IJH：背靠大樹(shù)好乘涼

石偉

iShares Core S&P Mid-Cap ETF是一只股票型基金，成立于2000年5月22日，4天之后在紐約證券交易所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)開(kāi)始交易，代碼為IJH；截至2022年6月17日的規(guī)模為547億美元，在同期全美ETF中規(guī)模排名第18位，其發(fā)行人為iShares，該基金也是iShares旗下同期的第7大ETF。

iShares是貝萊德集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)ETF發(fā)行和管理的公司，后者是全球最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)，根據(jù)www.etfdb.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月13日，貝萊德旗下所發(fā)行ETF的規(guī)模共計(jì)2.31萬(wàn)億美元，其中僅在美國(guó)上市的ETF數(shù)量就高達(dá)397只，費(fèi)率介于0.03%至0.89%，處于行業(yè)較低水平。

規(guī)模大增 分紅典范

ETF專業(yè)網(wǎng)站www.etfchannel.com的信息顯示，iShares Core S&P Mid-Cap ETF跟蹤的指數(shù)為標(biāo)普中型股400指數(shù)（MID），而跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品還包括加拿大的BMO S&P Mid Cap ETF（ZMID）和美國(guó)的Direxion Daily Mid Cap Bull 3X ETF（MIDU）等；iShares Core S&P Mid-Cap ETF的費(fèi)用率為0.05%，處于行業(yè)較低水平，截至2023年4月13日的規(guī)模為663.12億美元，較10個(gè)月之前的547億美元增加百億美元以上，增幅高達(dá)21.23%；份額總計(jì)為2.67億份，年化收益率為1.57%，年化分紅率為3.91%。

由于跟蹤的是標(biāo)普中型股400指數(shù)（MID），iShares Core S&P Mid-Cap ETF完美“復(fù)刻”了該指數(shù)的成分股，其共持有407只股票，根據(jù)市值排名前五的倉(cāng)位分別為Axon Enterprise、Reliance Steel &? Aluminum、Builders Firstsource、Lattice Semiconductor和Deckers Outdoor，截至2023年4月14日的市值分別為4.69億美元、4.43億美元、4.27億美元、3.93億美元和3.83億美元，占比分別為0.71%、0.67%、0.64%、0.59%和0.58%，與標(biāo)普中型股400指數(shù)（MID）的成分股占比基本一致。

此外，從成立之后的第二個(gè)月起，iShares Core S&P Mid-Cap ETF的保持了每個(gè)季度分紅的“優(yōu)良傳統(tǒng)”，其最高季度分紅金額為2022年9月份的1.35美元，最低為2003年12月份的0.0468美元。

發(fā)行人背景深厚

作為全球最大的資產(chǎn)管理公司，貝萊德集團(tuán)（BLK.N）不容小覷。2023年2月24日，貝萊德集團(tuán)發(fā)布了2022年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2022年，貝萊德集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為178.73億美元，較2021年的193.74億美元下降7.75%；歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)為51.78億美元，較2021年的59.01億美元下降12.25%。需要說(shuō)明的是，貝萊德集團(tuán)2022年業(yè)績(jī)同比下滑有兩個(gè)原因：一個(gè)是2021年基數(shù)較高，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，2021年都是貝萊德集團(tuán)近幾年業(yè)績(jī)最好的一年，根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端，其2018-2022年的營(yíng)業(yè)收入分別為141.98億美元、145.39億美元、162.05億美元、193.74億美元和178.73億美元，歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)分別為43.05億美元、44.76億美元、49.32億美元、59.01億美元和51.78億美元；第二個(gè)原因就是2022年存在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅度加息的“逆風(fēng)”，不止貝萊德集團(tuán)，高盛集團(tuán)、摩根士丹利和富國(guó)銀行等當(dāng)年都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)同比下降，例如高盛集團(tuán)2022年的凈利潤(rùn)從2021年的216.35億美元大幅下滑47.95%至112.61億美元，可見(jiàn)在2022年，大型以資產(chǎn)管理為主要業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu)日子都不好過(guò)，而貝萊德集團(tuán)2022年的業(yè)績(jī)下滑幅度甚至好于同儕。

