期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效進一步提升策略探究

楊偉娜

鄭州商品交易所

隨著期貨行業(yè)對外開放程度的不斷提高，我國期貨市場國際化程度越來越高。在國際競爭日益激烈的情況下，期貨公司要實現(xiàn)更高質量發(fā)展，就必須以更具競爭力的產(chǎn)品和服務滿足實體經(jīng)濟企業(yè)的需求。當前，我國期貨公司服務實體經(jīng)濟質效中仍存在一些問題，亟須引起重視。因此，解決期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效中的問題，提高期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟的效果是當務之急。

一、期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效提升的重要性

期貨市場作為金融體系的“穩(wěn)定器”，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。企業(yè)參與期貨交易，能夠實現(xiàn)套期保值和管控風險。期貨價格能夠綜合反映未來供求關系和價格走勢，提高市場透明度，幫助企業(yè)有效應對采購、銷售、庫存、倉儲物流、融資等難題，實現(xiàn)管理價格風險、鎖定經(jīng)營利潤、擴大業(yè)務規(guī)模、增厚企業(yè)收益的目標。

期貨市場連接產(chǎn)業(yè)端和資金端，在標準化、公開透明的基礎上，服務投資者和企業(yè)，成為要素配置的傳遞者，能夠加快企業(yè)資金和商品流動以及要素匹配精準化、高效化，同時也會影響現(xiàn)貨定價模式，從而推動企業(yè)規(guī)模擴張和產(chǎn)業(yè)整合。

期貨市場作為金融市場的基礎工具、市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的重要工具，為實體經(jīng)濟提供了重要的定價基準保障。期貨市場是現(xiàn)代金融體系的核心和基礎之一。多年來，期貨市場圍繞國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需求，發(fā)揮了重要的定價功能、風險管理作用和套期保值功能。近年來，我國期貨市場各項改革取得顯著成效，商品期貨市場日益對外開放、國際市場影響力不斷提升，衍生品市場體系日益完善。

二、期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效中存在的問題

（一）期貨市場體系不完善

當前現(xiàn)貨市場中的核心問題是我國期貨市場體系不完善。由于我國沒有專門針對場外期權市場的法律法規(guī)和監(jiān)管政策與國際接軌、國際慣例并不相同、國內(nèi)期貨市場存在一些與境外市場存在差異等因素影響，國內(nèi)企業(yè)在利用外匯套期保值時往往會面臨風險而不能精準選擇國際貿(mào)易渠道，實現(xiàn)風險管理之需、國際貿(mào)易和避險之需。與此同時，我國企業(yè)在大宗商品領域參與國際供應鏈布局中還會遇到許多困難和障礙。在國外市場中引入境內(nèi)實體企業(yè)需要考慮到匯率風險以及相應的市場風險管理和融資需求，而當前我國在該方面并未有相關成熟市場做法可供參考與借鑒。

（二）大宗商品價格影響力亟待提升

在全球大宗商品價格中，鐵礦石和原油對我國大宗商品市場影響較大。根據(jù)期貨日報2023年1月3日的報道來看，2022年12月全國期貨市場（含期權市場）成交量約6.62億手，成交額約48.00萬億元，同比分別增長11.22%和7.29%，環(huán)比分別下降5.45%和9.08%。2022年1月～12月全國期貨市場累計成交量約67.68億手，累計成交額約534.93萬億元，同比分別下降9.93%和7.96%。其中能源、有色金屬成交量跌幅居前，分別下降35%、34%，煤焦三品種、雞蛋、鎳、蘋果、錳硅、尿素、菜粕、銅、銀、燃料油等品種成交量同比下降均有25%以上。整體來看，我國大宗商品整體仍然處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，大宗商品價格影響力亟待提升。提升國際大宗商品價格影響力的關鍵在于讓國內(nèi)外商品市場形成統(tǒng)一報價機制和定價體系，即“一個巴掌拍不響”，國際大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，規(guī)則統(tǒng)一和公開透明，讓全球市場定價更加科學和透明，這是一個成熟市場所需要的。而要實現(xiàn)這一目標，就需要有更多人參與到產(chǎn)業(yè)鏈當中來進行定價，利用期貨市場對沖風險和管理價格風險。只有在這樣的背景下，才能在實體經(jīng)濟發(fā)展中最大限度地規(guī)避風險和減少損失，為擴大進口、轉嫁國內(nèi)企業(yè)風險，需要我們更加深入地研究和探索期貨產(chǎn)品服務實體經(jīng)濟之道。

