利率還會繼續(xù)下調(diào)嗎？

謝瑋

近日多家銀行下調(diào)存款利率，大有新一波“降息潮”之勢。

5月4日以來，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行集中發(fā)布公告，同步下調(diào)人民幣存款掛牌利率。其中3年期、5 年期定期存款利率調(diào)降幅度最大，均已降至3%以內(nèi)。

而自今年4月以來，已有20余家中小銀行、農(nóng)商行等陸續(xù)下調(diào)了定期存款利率。

事實(shí)上，去年就曾發(fā)生過兩次銀行存款利率下調(diào)。去年4月，市場利率定價(jià)自律機(jī)制鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)。去年9月，先是六大國有銀行同日公告下調(diào)存款利率，隨后多家股份行、城商行、農(nóng)商行陸續(xù)跟隨調(diào)整。

存款是重要的金融產(chǎn)品，與金融市場和公眾利益息息相關(guān)。銀行紛紛下調(diào)存款利率是何原因？存款利率調(diào)整對市場有何影響？未來銀行存款利率是否還會繼續(xù)調(diào)整？

“手里有糧，心中不慌”。近年來，我國居民存款熱情居高不下。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元。

今年以來居民存款熱情依舊高漲。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元。

而在居民存款意愿持續(xù)上升的同時(shí)，存款利率整體呈下降趨勢。公開數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過多輪下調(diào)，市場上國有大行、股份制銀行的3年期、5年期定期存款利率都已降至3%以下。

存款利率降幅有多大？舉例而言，有銀行3年期整存整取利率由3.25%調(diào)整為2.95%，下調(diào)了30個基點(diǎn)。這意味著，將100萬元存款定存3年，利息會比之前減少9000元。

針對當(dāng)前銀行集中降息的原因，招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析指出，去年以來存款利率一直處于下降趨勢。不同銀行會根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，時(shí)間選擇、下調(diào)幅度也不盡相同。首先，從基本原理分析，價(jià)格主要由供求關(guān)系決定，老百姓存款意愿強(qiáng)、存款多，市場流動性比較寬裕，成為推動存款利率下降的原因之一。另外，對銀行而言，資產(chǎn)端要求銀行減費(fèi)讓利，降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。資產(chǎn)端利率下行，倒逼負(fù)債端成本下降。從銀行盈利情況看，目前息差不斷縮窄，銀行需要通過壓降包括存款在內(nèi)的負(fù)債成本，以維持其盈利的可持續(xù)性。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，存款利率下調(diào)的大背景是金融市場利率中樞的持續(xù)下行。特別是疫情之后，為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，央行的貨幣政策利率及通過LPR引導(dǎo)，各類主體的銀行貸款利率都有明顯下降。而存款利率定價(jià)自律機(jī)制還不完全與市場聯(lián)動。因此，在包括貸款利率在內(nèi)的市場利率下行的同時(shí)，存款利率的下行幅度顯然是不夠的。

曾剛進(jìn)一步分析指出，存款利率調(diào)整滯后源于多種因素：一方面是定價(jià)機(jī)制的原因；另一方面，銀行特別是中小銀行擔(dān)心存款流失而不太愿意主動下調(diào)存款利率。銀行出于對流動性的關(guān)注，在“存款立行”的思路下面，銀行也不敢輕易下調(diào)存款利率，擔(dān)心引起存款流失，從而對銀行的穩(wěn)定性造成沖擊，“有些銀行自身的擔(dān)心，不敢往下調(diào)。如果有些銀行調(diào)了，其他銀行不調(diào)，那下調(diào)的銀行豈不是壓力很大?！?/p>

“因此，在此種背景下，整體存款利率的下行幅度會遠(yuǎn)小于貸款利率下行幅度?！痹鴦偡治觯@會造成兩方面問題：一是宏觀上，資金利率畢竟是市場利率的底線，貸款利率維持低位很難。對銀行而言，貸款利率肯定不能低于存款利率，否則銀行如何盈利。所以，存貸款利率倒掛顯然是不合理的。如果存款利率不能下行，那金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低融資成本的空間就很有限。另外，息差低到一定程度對銀行的可持續(xù)性有重大影響，可能會導(dǎo)致部分小銀行經(jīng)營困難，不能等閑視之。因此，在此背景下，推動存款利率定價(jià)機(jī)制的優(yōu)化，推動存款利率下行顯然非常重要。

