美國硅谷銀行和簽名銀行風險事件的影響分析及啟示建議

武傳德　武亦文

2023年3月10—12日，在短短三日內，有三家美國金融機構相繼“爆雷”，美國硅谷銀行和簽名銀行被關閉，第一共和銀行被暫停資金電匯業(yè)務，美國及全球的金融市場流動性也受到市場關注。在全球金融一體化的大背景下，及時跟蹤事件進展，深入開展研究分析，對我國銀行等相關金融機構的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現實意義。

風險事件基本情況

硅谷銀行是一家主要為科創(chuàng)類企業(yè)提供融資等金融服務的上市銀行，為美國第16大銀行。盡管其資產規(guī)模較大，但業(yè)務相對單一和集中，因此硅谷銀行不在美國22家系統(tǒng)重要性金融機構之列。3月8日，硅谷銀行宣布出售210億美元可銷售證券后面臨18億美元的稅后虧損，并計劃通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。公告發(fā)出后引發(fā)市場恐慌性拋售，母公司硅谷金融集團股價當日下跌60%，股價暴跌后硅谷銀行遭遇擠兌。3月10日，美國加州金融保護和創(chuàng)新部宣布關閉硅谷銀行。由此，硅谷銀行成為2008年金融危機以來美國關閉的最大銀行。值得注意的是，硅谷銀行首席行政官曾擔任雷曼兄弟的首席財務官。

簽名銀行是一家為加密貨幣公司服務的銀行，其結算存款一般不用于貸款投放，而是大量配置于證券市場。在美聯儲加息的背景下，簽名銀行的資產快速貶值，形成賬面浮虧。在大客戶破產造成存款擠兌壓力的情況下，簽名銀行被迫將浮虧的證券資產提前出售，直至最后破產清算。3月12日，美國簽名銀行也宣告關閉，成為繼硅谷銀行之后被關閉的第二家金融機構。

風險事件爆發(fā)的主要原因分析

這次引發(fā)硅谷銀行和簽名銀行相繼關閉的主要原因在于，在流動性寬松時期，這兩家銀行將吸收的存款大量配置在長期限的債券資產上，使得潛在的利率風險大幅上升，在美聯儲持續(xù)加息的情況下進而導致利率風險暴露。

美聯儲開啟40年以來最快加息周期是外因

2023年3月12日，美國財政部長珍妮特·耶倫表示，美國硅谷銀行和簽名銀行的相繼破產關閉，其核心問題在于美聯儲持續(xù)上調利率。從2022年3月開始，美聯儲已連續(xù)八次加息，聯邦基金利率目標區(qū)間由0%附近急促上升到4.5%—4.75%。2020年新冠疫情之后，美聯儲用貨幣政策抗疫，家庭儲蓄存款一度達到約1萬億美元，廣義貨幣M2增長超25%，但隨著2022年急轉彎邁入加息周期，一些風險開始暴露。

銀行經營模式單一、忽視資產負債期限錯配潛在風險是內因

硅谷銀行和簽名銀行相繼被關閉的事件背后，其自身方面的原因更多，并不是美國商業(yè)銀行的普遍情況。

硅谷銀行對于硅谷有較強依賴性，客戶群體單一集中，資產負債與其他銀行存在顯著不同。從負債端看，硅谷銀行儲戶多為風投參股的初創(chuàng)公司，疫情期間風投市場膨脹，風投儲戶存款激增，但多為短期資金。從資產端看，由于貸款需求不足，硅谷銀行將短期資金大量配置于以美國國債為主的長期債券，其證券投資占總資產的57%，貸存比僅為43%，而美國其他74家主要銀行中，證券投資占比最高為42%。隨著聯儲的超預期加息，硅谷銀行的賬面虧損上升。從流動性方面看，由于科技公司景氣下行，風投資金減少，客戶大量提取存款，導致銀行被迫出售長期債券資產，賬面虧損轉為實際虧損。

簽名銀行以其領先的加密貨幣特許經營權而聞名，隨著美聯儲加息，加密貨幣價格下跌，大批投資者從加密貨幣市場撤資，導致對簽名銀行的提現需求大幅增加，簽名銀行對此被迫拋售其持有的美債和抵押貸款支持證券，并因此承受了較大的減值損失，最終宣布結束業(yè)務并進行清算。

