亞德林發(fā)明專(zhuān)利少而陳舊　供應(yīng)商疑點(diǎn)重重　信披或存瑕疵

歐陽(yáng)倩倩

近日，從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的蘇州亞德林股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亞德林”）首發(fā)申請(qǐng)獲上市委會(huì)議通過(guò)，公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市。本次IPO 亞德林?jǐn)M募資4.33 億元，用于年產(chǎn)368 萬(wàn)件新能源及輕量化汽車(chē)核心零部件制造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

亞德林雖然已經(jīng)順利過(guò)會(huì)，但《紅周刊》發(fā)現(xiàn)其仍然存在諸多疑點(diǎn)有待解釋。從收入構(gòu)成來(lái)看，亞德林營(yíng)收主要來(lái)源于傳統(tǒng)汽車(chē)零部件領(lǐng)域，新能源汽車(chē)零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的收入占比則比較少。與此同時(shí)，公司技術(shù)研發(fā)成果偏少且比較陳舊，毛利率也不及行業(yè)平均水平。

更重要的是，其披露的前五大供應(yīng)商疑點(diǎn)重重，其中可能存在信披瑕疵，需要公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息。

收入結(jié)構(gòu)存隱憂 毛利率不及同行

亞德林成立于2012 年，是一家專(zhuān)業(yè)從事鋁合金及鋁合金精密零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品線涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車(chē)行業(yè)、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域等鋁合金精密零部件和配套模具。

從產(chǎn)品分類(lèi)看，亞德林產(chǎn)品主要分為鋁合金零部件、鋁合金錠/液和模具，其中，鋁合金零部件又包括汽車(chē)類(lèi)零部件和工業(yè)類(lèi)零部件，而汽車(chē)類(lèi)零部件為其營(yíng)收的主力，2020 年至2022 年，來(lái)自汽車(chē)類(lèi)零部件的營(yíng)收分別為4.37 億元、5.79 億元、8.04 億元，分別占到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的67.68%、65.14%、72.39%。

雖然汽車(chē)類(lèi)零部件的營(yíng)收占比在增加，但該業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的收入占比更高，具體來(lái)看，來(lái)自動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件的營(yíng)收分別占到當(dāng)期汽車(chē)類(lèi)零部件總營(yíng)收的89.81%、85.86%、71.57%。而其來(lái)自于新能源三電系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為995.67 萬(wàn)元、4895.11萬(wàn)元、2.05 億元，占當(dāng)期汽車(chē)類(lèi)零部件營(yíng)收的比重分別為2.28%、8.46%、25.51%。

相較傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的式微，新能源汽車(chē)迎來(lái)了發(fā)展的春天，亞德林來(lái)自新能源業(yè)務(wù)的收入雖然增速可圈可點(diǎn)，但整體收入占比仍然偏低。如果其新能源業(yè)務(wù)無(wú)法迎頭趕上，仍舊靠傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)中的動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、懸掛系統(tǒng)零部件支撐收入，從行業(yè)大趨勢(shì)來(lái)看，公司發(fā)展的天花板恐怕不會(huì)太高。

此外，從盈利能力角度來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，亞德林的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.63%、14.42%、15.12%。在招股書(shū)中，亞德林將愛(ài)柯迪、文燦股份、嶸泰股份、永茂泰、紐泰格、晉拓科技（股票簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)為：晉拓股份）6 家公司作為同行業(yè)可比公司對(duì)照分析，同周期內(nèi)，上述公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為25.32%、20.76%、19.42%，顯然亞德林的毛利率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。

收入主要靠發(fā)展式微的傳統(tǒng)汽車(chē)零部件，毛利率又不及同行業(yè)平均水平，亞德林想要在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，適應(yīng)新趨勢(shì)，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，增加研發(fā)投入，提高創(chuàng)新水平，推陳出新是題中應(yīng)有之義。就當(dāng)前來(lái)看，其在新能源汽車(chē)零部件領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，那么其研發(fā)方面情況又如何呢？

研發(fā)費(fèi)用率低于同行 發(fā)明專(zhuān)利少而陳舊

附表 同行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率對(duì)比情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：股書(shū)

根據(jù)招股書(shū)披露，2020 年至2022年，亞德林投入的研發(fā)費(fèi)用分別為2101.72 萬(wàn)元、2923.91 萬(wàn)元、4182.59萬(wàn)元，近三年研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率為41.07%。從增長(zhǎng)率來(lái)看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)還算亮眼，但問(wèn)題在于其研發(fā)投入的基數(shù)相對(duì)較低，因此與同行業(yè)公司相比，其研發(fā)費(fèi)用率并不高。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，亞德林的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.22%、3.26%、3.73%，而前文提到的幾家同行業(yè)可比公司的均值分別為3.87%、3.89%、3.93%，其研發(fā)費(fèi)用率相比行業(yè)公司均值仍然偏低。