在貝萊德集團(tuán)2022年178.73億美元的營(yíng)業(yè)收入中，投資收益占據(jù)了大頭兒，當(dāng)年的金額為149.65億美元，占全部營(yíng)業(yè)收入的83.73%，剩余的29.08億美元（占比16.27%）全部為手續(xù)費(fèi)收入。

2023年4月14日，貝萊德集團(tuán)發(fā)布的2023年一季報(bào)顯示，其第一季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.43億美元，較2022年一季度的46.99億美元下滑9.70%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為11.57億美元，較上年同期的14.36億美元下滑19.43%。由數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，貝萊德集團(tuán)一季度的同比下滑幅度較2022年全年都有所擴(kuò)大，這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)當(dāng)季延續(xù)了2022年3月份以來(lái)的加息策略，雖然幅度已經(jīng)減弱，但美聯(lián)儲(chǔ)基金利率已經(jīng)處于歷史較高水平的5%左右，隨著硅谷銀行、第一國(guó)民銀行等陸續(xù)出現(xiàn)危機(jī)以及通脹預(yù)期見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的政策立場(chǎng)或許會(huì)有所緩和，目前華爾街的一致預(yù)期是其將在5月份加息25個(gè)基點(diǎn)，本輪加息周期就將結(jié)束，接下來(lái)就是降息和寬松周期，時(shí)間可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)兩年甚至更長(zhǎng)，相信隨著政策利率企穩(wěn)甚至步入下行周期，以貝萊德集團(tuán)為代表的一眾投資機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)會(huì)有所改善。

雖然2023年一季度的業(yè)績(jī)同比降幅有所擴(kuò)大，但貝萊德集團(tuán)當(dāng)季經(jīng)調(diào)整后的每股收益實(shí)際上是好于華爾街一致預(yù)期的。根據(jù)財(cái)報(bào)，貝萊德當(dāng)季的經(jīng)調(diào)整后的每股收益為7.93美元，市場(chǎng)一致預(yù)期為7.73美元。

按業(yè)務(wù)劃分，2023年一季度，貝萊德“投資咨詢、管理費(fèi)用及證券借貸業(yè)務(wù)”營(yíng)業(yè)收入為35.02億美元，較上年同期的38.33億美元下降8.64%；投資顧問(wèn)績(jī)效收入為5500萬(wàn)美元，較上年同期的9800萬(wàn)美元下滑43.88%；技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為3.40億美元，與上年同期的3.41億美元基本持平；分銷費(fèi)收入為3.19億美元，較上年同期的3.81億美元下滑16.27%；咨詢及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為2700萬(wàn)美元，較上年同期的4600萬(wàn)美元下滑41.30%。由以上收入構(gòu)成及降幅可知，占營(yíng)業(yè)收入比例較大的“投資咨詢、管理費(fèi)用及證券借貸業(yè)務(wù)”和“技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)”表現(xiàn)尚可，而降幅較大的是營(yíng)收占比較小的業(yè)務(wù)，說(shuō)明貝萊德集團(tuán)的基本盤(pán)還在。