風險事件的主要影響

短期：影響有限

短期來看，關閉硅谷銀行和簽名銀行之后，雖然不排除近期金融市場動蕩，但大概率不會演變成更加廣泛的危機事件。

在硅谷銀行爆發(fā)風險后，美國主要銀行股受到沖擊，當日四大銀行股價普跌，富國銀行跌6%，摩根大通跌5.4%，美國銀行跌6%，花旗集團跌4%；標普500銀行指數中的18家銀行市值單日蒸發(fā)逾800億美元，納斯達克銀行指數創(chuàng)下近三年來最大跌幅。在美國財政部、美聯儲和美國聯邦存款保險公司三大機構聯合救助后，硅谷銀行風險事件暫時得到平息，3月14日，美國區(qū)域銀行股集體收漲，第一共和銀行漲27.84%，創(chuàng)單日最大漲幅紀錄。

由于硅谷銀行宣告破產恰逢國內周五晚間，經過周末兩天的消化，國內股市雖然一度跟隨外盤調整，但基于國內基本面繼續(xù)向好，因此未受到外部風險事件的明顯影響。同時，在硅谷銀行等風險事件發(fā)生后，美國銀行間流動性還未出現嚴重的危機，擔保隔夜融資利率還未出現飆升的情形，我國Shibor近期走勢也較為平穩(wěn)。

因此，預計美國出現系統(tǒng)性風險概率不大。由于我國與美國經濟周期錯位，發(fā)生系統(tǒng)性風險概率更是微乎其微，主要原因有以下三點：一是風險本身影響有限。硅谷銀行與簽名銀行的關閉事件具有一定特殊性，因為這兩家銀行主要集中在風險偏好較高的科技創(chuàng)新和加密貨幣領域，其他大的系統(tǒng)性重要銀行暫時沒有出現類似風險。二是美國政府應對有效。美國財政部、美聯儲及美國聯邦存款保險公司發(fā)表聯合聲明，從3月13日開始，硅谷銀行的所有儲戶均可以支取其所有資金，同時也對簽名銀行采取類似措施，目前其管理層已被撤職。為提振市場對美國銀行體系的信心，美聯儲宣布設立新的銀行定期融資計劃，向符合條件的存款機構提供最長一年的貸款。因此，不同于2008年，此次美國監(jiān)管部門及政府機構應對較為積極，硅谷銀行和簽名銀行破產的外溢影響預計較為有限。三是其他國家重視有加。為應對硅谷銀行事件帶來的沖擊，英國、德國、韓國、印度、澳大利亞、以色列等多國均表示將采取相關措施。3月13日下午，匯豐控股以1英鎊的價格收購了硅谷銀行的英國子公司。德國銀行監(jiān)管機構下令關停硅谷銀行德國分行。3月12日，加拿大銀行業(yè)監(jiān)管機構接管硅谷銀行加拿大分行。同時，硅谷銀行破產后，市場擔憂“雷曼時刻”重現，全球企業(yè)開始積極排查與硅谷銀行的相關事項。

長期：須引起警惕

長期來看，金融系統(tǒng)潛在風險須引起高度關注。

一是期限錯配、流動性較弱和風險管理不足的中小銀行潛在風險較大。硅谷銀行倒閉的主要原因是在利率上升環(huán)境下的期限錯配導致的資不抵債。在本輪加息周期預期不斷強化的背景下，金融投資占比較高、負債端穩(wěn)定性較弱、資產負債期限結構錯配較為嚴重的銀行可能存在更大的潛在風險。

二是科技企業(yè)面臨存款損失及生存困境。硅谷銀行的客戶集中在高科技和創(chuàng)業(yè)公司領域?？萍夹袠I(yè)，尤其是初創(chuàng)企業(yè)的現金流“造血”能力較差，但現金流的支出強度（包括人員工資、研發(fā)費用）較高，因此現金存款對這些初創(chuàng)企業(yè)至關重要，若其現金存款最后在破產重組的過程中不得不減值，一些科技企業(yè)可能會面臨現金流不足的緊張局面。而且在目前流動性偏緊的時期，初創(chuàng)企業(yè)融資可能面臨一定困難，并進一步導致市場風險偏好的抑制，可能引發(fā)科技類股票估值的深度調整。

對國內的影響：喜憂參半

對于資本市場而言，硅谷銀行事件令美股下跌，全球投資者避險情緒可能提升。在全球權益市場聯動性增強的當下，國內市場的風險偏好可能承壓，市場波動性加大。對于中國企業(yè)而言，風險事件造成的后果主要取決于公司及其客戶在硅谷銀行或存在類似潛在風險的金融機構的存款及投資情況對其現金流的影響。中長期來看，我國的經濟基本面存在一定的優(yōu)勢，且受海外影響相對較小，即使后續(xù)海外系統(tǒng)性風險爆發(fā)的概率上升，中國資產憑借其較低的海外相關性，仍有可能扮演“避風港”的角色。

