速讀

2023年5月31日， 上海，陸家嘴天橋上顯示的股市指數(shù)。上證綜指跌0.61%， 報(bào)3204.56點(diǎn)； 科創(chuàng)50指數(shù)漲0.91%， 報(bào)1053.91點(diǎn)；深證成指跌0.7%，報(bào)10793.85點(diǎn)； 創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%， 報(bào)2193.41點(diǎn)。至此，5月上證綜指跌3.57%，深證成指跌4.8%。今年以來， 上證綜指漲3.73%， 深證成指跌2.02%。

正確把握重大國家安全問題

據(jù)新華社，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央國家安全委員會(huì)主席習(xí)近平5月30日下午主持召開第二十屆中央國家安全委員會(huì)第一次會(huì)議。習(xí)近平在會(huì)上發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，要全面貫徹黨的二十大精神，深刻認(rèn)識國家安全面臨的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，正確把握重大國家安全問題，加快推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化，以新安全格局保障新發(fā)展格局，努力開創(chuàng)國家安全工作新局面。會(huì)議指出，中央國家安全委員會(huì)堅(jiān)持發(fā)揚(yáng)斗爭精神，堅(jiān)持并不斷發(fā)展總體國家安全觀，推動(dòng)國家安全領(lǐng)導(dǎo)體制和法治體系、戰(zhàn)略體系、政策體系不斷完善，實(shí)現(xiàn)國家安全工作協(xié)調(diào)機(jī)制有效運(yùn)轉(zhuǎn)、地方黨委國家安全系統(tǒng)全國基本覆蓋，堅(jiān)決捍衛(wèi)了國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益，國家安全得到全面加強(qiáng)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我們所面臨的國家安全問題的復(fù)雜程度、艱巨程度明顯加大。國家安全戰(zhàn)線要樹立戰(zhàn)略自信、堅(jiān)定必勝信心，充分看到自身優(yōu)勢和有利條件。要堅(jiān)持底線思維和極限思維，準(zhǔn)備經(jīng)受風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)。要加快推進(jìn)國家安全體系和能力現(xiàn)代化，突出實(shí)戰(zhàn)實(shí)用鮮明導(dǎo)向，更加注重協(xié)同高效、法治思維、科技賦能、基層基礎(chǔ)，推動(dòng)各方面建設(shè)有機(jī)銜接、聯(lián)動(dòng)集成。會(huì)議指出，要以新安全格局保障新發(fā)展格局，主動(dòng)塑造于我有利的外部安全環(huán)境，更好維護(hù)開放安全，推動(dòng)發(fā)展和安全深度融合。要推進(jìn)維護(hù)和塑造國家安全手段方式變革，創(chuàng)新理論引領(lǐng)，完善力量布局，推進(jìn)科技賦能。要完善應(yīng)對國家安全風(fēng)險(xiǎn)綜合體，實(shí)時(shí)監(jiān)測、及時(shí)預(yù)警，打好組合拳。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，國家安全工作要貫徹落實(shí)黨的二十大決策部署，切實(shí)做好維護(hù)政治安全、提升網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)人工智能安全治理水平、加快建設(shè)國家安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警體系、推進(jìn)國家安全法治建設(shè)、加強(qiáng)國家安全教育等方面工作。會(huì)議審議通過了《加快建設(shè)國家安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警體系的意見》、《關(guān)于全面加強(qiáng)國家安全教育的意見》等文件。

綜合PMI?保持景氣區(qū)間

5月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2023年5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落。其中，從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.0%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。同時(shí)公布的中國非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況顯示， 5月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)恢復(fù)性增長。分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%，比上月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.8%，比上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為49.5%，比上月下降6.5個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)市場需求有所回落。投入品價(jià)格指數(shù)為47.4%，比上月下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)企業(yè)用于經(jīng)營活動(dòng)的投入品價(jià)格總體水平由升轉(zhuǎn)降。銷售價(jià)格指數(shù)為47.6%，比上月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)銷售價(jià)格總體水平較上月下降。從業(yè)人員指數(shù)為48.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明非制造業(yè)企業(yè)用工景氣水平略有回升。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.4%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)位于高位景氣區(qū)間，表明非制造業(yè)企業(yè)對近期市場恢復(fù)發(fā)展持續(xù)看好。5月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。

