硅谷銀行艱難回血暫時(shí)保命，但科技圈商業(yè)模式或?qū)⒏膶?xiě)

顏媛媛

硅谷銀行會(huì)成為第二個(gè)雷曼兄弟嗎

2008年，雷曼兄弟銀行宣告破產(chǎn)，引爆全球金融海嘯。15年后，硅谷銀行轟然倒地，再次震驚了全球資本市場(chǎng)。在全球股市劇烈波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不明朗的背景下，硅谷銀行破產(chǎn)會(huì)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，成為新一輪金融海嘯的導(dǎo)火索嗎？

成立已有40年的硅谷銀行是美國(guó)第16大銀行（按資產(chǎn)總額排序），這家擁有1.5萬(wàn)億元人民幣總資產(chǎn)的金融巨頭卻僅僅花了48小時(shí)就完成從爆雷到破產(chǎn)的全過(guò)程。美國(guó)時(shí)間3月10日，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)表聲明稱(chēng)，美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人，介入后續(xù)存款保險(xiǎn)事宜。此前一天，硅谷銀行突然宣布，出售其所有210億美元的可銷(xiāo)售證券，并尋求通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，以避免流動(dòng)性危機(jī)。

硅谷銀行此次爆雷被視為美國(guó)金融業(yè)2008年以來(lái)最大的倒閉案。盡管美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家第一時(shí)間出面表示“對(duì)銀行系統(tǒng)充滿(mǎn)信心”，但這一事件還是引起了市場(chǎng)對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模還是知名度，硅谷銀行顯然比不上全球第四大投行的雷曼兄弟，但在科技創(chuàng)投領(lǐng)域，硅谷銀行卻絕對(duì)稱(chēng)得上“風(fēng)向標(biāo)”三個(gè)字。從商業(yè)模式來(lái)看，硅谷銀行是一家傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，但目標(biāo)客群比較特殊。該行長(zhǎng)期深耕PE/VC企業(yè)以及高科技企業(yè)領(lǐng)域，主要向PE/VC企業(yè)、高科技企業(yè)和這些企業(yè)的員工投放貸款并獲得存款，就像一家虛擬的“創(chuàng)投圈集團(tuán)”的財(cái)務(wù)公司。

也正因如此，硅谷銀行破產(chǎn)消息傳出后，美國(guó)諸多投資基金、高科技企業(yè)紛紛站出來(lái)公布在硅谷銀行的存款金額，并測(cè)算由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。國(guó)內(nèi)也有不少科創(chuàng)、科技企業(yè)以及創(chuàng)投、金融機(jī)構(gòu)表示不會(huì)受硅谷銀行破產(chǎn)影響，可真的如此嗎？

離科技圈越來(lái)越近的金融海嘯

從成立以來(lái)，硅谷銀行的聲譽(yù)一直非常好。迄今為止，硅谷銀行已經(jīng)支持了3萬(wàn)多家初創(chuàng)公司和700多家投資機(jī)構(gòu)，這當(dāng)中，甚至包括了facebook和推特。在初創(chuàng)企業(yè)的信貸市場(chǎng)，它占據(jù)了50%以上的份額，作為科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域基石的硅谷銀行破產(chǎn)，會(huì)對(duì)整個(gè)科技創(chuàng)投圈產(chǎn)生多大影響呢？

硅谷銀行成立初期主要經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)，后逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)榭萍?、半?dǎo)體等行業(yè)提供融資服務(wù)，該銀行在科技、半導(dǎo)體等行業(yè)具有較高的業(yè)務(wù)占比，被譽(yù)為美國(guó)科技金融的代表之一。Ycombinator（美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)孵化器）首席執(zhí)行官GarryTan在接受CNBC采訪時(shí)表示，本次硅谷銀行爆雷事件可能影響了1000家初創(chuàng)企業(yè)，其中1/3將無(wú)法在未來(lái)30天內(nèi)發(fā)放工資。這對(duì)初創(chuàng)企業(yè)而言，是一個(gè)“種族滅絕級(jí)”的事件。

