北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)反彈“底氣”不足

北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格在經(jīng)歷了2023年春節(jié)過(guò)后近20天的持續(xù)下行之后，在2月13日以來(lái)的最近1周出現(xiàn)反彈。其中，5500kcal/kg和5000kcal/kg兩種主流現(xiàn)貨動(dòng)力煤在北方港口的平倉(cāng)價(jià)格，分別由2月13日980～1000元/t和780～800元/t的低點(diǎn)，反彈至2月17日的1010～1030元/t和830～850元/t。

綜合分析認(rèn)為，近期現(xiàn)貨煤價(jià)反彈的主要原因，是動(dòng)力煤需求集中釋放等“短期”因素的影響，有鑒于發(fā)電企業(yè)和北方港口的動(dòng)力煤庫(kù)存仍處高位，未來(lái)一段時(shí)期現(xiàn)貨煤價(jià)上漲的持續(xù)性有待觀察。主要觀點(diǎn)如下：

第一，短期因素對(duì)北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)的影響突出。這些“短期”因素主要體現(xiàn)在以下3個(gè)方面：

一是，現(xiàn)貨煤價(jià)在此前半個(gè)多月的持續(xù)下行、甚至加速下挫過(guò)程中（此間5500kcal/kg 和5000kcal/kg兩種主流現(xiàn)貨動(dòng)力煤的平倉(cāng)價(jià)格分別下降220 元/t左右和270元/t左右），市場(chǎng)負(fù)面情緒不斷累加并接近極致，當(dāng)現(xiàn)貨煤價(jià)降至市場(chǎng)大多共識(shí)的臨界水平之后（如5000kcal/kg現(xiàn)貨煤價(jià)降至800元/t左右），物極必反的“短期”宣泄、亦即現(xiàn)貨煤價(jià)的報(bào)復(fù)性反彈隨之而來(lái)。

二是，在本輪現(xiàn)貨煤價(jià)加速下挫過(guò)程中，“終端用戶(hù)”的常規(guī)采購(gòu)需求普遍采取了延遲策略，甚至到北方港口受載煤炭的船舶已經(jīng)抵達(dá)港口錨地，但為了等待現(xiàn)貨煤價(jià)的進(jìn)一步下降，有意推遲采購(gòu)或推遲靠泊裝船時(shí)間，隨著現(xiàn)貨煤價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，這些需求便集中釋放，使得北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的供求關(guān)系實(shí)現(xiàn)了“短期”逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨煤價(jià)觸底回升。

三是，近兩年來(lái)北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)的大幅波動(dòng)，為動(dòng)力煤貿(mào)易企業(yè)（包括以資本運(yùn)營(yíng)為主的貿(mào)易企業(yè)）帶來(lái)的較為豐厚的盈利機(jī)會(huì)，對(duì)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的“博弈”需求也不斷加大；在本輪現(xiàn)貨煤價(jià)的下降過(guò)程中，部分貿(mào)易企業(yè)拋售了手中的動(dòng)力煤庫(kù)存，這部分需求一直等待“入市”時(shí)機(jī)，隨著現(xiàn)貨煤價(jià)接近其預(yù)期水平，其采購(gòu)需求迅速釋放，針對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的“短期”需求出現(xiàn)增加。有消息稱(chēng)，本輪現(xiàn)貨煤價(jià)止跌反彈的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，曾經(jīng)出現(xiàn)了個(gè)別貿(mào)易企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨動(dòng)力煤10 萬(wàn)t 量級(jí)以上的“收儲(chǔ)”行動(dòng)。

第二，沿海地區(qū)的電煤庫(kù)存仍處高位。截至2月17日，“CCTD沿海8省動(dòng)力煤終端用戶(hù)數(shù)據(jù)”所覆蓋發(fā)電企業(yè)的電煤庫(kù)存量為3203.5萬(wàn)t，盡管比2023年1月底的近期高位減少135.1萬(wàn)t，但仍高于2022年同期80.2萬(wàn)t，當(dāng)天的庫(kù)存可用天數(shù)為21.5天；庫(kù)存的絕對(duì)水平和相對(duì)水平均處于合理偏高狀態(tài)，在這一背景下，發(fā)電企業(yè)的電煤采購(gòu)（包括中長(zhǎng)期合同電煤、現(xiàn)貨動(dòng)力煤和進(jìn)口動(dòng)力煤）主要以與日耗水平相當(dāng)?shù)某Ｒ?guī)需求為主，缺少對(duì)現(xiàn)貨動(dòng)力煤的增量需求。

第三，北方港口的動(dòng)力煤庫(kù)存壓力尚未緩解。截至2023 年2 月17 日，北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港）的動(dòng)力煤庫(kù)存量為2779.6 萬(wàn)t，比2022 年底增加394.4 萬(wàn)t，比1 月底增加163.2 萬(wàn)t，同比增加1190.3萬(wàn)t。盡管現(xiàn)貨煤價(jià)出現(xiàn)止跌反彈，部分港口采取了提高港口堆存費(fèi)和限制煤炭發(fā)運(yùn)進(jìn)港等“疏港”措施，但是北方港口的動(dòng)力煤不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)下降，反而有所增加，繼續(xù)處于近幾年來(lái)動(dòng)力煤庫(kù)存的絕對(duì)高位水平，對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的下行壓力也未得到緩解。