世界一流航天企業(yè)并購重組分析

薄鵬 李甲申 高峰 李力 馮彩虹

（1中國空間技術(shù)研究院 2北京空間科技信息研究所）

縱觀世界一流航天企業(yè)的發(fā)展史，幾乎就是一部企業(yè)并購重組的歷史。世界一流航天企業(yè)通過市場化運作，以并購和重組的方式來做大業(yè)務規(guī)模，鞏固企業(yè)的行業(yè)領(lǐng)先地位。以波音公司（Boeing）、空中客車公司（Airbus，簡稱空客公司）、泰雷茲公司（Thales）、諾斯羅普·格魯曼公司（NG，簡稱諾格公司）以及洛克希德·馬丁公司（LM，簡稱洛馬公司）為例，這些一流的航天企業(yè)均是在并購和重組的過程中發(fā)展壯大。尤其是從20世紀90年代開始，在新的軍事技術(shù)革命的推動下，全球航天行業(yè)進入了大并購、大整合、大重組的新時代，幾大航天巨頭也在并購和重組后相繼進入了全新的發(fā)展階段。

1 波音公司：既鍛長板又補短板的百年并購

波音公司的收并購之旅始于1916年。1916年，威廉·波音以10萬美元的價格收購了太平洋航空產(chǎn)品公司（Pacific Aero Products）。1917年，威廉·波音將太平洋航空產(chǎn)品公司改名為波音飛機公司（Boeing Airplane）。自此，波音公司開啟了成長與發(fā)展的百年歷程。

20世紀20-30年代，波音公司進入了一個快速并購重組的時代。1928年，波音航空運輸公司（Boeing Air Transport）收購了太平洋航空運輸公司（Pacific Air Transport）73%的股份，為其在航空貨運市場上的擴張鋪平了道路。1928年，波音飛機運輸公司（Boeing Airplane and Transport）成立，主要包括航空和飛機制造兩方面的業(yè)務。1929年，波音飛機運輸公司更名為聯(lián)合飛機運輸公司（United Aircraft and Transport）。1934年，聯(lián)合飛機運輸公司拆分為三家獨立的公司：波音飛機公司（Boeing Airplane）、聯(lián)合飛機公司（United Aircraft）和聯(lián)合航空公司（United Air Lines）。直至1961年，波音飛機公司正式更名為波音公司。

1996年，波音公司收購了羅克韋爾公司（Rockwell）的航空航天和國防部門，羅克韋爾公司更名為波音北美公司，作為波音公司的子公司運營。

1997年，是波音公司收并購道路上一個重要的里程碑。波音公司收購了當時世界航空制造業(yè)排名第三的麥道公司，使波音公司一舉成為了世界上最大的民用和軍用飛機制造企業(yè)?！敦敻弧冯s志將此次收購稱為“世紀大收購”。收購麥道公司后，波音公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)更加均衡，抗風險能力更強。即當民用市場不景氣時，波音公司可以用軍用市場收入來彌補；而當軍用市場遇阻時，又有民用市場可以依靠。這種業(yè)務結(jié)構(gòu)有效促進了波音公司后續(xù)的大發(fā)展，尤其是在2020年新冠疫情爆發(fā)及肆虐全球的幾年中，為波音公司有效抵御了來自民用飛機市場的巨大風險，保障了波音公司的持續(xù)發(fā)展。

盡管此時的波音公司在全球航空航天業(yè)幾乎一騎絕塵，但它仍然秉持了長期以來的收并購的戰(zhàn)略，并進一步重視對太空業(yè)務的收并購。2000年，波音公司以37.5億美元的現(xiàn)金收購了休斯公司（Hughes Electronics）的太空和通信業(yè)務。同年，又以15億美元現(xiàn)金收購了全球領(lǐng)先的飛行信息服務提供商杰普遜·桑德森公司（Jeppesen Sanderson）。2002年，波音公司將其太空、國防、政府、情報和通信業(yè)務合并為一體，稱為綜合防御系統(tǒng)。