如此巨大的影響主要同硅谷銀行商業(yè)模式有關(guān)，硅谷銀行按照客群與金融服務(wù)范疇，大概分成三大業(yè)務(wù)板塊;一是全球商業(yè)銀行（GlobalCommercialBank），主要負(fù)責(zé)對(duì)公信貸與企業(yè)債務(wù)融資;二是私人銀行（SVBPrivateBank），為高科技企業(yè)創(chuàng)始人與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大佬提供個(gè)人金融服務(wù);三是股權(quán)投資（SVBCapital），其中包括SVB資本公司、SVB資產(chǎn)管理公司、SVB財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司、SVB分析公司、SVB證券公司、SVB環(huán)球金融公司等，通過(guò)生態(tài)化服務(wù)帶動(dòng)銀行信貸與股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展。

三大業(yè)務(wù)板塊聽(tīng)上去很復(fù)雜，但其業(yè)務(wù)根本依舊是“投資+存貸業(yè)務(wù)”并舉，不過(guò)因?yàn)槭菍?zhuān)門(mén)為風(fēng)投和初創(chuàng)企業(yè)服務(wù)的銀行，其提供的服務(wù)和一般的銀行很不一樣，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)非常靈活，支持力度也很大，而且它有很多金融產(chǎn)品是專(zhuān)門(mén)為初創(chuàng)企業(yè)或者初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人去設(shè)計(jì)的。如初創(chuàng)企業(yè)可以通過(guò)硅谷銀行拿到風(fēng)投的資金，再用這筆資金為抵押向硅谷銀行做企業(yè)借貸，從而獲得更多的資金投入到企業(yè)發(fā)展中，這樣的操作顯然具有一定的杠桿效應(yīng)，而對(duì)于現(xiàn)金流狀況較好的初創(chuàng)企業(yè)而言，其短時(shí)間花不掉的融資，也可以通過(guò)硅谷銀行進(jìn)行放貸或投資，從而實(shí)現(xiàn)“錢(qián)生錢(qián)”。

而在資本方面，硅谷銀行的出現(xiàn)，不僅起到了PE、VC基金同創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“中間人”作用，資金在平臺(tái)流動(dòng)的過(guò)程中，硅谷銀行的擔(dān)保和監(jiān)控也有助于提升資金安全性，最為重要的是硅谷銀行能夠通過(guò)一系列合規(guī)授權(quán)，讓PE、VC基金賬戶(hù)上的資金通過(guò)穩(wěn)定投資項(xiàng)目獲得增值。

作為“中間人”的硅谷銀行不僅讓投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)安心，更在平臺(tái)資金流動(dòng)的過(guò)程中能夠攫取巨大利益，其股權(quán)投資（SVBCapital）部門(mén)更是會(huì)直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的孵化，而只要不出現(xiàn)擠兌事件，硅谷銀行就能夠利用高速流動(dòng)，讓小部分資金支撐起一個(gè)巨大的資金盤(pán)，只是其中到底有多少資金在空轉(zhuǎn)就不為外人知了。

兩年前低利率時(shí)期，當(dāng)時(shí)美國(guó)的科技初創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境寬松，手里積累了大量現(xiàn)金和存款，于是它們將錢(qián)存進(jìn)了硅谷銀行。根據(jù)AngryCapitalVentures的數(shù)據(jù)，從2019年第四季度到2021年第四季度，硅谷銀行吸收的存款從610億美元增長(zhǎng)到1890億美元，平均利息成本僅為約0.25%。而硅谷銀行2021年時(shí)僅占1%資產(chǎn)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)就拿下了5.6億美元的收益，而占了大半壁江山的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)際只有7.6億美元的利潤(rùn)，這套資金運(yùn)作的手法顯然取得了巨大成功。

