蘋果股價重返歷史高位能否保持“避風(fēng)港”屬性取決于業(yè)績的持續(xù)性

張一雪

2023 蘋果全球開發(fā)者大會（WWDC）結(jié)束一周后，蘋果股價重回高位。當(dāng)?shù)貢r間6 月15 日，蘋果公司股價收盤時已達到186.01 美元，這是該公司歷史最高股價。

在全球經(jīng)濟衰退的大背景下，投資者避險情緒高漲，蘋果公司恰好符合投資者“逃向安全”的定位，可以作為一個對抗不利因素的“避風(fēng)港”。在今年上半年歐美銀行業(yè)出現(xiàn)危機時，蘋果公司一度獲得投資者們的青睞。但下半年能否延續(xù)“避風(fēng)港”屬性，華爾街存在分歧。

新“iPhone 時刻”能否來臨的核心 在于Vision Pro 的性價比

6 月5 日在WWDC2023 大會上推出的Vision Pro，是繼8 年前推出AppleWatch 以來蘋果首次重大的新產(chǎn)品嘗試。市場一度表現(xiàn)得尤為熱情，并探尋其是否會像第一代iPhone 一樣，成為一個革命性轉(zhuǎn)變的開始？

對此，晨星亞洲股票研究總監(jiān)KazunoriIto 認為，Vision Pro 存在劃時代變革的基因，“它不僅僅是Meta Quest等產(chǎn)品的追隨者，而是一臺從長遠來看可能成為標(biāo)準的空間計算設(shè)備?！?/p>

不過，Vision Pro 的定價高于市場預(yù)期，售價為3499 美元，市面上其他AR/VR 設(shè)備如Meta Quest 2 的售價為349 美元，PICO4 售價為429 歐元。近10 倍的價格差距引發(fā)了市場對銷量的擔(dān)憂，消費者可能很難企及。

國際數(shù)據(jù)公司IDC 高級分析師趙思泉對《紅周刊》分析：“目前VisionPro 的定位主要還是針對開發(fā)者，第一代產(chǎn)品備貨也有限，從出貨量來看，不會對整體市場出貨產(chǎn)生特別大的帶動。定價角度因為蘋果此次采用的芯片、屏幕等都是較高配置，作為主打開發(fā)者和高端市場的產(chǎn)品來說，定價是合適的。對于普通的消費者而言，購買頭顯設(shè)備目前主要用于娛樂設(shè)備和辦公設(shè)備使用，Vision Pro 的價格確實有些高了。”

但蘋果的這個新產(chǎn)品是否能再次帶來“iPhone 時刻”還取決于AR/VR整體的爆發(fā)情況。Kazunori Ito 相對謹慎地認為，現(xiàn)有的AR/VR 設(shè)備在價格、處理能力、電池壽命和重量等方面存在諸多限制，再加上應(yīng)用的匱乏，尚未成為我們生活中不可或缺的產(chǎn)品，這與蘋果手機的普及率還是有很大區(qū)別的。這也意味著，這類產(chǎn)品還需要更多時間在性能和定價之間取得良好的平衡，才能掀起熱潮。

例如，多年前谷歌母公司Alphabet也曾在VR 領(lǐng)域做出過嘗試，但其AR 產(chǎn)品Google Glass 已經(jīng)停產(chǎn)。今年第一季度，因為購買Quest 2 的人減少，Meta 的VR 業(yè)務(wù)部門Reality Labs收入也下降了51%。

在一片看高聲音中 瑞銀下調(diào)蘋果評級為“中性”

iPhone 的銷量依然是市場關(guān)注的重點，蘋果CEO 蒂姆·庫克在評價2023 財年第二財季業(yè)績時提到：“從iPhone 的角度來看，這是一個相當(dāng)不錯的季度，特別是當(dāng)你查看市場數(shù)據(jù)并和整個市場作比較的話?！?/p>

在蘋果截至4 月1 日的財季期內(nèi)，iPhone 實現(xiàn)營收513.34 億美元，相較于去年同期的505.7 億美元增長2%，此前市場預(yù)期為488.4 億美元，這其中的亮點之一就是iPhone 的銷量。

國際數(shù)據(jù)公司IDC報告顯示，今年第一季度整個智能手機行業(yè)都同比收縮近15%，三星和小米智能手機出貨量分別下滑19% 和24%，但iPhone 的銷量卻一枝獨秀，較去年同期有所增長。一方面，這表明過去幾年阻礙iPhone銷量增長的零部件短缺和供應(yīng)鏈問題終于有所緩解；另一方面，在經(jīng)濟低迷的情況下，蘋果公司在市場上的主導(dǎo)地位也證明了它的實力。