2006年，波音公司收購了一流的數(shù)字海洋制圖、數(shù)據(jù)服務和導航信息提供商C-Map公司；同年，波音公司收購了Aviall股份有限公司，該公司是航空航天業(yè)中最大的新型航空零部件和相關(guān)售后服務的獨立供應商。2008年，波音收購了無人駕駛航空系統(tǒng)市場的先驅(qū)Insitu公司。2013年，波音公司收購了位于加利福尼亞州普萊森頓的CPU技術(shù)股份有限公司的Acalis微處理器業(yè)務。Acalis主要是制造微處理器，為波音航空航天和國防平臺提供機載安全保障。2016年，波音公司簽署協(xié)議收購自動化機器人公司（Liquid Robotics），該公司是自主海事系統(tǒng)的市場領(lǐng)導者，也是海洋表面機器人（Wave Glider）的開發(fā)商。2017年，波音公司完成對極光飛行科學公司（Aurora Flight Sciences）的收購，該公司是一家一流的航空平臺和自主系統(tǒng)的開發(fā)商和制造商，總部位于弗吉尼亞州馬納薩斯。2018年，波音公司收購了專業(yè)制造小衛(wèi)星的千禧空間系統(tǒng)公司（Millennium Space Systems），進一步加強了波音公司小型衛(wèi)星的研發(fā)和制造能力。

綜合來看，波音公司的并購重組是一種漸進式的過程。在百年的并購重組中，波音公司不斷補短板和強長板，終于打造出了如今以商用飛機（BCA）和國防、太空與安全（BDS）為核心主業(yè)的世界巨頭。

2 空客公司：商用飛機領(lǐng)域的收并購是重點所在

空客公司，其成立就是并購和重組的產(chǎn)物。1970年，空中客車工業(yè)公司正式成立，法國航空航天公司（France’s Aerospatiale）和德國空中客車公司（Germany’s Deutsche Airbus）各占50%的股份。2000年，法國馬特拉宇航公司（Aerospatiale Matra）和德國戴姆勒·克萊斯勒航空航天公司（DaimlerChrysler Aerospace）與西班牙CASA公司合并，成立了歐洲航空防務和航天公司（EADS）。

2014年，歐洲航空防務和航天公司進行重組，整合了該集團的防務和航天活動，組成了空客防務與航天部門，并將公司名稱更名為空中客車公司。空客公司首席執(zhí)行官托馬斯·恩德斯表示，“集團的更名傳遞了空中客車‘我們的核心業(yè)務都與飛行有關(guān)’的公司理念?！?/p>

2016年，空客公司完成對Navtech公司100%股份的收購。Navtech公司是全球領(lǐng)先的航班運營解決方案提供商，為400多家航空公司和航空服務客戶提供服務，每年直接支持數(shù)百萬次航班。主要產(chǎn)品包括航空圖表、導航數(shù)據(jù)解決方案、飛行計劃、飛機性能和機組人員計劃解決方案，能夠最大限度地提高效率和降低成本。此次收購進一步加強了空客公司端到端的飛行運營服務。

2018年，空客公司收購了龐巴迪公司（Bombardier）C系列噴氣式飛機項目的多數(shù)股權(quán)，通過將空客公司的全球影響力和規(guī)模與龐巴迪的最先進飛機相結(jié)合，為客戶、供應商、員工和股東創(chuàng)造重要的新價值。龐巴迪公司是當時的全球第三大民用飛機制造商，業(yè)務覆蓋了全球60多個國家。收購龐巴迪公司后，空客公司在商用飛機領(lǐng)域的競爭能力更為強勁，與波音公司形成了更為激烈的競爭關(guān)系。

2019年，空客公司收購了工業(yè)自動化公司MTM機器人公司（MTM Robotics）。此次收購標志著空客公司在其工業(yè)化路線圖中的最新一步，進一步加深了空客公司在其制造流程中使用機器人技術(shù)帶來的時間和成本節(jié)約優(yōu)勢?？湛凸臼紫\營官邁克爾·朔爾霍恩（Michael Schoellhorn）表示，“未來的競爭力將同時取決于設(shè)計最好的飛機和建設(shè)最高效的制造系統(tǒng)”“自動化和機器人是我們工業(yè)戰(zhàn)略的核心?！?/p>

2020年，龐巴迪公司將其在空中客車加拿大有限合伙企業(yè)（ACLP）的剩余股份轉(zhuǎn)讓給空中客車和魁北克投資公司（IQ）。根據(jù)協(xié)議，空客公司額外收購了ACLP企業(yè)29.64%的已發(fā)行股份。該協(xié)議使空客公司在ACLP企業(yè)的持股比例達到了75%。