然而，無(wú)論是股權(quán)投資客戶(hù)還是貸款客戶(hù)，硅谷銀行面對(duì)的客戶(hù)始終是以創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主，這意味著客戶(hù)的還款來(lái)源一般為下一輪風(fēng)險(xiǎn)投資的入資或企業(yè)被第三方收購(gòu)的收購(gòu)款。除了利息收入，通過(guò)設(shè)定認(rèn)股期權(quán)，獲得期權(quán)收益也是SVB的一大特色；在負(fù)債端，該銀行沒(méi)有個(gè)人儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，不吸收公眾存款，其資金來(lái)源于貸款客戶(hù)及風(fēng)投機(jī)構(gòu)的存款。

顯然，硅谷銀行的低風(fēng)險(xiǎn)建立在整個(gè)科技初創(chuàng)企業(yè)相對(duì)寬松的環(huán)境身上，但高收益和高風(fēng)險(xiǎn)始終是成正比的，在其聚集海量資金、PE、VC機(jī)構(gòu)、初創(chuàng)企業(yè)，成為硅谷科技初創(chuàng)領(lǐng)域基石的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑也在慢慢凝聚。

誰(shuí)推倒了第一塊多米諾骨牌

“雪崩的時(shí)候沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的”——PE、VC、初創(chuàng)企業(yè)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、投資策略，在這場(chǎng)推倒硅谷銀行的行動(dòng)中，沒(méi)有一方是無(wú)辜的。

孵化器Garry和一眾科技大佬都在呼吁政府出手救SVB，救硅谷銀行也是救硅谷，可問(wèn)題是這些求救者也是推倒硅谷銀行的“黑手”之一。

美國(guó)監(jiān)管文件顯示，投資者和儲(chǔ)戶(hù)周四試圖從硅谷銀行提取420億美元（約人民幣2900億元），這是10多年來(lái)美國(guó)最大的銀行擠兌之一。根據(jù)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部周五提交的接管令，截至3月9日，該銀行的現(xiàn)金余額為負(fù)的9.58億美元，這揭示了這家銀行面臨的擠兌規(guī)模。而在大規(guī)模擠兌發(fā)生之前，一份來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)的盡調(diào)報(bào)告在行業(yè)內(nèi)廣為流傳，而這份報(bào)告正是關(guān)于SVB的客戶(hù)名單，與此同時(shí)，由美國(guó)億萬(wàn)富翁彼得·蒂爾共同創(chuàng)立的知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司FoundersFund已建議公司從硅谷銀行轉(zhuǎn)移資金，原因是擔(dān)心其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。

掌握數(shù)以?xún)|計(jì)資產(chǎn)的PE、VC們往往也會(huì)無(wú)比敏感。當(dāng)硅谷銀行在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三宣布，已經(jīng)完成210億美元的債券投資組合大甩賣(mài)時(shí)，潰堤已無(wú)可避免。

按照硅谷銀行的說(shuō)法，由于利率上升以及一些其他因素，這筆買(mǎi)賣(mài)將導(dǎo)致18億美元的虧損。為了支撐銀行的資本基礎(chǔ)，硅谷銀行還表示，希望通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股，從投資者那里募資22.5億美元補(bǔ)上。

然而，在敏感的PE、VC眼里，賣(mài)出高流動(dòng)性、高安全性?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)變現(xiàn)，意味著硅谷銀行有可能出現(xiàn)流通性問(wèn)題，抽走資金確保自身安全成為他們共同的選擇，而隨著越來(lái)越多PE、VC提走資金，擠兌風(fēng)潮已無(wú)可避免。當(dāng)然，沒(méi)有人愿意成為推倒第一塊多米諾骨牌的“黑手”，在PE、VC乃至不少初創(chuàng)企業(yè)眼里，硅谷銀行投資策略和美聯(lián)儲(chǔ)加息，都應(yīng)為這次危機(jī)負(fù)責(zé)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年年中到2021年年末，硅谷銀行增持了120億美元的美債，持有量從40億美元增長(zhǎng)到了160億美元；而其HTM證券投資組合規(guī)模從2019年第四季度的135億美元瘋狂增加至990億美元。