人工智能京滬深三地支持

5月30日，北京市政府發(fā)布《北京市促進(jìn)通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》（下稱“《若干措施》”）與《北京市加快建設(shè)具有全球影響力的人工智能創(chuàng)新策源地實(shí)施方案（2023-2025年）》（下稱“《實(shí)施方案”）。《實(shí)施方案》提出，推動(dòng)國產(chǎn)人工智能芯片實(shí)現(xiàn)突破。面向創(chuàng)新型芯片架構(gòu)，探索可重構(gòu)、存算一體、類腦計(jì)算、Chiplet等創(chuàng)新架構(gòu)路線。《若干措施》針對提升算力資源統(tǒng)籌供給能力、提升高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素供給能力、系統(tǒng)構(gòu)建大模型等通用人工智能技術(shù)體系、推動(dòng)通用人工智能技術(shù)創(chuàng)新場景應(yīng)用、探索營造包容審慎的監(jiān)管環(huán)境五大方向，提出21項(xiàng)具體措施。上海市發(fā)改委制定了《上海市加大力度支持民間投資發(fā)展若干政策措施》并于近日印發(fā)，其中提出，充分發(fā)揮人工智能創(chuàng)新發(fā)展專項(xiàng)等引導(dǎo)作用，支持民營企業(yè)廣泛參與數(shù)據(jù)、算力等人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。通過科技創(chuàng)新支持民營企業(yè)租用算力、存儲(chǔ)資源；推動(dòng)政府部門租用民間投資專用算力支持大語義學(xué)習(xí)、元宇宙、時(shí)空地圖等專業(yè)場景應(yīng)用。5月31日，《深圳市加快推動(dòng)人工智能高質(zhì)量發(fā)展高水平應(yīng)用行動(dòng)方案（2023-2024年）》（下稱“《行動(dòng)方案》”）發(fā)布，深圳將發(fā)揮政府投資引導(dǎo)基金作用，統(tǒng)籌整合基金資源，形成規(guī)模1000億元的人工智能基金群?！缎袆?dòng)方案》稱，深圳將加大財(cái)政資金投入力度，重點(diǎn)支持人工智能創(chuàng)新和應(yīng)用。鼓勵(lì)人工智能企業(yè)在境內(nèi)外多層次資本市場開展股權(quán)融資，支持風(fēng)投、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對人工智能初創(chuàng)企業(yè)的投資并購，在每月8日舉行的深圳創(chuàng)投日活動(dòng)中設(shè)立人工智能專場。

全球資本將更青睞中國市場

“美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已近尾聲，得益于國內(nèi)改善的基本面和中美兩國完全不同的宏觀周期，全球資本將更青睞中國市場。”中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x在5月30日舉行的中信證券2023年資本市場論壇上表示。中信證券預(yù)計(jì)，2023年中國GDP同比增速有望達(dá)5.9%，實(shí)現(xiàn)兩年平均口徑4.4%的中速增長。這意味著，2023年能夠超額完成《政府工作報(bào)告》提出的5%左右的目標(biāo)，并且為明年打好復(fù)蘇基礎(chǔ)、留足政策空間。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，楊明輝認(rèn)為這將有助于全球資本更多青睞中國市場。一方面，整體來看，美國在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮幅度縮小、節(jié)奏放緩，后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息空間下降甚至降息的到來，全球?qū)⒂瓉硇碌呢泿胖芷?，促使國際融資成本下降，跨境資本流動(dòng)性增加。另一方面，當(dāng)下中國與西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)背景迥然不同，中國經(jīng)濟(jì)基本面保持改善，通脹持續(xù)處于低位，貨幣政策具備靈活的操作空間，并且沒有高通脹、高利率、低增長的困擾，這均有助于更多資金進(jìn)入中國市場。針對近期人民幣匯率較為明顯的雙向波動(dòng)態(tài)勢，楊明輝認(rèn)為不會(huì)大起大落。中國國際收支大盤、外匯儲(chǔ)備大盤穩(wěn)固，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民對匯率的預(yù)期總體平穩(wěn)。同時(shí)，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，中國外匯市場擁有自主平衡能力。“當(dāng)前世界正處于百年大變局加速期、國際格局變換期、世界秩序調(diào)整期、全球治理重塑期。面對國際國內(nèi)環(huán)境發(fā)生的深刻復(fù)雜變化，我們必須沉著冷靜、增強(qiáng)定力、穩(wěn)中求進(jìn)、積極作為?！睏蠲鬏x表示，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，在看到成績的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注三大風(fēng)險(xiǎn)。一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨衰退，外貿(mào)形勢復(fù)雜嚴(yán)峻。二是美聯(lián)儲(chǔ)本輪大幅快速的加息對金融系統(tǒng)的負(fù)面沖擊仍在發(fā)酵，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。三是2024全球大選年臨近，外部形勢擾動(dòng)可能逐步增多。面對當(dāng)下的機(jī)遇與調(diào)整，楊明輝認(rèn)為，中國資本市場要在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面發(fā)揮更大作用。為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持；有效處置潛在風(fēng)險(xiǎn)；滿足人民日益增長的財(cái)富管理需求。“中國特色現(xiàn)代資本市場也在加快構(gòu)建，一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場正在形成?！睏蠲鬏x表示。

