中國移動為何成為南向資金“寵兒”

王瀟

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年12月29日至2023年1月11日，南向資金波動微降，從成交額來看，滬港股通合計成交188.19億元，深港股通合計成交217.11億元。

港股通前十大活躍成交股包括中國移動（00941）、騰訊控股（00700）、快手-W（01024）、香港交易所（00388）、先聲藥業(yè)（02096）、中國海洋石油（00883）、中教控股（00839）、鼎豐集團(tuán)汽車（06878）、藥明生物（02269）、比亞迪股份（01211）。

中國移動（00941）是近兩周資金流入最多的股票，金額達(dá)26.82億。資金看好其的原因或是最新業(yè)績表現(xiàn)較佳，主業(yè)企穩(wěn)回升，未來長期向好。

公司2022年前三季度營運(yùn)收入為人民幣7235億元，同比增長11.50%，其中通信服務(wù)收入為6201億元，同比增長8.30%，EBITDA為2515億元，同比增長5.90%，股東應(yīng)占利潤為985億元，同比增長13%，股東應(yīng)占利潤率為13.60%，比上年同期提升0.20個百分點(diǎn)。第三季度營運(yùn)收入為2265億元，同比增長10.50%，其中通信服務(wù)收入為1937億元，同比增長7.80%，EBITDA為776億元，同比增長2.80%，股東應(yīng)占利潤283億元，同比增長0.60%，利潤增速放緩主要是由于銷售費(fèi)用和其他營業(yè)支出增加所致。

南向資金凈流向圖（2022年12月12日-2023年1月11日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

公司移動和有限寬帶ARPU延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢。移動業(yè)務(wù)方面，公司移動客戶總數(shù)約9.74億戶，前3季度凈增1715萬戶，客戶根基穩(wěn)固；其中，5G套餐客戶數(shù)達(dá)到5.57億戶，5G滲透率達(dá)到57%，5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)達(dá)到2.92億戶，5G網(wǎng)絡(luò)滲透率27%，保持行業(yè)領(lǐng)先。前三季度，移動ARPU為50.70元，同比增長1%；固網(wǎng)寬帶方面，有線寬帶客戶總數(shù)達(dá)到2.65億戶，凈增2482萬戶，其中家庭寬帶客戶達(dá)到2.38億戶，凈增1966萬戶；有線寬帶ARPU為34.8元，同比增長0.20%，家庭客戶綜合ARPU為41.10元，同比增長3.20%。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣685億元，同比增長40%。

整個港股市場方面，2022年，在海內(nèi)外眾多因素的影響下，全球股市走勢不確定性較強(qiáng)。港股經(jīng)歷了震蕩下行，11月開始的“V”型反轉(zhuǎn)行情?？傮w上，港股2022年全面受挫，雖然得到全面反彈，但遠(yuǎn)未得到修復(fù)，全年恒生指數(shù)下跌15.46%，恒生綜合指數(shù)下跌17.99%，恒生科技下跌27.19%，恒生金融類指數(shù)下跌4.20%。

但當(dāng)前，港股性價比較高。靜態(tài)看，港股擁有不亞于A股的利潤增速水平，并且目前的估值分位水平低于A股，整體性價比或更高。從PE角度看，目前A股和港股已經(jīng)大致恢復(fù)至歷史中位水平，進(jìn)一步上行或需看到利潤增速的確定性；從PB角度看，港股的估值水平明顯低于A股；結(jié)構(gòu)上，周期、金融和科技的估值水平相對較低；對國內(nèi)投資者而言，港股的線上消費(fèi)和創(chuàng)新藥行業(yè)較為稀有，并且利潤增速彈性更高；美元周期見頂，2023年或走弱，而市場景氣度或持續(xù)上行，對AH溢價率下行較為有利。

南向資金前30大活躍個股（2022年12月29日-2023年1月11日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

銀河證券預(yù)判，2023年港股市場將迎來結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會，企穩(wěn)反彈。結(jié)論基于以下邏輯：一是經(jīng)歷了近兩年估值下行，港股處于絕對估值洼地；二是隨著全球各大央行貨幣政策由鷹轉(zhuǎn)鴿，開放性強(qiáng)的香港市場在國際流動性面前有先天優(yōu)勢；三是港股諸多上市公司來自內(nèi)地，2023年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加速，港股公司將迎來業(yè)績修復(fù)；包括房地產(chǎn)支持政策持續(xù)催化利于港股市場反彈回升。

2023年港股投資主線一是消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域。2023年將是推動消費(fèi)復(fù)蘇的強(qiáng)勢之年，食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)等值得期待；二是國內(nèi)房地產(chǎn)，政策支持港股市場，地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇大于風(fēng)險；三是港股估值洼地，如科技創(chuàng)新板塊（關(guān)鍵材料、核心元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)零部件等領(lǐng)域）。