而在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期后，科技初創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境收緊，他們傾向于將存在銀行里的錢(qián)取出，硅谷銀行不得不大量出售持有的資產(chǎn)以滿(mǎn)足流動(dòng)性。但在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息至5.2%的大背景下，各類(lèi)債券價(jià)格貶值，此時(shí)出售HTM投資組合，按市值計(jì)價(jià)，就會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的虧損。

可這樣的說(shuō)法并沒(méi)得到所有人的認(rèn)可，畢竟作為一家常年同PE、VC及初創(chuàng)企業(yè)打交道的企業(yè)，所謂優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的美債和證券投資組合在“一夜暴富”的高收益風(fēng)投面前毫無(wú)吸引力，擁有股權(quán)投資（SVBCapital）部門(mén)且通過(guò)股權(quán)投資收獲了大量利益的硅谷銀行，完全沒(méi)必要將大量資金壓在穩(wěn)定投資上，畢竟這類(lèi)投資收益率通常在2％左右，穩(wěn)定、安全卻也意味著低收益，卻需要占用大量資金。

可隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，這類(lèi)穩(wěn)健收益類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始成為投資者眼中的“負(fù)資產(chǎn)”。從2022年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年共計(jì)加息7次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。最終美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，上調(diào)到4.25%～4.50%之間，達(dá)到2008年次貸危機(jī)以來(lái)的最高水平，這意味著投資穩(wěn)定資產(chǎn)取得的收益反而跑不過(guò)存款收益率，更何況知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員、美國(guó)前財(cái)政部部長(zhǎng)薩默斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能將政策利率上調(diào)至6%或更高水平。對(duì)于硅谷銀行而言，即便是當(dāng)前出售穩(wěn)定投資類(lèi)產(chǎn)品會(huì)造成虧損，可從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，及時(shí)止損還是非常有必要的。

事實(shí)上，硅谷銀行之所以愿意投資這類(lèi)穩(wěn)健產(chǎn)品，更多還是大環(huán)境所致。

在硅谷銀行的商業(yè)模式里，初創(chuàng)企業(yè)拿到融資后，將融資放到硅谷銀行作為“存款”，而硅谷銀行吸收這些“存款”后，將其作為資金放貸給其他初創(chuàng)企業(yè)或直接投資初創(chuàng)企業(yè)，并在初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，通過(guò)下一輪融資或創(chuàng)業(yè)者賣(mài)出企業(yè)套現(xiàn)而獲得高投資回報(bào)率，這個(gè)游戲存在的基礎(chǔ)是始終有新的初創(chuàng)企業(yè)誕生并且初創(chuàng)企業(yè)能夠順利地拿到B輪、C輪投資甚至成功IPO上市，以完成資金接力。

可根據(jù)Dealroom與倫敦發(fā)展促進(jìn)署（London&Partners）發(fā)布的《2022年科技產(chǎn)業(yè)融資報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年全球科技產(chǎn)業(yè)融資總額為4852億美元，相比于2021年創(chuàng)紀(jì)錄的7230億美元下降了33%。隨著科技企業(yè)創(chuàng)立、融資以及變現(xiàn)趨勢(shì)的變緩，硅谷銀行想要持續(xù)創(chuàng)造盈利，不讓平臺(tái)上的錢(qián)閑著，就不得不用客戶(hù)存款去做直接投資，投資有賺有賠實(shí)屬正常，可隨著流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)的加劇以及擠兌的發(fā)生，硅谷銀行市值在一天之內(nèi)暴跌60%，創(chuàng)1998年以來(lái)最大跌幅，市值一日蒸發(fā)94億美元，徹底無(wú)力回天。

