高低點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)與越南股市分析

臥龍

自古以來(lái)，人類社會(huì)戰(zhàn)爭(zhēng)不斷。就最近俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，已經(jīng)持續(xù)超過(guò)一年仍未結(jié)束。端午節(jié)假期俄國(guó)雇傭兵集團(tuán)瓦格納一度兵變，雖然短時(shí)間內(nèi)結(jié)束，但似乎俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有將結(jié)束之兆。研究戰(zhàn)爭(zhēng)與金融市場(chǎng)關(guān)系，同太陽(yáng)黑子周期與金融市場(chǎng)關(guān)系一樣，令人生趣。

1775 年至1783 年為美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)，各位耳熟能詳不必多言，其時(shí)英美股市正跌至50 多年低位，以不變美元計(jì)算尤甚，可看作低點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。1803 年至1815 年拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)指由拿破侖及其法蘭西帝國(guó)還有從屬國(guó)與反法同盟之間所爆發(fā)一系列全球性沖突通常分為：第三次反法同盟（1803 年至1806 年）、第四次反法同盟（1806 年至1807 年）、第五次反法同盟（1809 年）、第六次反法同盟（1813 年至1814 年）、第七次反法同盟（1815 年），還有半島戰(zhàn)爭(zhēng)（西班牙獨(dú)立戰(zhàn)，1807 年至1814 年）、俄法戰(zhàn)爭(zhēng)（1812 年，著名《1812 序曲》紀(jì)念此戰(zhàn)）。拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美股處于高位，為高點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。

1846 年至1848 年發(fā)生美墨戰(zhàn)爭(zhēng)。德克薩斯原為墨西哥一部分，1836 年3 月2 日宣布獨(dú)立，成立德克薩斯共和國(guó)，1836 年4 月打敗墨西哥統(tǒng)治者桑塔·安納將軍（SantaAnna）軍隊(duì)，雙方簽訂“ 貝拉斯科條約”（Treaties of Velasco），承認(rèn)德克薩斯獨(dú)立。1845 年12 月29 日德克薩斯成為美國(guó)第28 個(gè)州。1846 年爆發(fā)美墨戰(zhàn)爭(zhēng)，1847 年9 月美軍攻占墨西哥城，1848 年2 月2 日美墨簽訂“ 瓜達(dá)盧佩·伊迭戈條約”（TreatyOf Guadalupe Hidalgo），136 萬(wàn)平方公里土地歸屬美國(guó)，美國(guó)支付墨西哥1500 萬(wàn)美金作為回報(bào)，并負(fù)責(zé)解決所有美國(guó)人索償要求。美墨戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)股市處于高位，為高點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。

1861 年至1865 年美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)。1860 年美國(guó)總統(tǒng)選舉林肯獲勝，但在其入主白宮前，南方七州脫離聯(lián)邦。1861 年2 月9 日南方七州組建新南方政府—— 美利堅(jiān)聯(lián)盟國(guó)。1861 年4 月12 日南北戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，至1865 年4 月9 日結(jié)束，戰(zhàn)爭(zhēng)最終以北方勝出。多達(dá)350 萬(wàn)人參戰(zhàn)，絕大多數(shù)為志愿兵，75 萬(wàn)士兵死亡。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)股市處于低位，為低點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。

1914 年至1918 年第一次世界大戰(zhàn)。1914 年6 月28 日在薩拉熱窩發(fā)生刺殺奧匈帝國(guó)皇儲(chǔ)費(fèi)迪南大公（Archduke Franz Ferdinand）及妻子蘇菲女公爵（Archduchess Sophie）倍刺殺引發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)一方協(xié)約國(guó)包括英國(guó)、法國(guó)、塞爾維亞及俄羅斯帝國(guó)（后意大利、希臘、葡萄牙、羅馬尼亞及美國(guó)加入），另一方同盟國(guó)包括德國(guó)及奧匈帝國(guó)（后奧斯曼帝國(guó)及保加利亞加入），雙方大戰(zhàn)四年之久。一戰(zhàn)死亡人數(shù)接近1000 萬(wàn)，還不包括平民。一戰(zhàn)期間俄國(guó)爆發(fā)“ 十月革命”。一戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美股處于高位，為高點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)（1919 年至1921 年美股暴跌）。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后又爆發(fā)“西班牙大流感”。插播：2020 年爆發(fā)新冠病毒（Covid-19）大流行，2022 年爆發(fā)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，次序剛好與之相反。