談及2022年的兩次下調(diào)，曾剛表示，第一次是因?yàn)閮?yōu)化了存款利率的定價(jià)機(jī)制，打開了下調(diào)的空間。但其實(shí)幾乎沒有銀行下調(diào)，而且調(diào)整主要集中在5年期以上的長端利率。而9月才開始引導(dǎo)大型銀行第一次下調(diào)。因?yàn)榇笮写婵羁蛻艋A(chǔ)最好，網(wǎng)點(diǎn)最多，聲譽(yù)更好，因此下調(diào)的壓力相對更小。大行的下調(diào)給其他銀行下調(diào)提供了空間。在這種背景下，存款資金來源占比較高的銀行，特別是中小銀行或農(nóng)商行，就有了下調(diào)的動力。對這些銀行而言，在資金來源中存款占比較高，在其中定期存款占比又高，導(dǎo)致其實(shí)際付息成本很高，所以這些中小銀行逐漸開始了降息。還有一部分銀行不是同時(shí)調(diào)的，還有一些銀行堅(jiān)持得更久一些。這些銀行可能存款比較缺、在資金來源中存款占比較低，存款對其而言十分重要，可能最后再調(diào)。這些銀行，包括一些城商行、股份制商業(yè)銀行。

“所以從調(diào)整的順序來看，基本上大行先調(diào)，資金來源比較豐富、付息成本比較高的銀行再調(diào)，最后是存款占比較低的銀行?！彼毖?，因此談不上是第幾波調(diào)整，只是不同銀行選擇不同的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，但原則上都是跟隨大行進(jìn)行的調(diào)整，為其他所有銀行創(chuàng)造了調(diào)整的空間。

曾剛強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵核心還是推動銀行存款定價(jià)利率更加市場化，使其與市場利率變動相一致，從而能夠更有效地為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本創(chuàng)造條件，同時(shí)為銀行特別是中小金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健、可持續(xù)運(yùn)行創(chuàng)造更加良好的基礎(chǔ)。

那么，銀行存款利率是否還有進(jìn)一步調(diào)整的空間？

曾剛向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者指出，存款利率的調(diào)整變化趨勢，永遠(yuǎn)跟隨貸款利率變動趨勢進(jìn)行變化。因此，存款利率未來是否會進(jìn)一步調(diào)整，可能要分幾方面看待：一是是否還會有其他銀行跟進(jìn)調(diào)整。不排除未來隨時(shí)間推移，還會有其他銀行加入降息的過程。但這并不構(gòu)成另一輪降息，只是有些在補(bǔ)調(diào)而已。二是已經(jīng)調(diào)整過的大銀行，未來會不會進(jìn)一步下調(diào)。這就要取決于，其調(diào)整是否到位以及未來貸款利率或金融市場利率的走向。

“金融市場利率未來若是進(jìn)一步下行，根據(jù)存款利率和貸款利率定價(jià)相匹配，恐怕還有下調(diào)空間。如果貸款利率現(xiàn)在已經(jīng)見底了，未來還可能會上調(diào)。”曾剛說，未來一段時(shí)間觀察貸款利率的變動是存款利率會否調(diào)整的重要依據(jù)?！澳壳皝砜?，隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，貸款利率下調(diào)已經(jīng)接近底部，未來上調(diào)概率應(yīng)該大于下調(diào)概率。因此，存款利率的持續(xù)下調(diào)空間并不大?！?/p>

在他看來，當(dāng)整體市場貸款利率水平上行時(shí)，由于貸款利率定價(jià)快于存款利率定價(jià)，這意味著銀行息差將會變大，可能向好的方向變化?！皬倪@個意義上講，整個銀行業(yè)的息差將可能在今年一二季度見底，未來可能企穩(wěn)回升?！?/p>