其中是否存在一些不為人知的秘密暫時(shí)無(wú)從知曉，但硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的一連串問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

已有中國(guó)企業(yè)取出錢(qián)了

“一只蝴蝶在亞馬孫森林里輕拍翅膀，可以導(dǎo)致一個(gè)月后美國(guó)得克薩斯州一場(chǎng)巨大的風(fēng)暴?！薄S著硅谷銀行破產(chǎn)，整個(gè)市場(chǎng)正在發(fā)生激烈變化。

硅谷銀行里面的錢(qián)還能取出來(lái)嗎？這是關(guān)注度最高的話題。事實(shí)上，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）在一份聯(lián)合聲明中表示，“從3月13日開(kāi)始，儲(chǔ)戶(hù)可以提取所有的資金?！薄敖鉀Q硅谷銀行相關(guān)問(wèn)題而衍生的任何損失不會(huì)將由納稅人承擔(dān)?！弊尣簧偃怂闪艘豢跉?，而中國(guó)企業(yè)九安醫(yī)療14日公告稱(chēng)，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失。

九安醫(yī)療在硅谷銀行的存款金額占其現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)及金融資產(chǎn)總額的比例約5%，有媒體估算這筆存款金額或超過(guò)6億元。此外，康龍化成、加科思藥業(yè)等中國(guó)企業(yè)也陸續(xù)表示順利取出了在硅谷銀行里的存款。

然而，硅谷銀行在全球科技圈的重要地位決定事情并不會(huì)輕松過(guò)去，英國(guó)、以色列等眾多國(guó)家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始評(píng)估硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)本國(guó)科技企業(yè)的影響，部分資金能夠安全取回（聯(lián)合聲明中“股東和某些未受擔(dān)保債權(quán)人將不受保護(hù)”）并不意味著整個(gè)行業(yè)就能在短時(shí)間里恢復(fù)如初，畢竟硅谷銀行支持少量抵押貸款是中小科技創(chuàng)業(yè)者急需的，但這也又屬于其他銀行不愿觸碰的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

短期來(lái)看，科技領(lǐng)域傳統(tǒng)風(fēng)向標(biāo)會(huì)進(jìn)一步求穩(wěn)，這意味著海量初創(chuàng)科技企業(yè)會(huì)陷入“斷糧”的存亡境地。

這兩年，低迷的融資市場(chǎng)讓不少銀行都將穩(wěn)定的國(guó)債當(dāng)作主要投資方向，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和各國(guó)國(guó)債價(jià)格的下跌，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、瑞士等全球重要央行賬面去年都出現(xiàn)巨額虧損，只不過(guò)在到期前，這些虧損都屬于賬面虧損，但央行之外，美國(guó)商業(yè)銀行同樣持有了大量國(guó)債和預(yù)期穩(wěn)定收益的產(chǎn)品，這意味著硅谷銀行的投資虧損很容易就被其他銀行復(fù)制。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年末，美國(guó)銀行業(yè)“可供出售和持有至到期證券”浮虧高達(dá)6200億美元。這里面蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行業(yè)普遍出現(xiàn)硅谷銀行負(fù)債端擠壓的話，那么被迫賣(mài)出債券，浮虧就變成實(shí)虧，導(dǎo)致資產(chǎn)端也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

面對(duì)銀行業(yè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)/投資人撤走放在中小銀行的資金，轉(zhuǎn)投大銀行顯然是更合理的選擇，可問(wèn)題是大量類(lèi)似硅谷銀行的中小銀行才是眾多細(xì)分領(lǐng)域的資金基石，當(dāng)存款持續(xù)外流后，未來(lái)會(huì)有大量新興初創(chuàng)企業(yè)因拿不到后續(xù)投資而倒下，從而加大創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)，PE、VC們最好的做法無(wú)疑是將資金放到一些相對(duì)成熟且已形成規(guī)模的企業(yè)中，即便投資回報(bào)率會(huì)低很多，但勝在安全。

