利率市場化政策對商業(yè)銀行利差的影響

張珊珊

【摘 ?要】利率市場化改革的實踐經(jīng)驗表明，銀行利差與其具有密切的聯(lián)系。論文使用面板固定效應模型和倍差法（DID）實證檢驗了利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響。研究結果表明，利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響以正向效應為主，但對不同類型商業(yè)銀行的影響存在差異；運營成本、運營規(guī)模、管理質量、信用風險等因素也會對商業(yè)銀行利差造成顯著影響。

【關鍵詞】利率市場化政策；商業(yè)銀行；利差

【中圖分類號】F832.33；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）02-0043-03

1 引言

20世紀90年代以來，我國利率市場化進程伴隨宏觀經(jīng)濟形勢的變動得到不同程度的發(fā)展。2014年，我國為提高利率市場化改革成效，開始放松對商業(yè)銀行利率的限制，直到2015年存款利率完全放開，我國的利率市場化進程在形式上基本完成，是利率市場化進程中的標志性事件，也是本文重點研究的政策時段。此后，利率市場化繼續(xù)在我國推進，并且取得了實質性成效。因此，有必要關注利率市場化進程及其政策影響。

商業(yè)銀行作為我國金融體系中的基本要素，在我國金融市場中占據(jù)主導地位，利率市場化政策直接對我國商業(yè)銀行形成政策沖擊。國外利率市場化改革的實踐經(jīng)驗也警示我們關注商業(yè)銀行的經(jīng)營效率與風險，即推進利率市場化政策落地的同時，應該關注政策效應對商業(yè)銀行利差的影響，見微知著，防范系統(tǒng)性金融風險。

本文的貢獻包括以下3點：

首先，現(xiàn)有文獻中關于利率市場化的研究鮮有從政策視角進行評價的，本文將利率市場化作為政策事件，對研究視角進行了創(chuàng)新；其次，以往的研究大多是關于利率市場化對商業(yè)銀行存貸款的影響，本文選擇商業(yè)銀行實踐中更受關注的利差作為研究對象；最后，采用準自然實驗方法的雙重差分檢驗機制，相比于普通面板回歸，能夠更好地檢驗

政策效果，豐富利率市場化政策影響商業(yè)銀行利差的實證研究。

2 利率市場化政策影響商業(yè)銀行利差的傳導機制

2.1 利率市場化政策影響商業(yè)銀行利差的機制分析

伴隨國內外經(jīng)濟形勢的變化，我國利率市場化政策處于動態(tài)調整的過程中。參考以往學者的研究，本文認為利率市場化政策是把“雙刃劍”。一方面，利率市場化政策可能產生“競爭效應”，縮小商業(yè)銀行利差。一是市場勢力下降，競爭加劇，商業(yè)銀行的市場控制能力下降；二是成本上升，商業(yè)銀行需提高資產端價格來應對負債成本上升導致的利差風險。綜上，利率市場化政策可能通過“競爭效應”縮小商業(yè)銀行利差。另一方面，利率市場化政策可能通過“風險效應”擴大商業(yè)銀行利差。一是增加高風險投資。商業(yè)銀行出于自身利益最大化的考慮，可能會偏好風險程度更高的投資。二是提高貸款利率。商業(yè)銀行利用其擁有的貸款利率自主定價權來擴大商業(yè)銀行利差。三是風險溢價補償。利率市場化政策使得商業(yè)銀行利率波動加劇，可能產生過度投資或激進投資，即一定程度上提升利率風險、流動性風險、信用風險。因此，利率市場化政策可能會通過“風險效應”擴大商業(yè)銀行利差。

根據(jù)上述分析，本文提出假設H1：利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響取決于“競爭效應”與“風險效應”帶來的正向與負向影響的比較。

2.2 利率市場化政策影響商業(yè)銀行利差的差異性分析

在利率市場化環(huán)境下，大型商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行的政策反應程度存在差異。其中，大型商業(yè)銀行更加偏好于采取非價格的、相對保守的策略，使得利差水平受利率市場化政策影響而發(fā)生的變化較??；其他商業(yè)銀行則普遍存在強化價格競爭的傾向，商業(yè)銀行的激勵性偏好策略導致其受利率市場化政策的影響相對較大。因此，利率市場化政策對大型商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行的利差影響存在明顯差異。

綜上，本文提出假設H2：利率市場化對不同類型商業(yè)銀行利差的影響存在差異，對大型商業(yè)銀行的利差無顯著影響，而對其他商業(yè)銀行的利差有明顯影響。

3 實證設計與檢驗

3.1 研究樣本與數(shù)據(jù)來源

在樣本的選取方面，綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性與樣本選取的代表性，本文選擇工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、交通銀行4家大型商業(yè)銀行（剔除外匯業(yè)務占比較大的中國銀行）；選擇財務信息披露較為全面、影響力較大的10家上市銀行，包括招商銀行、中信銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行、南京銀行、寧波銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行。搜集上述14家商業(yè)銀行2009-2020年的平衡面板數(shù)據(jù)，銀行微觀財務數(shù)據(jù)來自“上海證券交易所”和“深圳證券交易所”，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來自同花順數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

本文的被解釋變量是商業(yè)銀行利差，參考可以獲取的商業(yè)銀行公開數(shù)據(jù)，選取商業(yè)銀行經(jīng)營實踐中普遍關注的凈息差，即凈利息除以生息資產平均值作為被解釋變量。

3.2.2 核心解釋變量

本文的核心解釋變量是利率市場化政策，用虛擬變量irl表示。鑒于2015年中國人民銀行放開存款利率浮動上限的重要舉措，將重點考察2015年這次利率市場化改革對商業(yè)銀行利差的影響。因此，虛擬變量irl在2009-2014年的取值為0，2015-2020年的取值為1。

