管不住的“家屬團”

岳雷

“一句道歉就了事？”“要查一查短線交易背后有沒有內(nèi)幕交易”……兔年伊始，面對密集發(fā)布的上市公司股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員（下稱“董監(jiān)高”）等“關(guān)鍵少數(shù)”親屬短線交易公告，股民們不淡定了。尤其是事后一些公司把責任“甩鍋”給違規(guī)者“不懂規(guī)則”“誤操作”，更讓股民“氣炸了肺”。

何謂短線交易？根據(jù) 2019 年修訂的《中華人民共和國證券法》（下稱“新證券法”），上市公司持股 5%以上股份的董監(jiān)高，將其持有的該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)證券買入后 6 個月內(nèi)賣出，或者賣出后6 個月內(nèi)又買入，構(gòu)成短線交易行為。

法律界人士認為，短線交易有損上市公司信譽，侵犯投資者合法權(quán)益，擾亂資本市場正常秩序，必須堅決予以打擊。但是，市場監(jiān)管過程中的現(xiàn)實困難也不容忽視。

董監(jiān)高應盡約束親屬義務(wù)

短線交易幾乎每天在 A 股市場上演：2 月 22 日，和勝股份（002824.SZ）公告，董事李江配偶短線交易；2 月 21 日，格林精密（300968.SZ）公告，監(jiān)事熊德民配偶短線交易；2 月 20 日，天橋起重（002523.SZ）公告，高級管理人員張薇薇母親短線交易；2 月 15 日，中富電路（300814.SZ）公告，實際控制人、董事、總經(jīng)理王先鋒配偶短線交易；2 月 13 日，上海亞虹（603159.SH）公告，董事孫璐母親和高級管理人員王軍母親短線交易；2 月 10 日晚間，鴻博股份（002229.SZ）等 4家上市公司同一天披露短線交易情況……

值得關(guān)注的是，上述主體配偶、父母、子女以及利用他人賬戶交易行為也被納入短線交易監(jiān)管范圍。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，自今年 1 月以來，已有近 40家上市公司發(fā)布短線交易公告，其中 30 余起涉及董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”親屬違規(guī)，占比超過七成。

近日，證監(jiān)會披露一則立案通知書，引發(fā)市場關(guān)注。甘化科工（000576.SZ）董事長胡煜鐄因卷入短線交易被立案調(diào)查。事件起因頗有意思：胡煜鐄的父親胡成中是溫州富商、德力西集團控股股東，同時也是甘化科工實際控制人。胡成中于去年 9 月 6 日賣出甘化科工 10 萬股股票，于次日以更低價格買入 10 萬股，盈利 5.52 萬元。不料，這波“高拋低吸”給兒子惹上麻煩。胡煜鐄因此接連收到深交所監(jiān)管函和廣東證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書。

事后甘化科工辯稱，“胡成中工作繁忙，其證券賬戶交由下屬工作人員操作”，但依舊難掩違規(guī)事實。深交所在監(jiān)管函中明確表示：胡煜鐄作為甘化科工董事長，未能督促其父合規(guī)交易甘化科工股票，違反了深交所股票上市規(guī)則（2022 年修訂）有關(guān)規(guī)定。

類似情況不勝枚舉。上海亞虹董事孫璐的母親林偉短線交易獲利 8.44 萬元，高級管理人員王軍的母親張曉榮短線交易虧損 1.02 萬元。對此，上海亞虹表示，孫璐、王軍對上述違規(guī)交易情況并不知情，系林偉、張曉榮“自主投資行為”，但“孫璐、王軍對于未能及時盡到督促義務(wù)深表自責，為表誠摯的歉意，二人將向公司分別繳納 35 萬元、10 萬元作為致歉款”。

公開數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市 2022 年共發(fā)布 304 份短線交易致歉公告，2021 年共發(fā)布 324 份短線交易致歉公告。對比近兩年數(shù)據(jù)，董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”違規(guī)比例呈下降趨勢，其親屬違規(guī)比例不斷上升，已經(jīng)成為違規(guī)多發(fā)群體。

“表面上看，親屬違規(guī)‘董監(jiān)高背鍋，實則不然。親屬法律意識淡薄，是董監(jiān)高履職不力的體現(xiàn)?！? 月21 日，北京圣運律師事務(wù)所主任王有銀在接受《法人》記者采訪時表示，董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”是促進上市公司高質(zhì)量發(fā)展、維護資本市場秩序重要力量，不僅自身要成為守法合規(guī)表率，還要用行之有效方法約束親屬，讓他們學好“上市第一課”。這是崗位職責，也是法定義務(wù)。

上市公司被指“不作為”

董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”親屬為何熱衷于炒短線？他們的“成績單”似乎說明了問題，除極個別人出現(xiàn)虧損情況，大多數(shù)輕松實現(xiàn)盈利。這與普通散戶操作形成強烈反差。其中，鴻博股份董事長、實際控制人毛偉母親何衛(wèi)萍的戰(zhàn)績最“亮眼”。

近期ChatGPT概念火爆，讓鴻博股份成為 A 股“靚仔”。何衛(wèi)萍提前“埋伏”3.07 萬股鴻博股份，隨著后續(xù)股票連續(xù)漲停，她的賬戶一路高歌猛進，盈利近 10萬元，短期收益率超過 40%。