（三）期貨經(jīng)營機構資本實力整體偏弱

當前，國內(nèi)期貨公司整體資本實力偏弱，公司發(fā)展動力不足，盈利能力較弱。目前，在期貨公司整體盈利水平偏低的背景下，一些期貨公司雖然能夠通過盈利改善公司經(jīng)營業(yè)績，但盈利能力與期貨公司本身發(fā)展實力仍存在較大差距。從目前期貨公司經(jīng)營情況來看，能夠通過盈利改善公司經(jīng)營業(yè)績的商品交易型期貨公司和服務于實體經(jīng)濟的交易型期貨公司依然偏少。在服務實體經(jīng)濟方面，與大宗產(chǎn)品、保險、能源等重點產(chǎn)業(yè)企業(yè)相比，風險管理企業(yè)對金融產(chǎn)品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、場外衍生品等更加了解，其投資能力也更強。

（四）期貨經(jīng)營機構業(yè)務結構單一

在我國，期貨經(jīng)營機構是指依照《中華人民共和國公司法》和《期貨和衍生品法》設立的期貨公司以及國務院期貨監(jiān)督管理機構核準從事期貨業(yè)務的其他機構。在期貨經(jīng)營機構中，銀行、保險和證券是三大主要的經(jīng)營主體。隨著我國金融體系的不斷完善和金融市場進一步開放，期貨經(jīng)營機構業(yè)務結構單一的不足更加突顯。在國內(nèi)期貨經(jīng)營機構服務實體經(jīng)濟發(fā)展的過程中，必須根據(jù)不同的行業(yè)特點和企業(yè)的實際需求，構建適合不同行業(yè)特點的風險管理產(chǎn)品和服務模式。

（五）期貨經(jīng)營存在同質化競爭

期貨公司的經(jīng)營活動，既包括商品交易和衍生業(yè)務，也包括其他金融業(yè)務等。然而，隨著期貨行業(yè)全面對外開放，我國期貨公司的經(jīng)營行為與業(yè)務開展的同質化程度日益嚴重。一方面，不少期貨公司業(yè)務范圍僅限于國內(nèi)，與國際期貨市場上的業(yè)務范圍仍存在較大差距；另一方面，不少期貨公司設立子公司開展相關業(yè)務，在業(yè)務范圍上也存在明顯同質化。隨著市場競爭的加劇，很多期貨公司不得不將業(yè)務重點轉向國際市場，加大國際化經(jīng)營力度，進一步提升其服務實體經(jīng)濟的能力。在這樣的背景下，期貨公司在經(jīng)營上不得不接受新客戶從單一商品交易向多元化經(jīng)營轉化的趨勢。在這種趨勢下，如果沒有建立完善的創(chuàng)新制度和創(chuàng)新機制，無法利用互聯(lián)網(wǎng)技術建立市場營銷渠道，那么期貨公司經(jīng)營業(yè)績增長將會受到嚴重制約。

