國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)如何實(shí)現(xiàn)從0到1的突破

文/李莉 中海石油氣電集團(tuán)有限責(zé)任公司廣東分公司計(jì)劃投資部

國(guó)有企業(yè)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中的重要組成部分，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。改革開(kāi)放以來(lái)，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度逐步完善，國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展不斷取得重大進(jìn)展，總體上已經(jīng)同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相融合，運(yùn)行質(zhì)量和效益明顯提升，在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中涌現(xiàn)出一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的骨干企業(yè)。

企業(yè)投資并購(gòu)作為資本運(yùn)作的工具之一，可以改善企業(yè)資源配置質(zhì)量、提高資源利用率，彌補(bǔ)企業(yè)自身資源的缺陷，以較低的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)。

國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的重要性

企業(yè)的發(fā)展分為兩種方式：一是通過(guò)組織自身的變革完成企業(yè)的內(nèi)涵式發(fā)展，二是通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿善髽I(yè)的外延式擴(kuò)張。由于并購(gòu)相較于組織變革具有迅速且效果顯著的特點(diǎn)，企業(yè)一般選擇并購(gòu)的方式完成企業(yè)的快速擴(kuò)張與發(fā)展。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該利用投資并購(gòu)進(jìn)一步發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，充分利用我國(guó)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換進(jìn)程。國(guó)有企業(yè)開(kāi)展投資并購(gòu)的重要性可體現(xiàn)優(yōu)化資源配置、促進(jìn)多元化發(fā)展兩個(gè)方面。

優(yōu)化資源配置。通過(guò)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資并購(gòu)，可以使國(guó)有企業(yè)的資源重新配置，提高資源利用效率。并購(gòu)可以幫助企業(yè)獲取高質(zhì)量的資產(chǎn)，也可以實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，將多余的資源重新分配，提高資源的利用率，將有限的資源分散到不同企業(yè)，避免資源浪費(fèi)，促進(jìn)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合及行業(yè)的整體發(fā)展。

促進(jìn)多元化發(fā)展。國(guó)有企業(yè)通過(guò)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資并購(gòu)，可以提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，從而實(shí)現(xiàn)公司的多元化發(fā)展。當(dāng)國(guó)有企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資并購(gòu)時(shí)，一方面可獲得先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)與經(jīng)營(yíng)方式，從而推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代化治理與運(yùn)營(yíng)；另一方面可減少企業(yè)的代理問(wèn)題，協(xié)調(diào)公司和股東的利益關(guān)系，增強(qiáng)二者目標(biāo)的一致性，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，國(guó)有企業(yè)只有不斷擴(kuò)展新的領(lǐng)域才能確保擁有持續(xù)穩(wěn)定的盈利點(diǎn)，而充分利用投資并購(gòu)這一手段能快速幫助國(guó)有企業(yè)進(jìn)軍新的行業(yè)領(lǐng)域，并直接獲取相關(guān)的生產(chǎn)資源與經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的多元化發(fā)展。

國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)現(xiàn)狀

根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)所有制結(jié)構(gòu)，涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)，仍然由國(guó)有經(jīng)濟(jì)掌控，而對(duì)于市場(chǎng)需求快速變動(dòng)的行業(yè)，國(guó)企將逐漸從競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中退出。2012年以來(lái)，我國(guó)進(jìn)入改革開(kāi)放的深化階段，隨著新興企業(yè)的大量產(chǎn)生，全球資金的自由流通，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，進(jìn)一步推進(jìn)了投資并購(gòu)行業(yè)的發(fā)展。國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，近3年來(lái)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展較為穩(wěn)定，保持著一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中2021年，全國(guó)共發(fā)生了5726宗并購(gòu)案，涉及金額高達(dá)154442.59億元，同比增長(zhǎng)3.56%，其中國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)總額中占據(jù)了很大比重，并呈現(xiàn)數(shù)量少、金額高的特點(diǎn)。隨著國(guó)企改制和改革的深入，我國(guó)的投資并購(gòu)主要采取協(xié)議收購(gòu)、股權(quán)融資和增資的方式，并集中在鋼鐵、煤炭、化工、房地產(chǎn)等行業(yè)，這種背景下，國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)更多是行業(yè)的橫向整合和戰(zhàn)略上的合作。

國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)面臨的問(wèn)題

投資并購(gòu)決策不夠科學(xué)。國(guó)有企業(yè)在投資并購(gòu)時(shí)，須結(jié)合自身發(fā)展與戰(zhàn)略規(guī)劃，不可盲目追求多樣化和經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，涉足與自身難以適應(yīng)的行業(yè)，不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)多元化擴(kuò)張，還會(huì)給公司的正常運(yùn)作帶來(lái)負(fù)面影響。

投資并購(gòu)資源整合效率低。國(guó)有企業(yè)通過(guò)投資并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了自有資金的增加，但由于并購(gòu)畢竟是一種投資行為，為了提升公共資產(chǎn)價(jià)值，避免投資損失，部分國(guó)有企業(yè)更注重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，缺乏對(duì)原有資源與新增資源的有效整合，導(dǎo)致并購(gòu)?fù)瓿珊笪茨馨l(fā)揮出資源的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，最終造成“1+1<2”的結(jié)果。因此，在并購(gòu)后的資產(chǎn)重組和管理方面，國(guó)有企業(yè)還需加大改進(jìn)力度，只有通過(guò)有效利用和整合新舊資產(chǎn)，才能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的目標(biāo)。

國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的合理建議

在經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，國(guó)有企業(yè)的投資并購(gòu)須從制度、管理等各方面進(jìn)行完善，以提高投資并購(gòu)成功率。

完善內(nèi)部治理與決策機(jī)制。通過(guò)舉辦投資并購(gòu)相關(guān)培訓(xùn)，提高員工投資并購(gòu)意識(shí)，增強(qiáng)基層工作人員執(zhí)行能力。同時(shí)，在公司治理結(jié)構(gòu)上，應(yīng)進(jìn)一步完善并購(gòu)相關(guān)的決策機(jī)制，減少不必要的審批手續(xù)，提高執(zhí)行效率和執(zhí)行能力，并加強(qiáng)對(duì)執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)管。只有建立健全的、有效的治理體系，提高行政管理人員的職業(yè)素養(yǎng)，才能提升投資并購(gòu)效率，加快產(chǎn)業(yè)整合和集聚步伐。

規(guī)范并購(gòu)程序，發(fā)揮政府的指導(dǎo)作用。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)要規(guī)范并購(gòu)流程，按照有關(guān)程序進(jìn)行并購(gòu)操作。充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控職能，對(duì)各方面的權(quán)利、職責(zé)、義務(wù)進(jìn)行有效明確，對(duì)資本運(yùn)作形式、運(yùn)作方法以及并購(gòu)?fù)顿Y決策進(jìn)行有效分析，對(duì)并購(gòu)資金進(jìn)行全面管理，控制好國(guó)有資產(chǎn)，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。同時(shí)，要加大對(duì)非國(guó)有資本的投資力度，加深對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)加快兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)在投資并購(gòu)時(shí)，須改善內(nèi)部治理和決策機(jī)制，以減少其盲目投資行為，提升管理層投資并購(gòu)決策的科學(xué)性；要結(jié)合國(guó)有企業(yè)的特殊性，充分發(fā)揮政府的指導(dǎo)作用，提高并購(gòu)的成功率；還要做好并購(gòu)前的調(diào)研評(píng)估，并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)控制，以及并購(gòu)后的資源整合，從而降低投資并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。