王有銀指出，“賺錢容易”或許是董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”親屬頻繁買賣股票最大驅(qū)動力。而違規(guī)交易行為發(fā)生后，上市公司不僅不進行追責，還在信息披露時找借口推卸責任，致使違規(guī)交易大多以一句道歉收場，讓法規(guī)威懾力大打折扣。

記者注意到，“不懂規(guī)則”“誤操作”“不存在主觀故意”“不存在因獲悉內(nèi)幕信息而交易”等說辭，已經(jīng)成為短線交易公告“標配”。但投資者并不買賬，屢屢質(zhì)疑上市公司“走過場”“不作為”。

例如，上海亞虹在公告中強調(diào)，董事孫璐母親和高級管理人員王軍母親均為老年人，其中一位“文化程度低且存在嚴重執(zhí)拗躁郁情緒，對規(guī)則理解極其片面”，另一位“受教育經(jīng)歷少，對規(guī)則記憶模糊混淆”，故導致誤操作。

中富電路則辯稱，實際控制人、董事、總經(jīng)理王先鋒配偶因出國，將其證券賬戶委托他人代管。本次短線交易是其委托管理賬戶人員誤操作所致，不存在獲悉公司內(nèi)幕信息買賣中富電路股票謀取利益的情形，亦不存在利用短線交易謀取利益的目的。

持相同說法的還有甘化科工。該公司表示，胡成中短線交易系其委托管理證券賬戶工作人員誤操作所致。本人“不具有短線交易主觀故意，不存在因獲悉內(nèi)幕信息而交易甘化科工股票謀求利益情形，亦不存在利用短線交易謀求利益的目的”。

值得一提的是，這已不是胡成中第一次“誤操作”。早在 2017 年，他曾因超額減持股份受到外界指責。廣東甘化（后更名為“甘化科工”）也將責任歸咎于“誤操作”。深交所隨后下發(fā)監(jiān)管函對胡成中予以警告，廣東證監(jiān)局也對其采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施。

“公司治理無小事，‘誤操作不該成為擋箭牌。”2月 22 日，北京岳成律師事務(wù)所主任岳運生對記者表示，上市公司對待違規(guī)行為不能“睜一眼閉一眼”，更不能包庇袒護。公司在日常管理中應強化守法合規(guī)教育，督促持股 5% 以上股東、董監(jiān)高及其配偶、父母、子女學法守法，將合規(guī)變成公司自上而下的本能，將依規(guī)行事變成自覺意識。同時，要完善內(nèi)部監(jiān)督問責機制，構(gòu)建事前合規(guī)體系，引入持股變動申報制度，時刻緊盯關(guān)鍵人員及其親屬持股變化情況，及時發(fā)現(xiàn)違規(guī)苗頭并嚴厲問責，以硬性制度對抗違規(guī)行為，從而提升公司治理水平。

短線交易何以難監(jiān)管

近年來，為防止上市公司董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”及其親屬利用信息優(yōu)勢，通過違規(guī)交易非法牟利、轉(zhuǎn)嫁風險或者利用大額短線交易操縱股價，監(jiān)管部門對短線交易持續(xù)打擊，相關(guān)法律規(guī)范得到完善。

2020 年 3 月 1 日起施行的新證券法，不僅擴大了短線交易主體范圍，還將原來“三萬元以上十萬元以下”罰款提升到“十萬元以上一百萬元以下”。2021 年，證監(jiān)會修訂《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》，加強內(nèi)幕交易綜合防控，依法嚴厲打擊內(nèi)幕交易。再配合《中華人民共和國刑法修正案（十一）》相關(guān)規(guī)定，從行政、刑事多個維度提高對證券市場違法違規(guī)行為打擊力度。不過，盡管相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，但仍有心存僥幸者鋌而走險。

“短線交易行為比較隱蔽，監(jiān)管難度相對較高。主觀故意取證難、作案動機判定難度大是目前亟待解決的問題?！痹肋\生分析，雖然在監(jiān)管實務(wù)中，對短線交易認定采用近似于“無過錯責任原則”認定方式，即無論違規(guī)主體主觀上是否有故意或過失，抑或不法意圖，只要特定身份主體在法律禁止時間內(nèi)買賣證券，就可認定為短線交易行為，并追究其法律責任。此外，短線交易行為是否同時涉嫌內(nèi)幕交易、信息披露違規(guī)等情況更應引起重視。可能確實有一些人是因為不懂規(guī)則或操作失誤造成短線交易事實，但也不排除一些內(nèi)幕信息知情人故意為之。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，對內(nèi)幕交易處罰力度遠大于短線交易，必須準確界定短線交易和內(nèi)幕交易，這對監(jiān)管提出了更高要求。

王有銀認為，監(jiān)管部門如何在上市公司信息披露前及時發(fā)現(xiàn)并介入短線交易行為，是一個現(xiàn)實問題。“可以建立一套數(shù)據(jù)模型，從短線交易者身份、交易金額規(guī)模、交易時間長短、收益率大小、公司重要信息發(fā)布時間點等方面逐一細化標準，綜合進行研判，讓違規(guī)者無處遁形?！痹谒磥?，隨著大數(shù)據(jù)時代到來，監(jiān)管準度、效率將會提升。

（責編王茜）