不必過度關注銀行一季報

雪球財經

最近各銀行一季報陸續(xù)出臺，過度關注季報的經營數據就充分反映了很多基本面投資者的炒股心態(tài)。正因為過去很多年我也是這樣的心態(tài)，所以感受會特別深。

現在我并不太關注季報，因為我已經認識到季報對一個散戶來說沒有太大意義，況且一季度報表，離年報又這么近，所以我更加不會關注。今年的情況非常特別，由于很多人對一季度報告存在非常強的預期差。大家都已經習慣了銀行正增長的情況下，招商銀行營收負增長，興業(yè)銀行營收凈利潤雙雙負增長。所謂的一季報業(yè)績“暴雷”影響了炒股者的情緒。所以，我今天還是談談對此事的感受。

首先解釋一下我為什么不關注季度報表，主要是兩點原因，信息不全面和信息太及時，這兩點將我們散戶的信息劣勢充分暴露，其實銀行股是非常復雜的，最重要的一條就是“收益在前，風險滯后”，比如對于任何行業(yè)來說營收增長一定是好事，但對銀行業(yè)就并不一定。只要銀行經營者在風控措施放松一點，提升營業(yè)收入是一件相對簡單的事情，不過有句話說得好，出來混始終要還的。這些不健康的營收增長，最后一定會暴露出來。所以單看一個季度甚至一年的數據很難有正確判斷。

更有一些朋友非常關注利潤數據，說句玩笑話，某段期間的銀行股的利潤數據是經營管理層決定的，他們想要多少就是多少。除非像招商銀行這種股息規(guī)則確定下來的銀行，利潤數據會決定了它的分紅金額，這個利潤數據才更有意義。

我不關注季報另外一個原因是防范自己犯情緒化的錯誤，我每次都在年報后檢討持倉理由，制定操作計劃，設定補倉減倉規(guī)則，目的是預防“共情鴻溝”。比如4月27日我就在33元以下補了一點招商銀行。因為這是我年報閱讀后確定下來的。我不會因為季度報表的數據去改變計劃，因為這時候的股價漲跌更多的是情緒的影響。要承認機構投資者的研究要比我們深入得多，他們獲取信息比我們豐富和及時，所以這些基本面的信息往往已經反映在股價上了。你用這些信息去指導你的操作，無疑是揚短避長。除非持倉理由發(fā)生改變，我是不會因為季報數據去改變我的投資計劃。

為什么很多投資大師不投資銀行股，因為他們認為作為高杠桿經營的銀行業(yè)一定會出現黑天鵝事件，2008年的雷曼兄弟和今年的硅谷銀行的事件已經充分證明了這一點，我還想強調另外一個背景是他們在破產前都取得了歷史最好的業(yè)績。

不是說經營業(yè)績不重要，不是說估值不重要，但相對來說安全性才是最重要的。銀行股最應該擔心的并不是一個季度甚至一年的經營業(yè)績，而是導致資本永久損失的安全性的問題。到時候再好業(yè)績，再低的估值都沒有意義了。只要是投資的心態(tài)，就會和大多數人的完全不一樣，說真話，銀行股的壞消息越多，只要不涉及到安全性的問題，我持股越踏實。因為我知道經濟是有周期的，所以在周期不好的時候或者壞消息不斷的時候往往是最佳的買入或加倉的時機。

巴菲特對銀行業(yè)有深刻的理解，他說：“只要不做傻事，銀行就是一門好生意?！逼鋵嵾@句話也揭示了銀行股投資的原則。在我選股的過程中，我始終把安全放在第一位的，這就解釋了我為什么不投資城商行，為什么將主要銀行倉位都集中在建設銀行和招商銀行上。包括凈息差，非息收入等盈利能力的指標是非常重要的，但我想指出的我與大家可能不一樣的關注指標。包括核心資本充足率和股息。核心資本充足率很好理解。股息不僅僅是股東回報指標，它也反映企業(yè)資產的安全性，因為能拿出更多的利潤進行分紅本身就能證明企業(yè)的健康和安全