董希淼則分析，2023年一季度商業(yè)銀行凈利潤同比僅增長1.3%，增速同比下降6.1個百分點(diǎn)。而去年全年，商業(yè)銀行凈利潤同比增速達(dá)5.3%。數(shù)據(jù)還顯示，2022年商業(yè)銀行凈息差呈逐季下降之勢。銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，與銀行持續(xù)減費(fèi)讓利有關(guān)，但影響降低融資成本的可持續(xù)性，也將影響銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。所以，通過下調(diào)存款利率、壓降負(fù)債成本來延緩息差縮窄壓力、穩(wěn)定收益水平，在當(dāng)前仍然具有必要性。

他直言，央行貨幣政策委員會一季度例會指出，“發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用”。引導(dǎo)商業(yè)銀行適度下調(diào)存款利率，正是發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用的具體體現(xiàn)，符合央行政策導(dǎo)向。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，存款利率仍有下降的可能。但考慮存款利率目前已經(jīng)處于較低水平，以及隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、融資需求上升，未來存款利率下降的空間相對有限。

“存款是重要的金融產(chǎn)品，與金融市場和公眾利益息息相關(guān)?！?董希淼稱，存款利率下降，偏好存款的居民收益將減少，但也具有多方面積極意義：一是有助于降低銀行負(fù)債成本，進(jìn)一步推動銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本；二是約束銀行對存款的不理性競爭行為，克服負(fù)債業(yè)務(wù)“規(guī)模情結(jié)”和“速度沖動”，增強(qiáng)發(fā)展的穩(wěn)健性和可持續(xù)性，更好地防范金融風(fēng)險(xiǎn)；三是中長期存款利率下降，有助于減少短期存款與中長期存款之間的“價(jià)差”，也有利于減少套利行為，使銀行存款期限結(jié)構(gòu)更加合理。

息差收窄成為大趨勢，給銀行業(yè)帶來了不小的經(jīng)營壓力。坊間戲稱，銀行業(yè)“躺賺”已成歷史。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年底，商業(yè)銀行整體凈息差為1.91%，同比下降17個基點(diǎn)，這也是自2010年以來凈息差首次跌破2%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第一季度六大國有銀行凈息差全部下降。工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲一季度凈息差分別為1.77%、1.70%、1.70%、1.83%、1.33%、2.09%，較上年末分別下降0.15、0.20、0.06、0.19、0.15、0.11個百分點(diǎn)。

在此背景下，多家銀行紛紛表示通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化存款成本管控，緩解息差收窄壓力，將凈息差保持在合理水平。

交通銀行在一季報(bào)中解釋稱，凈利息收益率同比下降，一是資產(chǎn)端受LPR多次下調(diào)、持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)及存量貸款重定價(jià)等多重因素影響，貸款收益率同比下降較多；二是負(fù)債端存款繼續(xù)呈現(xiàn)“定期化”的趨勢，同時(shí)受前期美元加息等因素影響，同業(yè)負(fù)債成本同比上升，計(jì)息負(fù)債成本率整體上行。

建設(shè)銀行在一季報(bào)中披露，凈利息收益率1.83%，凈利差1.64%，環(huán)比均下降8個基點(diǎn)，主要受到LPR下調(diào)以及市場利率整體走低影響。

工商銀行則稱，受貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)滯后反應(yīng)、存款定期化延續(xù)等因素綜合影響，年化凈利息收益率（NIM）下降至1.77%。息差走勢具有行業(yè)性、階段性特征，該行將在資產(chǎn)、負(fù)債兩端協(xié)同發(fā)力，持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，將NIM保持在合理區(qū)間。

董希淼直言，息差收窄可能是個長期的趨勢。對于銀行而言，除了在負(fù)債端“降成本”，在“資產(chǎn)端”維持收益，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，緩解息差壓力之外，還需要增加非息收入，包括發(fā)展中間業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等維持盈利增長的可持續(xù)性。

責(zé)編：郭霽瑤? guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