銀行業(yè)營(yíng)收何時(shí)觸底？

方斐

5月19日，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布2023年一季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)，一季度商業(yè)銀行總資產(chǎn)余額為397.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6679.5億元，同比增長(zhǎng)1.3%，環(huán)比下降4.1%，商業(yè)銀行盈利能力環(huán)比下降。

城商行一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.4%，增速與2022年相比提升14.8個(gè)百分點(diǎn)，在所有銀行分類(lèi)中是唯一凈利潤(rùn)增速為正且環(huán)比提升的。一方面預(yù)計(jì)與2022年一季度低基數(shù)效應(yīng)有關(guān)；另一方面，城商行受地產(chǎn)影響較小且撥備覆蓋水平充足，反哺利潤(rùn)空間較大。

國(guó)有大行、股份制銀行、農(nóng)商行一季度凈利潤(rùn)同比增速分別為-1.5%、-1.4%、-3%，增速環(huán)比2022年分別下行6.5個(gè)百分點(diǎn)、10.2個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中，國(guó)有大行凈利潤(rùn)增速首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，股份制銀行凈利潤(rùn)增速環(huán)比下滑明顯，一方面受到凈息差大幅收窄的影響；另一方面與撥備計(jì)提較為穩(wěn)健有關(guān)。

行業(yè)凈息差環(huán)比大幅下降

國(guó)有大行發(fā)揮頭雁效應(yīng)支持實(shí)體，普惠小微貸款持續(xù)高增長(zhǎng)。銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模為397.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張；其中，國(guó)有大行規(guī)模同比增速（14%）顯著高于中小銀行（股份制銀行、城商行、農(nóng)商行分別為7.5%、11.5%、9.8%），發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的頭雁效應(yīng)。從貸款分類(lèi)看，普惠小微企業(yè)貸款持續(xù)高增長(zhǎng)，一季度普惠小微企業(yè)貸款同比增長(zhǎng)25.8%至25.9萬(wàn)億元。在國(guó)有大行明顯前置發(fā)力情況下，預(yù)計(jì)二至四季度不同類(lèi)型銀行規(guī)模增速分化或趨于收斂，小微信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力亦將趨于緩和。

凈息差環(huán)比大幅下降，預(yù)計(jì)二季度后有望企穩(wěn)。一季度商業(yè)銀行凈息差為1.74%，環(huán)比下降17BP，錄得歷史低位，主要受2022年LPR下調(diào)后，一季度大部分存量貸款重定價(jià)影響。預(yù)計(jì)二季度后凈息差有望企穩(wěn)。

在資產(chǎn)端，根據(jù)一季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，銀行3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率企穩(wěn)回升。伴隨貸款供需逐步平衡，預(yù)計(jì)貸款定價(jià)有望企穩(wěn)，有助于資產(chǎn)收益率穩(wěn)定；在負(fù)債端，受益監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)壓降存款成本和存款自律定價(jià)市場(chǎng)化改革，負(fù)債成本有望下行。

行業(yè)利潤(rùn)增速下行，城商行領(lǐng)先。一季度銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.3%，體現(xiàn)了行業(yè)息差大幅收窄，量難補(bǔ)價(jià)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)放緩。后續(xù)伴隨凈息差企穩(wěn)，行業(yè)營(yíng)收增速有望觸底回升。

從各類(lèi)行看，母行口徑下，一季度，國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同比分別變動(dòng)-1.5%、-1.4%、21.4%、-3%。城商行保持高于20%的凈利潤(rùn)增速，領(lǐng)先行業(yè)，一方面是城商行受地產(chǎn)低迷影響較小，對(duì)公開(kāi)發(fā)貸資產(chǎn)質(zhì)量和居民按揭貸款負(fù)增壓力相對(duì)較小；另一方面是城商行撥備充足、資本補(bǔ)充支撐未來(lái)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念之下，撥備反哺盈利力度加大。未來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)景氣度高、體制機(jī)制市場(chǎng)化的部分優(yōu)質(zhì)城商行有望保持高成長(zhǎng)性。

從宏觀環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)尚處于逐步復(fù)蘇階段，從基建投資到制造業(yè)企業(yè)融資需求恢復(fù)，從企業(yè)到居民消費(fèi)的修復(fù)均需一定時(shí)間。央行亦指出疫后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)流通傳導(dǎo)、消費(fèi)需求等恢復(fù)仍有時(shí)滯。

東興證券認(rèn)為，對(duì)銀行股可保持樂(lè)觀，靜待全面復(fù)蘇。從行業(yè)層面看，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、息差邊際改善、中收回暖有望支撐營(yíng)收回升。局部不良?jí)毫^大，整體資產(chǎn)質(zhì)量依然穩(wěn)健。當(dāng)前行業(yè)基本面處于觸底回升階段，估值仍在歷史底部。

一季度，商業(yè)銀行凈息差為1.74%，環(huán)比2022年下降17BP，一方面受到貸款集中重定價(jià)的影響，另一方面，有效信貸需求偏弱，各家價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

