成長風(fēng)格仍是二季度市場主線

林然

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈平穩(wěn)狀態(tài)。從成交額來看，滬股通合計(jì)成交669.88億元，深股通合計(jì)成交金額622.70億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺(tái)（600519）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、伊利股份（600887）、順豐控股（002352）、興業(yè)銀行（601166）、工商銀行（601398）、邁瑞醫(yī)療（300760）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、建設(shè)銀行（601939）、北方華創(chuàng)（002371）。

貴州茅臺(tái)（600519）是資金買入最多的個(gè)股，買入金額為18.32億元。

資金看好的主要原因或是其一季度表現(xiàn)超預(yù)期。

今年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入393.79億元，同比增長18.70%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入387.56億元，同比增長20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤207.95億元，同比增長20.60%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤207.78億元，同比增長20.50%。

分產(chǎn)品來看，茅臺(tái)酒方面，一季度飛天茅臺(tái)回款進(jìn)度/投放節(jié)奏均與去年相近，在飛天茅臺(tái)投放總量較去年微增背景下，茅臺(tái)酒收入保持優(yōu)異增長主因公司非標(biāo)產(chǎn)品收入占比提升。

系列酒方面，受益于系列酒新品加大投放+提價(jià)紅利釋放+內(nèi)部結(jié)構(gòu)提升。具體看：22年1月公司對6個(gè)200元以下低價(jià)產(chǎn)品進(jìn)行清理，并對金王子等6款產(chǎn)品提價(jià)10-15%；今年一季度公司加大對去年一季度新上線的茅臺(tái)1935投放量以及低價(jià)竄貨查處力度，系列酒延續(xù)高增發(fā)展態(tài)勢。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

分渠道來看，公司高毛利直銷渠道占比加速提升，i茅臺(tái)貢獻(xiàn)亮眼。一季度公司實(shí)現(xiàn)直銷/批發(fā)渠道收入分別為178.07/209.29億元，同比增長63.56%、下降2.20%，其中直銷渠道收入占比同比增加12.25個(gè)百分點(diǎn)至45.97%，“i茅臺(tái)”實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入49.03億元。

浙商證券表示，公司全年收入增速15%目標(biāo)可達(dá)性高，集團(tuán)有望加速發(fā)展。短期看，在持續(xù)落地“五合營銷法”&加強(qiáng)市場管理基礎(chǔ)上，產(chǎn)品端茅臺(tái)酒&系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)：茅臺(tái)酒有望通過持續(xù)提升非標(biāo)產(chǎn)品占比&直銷渠道占比實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，系列酒則有望通過持續(xù)結(jié)構(gòu)提升&推出高價(jià)位新品等實(shí)現(xiàn)噸價(jià)持續(xù)提升；中長期看，在集團(tuán)“一盤棋”市場戰(zhàn)略下，股份公司有望實(shí)現(xiàn)確定性發(fā)展，集團(tuán)有望加速進(jìn)入世界五百強(qiáng)陣營。

近期市場情緒延續(xù)分歧局面，一邊是新低股指標(biāo)走高、杠桿情緒、外資情緒回落，另一邊是線上股、強(qiáng)勢股指標(biāo)回升、股民情緒回暖。結(jié)構(gòu)層面，TMT板塊熱度延續(xù)回落，而金融地產(chǎn)熱度顯著回升，重返歷史中樞附近。具體而言，證券、股份制銀行、國有大型銀行、游戲熱度提升居前，而數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、其他計(jì)算機(jī)設(shè)備、消費(fèi)電子零部件及組裝、鋰電池回落居多。

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

開源證券認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇環(huán)境、流動(dòng)性逐步回升及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，成長風(fēng)格不具備估值約束，有望具備更高的上漲彈性。預(yù)計(jì)二季度成長風(fēng)格仍是市場主線，伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年順周期或有望啟動(dòng)。

具體行業(yè)配置上，預(yù)計(jì)2023年AI+所引領(lǐng)的TMT行情仍有望貫穿全年。主要基于：（1）經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”；（2）AI+有望帶動(dòng)新一輪產(chǎn)業(yè)周期，2023Q1部分TMT行業(yè)業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)改善；（3）基金持倉配置仍處于低位?？紤]到歷史復(fù)盤來看產(chǎn)業(yè)周期所引領(lǐng)的行情持續(xù)期較長，中長期維度來看向上行情趨勢不變，但后續(xù)表現(xiàn)或出現(xiàn)分化，重點(diǎn)看好有業(yè)績、估值合理、機(jī)構(gòu)逐步加倉的方向。

此外，伴隨經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，看好可選消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)彈性，可關(guān)注醫(yī)美、消費(fèi)電子及汽車。

同時(shí)關(guān)注央國企提估值邏輯。包括一帶一路、具備永續(xù)增長率及有能力提高分紅率的“中字頭”組合等投資方向。