是誰“殺死”了硅谷銀行？

本刊編輯部

3月10日，曾在美國科創(chuàng)圈風(fēng)靡一時的硅谷銀行宣告破產(chǎn)，震驚了整個國際金融市場。要知道，硅谷銀行在2022年年底擁有資產(chǎn)約2090億美元，總存款1754億美元，在美國銀行排名第16名。

是誰“殺死”了硅谷銀行？

我們先簡單分析一下事件成因。

2020年，美國推行貨幣寬松政策，PE/VC市場迅速擴張，硅谷銀行從硅谷等地科創(chuàng)公司處吸收了大量的不計息活期存款，存款規(guī)模從620億美元增至約1240億美元。隨后，它將大部分資金用來投資美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。按照一般規(guī)律，美國國債和MBS這類資產(chǎn)只要持有到期，基本穩(wěn)賺不賠。

然而，隨著美聯(lián)儲急速加息，形勢急轉(zhuǎn)直下。

2022年，美元存款利率從0.25%一路加到了4.75%，銀行攬儲的成本變高，硅谷銀行持有的債券出現(xiàn)了大量的浮虧。再加上投資環(huán)境變差，初創(chuàng)企業(yè)融資速度放緩，只能從銀行提取現(xiàn)金維持生存。

今年3月8日，硅谷銀行公告表示已出售210億美元的債券，此舉令其產(chǎn)生18億美元虧損。受利空消息影響，3月9日，投資者和儲戶試圖從硅谷銀行提取420億美元，這是10多年來美國最大的銀行擠兌之一。

如果只是債券浮虧的話，資產(chǎn)價格還有漲回來的希望，但取錢的人太多，硅谷銀行的現(xiàn)金不夠，就崩盤了。

值得一提的是，硅谷銀行破產(chǎn)事件也影響了部分中國公司，不過目前看來這種影響是有限的。若事件繼續(xù)發(fā)酵，無疑會在創(chuàng)投圈產(chǎn)生深度影響，尤其是那些得到美元基金支持的初創(chuàng)公司。

雖說“死”得有點冤，但作為一個商業(yè)機構(gòu)，硅谷銀行自身肯定是存在問題的，而它的問題值得當(dāng)下很多中國企業(yè)深思。

其一，硅谷銀行對整個宏觀周期和利率周期的研究和判斷，幾乎是不存在的。

這一點讓人不可思議。從本質(zhì)上看，一個商業(yè)銀行在大多數(shù)情況下賺的就是自己對宏觀周期、利率判斷的錢，如果沒有判斷，就是閉著眼睛干，一旦周期反了，就會出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。但從財務(wù)報表上看，硅谷銀行似乎把精力都放在了自己終端業(yè)務(wù)的營銷創(chuàng)新上面。

其二，客戶結(jié)構(gòu)單一，成也蕭何，敗也蕭何。

對于硅谷銀行，有研究報告曾贊譽有加：“硅谷銀行作為科技創(chuàng)投圈最有名的銀行，針對初創(chuàng)企業(yè)設(shè)計的一整套營銷、產(chǎn)品、風(fēng)險控制體系，凝結(jié)了20余年的專業(yè)化運營經(jīng)驗，即使實力最強勁的銀行也難以復(fù)制?！?/p>

這家銀行由于有一個比較特殊的地理位置—硅谷，業(yè)務(wù)定位也比較特殊，主打給科創(chuàng)企業(yè)放貸，服務(wù)過的企業(yè)包括推特、臉書。通過簡化放貸流程，還吸引了不少業(yè)內(nèi)知名的風(fēng)險投資機構(gòu)開戶。所以它的負(fù)債端行業(yè)集中度非常高。

硅谷銀行在過去很多年里幾乎只關(guān)注“這些貸款本身的風(fēng)險”，卻沒有考慮過當(dāng)整個初創(chuàng)企業(yè)板塊，乃至整個科技行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性周期，泡沫到達(dá)頂峰時，自己的單筆貸款做得再漂亮，成功率再高，又有什么用？

回到當(dāng)下，硅谷銀行是又一記警鐘。某個方面的優(yōu)勢固然可以成就一時風(fēng)光，但可持續(xù)的發(fā)展必然依賴于系統(tǒng)質(zhì)量。我們一再強調(diào)要堅定不移推動高質(zhì)量發(fā)展，正是由于深諳發(fā)展的本質(zhì)。風(fēng)口中的企業(yè)，尤當(dāng)謹(jǐn)記。