馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視域下“雙支柱”金融政策的理論探析

摘 要：鑒于金融危機(jī)不斷增加的金融風(fēng)險(xiǎn)，黨的十九大報(bào)告第一次明確提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策的雙支柱調(diào)控框架”。單一的貨幣政策或宏觀審慎政策已經(jīng)難以適用，“雙支柱”金融調(diào)控政策應(yīng)運(yùn)而生，這是對國際經(jīng)驗(yàn)的有益借鑒，是國內(nèi)探索歷程的必然結(jié)果，是政策自身運(yùn)行的內(nèi)在必要，是馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在新時(shí)代與時(shí)俱進(jìn)的最新發(fā)展成果。隨著時(shí)代的發(fā)展，以新時(shí)代特征指引“雙支柱”金融調(diào)控框架持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)新優(yōu)化貨幣政策與宏觀審慎政策工具，建設(shè)長效的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制是協(xié)調(diào)優(yōu)化雙支柱金融政策的重要路徑。

關(guān)鍵詞：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)；雙支柱政策；宏觀審慎；貨幣政策；馬克思主義

本文索引：韓敏.<變量 2>[J].中國商論，2023（12）：-108.

中圖分類號(hào)：F812.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2023）06（b）--04

黨的十九大報(bào)告第一次明確提出了“健全貨幣政策和宏觀審慎政策的雙支柱調(diào)控框架”。這一重大舉措是自我革新精神的重大體現(xiàn)，是我國對于兩者的協(xié)調(diào)配合有了更深一步認(rèn)識(shí)的重大里程碑，并在實(shí)踐層面領(lǐng)先于世界上其他大多數(shù)國家與國際組織?！半p支柱”調(diào)控政策是新時(shí)代馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果。面對愈加嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境，分析“雙支柱”金融調(diào)控政策蘊(yùn)含的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論邏輯，有利于科學(xué)把握當(dāng)前中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，既能維護(hù)貨幣價(jià)值的平穩(wěn)，又能幫助防范化解重大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，在保持貨值穩(wěn)定的同時(shí)，促進(jìn)金融穩(wěn)定，達(dá)到經(jīng)濟(jì)平衡、穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

1 雙支柱金融政策的三重依據(jù)

無論是國際經(jīng)驗(yàn)、國內(nèi)實(shí)踐還是政策運(yùn)行本身，都表明單一的貨幣政策或宏觀審慎監(jiān)管難以應(yīng)對日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。只有探索兩者有效結(jié)合的機(jī)制，才能最大程度地防范化解系統(tǒng)性重大金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定與安全。

1.1 國際經(jīng)驗(yàn)：他國經(jīng)驗(yàn)的有益借鑒

2008年國際金融危機(jī)以后，各國都認(rèn)識(shí)到了全面改革金融體制的必要性。金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，經(jīng)濟(jì)疲軟、投機(jī)頻發(fā)、通貨緊縮，美國為了抑制風(fēng)險(xiǎn)，收緊貨幣政策，極不合理地抑制投機(jī)與泡沫，卻反過來加重了危機(jī)，而后美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策與嚴(yán)格監(jiān)管才使其擺脫了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這之后，各國央行都在單一的貨幣政策之外增添了宏觀審慎的監(jiān)管政策。首先擔(dān)負(fù)起宏觀審慎監(jiān)管職能的代表是英國央行，英國央行政策委員會(huì)（FPC）以鑒定、預(yù)防、處置整體性的風(fēng)險(xiǎn)，成立審慎監(jiān)管局（PRA）以實(shí)現(xiàn)微觀層面的監(jiān)管，成立金融行為局（FCA）以負(fù)責(zé)個(gè)人金融利益的保護(hù)，并將宏、微觀審慎和貨幣政策集中于同一銀行中，形成“一會(huì)兩局”的全新制度安排，這一安排形成了穩(wěn)定的決策鏈條、提高了效率，得到了國際社會(huì)的一致認(rèn)可。

