供應(yīng)鏈金融實(shí)踐路徑

文/劉斌

倉(cāng)庫(kù)調(diào)節(jié)流通領(lǐng)域中物資的時(shí)間與空間錯(cuò)配，隱含貨物實(shí)證交付的功能，是當(dāng)前供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)較可靠的適應(yīng)場(chǎng)景。主要的標(biāo)的資產(chǎn)是存貨或現(xiàn)貨，有較大的市場(chǎng)需求，質(zhì)押和貿(mào)易兩種實(shí)現(xiàn)途徑上各有其利弊，同時(shí)考慮到業(yè)內(nèi)對(duì)倉(cāng)庫(kù)（貨物監(jiān)管方）從事交易行為的擔(dān)心，本文認(rèn)為有較強(qiáng)公信力的第三方平臺(tái)模式或是未來(lái)供應(yīng)鏈發(fā)展的大趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，提高標(biāo)準(zhǔn)化程度，進(jìn)而可發(fā)展為現(xiàn)貨交易所的電子倉(cāng)單模式，其中數(shù)字化則是基本保證。金融機(jī)構(gòu)的信貸審核，主要依托對(duì)客戶歷史經(jīng)營(yíng)情況與資質(zhì)的審核，而供應(yīng)鏈金融是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資源整合，風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)更多的是過(guò)程管理，故銀行等金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式已漸行漸遠(yuǎn)。又因?yàn)楹w標(biāo)的資產(chǎn)豐富，市場(chǎng)容量大，核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式廣受關(guān)注。事實(shí)上，該模式的主要標(biāo)的產(chǎn)品即應(yīng)收、預(yù)付等信用類非實(shí)體資產(chǎn)管控能力極大受制于信息技術(shù)能力發(fā)展水平和科技普及程度，執(zhí)行情況不盡人意；其次，運(yùn)營(yíng)效果與范圍也主要依賴于核心企業(yè)業(yè)務(wù)鏈覆蓋范圍，而非整個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)；另外，風(fēng)險(xiǎn)管理的本質(zhì)還是圍繞核心企業(yè)主體信用的刻畫和管理，同業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也將影響了資源的優(yōu)化配置。

基于對(duì)資產(chǎn)實(shí)際控制能力，以及行業(yè)定位與作用，筆者初步推斷物流企業(yè)（特別是倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)）是供應(yīng)鏈金融較適合的應(yīng)用場(chǎng)景。

一、倉(cāng)庫(kù)的職能與發(fā)展定位

倉(cāng)儲(chǔ)作為供應(yīng)鏈的重要環(huán)節(jié)，在大眾眼里倉(cāng)庫(kù)的主要功能就是儲(chǔ)存貨物，加之進(jìn)、出、存過(guò)程中增加的運(yùn)輸、配送、加工等延伸服務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨物時(shí)間與空間的匹配，提升社會(huì)整體運(yùn)營(yíng)效率。倉(cāng)庫(kù)的第二層次的效用是安全。出入庫(kù)核驗(yàn)、庫(kù)存準(zhǔn)確、貨物完整性，貨權(quán)的滅失倉(cāng)儲(chǔ)管理方負(fù)有不可推卸的責(zé)任。第三層次的效用是交付職能。商品交易過(guò)程中總有一方先付出，“一手錢一手貨，錢貨兩清”只是理論存在的情況。脫離實(shí)物控制的信用交易，存在不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，亦是當(dāng)前交易的控制重點(diǎn)。庫(kù)內(nèi)交易可借助倉(cāng)庫(kù)充當(dāng)貨權(quán)轉(zhuǎn)移中間方，實(shí)現(xiàn)貨物有效交付。第四層次是規(guī)范行業(yè)行為，順應(yīng)國(guó)家行業(yè)管理要求。突出表現(xiàn)在滿足交易過(guò)程“四流合一”要求，票據(jù)流、資金流、合同流、物流的統(tǒng)一對(duì)應(yīng)?；谏鲜龌韭毮埽瑐}(cāng)庫(kù)本能地獲取并匯聚了物流、商流和信息流。倉(cāng)庫(kù)自建立之初便立足于服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，為上游生產(chǎn)制造企業(yè)提供倉(cāng)庫(kù)所在地的物流配套，為交易方提供安全交付，強(qiáng)化下游客戶市場(chǎng)需求，聚攬貨物資源是倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)核心的市場(chǎng)定位。倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的盈利能力關(guān)鍵在于“流量”，量是基礎(chǔ)，手里有糧心中不慌，但流動(dòng)率（吞吐）才是精要。增加流動(dòng)率，除了加快實(shí)體貨物流轉(zhuǎn)效率外，將低周轉(zhuǎn)商品轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性強(qiáng)的信用或其他資產(chǎn)，也不失為提高流動(dòng)率的有效手段。打通資金與貨物間的形態(tài)轉(zhuǎn)換，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)可實(shí)現(xiàn)物流到供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)變，服務(wù)定位可從區(qū)域市場(chǎng)向行業(yè)市場(chǎng)延伸。