此外，從具體公司來(lái)看，同行業(yè)公司中，除了文燦股份和永茂泰的研發(fā)費(fèi)用率比較低外，其余幾家公司在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率均超過(guò)4%，部分公司個(gè)別年度的研發(fā)費(fèi)用率甚至超過(guò)了5%，相比之下，亞德林的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)公司中，排名明顯靠后。而文燦股份和永茂泰由于企業(yè)收入規(guī)模較大，報(bào)告期內(nèi)兩家公司投入研發(fā)費(fèi)用合計(jì)金額分別達(dá)到了3.63億元和1.62 億元，而超亞德林合計(jì)投入金額僅為0.92 億元，對(duì)比之下，其仍然缺乏優(yōu)勢(shì)。

或是因?yàn)檠邪l(fā)投入不多，亞德林的專(zhuān)利成果也相對(duì)較少。截至2023 年2 月17 日，亞德林獲得發(fā)明專(zhuān)利3 項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利78 項(xiàng)，共計(jì)81 項(xiàng)。然而根據(jù)招股書(shū)介紹，同行業(yè)公司中，晉拓科技截至2022 年6 月30 日，共獲得專(zhuān)利86 項(xiàng)；永茂泰截至2022 年12 月31 日共獲得專(zhuān)利122 項(xiàng)；文燦股份截至2022 年9 月30 日共獲得專(zhuān)利205項(xiàng)；愛(ài)柯迪截至2022 年6 月30 日共獲得專(zhuān)利229 項(xiàng)；嶸泰股份截至2021 年12 月31 日，共獲得專(zhuān)利105 項(xiàng)；紐泰格截至2023 年3 月19 日共獲得專(zhuān)利137 項(xiàng)。

值得一提的是，自2012 年成立以來(lái)，亞德林已發(fā)展了11 年，但相對(duì)實(shí)用新型專(zhuān)利而言，技術(shù)含量相對(duì)較高的發(fā)明專(zhuān)利其僅有3 項(xiàng)，其中“摻有鐵元素和銅元素的鋁硅合金”的發(fā)明專(zhuān)利是2012 年申請(qǐng)的，“一種本體液壓夾具”和“一種箱體液壓夾具”兩項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)日期則均在2015 年。自此以后，再無(wú)新的發(fā)明專(zhuān)利出現(xiàn)，就當(dāng)下來(lái)看，亞德林已擁有的發(fā)明專(zhuān)利可謂是又少又陳舊。

在新能源汽車(chē)全面來(lái)臨的當(dāng)下，沒(méi)有強(qiáng)大的技術(shù)支撐，在強(qiáng)者林立的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能否生存下去是令人擔(dān)憂的。就亞德林而言，其研發(fā)投入低于行業(yè)均值，研發(fā)成果也不多，其未來(lái)的發(fā)展前景著實(shí)令人擔(dān)憂。

供應(yīng)商疑點(diǎn)重重 或存信披瑕疵

除了前述問(wèn)題外，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，亞德林披露的供應(yīng)商信息似乎也存在疑點(diǎn)。

根據(jù)招股書(shū)，2022 年，亞德林的第二、三大供應(yīng)商分別為上饒市金義誠(chéng)精密制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上饒金義”）、上饒市萬(wàn)兩金屬有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上饒萬(wàn)兩”），亞德林從這兩家公司采購(gòu)產(chǎn)品的金額為9165.67萬(wàn)元、5465.05 萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的12.57%、7.50%。

天眼查顯示，上饒金義成立于2021 年10 月，位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè)，2021 年、2022 年社保信息中的參加人數(shù)均為0 人。2023年2 月14 日之前，公司法人、經(jīng)理、執(zhí)行董事均為查志軍，監(jiān)事為查煌建。

有意思的是查志軍目前也是上饒萬(wàn)兩的實(shí)際控制人。上饒萬(wàn)兩成立于2020 年11 月，也位于江西省上饒市，是一家以從事有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為主的企業(yè)，其2020 年、2021 年社保信息中的參加人數(shù)也均為0 人，查志軍是該公司法人代表，持股60%。

值得一提的是，上饒萬(wàn)兩此前的實(shí)控人并非查志軍，最早之前是由查志剛設(shè)立的公司，2022 年5 月30 日，查志剛退出股東行列，由王雅萍、羅賢滔接手公司成為新股東，然而，在查志軍退出上饒金義幾天之后，其于2023 年2 月15 日接手了上饒萬(wàn)兩，成為該公司新股東，而與其一起接手上饒萬(wàn)兩的還有另外一位股東，名叫查志銘。

此外，據(jù)天眼查顯示，上饒金義和上饒萬(wàn)兩所留的郵箱均為1329325730@qq. com。而從股東名字來(lái)看，查志軍、查志銘、查志剛?cè)嗣制錁O相似，而且相繼出現(xiàn)在兩家公司之中，因此，不排除三人存在血緣關(guān)系的可能，若果真如此，則這兩家公司之間或存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，甚至不排除為同一實(shí)控人控制下的兩家公司的可能。