（六）多元化服務實體經(jīng)濟能力偏低

隨著期貨市場進入發(fā)展的新階段，對期貨公司的服務能力提出了更高的要求。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前大部分期貨公司都在開展的業(yè)務中加入了金融服務功能，如利用場外期權開展套期保值工具、金融產(chǎn)品咨詢服務等。但是在服務內(nèi)容方面仍存在明顯不足。一是服務主體多元、服務方式單一；二是多元化業(yè)務缺乏行業(yè)經(jīng)驗和業(yè)務能力支撐；三是難以滿足實體企業(yè)多樣化需求。行業(yè)中多元化服務實體經(jīng)濟能力偏低，主要表現(xiàn)在服務主體分散、行業(yè)服務功能較為單一，沒有形成與市場相適應的競爭格局。

（七）監(jiān)管體系與行業(yè)規(guī)范仍有待健全

從監(jiān)管體系來看，期貨市場以期貨交易所為核心，交易所作為整個期貨行業(yè)的自律管理者，其監(jiān)管能力、監(jiān)管理念是期貨公司在制定業(yè)務方案、進行業(yè)務創(chuàng)新時的關鍵。從行業(yè)規(guī)范來看，當前大多數(shù)期貨公司都已形成了自己獨特的經(jīng)營模式和服務模式，但由于缺乏行業(yè)規(guī)范和有效的監(jiān)管約束措施，違規(guī)經(jīng)營行為仍時有發(fā)生。此外，行業(yè)內(nèi)很多公司還缺乏風險管理思維去開展業(yè)務活動，從而影響業(yè)務質量的提高。同時，由于期貨市場高度國際化，客戶行為高度多元化，期貨行業(yè)與境外投資者之間發(fā)生聯(lián)系是必然趨勢，但目前我國期貨行業(yè)還缺乏統(tǒng)一標準和行業(yè)規(guī)范來約束所有期貨公司之間的業(yè)務合作糾紛。

三、期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效中問題的解決策略

（一）期貨監(jiān)管部門、中介機構和市場參與者要良性互動、形成合力

面對我國期貨市場的新形勢和新任務，期貨行業(yè)要堅持問題導向，加強監(jiān)管、促進發(fā)展，在各方共同努力下，通過不斷完善配套措施，夯實基礎設施體系；繼續(xù)推進改革開放，推動商品期貨市場國際化；進一步提高市場服務實體經(jīng)濟水平，為經(jīng)濟高質量發(fā)展提供有力支撐和保障。在市場監(jiān)管、行業(yè)自律等方面主動作為、積極作為，協(xié)同配合、形成合力；大力加強監(jiān)管力度、提高監(jiān)管水平。深化各方面協(xié)作，努力提高監(jiān)管效能，各監(jiān)管部門、各有關期貨交易所、期貨經(jīng)紀機構和從業(yè)人員要相互支持、相互配合、形成合力，要聚焦重點熱點問題不斷強化監(jiān)管政策供給措施落地見效，加強監(jiān)管力度、營造公平公正的市場環(huán)境，達到與市場發(fā)展相適應的目標。

（二）期貨品類擴容與雙向開放并舉并加快場外交易平臺建設

國內(nèi)商品期貨市場運行平穩(wěn)有序，服務實體經(jīng)濟質效進一步提升。在以新冠肺炎疫情為代表的外部環(huán)境復雜嚴峻、多變的全球經(jīng)濟形勢下，期貨行業(yè)風險管理功能得到進一步發(fā)揮，有效對沖大宗商品價格波動影響，穩(wěn)定市場預期信心。國內(nèi)商品期權試點擴容、市場參與者規(guī)模不斷擴大、定價機制更加靈活、產(chǎn)品體系日趨豐富，為實體企業(yè)提供了更加多元化的風險管理工具和避險工具。在積極防范系統(tǒng)性金融風險的同時，期貨市場通過品種的不斷豐富促進了我國資本市場服務實體經(jīng)濟質效的進一步提升。我國有望在不久后迎來期貨品種更多、更豐富、結構設計更加靈活多樣的發(fā)展階段。在這個大環(huán)境下，應當注重期貨品類擴容與雙向開放并舉，加快場外交易平臺建設。