蒂姆·庫克表示：“盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但我們很高興地宣布，我們的服務(wù)業(yè)務(wù)和iPhone 業(yè)務(wù)在第二財季創(chuàng)下了歷史新高，我們的活躍設(shè)備裝機數(shù)也創(chuàng)造了新紀錄。我們將繼續(xù)進行長期投資，并以我們的價值觀為引領(lǐng)，包括在2030年之前建立碳中和產(chǎn)品和供應(yīng)鏈方面取得重大進展?！?/p>

然而，并非所有華爾街投資者都對蘋果的股價買賬，在6 月13 日瑞信的一份報告中，分析師David Vogt 將蘋果公司的股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”。與此同時，David Vogt 團隊將蘋果公司目標(biāo)價從180 美元上調(diào)至190 美元，雖然調(diào)高了價格，但仍低于220 美元的華爾街平均目標(biāo)價。

至于為何下調(diào)蘋果公司的評級，David Vogt 解釋稱：“發(fā)達市場持續(xù)疲軟，數(shù)據(jù)顯示其銷量增長可能仍面臨壓力。

David Vogt 團隊在一份最新的智能手機調(diào)查報告中表示，在過去6 個月中，人們對在12 個月內(nèi)購買iPhone的意愿有所減弱。該團隊預(yù)計，到2023 年下半年，iPhone 的銷量至少會下降1% 至2%，而Mac 的銷量將下降3% 至5%；此外蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)（包括App Store、Apple Music、Apple TV 及其他訂閱產(chǎn)品）的增速也正在放緩?！霸谖磥? 至12 個月，考慮到iPhone、PC、App Store 疲軟，從風(fēng)險回報比的角度看蘋果股票沒有太多吸引力。”

從估值角度看，David Vogt 分析稱，按照現(xiàn)在的蘋果股價來看，其市盈率約為29 倍，高于過去5 年的平均水平，并且比標(biāo)普500 指數(shù)成份股的平均估值要高出約50%?！氨M管溢價是合理的，但考慮到業(yè)務(wù)增長阻力越來越大，股價繼續(xù)上漲不太可能。”

美股集中度高于2000 年泡沫時期 下半年的走勢與AI 相連

“我們看到投資者在增加股票配置，而蘋果是投資者無論市場漲跌都愿意持有的眾多股票之一，因為他們相信這些公司具備長期盈利能力。”華爾街的Phoenix Financial Services 首席市場分析師Wayne Kaufman分析稱。

投資公司Needham 分析師LauraMartin 也強調(diào)過蘋果公司“避風(fēng)港”的屬性。2022 年初蘋果公司股價漲超180 美元，當(dāng)時Laura 認為，投資者買進蘋果的原因是，它有著充沛的現(xiàn)金流，能抵御經(jīng)濟放緩帶來的影響，它不會破產(chǎn)，不會陷入財務(wù)困境。

蘋果公司的景氣趨勢是否能夠在下半年延續(xù)？華爾街對此的觀點存在分歧。景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭回復(fù)《紅周刊》表示，人工智能相關(guān)股票突然上漲的一個原因，很可能是基于人們認為人工智能是“下一個熱門”（next big thing），相關(guān)技術(shù)的發(fā)展可能會成為“生產(chǎn)”結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的必備條件。

所以趙耀庭認為，類似于1990 年代互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，這一輪人工智能發(fā)展會引來一場重大的投資熱潮。那么這一次是否也會形成像“.com”一樣的泡沫？趙耀庭說，從歷史上看，這種過于集中的市場主導(dǎo)不會持久。原因在于，在預(yù)期經(jīng)濟增長向好的背景下，主導(dǎo)市場上漲的公司往往會增加。目前市場對強勁的就業(yè)報告的樂觀反應(yīng)，就是這個趨勢的初期階段。

目前，蘋果是當(dāng)前市場上總市值最大的公司，在標(biāo)普500指數(shù)中的占比約為7.5%。實際上，除蘋果之外，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet等大型科技公司今年以來均有顯著的反彈。6月5日至6月9 日，標(biāo)普500 指數(shù)11% 的漲幅中有近18%是由蘋果公司推動，其次是微軟（16.5%），接下來是英偉達（14.8%）、亞馬遜（8.8%）和Meta （8.4%）。

East West Bancorp 首席經(jīng)濟學(xué)家Jason Hsu 表示，這種失衡可能令人擔(dān)憂?！爱?dāng)前，人工智能是超級火熱的行業(yè)，甚至是存在泡沫的行業(yè)”。趙耀庭也評價道，目前美國股市的集中度遠高于1999～2000年股市泡沫期間。

因此，市場對于指數(shù)上漲的持續(xù)性抱有疑慮。趙耀庭說，最近美國超大型科技股的上漲，很有可能是以其他股票基準下跌為代價。因此，關(guān)注市場風(fēng)險，同時關(guān)注蘋果公司的業(yè)績持續(xù)性，才能定位其避風(fēng)港屬性是否會持續(xù)。（文中所提個股僅為舉例，不作為買入推薦。）