對(duì)于一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)管理規(guī)模至關(guān)重要，而貝萊德集團(tuán)在這個(gè)方面的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。截至2023年一季度末，貝萊德的資產(chǎn)管理規(guī)模為9.09萬(wàn)億美元，上年同期為9.57萬(wàn)億美元，同比降幅為5.02%，好于同期的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)降幅，且高于上一季度（2022年四季度）的8.59萬(wàn)億美元，股票及債券市場(chǎng)反彈、銀行業(yè)危機(jī)下客戶尋求避險(xiǎn)投資等因素均功不可沒(méi)，諸多因素共同作用之下，貝萊德的資產(chǎn)管理規(guī)模重新回到9萬(wàn)億美元以上，而其2021年年底的這一數(shù)值曾經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億美元，達(dá)到10.01萬(wàn)億美元；當(dāng)季的資產(chǎn)管理平均值為8.90萬(wàn)億美元，較上年同期的9.67萬(wàn)億美元下滑7.96%，同樣高于上一季度的8.42萬(wàn)億美元；而其當(dāng)季的資金凈流入規(guī)模為1103.18億美元，甚至高于上年同期的863.64億美元，其中包括共同基金和交易所交易基金（ETF）在內(nèi)的投資產(chǎn)品凈流入資金達(dá)到1027億美元，大幅高于市場(chǎng)一致預(yù)期的841億美元。

2022年上半年末，貝萊德的管理規(guī)模為8.49萬(wàn)億美元，同比縮水超過(guò)1萬(wàn)億美元，與2021年年底的峰值相比更是縮水超過(guò)1.5萬(wàn)億美元，其首席執(zhí)行官拉里·芬克曾經(jīng)在財(cái)報(bào)溝通電話會(huì)議上表示，“2022年上半年出現(xiàn)了數(shù)十年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的宏觀金融和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，對(duì)于股票和債券來(lái)說(shuō)都是50年來(lái)最糟糕的開(kāi)端，全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)同時(shí)面臨美元升值的不利影響，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通脹飆升、地緣政治動(dòng)蕩和加息憂慮引發(fā)了對(duì)金融市場(chǎng)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。”而在2023年一季報(bào)發(fā)布之后，拉里·芬克表示，美國(guó)地區(qū)性銀行的信心危機(jī)將進(jìn)一步加速資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，貝萊德將是核心的參與者。

前后對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，作為一名資管老將，拉里·芬克的表述已經(jīng)發(fā)生了明顯的積極變化，其對(duì)于未來(lái)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)及公司業(yè)績(jī)改善的信心已經(jīng)躍然紙上。

ETF市場(chǎng)重要的參與者

貝萊德集團(tuán)是全球ETF市場(chǎng)的重要參與者，其與先鋒領(lǐng)航集團(tuán)、道富環(huán)球?yàn)槿駿TF領(lǐng)域的巨擘。根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2023年一季度末，貝萊德集團(tuán)的資產(chǎn)管理規(guī)模為9.09萬(wàn)億美元；根據(jù)www.etfdb.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月13日，貝萊德旗下所發(fā)行ETF的規(guī)模共計(jì)2.31萬(wàn)億美元。也就是說(shuō)，貝萊德集團(tuán)旗下的ETF在管規(guī)模占其全部資產(chǎn)管理規(guī)模的比例為25.41%。

根據(jù)www.etfdb.com的最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月13日，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的ETF規(guī)模總計(jì)為2.01萬(wàn)億美元，在美國(guó)上市的ETF共計(jì)82只；道富環(huán)球旗下所發(fā)行ETF的規(guī)?？傆?jì)為1.02萬(wàn)億美元，在美國(guó)上市的ETF有138只，其中規(guī)模最大的SPDR S&P 500 ETF Trust為3736.14億美元，為目前全美乃至全球規(guī)模最大的ETF。

同期，貝萊德集團(tuán)所發(fā)行的ETF中共有397只已經(jīng)在美國(guó)上市，其中規(guī)模排名前六的產(chǎn)品分別為iShares Core S&P 500 ETF（IVV）、iShares Core MSCI EAFE ETF（IEFA）、iShares Core US Aggregate Bond ETF（AGG）、iShares Core MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）、iShares Core S&P Mid-Cap ETF（IJH）和iShares Core S&P Small-Cap ETF（IJR），總資產(chǎn)分別為3048.94億美元、974.46億美元、884.30億美元、698.86億美元、660.20億美元和654.30億美元，合計(jì)高達(dá)6921.06億美元，占貝萊德所管理ETF總資產(chǎn)2.31萬(wàn)億美元的30%。