危機(jī)歷練大幅增強(qiáng)了全球金融體系的韌性。全球金融體系在過去十多年中應(yīng)對了各種各樣形勢的危機(jī)，已經(jīng)發(fā)生了很大變化，銀行系統(tǒng)隨之進(jìn)化的更加健全。英格蘭銀行的報(bào)告中分析出，如果歷史中最為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)金融危機(jī)又一次出現(xiàn)，那些根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為權(quán)重計(jì)算的資產(chǎn)如果仍按照同樣比例，就會(huì)造成略多于1000億英鎊的虧損；與此同時(shí)，英格蘭銀行的資本金規(guī)模已增加到超過2000億英鎊，可見整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的防御危機(jī)能力被極為有效地鍛煉并提高了，與2008年的慘痛教訓(xùn)共同顯現(xiàn)了顯著的成效。金融危機(jī)以來，國際上許多銀行已經(jīng)采取了一攬子調(diào)整與改正，鞏固了彈性，從而在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，仍有余地借助適當(dāng)弱化宏觀管理，實(shí)現(xiàn)逆勢直上。根據(jù)IMF的評(píng)估，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，而其中待完善的部門則是非銀行部門與企業(yè)部門。

1.2 國內(nèi)探索：雙支柱金融政策的正反實(shí)踐

金融危機(jī)過后，為了重新將經(jīng)濟(jì)帶回正常發(fā)展的方向，根據(jù)國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，我國開始加強(qiáng)宏觀審慎管理的探索。自2008年次貸危機(jī)，我國開始探尋宏觀審慎政策的有效實(shí)踐。2010年，“十二五”規(guī)劃中第一次將宏觀審慎置于關(guān)鍵地位；2011年，宏觀輪廓清晰，央行實(shí)行差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制；2017年，黨的十九大首次完整表述了“雙支柱”這一全新概念；2021年，“十四五”開局至今，“雙支柱”調(diào)控框架的理論與實(shí)踐探索仍在探索中?？v觀我國近年的杠桿水平與經(jīng)濟(jì)形勢，杠桿率呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，這正是宏觀審慎的“機(jī)遇期”，隨著后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)回暖，有望通過“三去”不斷優(yōu)化我國的經(jīng)濟(jì)管理實(shí)踐，更好推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。相比西方國家對金融秩序的肆意操縱和危害，我國堅(jiān)持讓金融為人民服務(wù)，堅(jiān)定社會(huì)主義公有制，因此我國的宏觀審慎政策所肩負(fù)的使命更加沉重，有著更為豐富的內(nèi)涵。

“摸著石頭過河”的實(shí)踐過程中不可避免地出現(xiàn)了一些問題，為雙支柱金融政策的正式實(shí)施提供了寶貴的前車之鑒和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，能夠有針對性地、更好地解決問題。從目前我國的貨幣政策和宏觀審慎政策的關(guān)系來看，主要存在以下幾個(gè)問題：一是關(guān)于金融穩(wěn)定方面。我國的貨幣政策最首要的任務(wù)是經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)率維持在合理區(qū)間、物價(jià)保持平穩(wěn)等，特殊時(shí)會(huì)將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與系統(tǒng)調(diào)整統(tǒng)籌在內(nèi)，然而經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)在貨幣決策中仍沒有一個(gè)明確的位置；二是MPA宏觀審慎機(jī)制。這一機(jī)制的構(gòu)成要素包括七個(gè)部類，往下細(xì)分為十六個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，且要求最起碼包括下列幾樣目標(biāo)：貨幣信貸政策執(zhí)行目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)、結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)及改革目標(biāo)，其中貨幣政策執(zhí)行目標(biāo)最為重要，其次是金融穩(wěn)定目標(biāo)。同時(shí)，MPA工具的使用不得不借助定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，然而保持所有程序的盡善盡美需要極為深邃的專業(yè)知識(shí)與操作技能才得以實(shí)現(xiàn)，我國的高層次復(fù)合型人才培養(yǎng)仍任重道遠(yuǎn)；三是央行和金融監(jiān)管部門履職過程中存在的困境，兩者都需要進(jìn)一步加強(qiáng)定量模型和分析框架的研究。如果監(jiān)管當(dāng)局尚無法定量審慎工具的作用效果，也尚未建立“雙支柱”的有效政策組合分析框架，就可能導(dǎo)致政策的重復(fù)疊加或沖突，降低決策的理想效果，甚至使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為復(fù)雜，加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與金融風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 政策運(yùn)行：經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)行差異下的內(nèi)在必要