1939 年至1945 年第二次世界大戰(zhàn)。第二次世界大戰(zhàn)涉及全球絕大多數(shù)國(guó)家，最終分成兩個(gè)軍事同盟：同盟國(guó)與軸心國(guó)。二戰(zhàn)總死亡人數(shù)達(dá)7000 萬(wàn)，為人類歷史上死傷人數(shù)最多戰(zhàn)爭(zhēng)。1939 年9 月1 日德國(guó)入侵波蘭拉開(kāi)二戰(zhàn)帷幕，英法向德國(guó)宣戰(zhàn)。1939 年至1941 年德國(guó)幾乎占領(lǐng)歐洲大部分地區(qū)，并與意大利、日本簽署三國(guó)同盟條約。1941 年6 月軸心國(guó)入侵蘇聯(lián)。1941 年12 月日本偷襲珍珠港，美國(guó)對(duì)日本宣戰(zhàn)。1942 年6 月中途島海戰(zhàn)日本戰(zhàn)敗，美股于4 月見(jiàn)底向上。1945 年5 月8日德國(guó)投降，8 月15 日日本投降，二戰(zhàn)以同盟國(guó)勝利正式結(jié)束。二戰(zhàn)期間，美股處于低位，為低點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。

1962 年至1973 年美越戰(zhàn)爭(zhēng)。1954 年7 月21 日美蘇中法英、南北越、老撾及柬埔寨等達(dá)成《日內(nèi)瓦協(xié)定》，南北越暫時(shí)以北緯17 度線分治，1956 年7 月以前實(shí)行選舉，選舉后再統(tǒng)一。但選舉未如期舉行，南北雙方開(kāi)戰(zhàn)。1962 年底進(jìn)入越南之美軍總數(shù)已達(dá)1.2 萬(wàn)人。戰(zhàn)爭(zhēng)中北越逐步取得勝利，1973 年美軍宣布撤出越南。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美股多次沖擊歷史高位，為高點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。1970 年代初期流行“ 漂亮五十”，而現(xiàn)在美股則是“ 漂亮之五”或者“ 標(biāo)普七雄”。

2003 年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)、2008 年俄格戰(zhàn)爭(zhēng)。美股2003 年出現(xiàn)底部，而另一個(gè)底部則是2009 年。2003 年美國(guó)以伊拉克擁有“大規(guī)模殺傷性武器”為由入侵該國(guó)，推翻薩達(dá)姆政權(quán)。2008 年8 月俄羅斯與格魯吉亞為南奧塞梯大打出手。兩次戰(zhàn)爭(zhēng)均為低點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)，其中美伊戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模較大，但俄格戰(zhàn)爭(zhēng)更接近底部周期。

2022 年2 月俄羅斯出兵入侵烏克蘭，毫無(wú)疑問(wèn)，這是高點(diǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)。

根據(jù)傳媒報(bào)道，越南經(jīng)濟(jì)正面臨多重考驗(yàn)，出口萎縮之余還頻頻出現(xiàn)停電事故，分析認(rèn)為越南前景令人擔(dān)憂。2022 年越南國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年升8%，為亞洲近年表現(xiàn)最出色經(jīng)濟(jì)體系。此外，越南還擁有年輕及成長(zhǎng)性消費(fèi)市場(chǎng)，跨國(guó)企業(yè)視越南為中國(guó)大陸替代首選，紛紛涌入投資。但到今年，越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速放緩，1 月至5 月出口按年下跌11.6%，進(jìn)口則跌17.9%，制造業(yè)產(chǎn)值衰減2.5%。越南首季GDP 按年升3.3%，低于去年第四季5.9%。渣打銀行將越南今年GDP 增長(zhǎng)率由7.2% 下調(diào)到6.5%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）更悲觀，由4.2%下調(diào)至3.0%。

匯豐銀行指外國(guó)需求疲弱乃越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩相當(dāng)敏感，因?qū)γ莱隹谡伎倲?shù)30%。匯豐認(rèn)為越南仍未脫離困境，指在愈發(fā)激烈成長(zhǎng)逆風(fēng)之下并無(wú)明顯跡象表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)見(jiàn)底。

日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)導(dǎo)，越南業(yè)界關(guān)注歐洲及北美需求下降。西方國(guó)家解除大流行防控之后，網(wǎng)購(gòu)下降以及加息進(jìn)一步損害消費(fèi)增長(zhǎng)。而中國(guó)大陸在解除防疫措施之后，并未提振對(duì)越南預(yù)期。而此時(shí)高溫所引發(fā)電力供應(yīng)緊張，出現(xiàn)限電斷電情形，令當(dāng)?shù)厣钍苤貏?chuàng)。

