聯(lián)合水務(wù)IPO：全產(chǎn)業(yè)鏈加持高速成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目打造水務(wù)行業(yè)金牌口碑

張余

2月22日，聯(lián)合水務(wù)（603291.SH）發(fā)布初步詢價(jià)結(jié)果公告，公司初步詢價(jià)現(xiàn)已完成，距離登陸A股市場(chǎng)已經(jīng)“近在咫尺”。據(jù)公開(kāi)資料顯示，作為國(guó)內(nèi)綜合性專業(yè)水務(wù)企業(yè)，聯(lián)合水務(wù)目前項(xiàng)目落地國(guó)內(nèi)9個(gè)省16個(gè)城市，已擁有國(guó)內(nèi)26個(gè)運(yùn)營(yíng)公司，以及孟加拉國(guó)首都達(dá)卡市1個(gè)供水運(yùn)營(yíng)公司，在水務(wù)領(lǐng)域獲得了高度認(rèn)可。預(yù)計(jì)隨著此次IPO的完成，在資本市場(chǎng)的加持下，公司未來(lái)的發(fā)展?jié)撃軐⒂型玫竭M(jìn)一步釋放。

聯(lián)合水務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)由城市供水、污水處理業(yè)務(wù)及水環(huán)境治理三部分構(gòu)成，并在項(xiàng)目當(dāng)?shù)亻_(kāi)展配套的工程業(yè)務(wù)，以配合主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，根據(jù)2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑分類為供水、污水處理和工程業(yè)務(wù)，這三者的營(yíng)收規(guī)模占比分別為35.71%、24.90%、39.12%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，公司水務(wù)運(yùn)營(yíng)總協(xié)議和規(guī)劃處理能力約為270萬(wàn)立方米/日，經(jīng)過(guò)多年深耕，公司已在水務(wù)領(lǐng)域形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。

從現(xiàn)有項(xiàng)目來(lái)看，公司于2004年和2009年分別取得宿遷市和咸寧市兩個(gè)主要供水項(xiàng)目，項(xiàng)目現(xiàn)有日供水能力分別達(dá)到43萬(wàn)立方米和26萬(wàn)立方米。目前公司在這兩個(gè)城市的供水市場(chǎng)占有率分別高達(dá)78.18%和96.55%，在區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)顯著。與此同時(shí)，在污水處理項(xiàng)目方面，公司的桐鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)污水處理項(xiàng)目和隨州市污水處理等多個(gè)項(xiàng)目的日處理污水能力均達(dá)到10萬(wàn)立方米，有效解決了當(dāng)?shù)毓I(yè)企業(yè)、街道居民、市政生活等方面的污水處理需求，水處理業(yè)務(wù)拓展亦取得了良好成果。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，聯(lián)合水務(wù)近年經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年期間，公司營(yíng)收規(guī)模由6.86億元增長(zhǎng)至11.57億元，營(yíng)收復(fù)合增速近20%。與此同時(shí)，根據(jù)公司在招股書中的預(yù)測(cè)顯示，2023年第一季度聯(lián)合水務(wù)的營(yíng)收規(guī)模增速將達(dá)到20.23%-34.30%，凈利潤(rùn)增速達(dá)到46.82%-64.00%，可見(jiàn)，公司業(yè)績(jī)正保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，近十年來(lái)，水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，多元主體不斷涌現(xiàn)，城市水務(wù)規(guī)模發(fā)展快速。與此同時(shí)，國(guó)家“經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境治理并重”的政策導(dǎo)向也意味著在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)期，對(duì)水處理和水環(huán)境治理的投入將持續(xù)加大，這均將對(duì)聯(lián)合水務(wù)供水與污水處理以及水環(huán)境治理業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)利好。而從公司自身方面來(lái)看，隨著募投項(xiàng)目荊州工業(yè)污水處理廠二期提標(biāo)改造、宿遷第二水廠配套管網(wǎng)項(xiàng)目等竣工投產(chǎn)，聯(lián)合水務(wù)規(guī)模后續(xù)將有望得到進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司宿遷二水廠五期、桐鄉(xiāng)污水處理廠改擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將在今年進(jìn)入開(kāi)工建設(shè)階段，這也將為其未來(lái)增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。在多項(xiàng)利好及優(yōu)勢(shì)的加持下，公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)與估值的成長(zhǎng)亦將值得期待。

除了規(guī)模邊界的不斷擴(kuò)寬，聯(lián)合水務(wù)在成本上的控制亦成為其保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在，而這則主要來(lái)源于公司全產(chǎn)業(yè)鏈的形成以及管理能力的不斷強(qiáng)化。

據(jù)了解，通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的積極延伸，聯(lián)合水務(wù)目前已形成了從原水取水、水廠（管網(wǎng)）建設(shè)與維修、二次供水設(shè)施銷售與運(yùn)維、市政污水、工業(yè)園區(qū)污水、工廠廢水預(yù)處理、污水資源化中水回用、農(nóng)村污水處理、水質(zhì)檢測(cè)、水環(huán)境治理等全產(chǎn)業(yè)鏈拓展投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的形成有助于公司發(fā)揮各項(xiàng)業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，大大提高了其資源配置效率和成本控制。

而另一方面，通過(guò)多年的領(lǐng)域深耕，聯(lián)合水務(wù)現(xiàn)已形成了在全國(guó)范圍內(nèi)的跨區(qū)域布局，其業(yè)務(wù)目前已覆蓋我國(guó)長(zhǎng)三角、長(zhǎng)江流域、黃河流域、黃河金三角等國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略區(qū)域，并著重發(fā)展于國(guó)內(nèi)三四線發(fā)展?jié)摿?qiáng)的成長(zhǎng)型城市。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，根據(jù)十四五規(guī)劃內(nèi)容顯示，國(guó)家將全面推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，實(shí)施城鎮(zhèn)污水垃圾處理、工業(yè)污染治理；扎實(shí)推進(jìn)黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)沿黃河城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施及配套管網(wǎng)建設(shè)。而公司多個(gè)項(xiàng)目先后布局于長(zhǎng)江、黃河沿線，具有廣闊的業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)未來(lái)在全國(guó)多區(qū)域布局的優(yōu)勢(shì)下，公司的各項(xiàng)目將充分發(fā)揮所在地資源、口碑、管理和業(yè)績(jī)等優(yōu)勢(shì)，并有望形成以點(diǎn)帶面，從單一業(yè)務(wù)發(fā)展到綜合業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)其規(guī)模體量的成長(zhǎng)。