綜合來看，空客公司的并購和重組主要集中在商用飛機領(lǐng)域，這可能也是空客公司為了在民用飛機市場對抗波音公司而做出的具有偏向性的并購選擇。

3 泰雷茲公司：國際化收并購傾向更為突出

對于泰雷茲公司，其成立和發(fā)展壯大的歷史也是一部合并和收購的歷史。泰雷茲公司的前身是湯姆遜無線電（thomson-csf）公司。1968年，湯姆森·布朗特（Thomson Brandt）的專業(yè)電子設(shè)備業(yè)務與法國無線電報總公司（CSF）的相關(guān)業(yè)務合并，成立了湯姆遜無線電公司。

2000年，公司正式更名為泰雷茲公司。2001－2004年，泰雷茲公司按照“多國化”發(fā)展戰(zhàn)略，獲得了最初通過合資企業(yè)持有的多家國防和航空航天子公司的全部控制權(quán)。2007年，長期合作伙伴阿爾卡特·朗訊（Alcatel-Lucent）將運輸、安全和太空活動移交給泰雷茲，開啟了泰雷茲歷史的新篇章，使泰雷茲公司在服務于國防、航空航天和安全三個市場方面處于領(lǐng)先地位。

2019年，泰雷茲公司收購了世界知名的國際數(shù)字安全公司金雅拓公司（Gemalto）。泰雷茲公司董事長兼首席執(zhí)行官Patrice Caine指出，“整合金雅拓公司標志著泰雷茲公司歷史上一個大膽的新篇章的開始。泰雷茲和金雅拓合作后，將有能力在泰雷茲所有細分市場中，以數(shù)字安全和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獨特的先進技術(shù)組合，滿足所有客戶在民用和國防業(yè)務方面的數(shù)字需求?！?/p>

在新冠疫情下，泰雷茲公司強調(diào)指出，并購戰(zhàn)略的重點是補強收購，重點在于兩個方面：一是要加強公司的技術(shù)組合，二是要擴大公司的地理足跡。2021年，泰雷茲公司以4500萬美元的價格收購了美國穆格公司（MOOG）位于猶他州鹽湖城的穆格地面導航設(shè)備業(yè)務。收購完成后，穆格公司地面導航設(shè)備業(yè)務可以有效補充泰雷茲公司的導航業(yè)務。此外，除了固定導航設(shè)備外，泰雷茲公司還將獲得“便攜式”技術(shù)，進一步支持應急空中行動以及不斷變化的軍事機動需求，將有效增強泰雷茲公司在美國的工程、工業(yè)和技術(shù)能力。

綜合來看，泰雷茲公司的國際化收并購傾向更為突出。通過國際化收并購，不僅能夠增強公司某一業(yè)務方面的實力，同時也在一定程度上擴大了公司的市場。

4 諾格公司：集中于航空航天及其提供相關(guān)配套服務企業(yè)的收并購

諾格公司1939年成立于加利福尼亞州霍桑市，當時名為諾斯羅普飛機公司。1985年在特拉華州重新組建，更名為諾思羅普公司。該公司明確指出，現(xiàn)在的諾格公司是來自航空航天、技術(shù)和國防工業(yè)的20多家先驅(qū)公司整合的結(jié)果。諾格公司通過一系列收購，實現(xiàn)了有機增長，發(fā)展成為今天世界上最大的國防承包商之一。

1994年，諾斯羅普公司與格魯曼公司合并，格魯曼公司是第一個將人類送上月球表面的登月艙的主要軍用飛機系統(tǒng)集成商和建造商。1996年，諾格公司收購了在國防和電子業(yè)務上處于世界領(lǐng)先地位的西屋電氣公司（Westinghouse Electric）。1997年，諾格公司收購了軍事和商業(yè)信息系統(tǒng)和服務的提供商Logicon公司，以進一步滿足其國防、民用和工業(yè)客戶的需求。1999年，諾格公司收購了Teledyne Ryan航空公司，該公司在無人機載偵察、監(jiān)視、欺騙和目標系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)和制造方面處于世界領(lǐng)先地位。2001年，收購了利頓工業(yè)公司（Litton Industries），該公司是全球領(lǐng)先的電子和信息技術(shù)企業(yè)，也是美國海軍主要水面艦艇的全方位服務設(shè)計、工程、建造和生命周期的重要支持者。2002年，諾格公司收購了TRW公司，該公司是軍用和民用空間系統(tǒng)和衛(wèi)星有效載荷的領(lǐng)先開發(fā)商，以及復雜的任務使能系統(tǒng)和服務的領(lǐng)先全球集成商。2007年，收購了縮尺復合體公司（Scaled Composites），該公司是一家航空航天和特種復合材料開發(fā)公司，在車輛設(shè)計、模具和制造方面擁有豐富的經(jīng)驗，具備專業(yè)的復合材料結(jié)構(gòu)設(shè)計、分析和制造能力。

