頭部量化私募的超額表現(xiàn)有多強(qiáng)？

李孔泉

近兩年，量化投資發(fā)展迅速，量化私募產(chǎn)品得到市場(chǎng)上越來越多投資者的關(guān)注和接受。

量化產(chǎn)品中數(shù)量化指增產(chǎn)品受投資者歡迎，不同于其他產(chǎn)品更看重絕對(duì)收益，以指數(shù)為基準(zhǔn)的量化指增產(chǎn)品，我們一般用超額收益來衡量其賺錢能力。

從私募排排網(wǎng)的私募策略指數(shù)來看，盡管受到超額縮減的困擾，量化指增產(chǎn)品在近三年仍舊有不錯(cuò)的收益，其中尤以中證500和中證1000指增表現(xiàn)為佳。

如果單看超額收益表現(xiàn)，根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至5月末，公司規(guī)模在5億以上、產(chǎn)品規(guī)模在500萬以上，且在私募排排網(wǎng)有相關(guān)業(yè)績(jī)披露的指增產(chǎn)品中：

中證500 指增近一年、近三年平均超額收益分別為11.21%、43.10%；

中證1000 指增近一年、近三年平均超額收益分別為14.69%、65.26%；

滬深300 指近一年、近三年平均超額收益分別為10.70%、44.49%。

正超額收益占比方面，在一年周期下，三類指增產(chǎn)品都存在沒有錄得正超額的情況；但在三年周期下，中證1000指增和滬深300 指增產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)正超額，中證500 指增產(chǎn)品的正超額占比也高達(dá)96.8%。

為提供更具價(jià)值的數(shù)據(jù)參考，排名榜單按照私募管理規(guī)模在50億以上、產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在500萬元以上、有相關(guān)業(yè)績(jī)顯示等條件，篩選出頭部量化私募旗下中證500指增、中證1000指增、滬深300指增近半年超額收益居前的產(chǎn)品。

中證500指增

中證500指增方面，上榜的產(chǎn)品近半年超額收益都在5%以上。上榜的產(chǎn)品所屬私募，50-100億私募和百億私募基本對(duì)半開。

朋錦仲陽認(rèn)為，就近些年來說，能把產(chǎn)品超額表現(xiàn)做好，他們覺得最重要的還是保持策略跟團(tuán)隊(duì)的不斷迭代，包括對(duì)全頻段因子的投入跟研發(fā)，對(duì)優(yōu)秀人才的不斷吸納。要保持和進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，主要是從技術(shù)、人才、管理等方面持續(xù)加碼。

天算量化創(chuàng)始合伙人劉駿洲的建議則是不斷提高團(tuán)隊(duì)整體素質(zhì)，包括技術(shù)儲(chǔ)備、應(yīng)用軟件、數(shù)據(jù)管理等。同時(shí)，保持創(chuàng)新意識(shí)，不斷學(xué)習(xí)和交流，通過不斷嘗試新的量化策略，發(fā)現(xiàn)潛在收益點(diǎn)，才能持續(xù)提高策略表現(xiàn)。

中證1000 指增

中證1000指增方面，上榜的產(chǎn)品近半年超額收益也都在5%以上。其中部分私募公司錄得10%左右的超額收益。

從上榜產(chǎn)品所屬私募來看，百億私募的中證1000指增產(chǎn)品整體表現(xiàn)更好，這或許與其相對(duì)較早布局中證1000賽道有關(guān)，反映出管理規(guī)模影響策略容量，策略擴(kuò)容需求倒逼量化私募拓展布局的趨勢(shì)。

對(duì)于量化投資對(duì)市場(chǎng)的影響，穩(wěn)博投資創(chuàng)始人鄭耀表示，長(zhǎng)期來看，投資獲利的過程主要是讓價(jià)格回歸價(jià)值的過程。相比于主觀投資，量化投資一個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)是能夠發(fā)掘更多股票的價(jià)值。通常量化的持股數(shù)量在千只以上，能夠非常有效地補(bǔ)充主動(dòng)管理型基金在中小市值股票中的缺位。

黑翼資產(chǎn)創(chuàng)始人鄒倚天認(rèn)為，量化行業(yè)已經(jīng)從“田園時(shí)代”進(jìn)入到“精細(xì)化時(shí)代”，他認(rèn)為可持續(xù)的超額能力在于精細(xì)化運(yùn)營和精細(xì)化投資，因此需要從人才、投研、技術(shù)、風(fēng)控等多個(gè)維度發(fā)力。