經(jīng)濟(jì)周期，即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中客觀且無法人為強(qiáng)行改變的一種周期性行為，具體表現(xiàn)為有一定規(guī)律性的伸展與收縮，兩者相互聯(lián)系、相繼出現(xiàn)，是該國生產(chǎn)水平、收入總量、就業(yè)質(zhì)量的波動(dòng)，在大層面上是可以預(yù)測的，但在具體細(xì)節(jié)變化上又難以完全把握清楚。貨幣政策的制定和實(shí)行傳導(dǎo)過程過長的原因就在于此。

貨幣政策周期往往滯后于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期，其中的周期性差異產(chǎn)生了不可避免地經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，決定了宏觀審慎政策的必要性。

貨幣政策往往呈現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相反的方向：在經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境下行時(shí)，減小對貸款的限制、提高貨幣流通量，使利率下調(diào)、鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)行為，以便刺激社會(huì)需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)重回正軌；在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過度、通脹嚴(yán)重時(shí)，加大限制貸款，控制市場上的貨幣流通，從而提高上升率、控制過剩的消費(fèi)需求，應(yīng)對通貨膨脹。但由于主觀因素十分復(fù)雜，因此認(rèn)知、決策、反應(yīng)時(shí)滯不可避免，貨幣政策周期常常落后于經(jīng)濟(jì)周期，需要宏觀審慎政策加以彌補(bǔ)。

2 雙支柱金融政策是馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)與時(shí)俱進(jìn)的發(fā)展成果

雙支柱經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策作為政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要課題，必須深入結(jié)合馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想，立足我國經(jīng)濟(jì)實(shí)情，方能對該經(jīng)濟(jì)政策展開有效研究與運(yùn)用，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展助力。

2.1 雙支柱金融政策的馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想意蘊(yùn)

馬克思的《資本論》有個(gè)副標(biāo)題“政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判”，可以說，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)是馬克思從“哲學(xué)人”轉(zhuǎn)向“政治經(jīng)濟(jì)人”之后的主要思想方向，《資本論》是蘊(yùn)含著馬克思后期成熟思想的集大成之作。馬克思的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基本上由《資本論》第一卷的內(nèi)容和第二卷中有關(guān)貨幣資本循環(huán)的內(nèi)容組成，主要是關(guān)于單個(gè)資本的運(yùn)動(dòng)，涉及商品的生產(chǎn)、資本主義生產(chǎn)關(guān)系的生產(chǎn)和通貨膨脹現(xiàn)象，與貨幣的價(jià)值尺度職能密切相關(guān)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基本上由《資本論》第二卷中有關(guān)商品資本的循環(huán)和兩大部類的再生產(chǎn)等內(nèi)容和《資本論》第三卷組成，涉及多個(gè)資本甚至社會(huì)總資本的運(yùn)動(dòng)，以研究貨幣體系的自我運(yùn)動(dòng)為主，核心命題是社會(huì)總資本的價(jià)值補(bǔ)償和物質(zhì)補(bǔ)償，涵蓋了剩余價(jià)值理論、資本循環(huán)理論、資本積累理論等。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在某種程度上是純粹的市場經(jīng)濟(jì)，主要研究產(chǎn)品；宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)則把國家納入經(jīng)濟(jì)學(xué)中，是對黑格爾“國家統(tǒng)攝市民社會(huì)”思想的延伸，后世的凱恩斯主義、壟斷資本主義、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)都受其影響頗深。

