2507億（元人民幣，下同）（YoY+10.3%），其中通信服務收入2，098億元（YoY+8%）。公司季度管理費用率下降0.21pct至5.13%，歸母凈利潤281億元（YoY+9.5%），扣非歸母凈利潤241億元（YoY+0.3%）。

公司預計2023年資本開支同比下降1.08%至1832億元，但算力資本開支同比增長35%至452億元。公司CHBN穩(wěn)中向好，5G客戶占比超七成。移動用戶客戶總數(shù)達9.83億戶（YoY+2%），其中5G套餐客戶數(shù)達6.89億戶（YoY+48%，QoQ+12%），占比超70%，移動業(yè)務ARPU為47.9元/戶/月，較22Q4的43.9元/戶/月環(huán)比增長9.1%；家庭端，有線寬帶客戶總數(shù)達2.81億戶（YoY+13%），ARPU從上季度的32.1元/戶/月小幅回落至31.4元/戶/月，公司將繼續(xù)推動千兆寬帶發(fā)展；政企端，本季度DICT收入294億元（YoY+23.9%）。

公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入不斷攀升，移動云邁入第一陣營。2022年移動云收入達到503億元（YoY+108.1%），其中toC+H的移動云盤收入同比增長59.5%，ToB的IaaS+PaaS收入同比增長122.2%，根據(jù)IDC報告，公司公有云業(yè)務提升至行業(yè)第六，邊緣云提升至第一，專屬云提升至第三，進入第一陣營。中國移動三年內(nèi)累計投資900億元，完善數(shù)據(jù)中心“4+N+31+X”布局，累計投產(chǎn)云服務器71萬臺，邊緣節(jié)點超1000個，積累了豐富的算力資源，為第二增長曲線奠定堅實基礎。

南向資金凈流向圖（2023年6月6日-7月5日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

AI火熱與高ROE慢拱是上半年主線。在宏觀經(jīng)濟下行、加息尚未完結(jié)的背景下，全球市場上半年走出了慢牛行情，納斯達克則憑借AI錄得了回報最高的半年。我們回顧了美國的貨幣發(fā)行情況，2020年以來，貨幣增速高達11%，超過了2000-2020年的平均增速6%，更是超過了1990-2000年的平均增速4%。此外，債務上限的不斷上修，導致債券的供給過于龐大，股票資產(chǎn)的比較優(yōu)勢增強，這使得高ROE風格受益，日本、歐洲創(chuàng)新高的個股都符合該特征。

ChatGPT最大的貢獻在于作為先行者，它證明了反其道而行之總結(jié)知識模型的可行性，這是因為算力性價比到了質(zhì)變期，而可以預見的是，大量的知識模型將在各個行業(yè)出現(xiàn)，AI將更加深遠地改變世界。

南向資金前30大活躍個股（2023年6月22日-7月5日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

港股后期走勢上，盡管美國的加息尚未結(jié)束，但是鑒于經(jīng)濟周期在擴張期，企業(yè)的盈利環(huán)比將逐步改善，加之外資的預期很低，因此我們不認為加息的動作會對港股有進一步壓制，三季度伊始，港股可能已經(jīng)在上漲的路上。在板塊建議上可重點關注以下路線：

1、中特估。低估值依然是全球目前的主導風格，港股的中特估名單我們整理了41家公司，它們較A股估值更低，股息率更高；

2、恒生科技。恒生科技中的造車新勢力目前是成長股的代表，而大型互聯(lián)網(wǎng)公司則是多維度提升ROE，雖然市場已經(jīng)提升了對它們的ROE預測，但可能依然低估了其2024、2025年的盈利能力；

3、高技術制造業(yè)。除了新能源汽車，還有軍工、通信、家電、半導體，數(shù)據(jù)顯示，它們的景氣周期已經(jīng)向好，且估值不高，上游成本目前處在低位，因此盈利能力改善會較為明顯；

4、大消費的復蘇將逐步兌現(xiàn)。大消費目前的估值優(yōu)勢不夠顯著，我們估計它們的向好可能在年內(nèi)晚些時候，相較而言，社會服務增速更高，可優(yōu)先考慮，食品飲料、醫(yī)藥生物、紡織服裝、商貿(mào)零售、美容護理，可在個股層面挖掘。