2018年，諾格公司收購了軌道ATK公司（Orbital ATK），該公司是航天、國防和飛行系統(tǒng)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導者。

綜合來看，諾格公司的收并購對象主要是航空航天及其提供相關(guān)配套服務的企業(yè)，利用收并購功能不斷做強主業(yè)。

5 洛馬公司：重視通過收購對象提升企業(yè)的硬實力和軟實力

對于洛馬公司，也是在百年歷史中由許多企業(yè)合并而成。1995年，當時的美國第二和第三大國防承包商洛克希德公司和馬丁·瑪麗埃塔公司合并為洛馬公司。而馬丁·瑪麗埃塔公司，則是在1961年由成立于1912年的格倫·L·馬丁公司與瑪麗埃塔公司合并而成。

2005年，洛馬公司完成對英國斯塔西斯有限公司（STASYS）的收購。斯塔西斯有限公司是一家專門從事網(wǎng)絡通信的技術(shù)和咨詢公司，能夠為客戶提供高度專業(yè)的戰(zhàn)術(shù)數(shù)據(jù)鏈集成、需求管理、建模和仿真以及空中交通管理咨詢。該公司在通信領(lǐng)域的強大能力補充了洛馬公司在美國和海外廣泛的網(wǎng)絡中心技術(shù)組合。同年，洛馬公司收購了高性能激光遙感系統(tǒng)供應商相干技術(shù)公司（Coherent Technologies），將其命名為洛馬相干技術(shù)公司。

2015年，洛馬公司完成了對西科斯基飛機公司（Sikorsky）的收購，將其納入任務系統(tǒng)和訓練（MST）業(yè)務部門。西科斯基飛機公司是當時世界著名的軍用和商用旋翼飛機制造商，收購后將助推洛馬公司將其核心業(yè)務擴展到不斷增長的直升機生產(chǎn)和維護領(lǐng)域。2020 年，洛馬公司收購了集成創(chuàng)新公司 （Integration Innovation）的高超音速（Hypersonics）產(chǎn)品組合。集成創(chuàng)新公司是總部位于阿拉巴馬州漢斯維爾的集成高超音速武器系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)和生產(chǎn)商。

綜合來看，洛馬公司在收并購過程中不僅重視收并購對象能夠有效提升企業(yè)硬實力（如產(chǎn)品、技術(shù)等），也著眼于收并購對象可以提升企業(yè)的軟實力（如需求管理等）。

6 結(jié)語

綜上所述，世界一流航天企業(yè)的誕生、發(fā)展和壯大均與企業(yè)并購重組的歷程息息相關(guān)。波音公司在并購重組中成為了世界航空航天業(yè)的“巨無霸”，空客公司在并購重組中成為了極少數(shù)能夠與波音公司在全球“爭鋒”的對手。泰雷茲公司、諾格公司、洛馬公司也在并購重組中不斷增強了自身的實力，持續(xù)做強做大。同時，世界一流航天企業(yè)在并購重組過程中，多采用以縱向并購為核心的并購方式，將生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)相互銜接或密切聯(lián)系的企業(yè)整合到本企業(yè)中來，有效地優(yōu)化了資源配置、提升了效率、降低了成本。

時至今日，世界一流航天企業(yè)并購重組的步伐仍未停歇，仍將并購重組作為推動企業(yè)發(fā)展壯大的一項重要戰(zhàn)略。尤其是在面臨新冠疫情的巨大沖擊時，這些企業(yè)也并未放棄這一戰(zhàn)略，他們在逆境中求生存，在困境中謀發(fā)展的同時，仍不斷尋找合適的并購標的，持續(xù)延鏈、強鏈、補鏈，不斷致力于企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈和全價值鏈的整體優(yōu)化，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。世界一流航天企業(yè)并購重組的經(jīng)驗和做法，值得我國企業(yè)尤其是中央企業(yè)在建設(shè)世界一流企業(yè)過程中廣泛學習和借鑒。