警惕更大的金融風(fēng)險

永勝

最近的硅谷銀行和簽名銀行先后“爆雷”，震驚全球金融市場。雖然美聯(lián)邦政府緊急出手，推出一系列補救措施穩(wěn)定人心，防止“多米諾效應(yīng)”沖垮金融業(yè)乃至波及整個經(jīng)濟，美國總統(tǒng)拜登也堅稱“美國銀行系統(tǒng)安全”，但市場并不買賬，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的“余震”仍在持續(xù)。

銀行“爆雷”引發(fā)市場連鎖反應(yīng)。3 月8 日至12 日，美國三家銀行——銀門銀行、硅谷銀行和簽名銀行相繼清算或關(guān)閉。其中，硅谷銀行和簽名銀行已被美國聯(lián)邦存款保險公司接管。美國聯(lián)邦存款保險公司要求有意收購硅谷銀行和簽名銀行的銀行在3 月17 日前提交競標，希望以整體出售方式讓兩家銀行重返私營經(jīng)濟領(lǐng)域。硅谷銀行關(guān)閉是自2008 年9 月以來美國最大的銀行關(guān)閉事件，也是美國史上第二大銀行倒閉案。

為了防止發(fā)生擠兌事件，美國政府和美聯(lián)儲積極表態(tài)并采取行動，但市場并不買賬。3月13 日，全球銀行股遭遇“黑色星期一”，美股銀行股集體下跌，多只個股觸發(fā)熔斷。除硅谷銀行外，第一共和銀行等其他經(jīng)營方式和客戶構(gòu)成較為類似的銀行或?qū)⒚媾R相似窘境。資本市場面臨恐慌情緒傳染和流動性緊張。

因擔心銀行業(yè)動蕩沖擊中小銀行貸款業(yè)務(wù)，華爾街投行高盛3 月15 日下調(diào)美國今年經(jīng)濟增速預(yù)期0.3個百分點，至1.2%。高盛指出，資產(chǎn)值低于2500 億美元的銀行，承擔了美國約50%的商業(yè)和工業(yè)貸款。其中，中小銀行承擔了美國六成的住房貸款以及八成的商業(yè)地產(chǎn)貸款。一旦儲戶對銀行信心流失，出現(xiàn)大面積提現(xiàn)的情況，中小銀行將被迫壓縮貸款業(yè)務(wù)以保證自身流動性充裕，而這必將抑制美國經(jīng)濟增長。

硅谷銀行在加拿大、丹麥、德國、印度、以色列和瑞典等國家都有分行。硅谷銀行危機也引發(fā)了歐洲其他國家監(jiān)管機構(gòu)對硅谷銀行在當?shù)刈庸疽约般y行業(yè)潛在風(fēng)險的重視。3月12日至13日，加拿大、德國、英國等國金融監(jiān)管機構(gòu)先后宣布暫停硅谷銀行子公司在各自國家的業(yè)務(wù)。

硅谷銀行倒閉事件已引發(fā)連鎖效應(yīng)。當?shù)貢r間3 月15 日，瑞士第二大銀行“瑞士信貸”流動性困境加劇，在自曝過去兩個財年財務(wù)報告存在“重大缺陷”后，瑞信最大股東沙特國家銀行拒絕進一步提供金融援助，瑞信股價重挫。

因其業(yè)務(wù)遍布歐美多國，瑞信困境引發(fā)投資者的恐慌情緒。3 月15 日，瑞信銀行一度暴跌30.8%，創(chuàng)下歷史新低并領(lǐng)跌歐洲銀行業(yè)指數(shù)，創(chuàng)1995年美國IPO 以來收盤新低。這也導(dǎo)致歐洲主要三大股市3 月15 日全線大跌，跌幅超3%。泛歐股指斯托克600 指數(shù)的銀行板塊重挫7%，創(chuàng)一年多來的最大單日跌幅。

內(nèi)外夾擊 激進加息成為主因?！按舜蚊绹鍪趾芸?，手段明確且有節(jié)制，但要平息金融市場震蕩還需要一些時間?！庇嘘P(guān)專家表示，美國政府雖然出手干預(yù)，但并未為這些銀行兜底?，F(xiàn)在，硅谷銀行和簽名銀行主要靠美國聯(lián)邦存款保險公司接管，希望通過市場力量干預(yù)，而不是靠政府直接救市。美聯(lián)儲發(fā)布的銀行定期融資計劃，只保障儲戶利益，并不保障投資者利益。對于投資者來說，在硅谷銀行危機的影響下，他們所持銀行資產(chǎn)的估值面臨大幅削減風(fēng)險，所以市場出現(xiàn)了“情緒搶跑”現(xiàn)象。