（三）加強期貨與現(xiàn)貨結合并拓展“保險+期貨”業(yè)務

隨著期貨市場的不斷發(fā)展，衍生品交易在服務實體經(jīng)濟、促進金融市場穩(wěn)定方面的作用日益凸顯。期貨行業(yè)也從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈上游延伸，利用衍生工具來化解風險、增加收入，從而改善客戶的經(jīng)營狀況。在現(xiàn)貨市場上，期貨公司可以通過建立現(xiàn)貨頭寸或者是套期保值等方式進行套期保值。在此過程中，期貨公司需要有專業(yè)服務人員來提供風險管理服務。從目前期貨公司開展場外衍生品業(yè)務試點情況來看，效果顯著，并且風險控制能力也得到了較好的加強。未來期貨行業(yè)應當加強期貨與現(xiàn)貨結合、與產(chǎn)業(yè)結合、與金融衍生工具結合。通過開展“保險+期貨”試點工作，有效提升期貨市場服務實體經(jīng)濟、服務人民群眾的能力、質量和效率，進一步完善期貨市場體系和金融基礎設施等各項功能。

（四）提升監(jiān)管智能化水平并完善法律體系和市場功能

我國作為全球最大的消費市場，也是全球大宗商品價格的重要來源和定價中心，在全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈重構中發(fā)揮著重要作用。期貨行業(yè)是國民經(jīng)濟運行重要的基礎參與者和金融市場重要的參與者，在服務實體經(jīng)濟方面發(fā)揮著重要作用。期貨行業(yè)創(chuàng)新服務經(jīng)濟發(fā)展方式，不斷豐富服務經(jīng)濟發(fā)展模式和手段，在為實體經(jīng)濟發(fā)展保駕護航過程中，以提升服務經(jīng)濟質效為核心，發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，服務實體經(jīng)濟能力得到明顯提升。實體企業(yè)是期貨市場的服務主體，通過對企業(yè)的風險管理，提高企業(yè)風險意識和抗風險能力。當前，中國大宗商品行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級、綠色發(fā)展等重要變革期，期貨公司要積極主動作為，加快轉型發(fā)展步伐，適應新形勢下市場需求變化趨勢。充分發(fā)揮自身優(yōu)勢、增強綜合服務能力并探索和創(chuàng)新服務實體經(jīng)濟的方法，積極穩(wěn)妥發(fā)展場外衍生品業(yè)務。

同時，在市場發(fā)展過程中，國家相關部門應當重視市場體系、法律體系的完善。未來，國家應從法律層面加強對行業(yè)主體的監(jiān)管和約束，加快期貨相關法律法規(guī)和政策制度的出臺和完善，建立健全投資者適當性制度及交易管理辦法等相關配套規(guī)則，持續(xù)加強市場亂象治理。引導公司及客戶強化風險防范意識和合規(guī)意識，促進行業(yè)自律規(guī)則與證監(jiān)會系統(tǒng)相關業(yè)務規(guī)定融合，進一步規(guī)范資本市場行為和市場秩序。

近年來期貨行業(yè)積極探索服務大宗商品行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，在服務經(jīng)濟方面做出了較大貢獻。作為我國商品服務的重要參與者，期貨機構在市場運行過程中要充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，堅持服務實體經(jīng)濟不動搖，積極創(chuàng)新發(fā)展方式實現(xiàn)服務實體經(jīng)濟的轉型升級。在進一步發(fā)展過程中，要堅持把高質量發(fā)展作為期貨行業(yè)業(yè)務發(fā)展的主旋律。要以高質量監(jiān)管為引領，不斷提升監(jiān)管智能化水平，通過完善法律體系和市場功能實現(xiàn)服務實體經(jīng)濟質量提升，同時通過人才培養(yǎng)與引進使之更好地為服務實體經(jīng)濟做出貢獻。