越南年初政治動(dòng)蕩，加上反貪運(yùn)動(dòng)影響仍在蕩漾，尤其地產(chǎn)業(yè)多人因非法發(fā)行債劵被捕，投資者信心受挫，融資遭受打擊，行業(yè)景氣陷入低迷。根據(jù)報(bào)道，越南地產(chǎn)商已暫停超過(guò)1200 個(gè)項(xiàng)目，價(jià)值800 萬(wàn)億越南，折合340 億美金。越南地產(chǎn)協(xié)會(huì)表示大量資源已被凍結(jié)，單單是河內(nèi)便有400 個(gè)項(xiàng)目停工，不知會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間。2022 年以來(lái)，越南地產(chǎn)公司違約率逐漸上升，原因是債券發(fā)行監(jiān)管更為嚴(yán)格以及反腐措施。越南地產(chǎn)業(yè)大量債券集中在2023 年至2024 年到期，銷售周期拉長(zhǎng)削弱開(kāi)發(fā)商償債能力，部分高杠桿地產(chǎn)商可能面臨倒閉。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，越南今年首季地產(chǎn)領(lǐng)域新成立企業(yè)940 家，按年減少63%；停產(chǎn)企業(yè)達(dá)1816 家，按年升60%；破產(chǎn)企業(yè)341 家，按年升30%。越南信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)VIS 估計(jì)，今年后三季到期107 億美金公司債中近半面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，其中超過(guò)80% 是地產(chǎn)公司。不過(guò)，盡管越南樓價(jià)普遍回落，但一些大城市中心地段樓價(jià)依然穩(wěn)健，甚至微幅上升。

2019 年4 月27 日拙作《投資越南股市宜緩行》中詳細(xì)分析越南股市走勢(shì)。當(dāng)時(shí)認(rèn)為“2007 年至2013年越南股市形成一個(gè)大型三角形（與中國(guó)股市基本一致），為水平三角形第（4）浪。2012 年年底低點(diǎn)之后展開(kāi)第（5）浪上升?！?/p>

現(xiàn)在重新分析，波浪級(jí)別重新編排。2001 年6 月高點(diǎn)571 點(diǎn)見(jiàn)頂，結(jié)束第[1]浪，之后跌至2003 年10 月130 點(diǎn)為第[2]浪，130 點(diǎn)升至2007 年3 月1179 點(diǎn)為第[3] 浪，之后一直調(diào)整至2012 年11 月低點(diǎn)374 點(diǎn)為水平三角形第[4]浪，374 點(diǎn)升至2022 年1月1536 點(diǎn)為楔形第[5]浪。1536 點(diǎn)展開(kāi)大規(guī)模熊市。

《投資越南股市宜緩行》一文中認(rèn)為2018 年4 月高點(diǎn)1211 點(diǎn)跌至2018 年7 月884 點(diǎn)僅僅是一個(gè)a 浪，之后是b 浪反彈，“2018 年7 月至今形成一個(gè)弱勢(shì)平臺(tái)的b 浪可能性較大?！笔聦?shí)上，2019 年11 月越南股市結(jié)束b 浪反彈，進(jìn)入c 浪下跌。2020年3 月越南股市最低見(jiàn)649 點(diǎn)，距2018 年4 月高點(diǎn)下跌46%。

越南股市2022 年1 月最高1536點(diǎn)以來(lái)，第一組下跌浪為5 浪結(jié)構(gòu)，顯示2022 年11 月至今反彈又是一個(gè)大型反彈浪走勢(shì)。后市走向有兩種可能性：一是近期反彈后結(jié)束[a]浪（b），然后向下跌浪[a]浪（c），跌幅較小，之后進(jìn)入浪[b]反彈；二是浪[b]以3 浪模式行進(jìn)，近期反彈后結(jié)束[b]浪（a），然后向下[b]浪（b），之后還有[b] 浪（c）向上，才結(jié)束浪[b]，再進(jìn)入浪[c]下跌。

越南股市目前指數(shù)1123 點(diǎn)，熊市下跌基本目標(biāo)是前面[5] 浪（4）低點(diǎn)649 點(diǎn)，甚至是[5] 浪（2）低點(diǎn)511點(diǎn)附近，視乎基本面承受能力而定。