專家分析，近兩年，新科技革命的加速度遠超預(yù)期。眾多科技創(chuàng)新企業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，融資需求大。但在美聯(lián)儲激進加息導(dǎo)致融資困難的背景下，很多初創(chuàng)科技企業(yè)紛紛從硅谷銀行大量提現(xiàn)，形成流動性缺口。為填充流動性缺口，硅谷銀行不得不出售其資產(chǎn)組合，由于此時利率已經(jīng)處于高位，資產(chǎn)出售形成了較大損失。這種以斬倉虧損“可供出售金融資產(chǎn)”來籌措流動性的行為，加劇了市場對其流動性不足的擔憂，造成存款擠兌。硅谷銀行相對集中的科創(chuàng)類企業(yè)客戶群體加速了這一“死亡螺旋”。

此外，美國對中小銀行監(jiān)管較為寬松，也是導(dǎo)致硅谷銀行“閃崩”的重要原因。資料顯示，2018 年，美聯(lián)儲基于《經(jīng)濟增長、監(jiān)管放松和消費者保護法案》，對金融機構(gòu)監(jiān)管標準進行了修訂，將銀行分為五檔，對第四、第五檔銀行資本要求、流動性監(jiān)管要求均有“松綁”。硅谷銀行處于第四檔銀行范疇，根據(jù)監(jiān)管要求，不需要設(shè)置逆周期資本緩沖，可以將累計其他綜合收益（AOCI）項目從資本中扣除。AOCI 包括某些資產(chǎn)和負債在變現(xiàn)前未實現(xiàn)的收益或虧損，該項目從資本中扣除后，即便銀行出現(xiàn)浮虧，資本充足率仍保持“虛高”。

敲響警鐘 恐慌情緒仍在蔓延?！度A爾街日報》署名作者撰文稱，硅谷銀行可能“只是地窖里的第一只蟑螂”。近期，美國銀門銀行、硅谷銀行、簽名銀行接連“爆雷”，或清算或關(guān)閉，只是初步暴露了美國銀行業(yè)在未來一段時間內(nèi)可能面臨的問題。這可能是一場“緩慢滾動的危機的開端”，之后可能會有更多金融機構(gòu)面臨查封和關(guān)閉。

英國廣播公司稱，硅谷銀行關(guān)閉事件震蕩全球金融市場，加拿大、英國等多個市場都受牽連。市場擔憂硅谷銀行倒閉猶如2008年的“雷曼事件”，恐引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

硅谷銀行關(guān)閉事件讓人們再次回憶起被“金融危機”支配的恐懼。此次硅谷銀行關(guān)閉事件與2008年雷曼兄弟破產(chǎn)有何區(qū)別？是否會誘發(fā)全球性金融危機？

美國銀行業(yè)面臨流動性危機的背景下，美聯(lián)儲貨幣政策成為影響市場走勢的關(guān)鍵變量。

“美聯(lián)儲的高利率政策迫使銀行破產(chǎn)。這就是問題的根源?！泵绹谓?jīng)濟研究所主席的羅伯茨警告說，“如果美聯(lián)儲繼續(xù)提高利率，將會有更多銀行破產(chǎn)?！?/p>

“美聯(lián)儲當前面臨的核心問題在于物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的兩難?！焙竞票硎?，如果本次危機短期內(nèi)能有效化解，加息與相對較高的利率水平或?qū)⒀永m(xù)，但力度可能有所收斂；如果事件繼續(xù)發(fā)酵，引發(fā)更多銀行擠兌與市場恐慌，美聯(lián)儲可能通過降息化解危機。但貨幣政策再次轉(zhuǎn)為寬松使得金融市場短期平穩(wěn)后，居高不下的通脹壓力會令美聯(lián)儲面臨更為棘手的挑戰(zhàn)。

據(jù)《華爾街日報》報道，美國銀行相繼關(guān)閉，正加劇全球央行維護金融穩(wěn)定的壓力。目前來看，跟隨美聯(lián)儲加息的一些央行不得不對貨幣政策進行調(diào)整。一些投資者和央行人士擔心，鑒于金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)度，即使只是市場恐慌，也可能觸發(fā)更多銀行或其他機構(gòu)陷入困境，并在經(jīng)濟領(lǐng)域造成惡性循環(huán)。硅谷銀行關(guān)閉事件給全球金融機構(gòu)敲響了警鐘，全球各大金融機構(gòu)應(yīng)吸取教訓(xùn)，避免更大的金融風(fēng)險。世界主要經(jīng)濟體要加強宏觀經(jīng)濟政策的常態(tài)化溝通協(xié)調(diào)機制，充分利用G20 等國際多邊合作平臺，共同應(yīng)對全球經(jīng)濟的不確定性。