無論是貨幣政策還是宏觀審慎政策，都蘊(yùn)含著馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中“政府對市場的有效干預(yù)”思想，具有一種視野上的宏大和思維上的動(dòng)態(tài)，是對馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想和我國具體國情的有效結(jié)合與創(chuàng)新發(fā)展。貨幣政策是根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，通過多種貨幣政策工具來調(diào)控貨幣供應(yīng)量和信用量，從而實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，是馬克思微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在貨幣領(lǐng)域的有機(jī)結(jié)合。對宏觀審慎政策的研究主要源自金融危機(jī)以后，為了彌補(bǔ)微觀審慎政策的局部性缺陷和貨幣政策的寬泛性不足，宏觀審慎政策作為更具有整體性、系統(tǒng)性的監(jiān)管工具被適時(shí)地提了出來，并在實(shí)踐中有針對地創(chuàng)設(shè)了差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制、宏觀審慎評(píng)估機(jī)制、全口徑跨境融資宏觀審慎管理一系列有中國特色的宏觀審慎政策工具。

2.2 雙支柱金融政策對馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的守正創(chuàng)新

雙支柱政策堅(jiān)持遵循“實(shí)事求是”的馬克思主義思想精髓，順應(yīng)時(shí)代發(fā)展而動(dòng)，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際狀態(tài)，對馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想作出創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新性應(yīng)用，提出貨幣政策和宏觀審慎政策的雙重運(yùn)用，有力地維護(hù)了幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，充分地保障了金融風(fēng)險(xiǎn)高企大背景下的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較好地運(yùn)行，是馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想在當(dāng)代中國的進(jìn)一步發(fā)展與具體結(jié)合。

鑒于我國曾經(jīng)實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的慘痛經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和金融危機(jī)以來所暴露的西方國家純粹市場經(jīng)濟(jì)的混亂無序，我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策必須以馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)思想為指引：既要堅(jiān)持微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，激活各類市場主體的活力，注重發(fā)揮好以國有企業(yè)為代表的國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，保護(hù)國有資產(chǎn)不受損失，又要堅(jiān)持宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，協(xié)調(diào)優(yōu)化貨幣政策和宏觀審慎政策，發(fā)揮好雙支柱經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的宏觀調(diào)控作用，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展保駕護(hù)航。

后疫情時(shí)代，第四次科技革命遲遲未到，貧富分化矛盾尖銳，中美博弈日趨激烈，地區(qū)熱點(diǎn)頻發(fā)，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境都面臨著空前的挑戰(zhàn)與危機(jī)，穩(wěn)定是比發(fā)展更重要的任務(wù)。宏觀審慎政策就是為維護(hù)金融穩(wěn)定而生，能夠針對金融順周期的波動(dòng)進(jìn)行逆周期緩沖、針對市場金融風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)阻滯傳播、針對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)事前預(yù)備防范，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓艙石。貨幣政策應(yīng)進(jìn)行自我革新，提高政策制定的科學(xué)性，縮短政策實(shí)施的時(shí)間，及時(shí)有效地應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，在金融領(lǐng)域，我國要更加注重貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合，把經(jīng)濟(jì)周期和金融周期、幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定更好地結(jié)合起來，維護(hù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國家金融安全。

3 協(xié)調(diào)優(yōu)化雙支柱政策框架的實(shí)踐路徑

3.1 以新時(shí)代特征指引“雙支柱”金融框架持續(xù)發(fā)展

探索構(gòu)建成熟的“雙支柱”體系是一項(xiàng)艱巨的偉大工程，其本身也在實(shí)踐中得到不斷的豐富與發(fā)展。新時(shí)代以來，我國社會(huì)的主要矛盾發(fā)生了極為深刻的歷史性變化，生活水平前所未有地提升，現(xiàn)代城市的范圍進(jìn)一步拓展，中等收入水平與人數(shù)都呈現(xiàn)出前所未有的提升。世界也處于大變革之中，國內(nèi)與國際的經(jīng)濟(jì)金融形勢正經(jīng)歷著百年未有的深刻變化。我國需要在實(shí)踐中不斷豐富“雙支柱”框架的內(nèi)涵，不斷豐富宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）的內(nèi)涵，將更大范圍的金融資產(chǎn)、市場、機(jī)構(gòu)納入其中，從而讓重大金融風(fēng)險(xiǎn)更加全面地得到防范化解。對于非銀金融機(jī)構(gòu)的飛速發(fā)展及市場部分失衡的現(xiàn)象，可以將規(guī)模較大的部分機(jī)構(gòu)納入MPA中。此外，隨著金融與科技的持續(xù)深入融合，應(yīng)將系統(tǒng)性的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入MPA中，讓大數(shù)據(jù)與人工智能在金融領(lǐng)域更好地造福于民。