（五）期貨公司聚焦自身能力建設

期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效提升是我國期貨市場的內(nèi)在要求，當前國內(nèi)外環(huán)境復雜多變，我國經(jīng)濟發(fā)展仍然面臨著風險挑戰(zhàn)，同時也迎來新的歷史機遇。新形勢下我國期貨市場的功能將進一步發(fā)揮。一方面，期貨市場作為中國現(xiàn)代金融體系重要組成部分，具有價格發(fā)現(xiàn)、風險管理等功能；另一方面，它還是實體企業(yè)參與全球經(jīng)濟競爭的核心載體和定價中心。

期貨公司的功能是對價格發(fā)現(xiàn)作用的充分發(fā)揮，為實體經(jīng)濟服務是期貨公司實現(xiàn)自身價值的必然要求。期貨公司作為金融服務體系中的重要組成部分，是實現(xiàn)自身業(yè)務和服務能力發(fā)展的重要手段、基礎平臺、戰(zhàn)略抓手和工具載體。作為實體經(jīng)濟重要的定價中心和風險管理工具之一，大宗商品定價對于我國的對外開放、構建國內(nèi)大循環(huán)新發(fā)展格局以及國家治理體系現(xiàn)代化都具有重要的意義。要繼續(xù)發(fā)揮我國擁有完整的工業(yè)體系優(yōu)勢、雄厚的經(jīng)濟實力、完備的金融體系及對外開放優(yōu)勢和良好的政策環(huán)境的優(yōu)勢，提升大宗商品的定價權和話語權。

（六）完善期貨行業(yè)風險管理體系

期貨行業(yè)要堅持以投資者為中心要求及有效監(jiān)管原則、效率原則和市場化原則科學審慎決策，以優(yōu)質、合規(guī)、誠信為基本要求促進行業(yè)和市場健康發(fā)展。積極穩(wěn)妥地推進監(jiān)管體制改革、深化機構改革、優(yōu)化營商環(huán)境等各項工作部署落地見效、取得明顯成效：一是切實提高監(jiān)管效能，全面落實風險防控職責要求；二是依法全面從嚴監(jiān)管，強化監(jiān)管執(zhí)法合作；三是提高市場化法治化水平；四是構建更加開放、良性競爭、開放有序、競爭有效、誠信有序、投資者合法權益得到充分保護的良好市場環(huán)境。

（七）推動多層次資本市場體系建設和優(yōu)化資源配置

作為經(jīng)濟生活中重要的一環(huán)，期貨市場發(fā)展水平的高低，關系到經(jīng)濟運行效率的高低，也影響著整個金融體系的整體效能。作為金融行業(yè)，必須要把服務實體經(jīng)濟作為自身發(fā)展的出發(fā)點和落腳點。期貨行業(yè)發(fā)展多年，積累了豐富的經(jīng)驗和資源，擁有一支具有豐富服務實體經(jīng)濟經(jīng)驗和能力的專業(yè)人才隊伍，是金融供給側結構性改革的重要組成部分。作為金融行業(yè)協(xié)會，其服務水平將直接影響著行業(yè)服務實體經(jīng)濟和我國經(jīng)濟高質量發(fā)展水平。因此，對于推進期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效提升也提出了更加明確和可行的思路。

四、結語

期貨市場是一個高收益和高風險并存的體系。目前國內(nèi)期貨市場已經(jīng)與國際成熟市場接軌，并且不斷地從價格發(fā)現(xiàn)功能向風險管理功能轉變。但由于不同的所有制、企業(yè)類型以及期貨公司服務范圍和方式等不同，我國期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟的能力與水平有待提升。未來期貨市場還需要進一步完善交易規(guī)則，通過采取擴大開放與培育人才等措施形成更加良好的生態(tài)環(huán)境。同時，通過加大對期貨公司的監(jiān)督管理力度等手段來改善產(chǎn)業(yè)客戶風險管理行為，實現(xiàn)期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟質效進一步提升，為我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展做出貢獻。