二、供應(yīng)鏈金融現(xiàn)行途徑

中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直存在金融和實(shí)體脫節(jié)的問(wèn)題，一方面大量實(shí)體企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難、融資貴，另一方面金融機(jī)構(gòu)難覓安全的資金投放標(biāo)的。我國(guó)B端市場(chǎng)有數(shù)十萬(wàn)億級(jí)的底層現(xiàn)貨資產(chǎn)在流轉(zhuǎn)，但大都不能作為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和合格抵押物進(jìn)行融通，導(dǎo)致商品融資、貿(mào)易融資、動(dòng)產(chǎn)融資等活動(dòng)無(wú)法真正開(kāi)展起來(lái)。第三方倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)直接服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，具有天然核驗(yàn)交付功能，并輔助數(shù)字化和科技手段，保障貨物真實(shí)安全、貨權(quán)明晰，將提高現(xiàn)貨商品資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)和公開(kāi)市場(chǎng)的認(rèn)可度，促進(jìn)金融脫虛向?qū)崳x能實(shí)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，真正構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展新格局。根據(jù)貨權(quán)是否轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨商品供應(yīng)鏈金融主要分為質(zhì)押和貿(mào)易兩種方式。動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資是將動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押物，向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資釋放資金的方式，這種情況下貨物所有權(quán)仍歸屬于融資方（出質(zhì)人）。相較于貿(mào)易融資，雖然在企業(yè)資質(zhì)審批環(huán)節(jié)嚴(yán)謹(jǐn)審慎，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的參與度不夠，有悖于供應(yīng)鏈金融突出過(guò)程管理的初衷，風(fēng)險(xiǎn)管理體系存在盲點(diǎn)，且出質(zhì)方辦理流程、倉(cāng)庫(kù)物流監(jiān)管要求繁瑣，出質(zhì)方、質(zhì)權(quán)人和監(jiān)管方責(zé)權(quán)利上存在混淆，也不利于后期風(fēng)險(xiǎn)處置。貿(mào)易融資的表現(xiàn)方式有托盤、代采和循環(huán)貿(mào)易等，通過(guò)交易實(shí)現(xiàn)貨權(quán)轉(zhuǎn)讓，通過(guò)資金杠桿實(shí)現(xiàn)融資，出資方通常以服務(wù)費(fèi)收取穩(wěn)定收益。優(yōu)勢(shì)是權(quán)屬清晰，理論上有較強(qiáng)控貨和自主的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，更容易捕獲廣大客戶的交易行為，還可從事票據(jù)業(yè)務(wù)等相對(duì)穩(wěn)定的額外收益。但賬面上體現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入大（收益率低），特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)：融資性貿(mào)易或虛假貿(mào)易。事實(shí)是，貿(mào)易業(yè)務(wù)普遍涉及融資問(wèn)題。國(guó)務(wù)院國(guó)資委禁止開(kāi)展的融資性貿(mào)易是指以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名、實(shí)為出借資金、無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的虛假貿(mào)易，特征包括：1.虛構(gòu)交易背景或交易環(huán)節(jié)；2.上下游企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系或特定利益關(guān)系；3.不能實(shí)質(zhì)控制標(biāo)的；4.直接提供資金或保理、增信等方式變相提供資金。鑒別融資性貿(mào)易與虛假貿(mào)易三個(gè)基本點(diǎn)：交易目的、出資人收益來(lái)源，貨權(quán)控制能力。倉(cāng)儲(chǔ)作為上下游的中間環(huán)節(jié)首要職能就是控制貨權(quán)，在供應(yīng)鏈交易環(huán)節(jié)中起到促進(jìn)商品流通性作用，交易行為相似而交易性質(zhì)上與融資性貿(mào)易有著本質(zhì)的區(qū)別。

