白酒企業(yè)拓寬上市通道

潘宇靜

3月26日晚，珍酒李渡集團有限公司（簡稱“珍酒李渡”）在港交所披露其通過聆訊后的招股書，或很快在香港主板掛牌上市。珍酒李渡從遞交招股書到通過港交所聆訊用時不到三個月，如果成功上市，其將成為港股白酒“第一股”。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前錨定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、國臺、西鳳酒、金沙酒業(yè)等。業(yè)內(nèi)人士表示，珍酒李渡若成功上市或?qū)⑼貙挵拙破髽I(yè)的上市通道。

珍酒李渡忙招股

珍酒李渡在中國經(jīng)營四個主要白酒品牌，包括珍酒、李渡、湘窖和開口笑。招股書顯示，珍酒主要面向醬香型白酒愛好者，李渡主要針對次高端及以上級別的兼香型白酒產(chǎn)品，湘窖、開口笑則為區(qū)域性白酒品牌。按2021年收入計，珍酒李渡為中國第四大民營白酒公司，也是中國白酒行業(yè)中提供三種香型白酒的第三大公司；在中國所有白酒公司中排名第14位，市場份額為0.8%。

招股書顯示，在2020年、2021年和2022年三個財年，珍酒李渡的營業(yè)收入分別為23.99億元、51.02億元和58.56億元，相應的凈利潤分別為5.20億元、10.32億元和10.30億元。

其中，2022年珍酒創(chuàng)收38.23億元，占總營收的比重為65.3%；李渡、湘窖、開口笑分別創(chuàng)收8.87億元、7.13億元、3.39億元，占總營收的比重分別為15.1%、12.2%、5.8%。

珍酒李渡在招股書中披露，公司次高端及以上級別的白酒產(chǎn)品收入占比由2020年的51.8%增長至2022年的65.4%。2022年，珍酒、李渡及湘窖在次高端及以上級別白酒產(chǎn)品中收入占比分別為68.4%、76.7%及74.7%。

“我們已戰(zhàn)略性地專注于次高端及以上級別白酒產(chǎn)品的營銷?！闭渚评疃煞Q，截至2023年1月31日，公司已經(jīng)建立約有1100名成員的銷售團隊，致力于銷售及營銷次高端及以上級別的白酒產(chǎn)品。咨詢公司弗若斯特沙利文的資料顯示，中國次高端及以上級別白酒的市場規(guī)模預期在所有價格范圍中以最快的速度增長，由2022年的2341億元增加至2026年的3719億元，復合年增長率為12.3%。

從白酒行業(yè)來看，弗若斯特沙利文統(tǒng)計顯示，2021年白酒占中國酒精飲料市場69.5%的市場份額，超過同期葡萄酒占法國酒精飲料市場49.9%的市場份額及啤酒占美國酒精飲料市場50.5%的市場份額。中國白酒行業(yè)的市場規(guī)模預期自2022年的6211億元增加至2026年的7695億元，復合年增長率為5.5%。

名酒品質(zhì)互比拼

珍酒李渡若成功上市，將成為2016年金徽酒A股上市后，白酒行業(yè)時隔多年迎來的上市“新面孔”。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前錨定IPO的酒企有30多家，其中包括郎酒、國臺、西鳳酒、金沙酒業(yè)等。這其中，僅《貴州省2022年度最新上市掛牌后備企業(yè)名單》中，就包括國臺、貴州醇、小糊涂仙等9家酒企和3家涉酒配套企業(yè)。

知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛表示，市場分化趨勢凸顯，頭部酒企銷售能力將提升。名酒市場會進一步走強，中低端品牌競爭壓力進一步加大，行業(yè)將進入名酒與品質(zhì)比拼階段。

近幾年，有的酒企曾直接嘗試沖刺A股、有的酒企嘗試通過資產(chǎn)重組的方式上市、有的酒企想要借殼上市，但沒有一家酒企成功上市。A股酒企上市之路仍停留在三個時段。1994年1月，山西汾酒在上交所掛牌，成為“白酒第一股”。此后6年，瀘州老窖、舍得、古井貢酒、五糧液、皇臺酒業(yè)等10家酒企相繼上市。2001年-2002年，貴州茅臺、老白干在上交所掛牌后，酒企上市節(jié)奏放緩。2009年-2016年，洋河股份、青青稞酒、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒6家酒企趕上新一輪上市熱潮，白酒股上市案例至此戛然而止。

業(yè)內(nèi)人士表示，注冊制背景下，白酒企業(yè)上市通道不斷被拓寬，但白酒企業(yè)進入IPO環(huán)節(jié)還要厘清諸多權(quán)責問題，如土地、建筑、商標等資產(chǎn)歸屬，集團與股份公司同業(yè)競爭問題等。企業(yè)核心競爭力培養(yǎng)仍然占據(jù)主導位置，創(chuàng)新和引領能力需要得到提升。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、財務結(jié)構(gòu)是改造的核心。