3.2 創(chuàng)新優(yōu)化貨幣政策與宏觀審慎政策工具

“雙支柱”調(diào)控框架是由兩個(gè)互相補(bǔ)充、不可缺少的方面共同組成的，即貨幣政策與宏觀審慎政策，在新發(fā)展階段，仍應(yīng)從這兩方面不斷優(yōu)化與創(chuàng)新政策工具。對于貨幣政策工具，要使其更加具有前瞻眼光、更加靈活與有效。央行應(yīng)探索建立完善的政策利率體系的中國路徑，開創(chuàng)更加全新有效的利率走廊機(jī)制，并通過公開市場適時(shí)放出中短期利率信號(hào)，改善利率傳導(dǎo)。此外，仍需探索新的提供流動(dòng)性貨幣政策工具，調(diào)整流動(dòng)性期限，聯(lián)系經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)貸款投放的方向與節(jié)奏計(jì)劃，對受新冠疫情沖擊影響最為嚴(yán)重的農(nóng)民、小微企業(yè)等脆弱部分提供貸款，助其渡過難關(guān)。對于宏觀審慎政策工具，我國應(yīng)合理借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，巴塞爾協(xié)議III立足多角度的整體風(fēng)險(xiǎn)，提出了三大有效手段：一是最大償還財(cái)務(wù)能力的比率；二是與周期變化反向調(diào)節(jié)資本條件；三是額外計(jì)提部分收益，用以處置應(yīng)急狀況。另外，針對評(píng)估系統(tǒng)關(guān)鍵程度，為不同金融機(jī)構(gòu)確定了方法，強(qiáng)化了整體重要性金融機(jī)構(gòu)的損失吸收力的要求，為中國提供了良好的學(xué)習(xí)典范。但由于我國的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)來源、檢測能力、監(jiān)管成本等方面因素不完善，對宏觀審慎政策工具等的使用與規(guī)則制定難免會(huì)存在一些差異性。因此，我國應(yīng)立足國內(nèi)實(shí)際，推陳出新地使用能有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎政策工具。

貨幣政策與宏觀審慎的關(guān)系層層相扣，一方面，可以在某些程度上互換，又能在某些程度上相互完善對方?；Q性體現(xiàn)在兩者在發(fā)揮作用時(shí)的各種作用是接近的，都會(huì)通過左右銀行等機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而影響整體的投資、消費(fèi)等宏觀層面。具體來講，下調(diào)利息的政策和給予銀行資本充足率一定自由能夠刺激貸款規(guī)模增加，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)水平擴(kuò)張。如果政策目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并適當(dāng)提高貨幣價(jià)值，但又受限于條件無法實(shí)施過于寬容的貨幣政策，此時(shí)可以通過放寬宏觀審慎達(dá)到目標(biāo)。互補(bǔ)性體現(xiàn)在許多實(shí)證研究中，貨幣政策的執(zhí)行可能通過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道從而危害經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)性。舉例來說，持續(xù)較久的偏低利率極有可能造成金融機(jī)構(gòu)對杠桿行為的錯(cuò)誤判斷和無效疊加。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展升溫太快、杠桿率瀕臨失控的條件下，為了保證平穩(wěn)，必須在相同的機(jī)會(huì)中實(shí)行穩(wěn)健的宏觀審慎政策，加之偏緊的貨幣政策。宏觀審慎政策工具能夠緩沖尾部風(fēng)險(xiǎn)，只有在此條件下，貨幣政策才能有效實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的最終目標(biāo)。