根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28 號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》，發(fā)行人應(yīng)披露報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品或服務(wù)的原材料、能源及其供應(yīng)情況，受同一實(shí)際控制人控制的供應(yīng)商，應(yīng)合并計(jì)算采購(gòu)額。若前述兩家供應(yīng)商為同一實(shí)控人的判斷為真，不排除其存在信披瑕疵之嫌。鑒于兩家大供應(yīng)商存在上述諸多疑點(diǎn)，因此，亞德林有必要對(duì)其上述供應(yīng)商信息進(jìn)行更詳細(xì)的披露。

中介機(jī)構(gòu)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注

中介機(jī)構(gòu)被稱(chēng)為是資本市場(chǎng)的“守門(mén)人”，其能否勤勉盡責(zé)直接影響著資本市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量。亞德林的保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東吳證券”），然而，諸多跡象表明，亞德林與東吳證券之間還存在保薦與被保薦之外的其他關(guān)系，或影響其保薦質(zhì)量。

天眼查顯示，東吳證券成立于1993 年，是蘇州國(guó)際發(fā)展集團(tuán)成員，其最大股東是蘇州國(guó)際發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州國(guó)發(fā)”），持股23.81%。

與此同時(shí)，蘇州國(guó)發(fā)也是蘇州國(guó)發(fā)順興創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)發(fā)順興”） 的控股股東，間接持有國(guó)發(fā)順興68.74% 股份。

而國(guó)發(fā)順興又直接持有亞德林3.13%的股份。也就是說(shuō)，蘇州國(guó)發(fā)即是東吳證券的實(shí)控人，也是亞德林的間接股東，東吳證券與亞德林之間存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在上述關(guān)系之下，東吳證券在對(duì)亞德林的財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制、規(guī)范運(yùn)作等方面制度的健全性和實(shí)施的有效性進(jìn)行核查和判斷時(shí)，能否做到勤勉盡責(zé)、獨(dú)立判斷也令人心存疑慮。

此外，亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)也存在不少的歷史“污點(diǎn)”。公開(kāi)資料顯示，亞德林的審計(jì)機(jī)構(gòu)容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“容誠(chéng)會(huì)計(jì)所”） 近期遭到通報(bào)批評(píng)，不久前更是被采取行政監(jiān)管措施。

6 月13 日，容誠(chéng)會(huì)計(jì)所因在柳州東通投資發(fā)展有限公司、柳州市龍建投資發(fā)展有限責(zé)任公司進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，對(duì)被審計(jì)單位作價(jià)出資土地的了解和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序執(zhí)行不到位，對(duì)作價(jià)出資土地實(shí)質(zhì)性審計(jì)程序執(zhí)行不到位，審計(jì)業(yè)務(wù)約定書(shū)簽署不規(guī)范，違反銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律管理規(guī)則，被中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)予以通報(bào)批評(píng)。

今年2 月份，因容誠(chéng)會(huì)計(jì)所在深圳市名家匯科技股份有限公司2021年年報(bào)審計(jì)執(zhí)業(yè)項(xiàng)目中存在諸多問(wèn)題，主要涉及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序、控制測(cè)試、營(yíng)業(yè)收入及成本審計(jì)程序、應(yīng)收賬款審計(jì)程序、其他非流動(dòng)資產(chǎn)審計(jì)程序、公允價(jià)值變動(dòng)損益審計(jì)程序、研發(fā)費(fèi)用審計(jì)程序等執(zhí)行不到位，未對(duì)年報(bào)異常情況保持職業(yè)懷疑，深圳證監(jiān)局對(duì)容誠(chéng)會(huì)計(jì)所及兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了警示函。

更早之前的2022年12月，因在對(duì)遼寧成大股份有限公司2020 年度、2021 年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)過(guò)程中存在資產(chǎn)減值測(cè)試審計(jì)程序執(zhí)行不到位、收入審計(jì)程序執(zhí)行不到位、審計(jì)底稿存在錯(cuò)誤等問(wèn)題，容誠(chéng)會(huì)計(jì)所及相關(guān)簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師被大連證監(jiān)局采取采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

其評(píng)估機(jī)構(gòu)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司則在2022 年7 月底因不明原因被立案調(diào)查，隨后聘請(qǐng)其擔(dān)任資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的47 家企業(yè)IPO 被中止。時(shí)隔近一年，該事件會(huì)否繼續(xù)影響其他企業(yè)的IPO 進(jìn)程，仍有待觀察。

對(duì)于亞德林而言，其中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的諸多問(wèn)題皆對(duì)其本次IPO 構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)于“守門(mén)人”的執(zhí)業(yè)行為，也需要投資者多加留意。