長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)投領(lǐng)域資金風(fēng)向的變化，會(huì)推動(dòng)初創(chuàng)企業(yè)的變化。

在科技大爆炸的時(shí)代，軟硬件企業(yè)考慮得更多的是可能性和未來(lái)市場(chǎng)空間，短期虧損和持續(xù)研發(fā)投入完全可以用下一輪融資來(lái)解決，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更是喊出“流量為王”的口號(hào)，大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始用流量規(guī)模構(gòu)筑企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著創(chuàng)投領(lǐng)域資金面的緊張，軟硬件企業(yè)將不得不放緩試錯(cuò)頻率，以企業(yè)盈利為第一目標(biāo)，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)動(dòng)輒燒掉數(shù)百億爭(zhēng)奪流量的做法恐怕也將成為過(guò)去時(shí)，尤其是科技領(lǐng)域企業(yè)，占據(jù)科技初創(chuàng)企業(yè)信貸50％以上市場(chǎng)份額的硅谷銀行倒下，意味著很長(zhǎng)時(shí)間里這個(gè)市場(chǎng)將面臨混亂的局面，現(xiàn)金流枯竭將會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，成為籠罩在科技互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)頭上的陰影。

誰(shuí)在裸泳，誰(shuí)能熬到下一個(gè)風(fēng)口

ofo、每日優(yōu)鮮、十薈團(tuán)……這些年，在新零售、互聯(lián)網(wǎng)+大旗下，太多太多的商業(yè)創(chuàng)新希望通過(guò)用戶(hù)流量構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河，最后卻流干了自己最后一滴血。

“流量變現(xiàn)”四個(gè)字如同有魔力一般讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)做出一些匪夷所思的事情，海量補(bǔ)貼之下不少互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)都主動(dòng)讓用戶(hù)“薅羊毛”，共享單車(chē)、辦公室無(wú)人貨架、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等眾多領(lǐng)域總能以極低的價(jià)格在短時(shí)間里聚集一大批用戶(hù)流量，創(chuàng)業(yè)者們都在期待自己能夠成為下一個(gè)美團(tuán)、滴滴，殊不知即便是他們向往的成功者，也無(wú)法真的用流量構(gòu)筑行業(yè)壁壘。

而在長(zhǎng)視頻領(lǐng)域，前有“愛(ài)優(yōu)騰”，后有嗶哩嗶哩、快手，動(dòng)輒一年上百億、數(shù)百億的虧損讓任何實(shí)體行業(yè)都會(huì)為之咋舌，但在科技創(chuàng)新大時(shí)代，資本市場(chǎng)卻對(duì)這些希望之星青睞有加，美其名曰“未來(lái)”。

然而，隨著全球科創(chuàng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資邏輯的變化，真正擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)往往能夠持續(xù)拿到機(jī)構(gòu)融資，某些已經(jīng)出現(xiàn)獨(dú)角獸的細(xì)分賽道甚至可能出現(xiàn)虹吸效應(yīng)，對(duì)于中小初創(chuàng)企業(yè)而言顯然不是什么好消息。

但就賽道而言，求穩(wěn)和危機(jī)也是機(jī)遇，尤其是半導(dǎo)體這種資金、技術(shù)密集型企業(yè)，只要源源不斷地投入資金，實(shí)現(xiàn)軟硬件技術(shù)快速迭代，并在先進(jìn)工藝上產(chǎn)生一定的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，就能借危機(jī)將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掃出市場(chǎng)，拿到足夠的話語(yǔ)權(quán)靜候下一輪風(fēng)起。

總的來(lái)說(shuō)，硅谷銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里持續(xù)外溢，對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，除了本身存放在其中的資金會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)外，隨著全球科創(chuàng)資金面的收緊，從研發(fā)到運(yùn)營(yíng)，整個(gè)商業(yè)模式也將逐步改變。