3.3 建設(shè)長效的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

后疫情時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)仍面臨多種不確定性與不穩(wěn)定性，因此要運(yùn)用好雙支柱政策，做好防范化解工作。我國要根據(jù)長短期的區(qū)別分步采取措施。從短期來看，進(jìn)一步發(fā)揮中央銀行的宏觀調(diào)控功能，補(bǔ)齊制度的短板。一是與時(shí)俱進(jìn)，完善管理辦法和監(jiān)管細(xì)則，推動(dòng)金融集團(tuán)與機(jī)構(gòu)規(guī)范化運(yùn)行，同時(shí)整合信息，創(chuàng)建完善的檔案制度并加強(qiáng)透明度，實(shí)時(shí)跟進(jìn)監(jiān)管，警惕大問題再度失控。二是充分吸收危機(jī)管理的案例與管理經(jīng)驗(yàn)，立足我國處置風(fēng)險(xiǎn)的種種理論上與實(shí)際上的探求，進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)判、處理機(jī)制，規(guī)范資金的投入。長期來看，我國金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置法律框架仍需進(jìn)一步健全與完善，并改革金融管理體制，使之符合新發(fā)展階段的需要，有序推動(dòng)修訂各種銀行相關(guān)法律。中央銀行要和各監(jiān)管部門、存款保險(xiǎn)基金及各行業(yè)保障基金在危機(jī)與機(jī)遇中共同進(jìn)退、良好配合，提升處理金融風(fēng)險(xiǎn)的水平與效率。

在充分發(fā)揮中央銀行監(jiān)管職能的同時(shí)，還要增強(qiáng)商業(yè)銀行應(yīng)對沖擊的能力，進(jìn)一步提升商業(yè)銀行的能力水平。商業(yè)銀行是經(jīng)濟(jì)管理大局中的重點(diǎn)監(jiān)管對象，宏觀監(jiān)管政策的實(shí)行直接作用于商業(yè)銀行。商業(yè)銀行可以根據(jù)最新變局做出以下調(diào)整：第一，在資本儲(chǔ)備與利用方面，不斷提高行內(nèi)資金的流動(dòng)能力，充分開發(fā)利用效率，及時(shí)補(bǔ)充資本，以維持穩(wěn)定。例如，在困難時(shí)期，有條件地調(diào)整降低權(quán)益分配，維護(hù)資產(chǎn)處于良好比率，并進(jìn)一步鞏固抗擊風(fēng)險(xiǎn)的本領(lǐng)；第二，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，加大對困難企業(yè)和損失較大企業(yè)的幫扶，建立更為人性化的評(píng)估機(jī)制，在特殊時(shí)期適當(dāng)寬限部分可疑、關(guān)注類貸款，以個(gè)性化推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展，給其喘息空間，給予“雪中送炭”的支持。同時(shí)，要考慮到中小商業(yè)銀行在新冠疫情中受到的沖擊，差異化有的放矢，幫助其盡早擺脫新冠疫情的影響。

4 結(jié)語

當(dāng)今世界，人類正處于一個(gè)你中有我、我中有你的命運(yùn)共同體，經(jīng)濟(jì)全球化的大勢難以為人的意志所轉(zhuǎn)移，在重大災(zāi)害前，單獨(dú)的國家無法獨(dú)善其身。因此，國際宏觀審慎政策的合作至關(guān)重要。在全球經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，各國應(yīng)放下分歧，共同協(xié)調(diào)國際監(jiān)管、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重塑國家信心、維護(hù)金融穩(wěn)定。同時(shí)，國際組織不可缺位：IMF、BIS、世界銀行應(yīng)在公共衛(wèi)生事件等危機(jī)時(shí)期充分發(fā)揮核心作用，增強(qiáng)全球資源的合理支配與調(diào)控，發(fā)揮優(yōu)勢推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我國應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀審慎與微觀審慎的協(xié)調(diào)配合。宏觀審慎框架與微觀審慎監(jiān)管并不是矛盾對立的，而是辯證統(tǒng)一的，強(qiáng)調(diào)宏觀框架的建立不等同于容許懈怠微觀監(jiān)管，發(fā)揮微觀審慎監(jiān)管的功能同樣不等同于叛離原有的更大的框架。我國在建立與完善這一框架之時(shí)，一方面，要把握好大方向，利用宏觀彌補(bǔ)微觀中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)缺陷；另一方面，正確處理好微觀審慎監(jiān)管中各金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，更好地運(yùn)用于宏觀審慎政策的分析評(píng)估。

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