相關啟示建議

我國商業(yè)銀行要加強久期管理。久期管理是商業(yè)銀行應對利率風險的重要管理策略。硅谷銀行和簽名銀行的資產端流動性差、久期長，而負債端流動性高、久期短，造成期限錯配，導致流動性危機，這是風險事件發(fā)生的核心原因。美國四大行因主要投向期限較短的同業(yè)資產，不存在嚴重的期限錯配問題，也就未引爆風險。因此，建議我國商業(yè)銀行，尤其是中小商業(yè)銀行在進行資產負債管理的過程中要切實加強久期缺口風險管理，當利率上升或下降時，應調整久期以增加或穩(wěn)定銀行凈值。

我國企業(yè)集團要加強風險排查。鑒于境外銀行機構、國內中小銀行、非銀金融機構等可能存在的潛在風險，建議我國企業(yè)集團盡快啟動排查海外機構資產負債情況，以防范資金安全和流動性風險，切斷有關類似風險的傳導。一是及時啟動涉及硅谷銀行及具有潛在市場風險的金融機構的風險排查，制定風險防控措施，確保不受影響或將影響降低到最小。二是適時開展境內存款風險排查，重點清查資金管理風險，切實防范流動性風險。

我國企業(yè)集團要加強資金管控。硅谷銀行風險事件表明，企業(yè)集團完善全球司庫體系建設極為重要。因此，建議我國企業(yè)集團加強資金集中集約管理，可以通過搭建全球司庫管理平臺，建立境內外資金一體化管理體系、風險管控體系、融資及綜合服務體系，進一步推進境內外資金一體化集中管理工作。一是統(tǒng)籌企業(yè)集團財務公司與境外融資平臺公司的優(yōu)勢特點，依托財務公司跨境資金雙向通道，加強境內與境外資金集中管理平臺的協(xié)同運作，加快推進企業(yè)集團境內外資金統(tǒng)一管控，在境外出現流動性風險時，及時進行救助；同時，加大境外可歸集資金的歸集力度，定期轉至企業(yè)集團境內資金管理平臺存放，持續(xù)提升企業(yè)集團整體資金使用效率。二是同步加快實現境內外資金統(tǒng)一監(jiān)控與實時穿透查詢，充分利用司庫信息系統(tǒng)與其他信息系統(tǒng)互聯互通形成的數據資源強化金融風險把控，保障資金安全，防范危機事件對企業(yè)集團信用評級的影響。

我國產業(yè)金融要堅守功能定位。近年來，我國將產業(yè)金融的發(fā)展定位于服務實體經濟的有益補充，同時加大了嚴監(jiān)管力度。在硅谷銀行和簽名銀行風險事件的影響下，建議我國產業(yè)金融應根植主業(yè)、服務實業(yè)、以融強產，企業(yè)集團要切實加強集團內金融業(yè)務板塊風險管控。一是引導金融業(yè)務板塊的各金融單位深入學習貫徹習近平總書記對金融工作的重要論述，堅持“有所為，有所不為”，著力發(fā)揮支撐保障作用，依法合規(guī)地做好金融單位的資金統(tǒng)一集中監(jiān)控和管理，減少不可歸集資金余額，堅決不投高風險類金融業(yè)務；深化全面風險管理體系建設，構建精準的資產負債管理體系，加強監(jiān)管指標的動態(tài)監(jiān)測和預判，制定應急預案，嚴守不發(fā)生重大金融風險的底線；建立健全以服務為導向、合規(guī)為基礎的業(yè)績考核體系，不斷深化產融、融融和金融科技協(xié)同，走出一條具有中國特色的產業(yè)金融發(fā)展道路。二是高度重視企業(yè)集團內產業(yè)金融各單位高管的選聘，嚴格落實監(jiān)管要求，做好金融業(yè)務板塊的任職高管、特別是市場化引入高管的資格審查，將合規(guī)意識不強等與企業(yè)集團自身金融文化相背離的高管堅決拒之門外，打造一支監(jiān)管放心、專業(yè)精湛、穩(wěn)健經營的金融高管團隊，確保我國產業(yè)金融實現高質量發(fā)展。

（作者單位：國家電網公司中國電力財務公司）

責任編輯：董 治