馬斯克警告美國地產(chǎn)或崩盤

日前，特斯拉CEO埃隆·馬斯克不僅頻頻敲響美國經(jīng)濟(jì)警鐘，對美國房地產(chǎn)市場也非常悲觀。在他看來，美國房地產(chǎn)市場正面臨一場可能走向崩盤的危機(jī)。最近幾個(gè)月，馬斯克已多次就美國商業(yè)地產(chǎn)以及更廣泛的房地產(chǎn)市場前景發(fā)出警告。3月底，馬斯克在回應(yīng)一條有關(guān)美國商業(yè)房地產(chǎn)債務(wù)的推文時(shí)稱，“這是目前最嚴(yán)重的、迫在眉睫的問題，抵押貸款也是如此?！鄙蟼€(gè)月，馬斯克指出，居家上班趨勢大幅減少了全球辦公大樓的使用，對商業(yè)地產(chǎn)不是好兆頭，幾乎所有城市的商業(yè)地產(chǎn)空屋率都創(chuàng)下歷史新高，銀行業(yè)可能因此陷入危機(jī)。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球Case-Shiller綜合指數(shù)，3月美國20城房價(jià)在非季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比下跌1.15%（略好于預(yù)期1.6%的跌幅），但是在季節(jié)性調(diào)整后環(huán)比上漲0.45%。值得注意的是，在非季節(jié)調(diào)整后，美國房價(jià)創(chuàng)下2012年5月以來首次同比下降。與此同時(shí)，不止一個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國地產(chǎn)寒冬仍在繼續(xù)。此前，美國30年期按揭貸款利率曾升至6.9%，再度逼近7%大關(guān)，刷新兩個(gè)多月來高位。

美國抗通脹進(jìn)入“下半場”

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，雖然美聯(lián)儲(chǔ)祭出了1980年代以來最激進(jìn)的緊縮政策，但通脹問題仍然頑固，仍高達(dá)近5%。面對嚴(yán)峻的形勢，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)加息，在多家美國中型銀行意外爆雷后，風(fēng)險(xiǎn)大概率不會(huì)止步于此。在5月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》中，美聯(lián)儲(chǔ)列出了幾個(gè)令人擔(dān)憂的領(lǐng)域，包括人壽保險(xiǎn)和某些類型的債券和貸款基金。相對于已知的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，市場顯然更加擔(dān)憂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在某個(gè)無人注意的角落悄然醞釀。近期的風(fēng)險(xiǎn)事件與高通脹及其引發(fā)的流動(dòng)性收緊息息相關(guān)。2022年6月，美國CPI同比漲幅高達(dá)9.1%，創(chuàng)下1981年以來最高。2023年4月，CPI同比漲幅仍高達(dá)4.9%。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析稱，2022年中至今，美國經(jīng)濟(jì)處于去通脹的“上半場”，有三個(gè)主要特征。一是整體通脹下行斜率較陡，結(jié)構(gòu)上以商品去通脹為主，服務(wù)去通脹為輔，前者已基本完成，后者還處于早期；二是以供給側(cè)修復(fù)為主，需求收縮的貢獻(xiàn)相對有限；三是非周期性通脹持續(xù)下行，周期性通脹持續(xù)創(chuàng)新高。這三個(gè)特征可在一定程度上解釋為什么通脹率的持續(xù)下行和失業(yè)率維持低位可以并存。盡管通脹率已經(jīng)接近腰斬，但距離美聯(lián)儲(chǔ)的心理預(yù)期仍有距離，實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)并不容易，美國抗通脹之戰(zhàn)的“下半場”或?qū)⒏悠D巨，大概率將是一場硬仗。在趙偉看來，“下半場”和“上半場”相比有一些不同的特征。結(jié)構(gòu)上從商品去通脹轉(zhuǎn)向服務(wù)去通脹，通脹下行的斜率趨于平坦化；從供給主導(dǎo)轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)，通脹下行的幅度更加依賴于需求收縮的程度；非周期性通脹下行空間不斷收窄，周期性通脹開始下行。未來通脹的下行將以勞動(dòng)需求的收縮為前提，美聯(lián)儲(chǔ)更難平衡就業(yè)和通脹“雙重使命”。更糟糕的是，美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)（NABE）5月發(fā)布的調(diào)查顯示，美國頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，今明兩年美國通脹率將居高不下。59%的受訪者認(rèn)為，通脹率要到2025年或更晚才能降至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。為了防止通脹問題變得根深蒂固，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員再次加強(qiáng)了打擊通脹的決心，對利率前景持鷹派態(tài)度，而這也可能會(huì)在無意中為下一次真正的危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)埋下伏筆。如果后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，未來的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大。傳奇投資者吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）警告稱，他正準(zhǔn)備迎接有生之年見過的最糟糕的熊市?！叭蚶蕦?huì)走高，我不知道這次要漲到多高才能抑制通脹。世界從未見過像過去幾年這樣的債務(wù)、支出和印鈔。因此，這次要解決這個(gè)問題，必須采取非常具有破壞性的措施?！痹谧钤愀獾那闆r下，急劇的流動(dòng)性收緊將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球市場也將迎來暴擊。羅杰斯警告稱：“所有的市場可能都會(huì)出現(xiàn)問題：房地產(chǎn)市場、股票市場、債券市場、貨幣市場等。你必須學(xué)會(huì)套現(xiàn)或賣空，才能在即將到來的危機(jī)中生存下來?！?/p>