3.2.3 控制變量

參考已有文獻中關于利率市場化對商業(yè)銀行利差影響的研究，并作出適當調整，本文分別選取微觀、宏觀兩個層面的控制變量，將市場勢力、風險厭惡程度、運營成本、運營規(guī)模、信用風險、利率風險、流動性風險、中間業(yè)務收入、管理質量、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等變量作為控制變量，見表1。

3.3 實證模型

本文利用2009-2020年14家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，建立利率市場化政策影響商業(yè)銀行利差的實證模型。

nimit=αi+β1irlt+β2hhlit+β3etait+β4costit+β5sizeit+β6nlrit+β7crrit+β8lrit+β9niiit+β10cirit+β11gdpt+β12cpit+εit ? ? ? ? ? ? ?（1）

式中，i（i=1，2，…，N）為銀行個數(shù)；t為時間；α、β為模型所要估計的參數(shù)；ε為隨機擾動項。

3.4 基準回歸檢驗

由表2可知，從回歸結果可以看出，全樣本面板數(shù)據(jù)模型未能通過顯著性檢驗，如列（1）所示。剔除4家大型商業(yè)銀行后，利率市場化政策對商業(yè)銀行利差的影響都通過5%顯著性水平檢驗，顯著為正，說明利率市場化政策的正向政策效應即“競爭效應”更為顯著，商業(yè)銀行利差擴大，如列（2）～（4）所示，假設1得到檢驗。同時，商業(yè)銀行運營成本、運營規(guī)模、管理質量、信用風險等對商業(yè)銀行利差具有較為顯著的影響。

3.5 基于倍差法的實證檢驗

本文使用倍差法分析利率市場化政策對10家商業(yè)銀行利差的影響，實證模型分析如下：

nimit=β0+β1irlt+β2treati+β3irlt×treati+β4hhlit+β5setait+β6costit+β7sizeit+β8nlrit+β9crrit+β10lrit+β11niit+β12cirit+β13gdpt+β14cpitεit ? （2）

式中，treati表示銀行類別的虛擬變量，代表4家大型商業(yè)銀行取值為0，代表10家上市商業(yè)銀行取值為1；irlt×treati表示以2015年為重要政策時點的利率市場化政策實施對10家上市商業(yè)銀行利差的處理效應；其他變量的定義與前文一致。

由表3可知，列（1）是沒有控制任何變量的情況下的處理效應，換言之，無條件處理效應的估計值在1%水平上顯著為6.000 0。為滿足“共同趨勢條件”，本文添加控制變量，結果見列（2）和列（3），列（2）控制銀行微觀變量、列（3）同時控制銀行宏微觀變量。實證研究結果顯示，處理效應都顯著為正，利率市場化政策擴大商業(yè)銀行利差，且經(jīng)過了“平行趨勢檢驗”，如圖1所示。因此，利率市場化政策對10家上市商業(yè)銀行利差的處理效應的結果都是顯著的，對4家大型商業(yè)銀行的影響并不顯著，假設2得到檢驗。

4 結論與建議

本文基于2009-2020年14家商業(yè)銀行的微觀面板數(shù)據(jù)，實證研究了利率市場化政策對我國商業(yè)銀行利差的影響。在面板固定效應的基礎之上，使用倍差法對比分析利率市場化政策對4家大型商業(yè)銀行和10家上市商業(yè)銀行利差的異質性影響。研究表明，利率市場化政策顯著擴大了我國商業(yè)銀行利差，即“競爭效應”帶來的正向作用超過“風險效應”帶來的負向作用，但是利率市場化政策對大型商業(yè)銀行利差的影響并不顯著。除此之外，運營成本、運營規(guī)模、管理質量、信用風險等因素也會對商業(yè)銀行利差產生影響。

根據(jù)上述結論，本文提出以下幾點建議：第一，風險與收益并重。商業(yè)銀行追求利潤最大化時，應制定合理的風險評估機制，監(jiān)管當局應提出相關風險監(jiān)督要求。第二，關注政策沖擊差異。不同類型的商業(yè)銀行實施差異化經(jīng)營策略調整，監(jiān)管當局應對不同類型商業(yè)銀行實施精準監(jiān)管舉措。第三，全面提升經(jīng)營管理能力。商業(yè)銀行的經(jīng)營者應充分關注運營成本、運營規(guī)模、管理質量、信用風險等影響利差的因素。

【參考文獻】

【1】彭建剛，王舒軍，關天宇.利率市場化導致商業(yè)銀行利差縮窄嗎？——來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].金融研究，2016（7）：48-63.

【2】李揚.完善金融的資源配置功能——十八屆三中全會中的金融改革議題[J].經(jīng)濟研究，2014，49（1）：8-11.

【3】周先平，皮永娟，向古月.貸款利率浮動的決定因素及其對企業(yè)融資約束的影響[J].國際金融研究，2021（11）：23-32.

【4】劉孟飛，王琦.金融科技對商業(yè)銀行績效的影響——理論與實證研究[J].金融論壇，2021，26（3）：60-70.

【5】顧海峰，朱莉莉.利率市場化對商業(yè)銀行存貸款利差的影響研究——基于價格型與數(shù)量型貨幣政策環(huán)境[J].財經(jīng)理論與實踐，2019，40（6）：24-31.

【6】于露.歐元區(qū)及日本負利率對中國商業(yè)銀行凈利差的影響研究[D].北京：北京交通大學，2021.

【7】程孝強，姚定俊，錢圓圓.利率市場化、存款保險制度與我國商業(yè)銀行利差[J].金融監(jiān)管研究，2021（4）：1-18.