分銀行類(lèi)別來(lái)看，國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%、1.85%，環(huán)比分別變動(dòng)-21BP、-16BP、-4BP、-25BP；其中，國(guó)有大行和農(nóng)商行息差收窄幅度較大，預(yù)計(jì)主要與基建和普惠小微貸款利率降幅較大有關(guān)。

在資產(chǎn)端，受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響，有效信貸需求不足，信貸投放以政策驅(qū)動(dòng)為主，貸款利率承壓，導(dǎo)致凈息差存在下行壓力。在負(fù)債端，存款出現(xiàn)定期化趨勢(shì)，且負(fù)債成本具有一定剛性。

3月以來(lái)，貸款供需處于相對(duì)平衡狀態(tài)，新發(fā)放貸款利率企穩(wěn)回升；疊加中小銀行相繼下調(diào)存款利率且政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)負(fù)債壓力有所緩解，凈息差將逐漸企穩(wěn)。

截至2023年一季度，商業(yè)銀行不良貸款率為1.62%，環(huán)比下降1BP，經(jīng)過(guò)近幾年加大不良認(rèn)定和處置力度，銀行不良包袱有所減輕，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善。分機(jī)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行不良貸款率分別為1.27%、1.31%、1.9%、3.24%，環(huán)比分別變化-4BP、-1BP、5BP、2BP，城商行、農(nóng)商行不良率上升預(yù)計(jì)與區(qū)域分化及下沉主體不良生成率提升有關(guān)。

截至2023年一季度末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為205.24%，環(huán)比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，其中，國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為250.63%、215.06%、186.05%、138.39%，環(huán)比分別變化5.59個(gè)百分點(diǎn)、0.88個(gè)百分點(diǎn)、-5.57個(gè)百分點(diǎn)、-4.84個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力出現(xiàn)分化，但仍然維持高位。

預(yù)計(jì)未來(lái)商業(yè)銀行不良可控，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。一方面是因?yàn)檫^(guò)去幾年不良處置較為充分，銀行資產(chǎn)質(zhì)量與歷史比相對(duì)處于比較干凈的水平；另一方面因?yàn)榈禺a(chǎn)調(diào)控政策逐步放松，銀行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的概率降低。

受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響， 有效信貸需求不足，信貸投放以政策驅(qū)動(dòng)為主，貸款利率承壓， 導(dǎo)致凈息差存在下行壓力。

從商業(yè)銀行一季度監(jiān)管數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)增速下滑主要受到凈息差承壓影響，其中，城商行凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要與凈息差下滑幅度較小有關(guān)；貸款利率下行及負(fù)債成本剛性對(duì)銀行凈息差造成較大影響；銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可控。

當(dāng)前，銀行凈息差預(yù)計(jì)已處于探底期，一方面，二季度信貸增速或放緩，對(duì)公貸款利率有望企穩(wěn)，另一方面，存款成本方面，政策密集出臺(tái)，銀行負(fù)債成本有望下降?？傮w來(lái)看，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已至。

營(yíng)收拖累盈利下行?

利潤(rùn)增速筑底，看好全年修復(fù)。一季度，商業(yè)銀行口徑累計(jì)凈利潤(rùn)增速為1.3%，同比增速較2022年下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受年初貸款集中重定價(jià)對(duì)資產(chǎn)收益率的負(fù)面影響。展望后續(xù)季度，考慮到年內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變，銀行業(yè)盈利能力在一季度筑底后有望進(jìn)入上升通道，修復(fù)彈性，重點(diǎn)關(guān)注零售端相關(guān)業(yè)務(wù)的改善幅度。

分機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)看，在營(yíng)收承壓的背景下，一季度除了城商行盈利增速環(huán)比提升14.8個(gè)百分點(diǎn)至21.4%，其他類(lèi)型銀行盈利均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，一季度單季國(guó)有大行、股份制銀行、農(nóng)商行凈利潤(rùn)分別負(fù)增長(zhǎng)1.5%、1.4%、3%。

年初重定價(jià)致息差收窄，大行頭雁效應(yīng)推動(dòng)擴(kuò)表提速。行業(yè)一季度凈息差為1.74%（2022年為1.91%），進(jìn)一步收窄，主要源自資產(chǎn)端按揭貸款重定價(jià)與負(fù)債端存款定期化趨勢(shì)的影響，展望后續(xù)季度，平安證券認(rèn)為，伴隨重定價(jià)影響的消退，行業(yè)息差進(jìn)入底部區(qū)間，收窄壓力有望緩釋。分機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)看，城商行息差下行幅度最小，國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別較2022年下行21BP、16BP、4BP、25BP至1.69%、1.83%、1.63%、1.85%。

在規(guī)模方面，一季度，商業(yè)銀行口徑總資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)11.7%（2022年四季度為10.8%，），增速進(jìn)一步提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，得益于一季度信貸積極投放的支撐，貸款總額同比增長(zhǎng)11.6%（2022年四季度為10.9%）。

一季度行業(yè)盈利增速低點(diǎn)確認(rèn)，主要受資產(chǎn)重定價(jià)以及居民端復(fù)蘇低于預(yù)期的影響。展望后續(xù)季度，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變的背景下，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利回升的催化劑。