三、供應(yīng)鏈金融發(fā)展展望

我國(guó)商品在庫(kù)及在途資金占用大，有較強(qiáng)烈融資或變現(xiàn)，增加流動(dòng)性的需求。如上所述，倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)具有供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)天然稟賦，能將流通的現(xiàn)貨資產(chǎn)（存貨）而非依托企業(yè)主體信用作為金融配置依據(jù)，可實(shí)現(xiàn)資金方風(fēng)險(xiǎn)控制能力質(zhì)的提升，可提供貼近市場(chǎng)的靈活敏捷服務(wù)。但另一方面，雖然倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)從事質(zhì)押和貿(mào)易活動(dòng)不存在法律障礙，而業(yè)內(nèi)對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)直接從事質(zhì)押與貿(mào)易業(yè)務(wù)有諸多顧慮，會(huì)想當(dāng)然地認(rèn)為倉(cāng)庫(kù)作為保管方直接從事交易，就如同銀行直接進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一樣，缺乏監(jiān)管和道德約束，存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。采取交易與監(jiān)管（保管）分離，即依托倉(cāng)庫(kù)對(duì)實(shí)物的控貨能力，建立交易性平臺(tái)，將是現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)鏈金融可選擇發(fā)展路徑。該模式下的平臺(tái)服務(wù)于實(shí)體商品經(jīng)濟(jì)流通，參與方的交易需基于真實(shí)的貿(mào)易合同并實(shí)現(xiàn)實(shí)體交付，交易標(biāo)的為商品實(shí)物。完成了商品采購(gòu)與銷售的線上化，平臺(tái)整合的金融資源提供融資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)大宗商品的淘寶經(jīng)營(yíng)模式。最大特點(diǎn)是基于合同內(nèi)容，針對(duì)特定（指定）商品的交易。言下之意，該模式下的交易通常為指向性或一次性交易，交易往往局限于商品存放地，交易量往往也受區(qū)域內(nèi)的商品消費(fèi)力的限制。突破區(qū)域交易格局，推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的國(guó)家戰(zhàn)略，需要進(jìn)一步提升現(xiàn)貨交易的標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)現(xiàn)從“私募”向“公募”的轉(zhuǎn)變。交易所模式是可供參考發(fā)展方向，即類似大宗商品期貨交易所，將實(shí)物倉(cāng)單化，倉(cāng)單不僅是提貨憑證，更是貨權(quán)憑證，交易所整合生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、倉(cāng)庫(kù)、終端企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)資源，并構(gòu)建科技應(yīng)用體系，統(tǒng)一的管理標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)登記、認(rèn)證、確權(quán)、結(jié)算等功能，保障交易物的真實(shí)和實(shí)際交割，最終達(dá)成以標(biāo)準(zhǔn)化倉(cāng)單為載體的可信資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨商品的資本化。成立現(xiàn)貨交易所，無(wú)論是倉(cāng)單的法律屬性，還是交易所各項(xiàng)職能的確立，大到產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)監(jiān)管、信用體系，細(xì)至交易對(duì)手和稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，每一環(huán)節(jié)都需要國(guó)家或行業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)和制度安排，非單一個(gè)體主觀意志、一蹴而就的行動(dòng)，但無(wú)論是平臺(tái)階段還是交易所模式，信息化或數(shù)字化是必然選擇。

四、數(shù)字化賦能夯實(shí)平臺(tái)基礎(chǔ)

加強(qiáng)監(jiān)管安全，提升運(yùn)營(yíng)效率。貨物監(jiān)管單位（倉(cāng)庫(kù)）首先要做到的是數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，可靠，完整記錄交易全過(guò)程；其次，管理閉環(huán)，信息匹配防止人為干預(yù)；三是系統(tǒng)安全、穩(wěn)定，可復(fù)制推廣。打破信息孤島，實(shí)現(xiàn)資源整合。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展強(qiáng)調(diào)應(yīng)用場(chǎng)景、綜合體驗(yàn)以及管控能力，必須有系統(tǒng)化的數(shù)字科技作為支撐。不僅是產(chǎn)業(yè)方、監(jiān)管方、資金方本身的數(shù)字技術(shù)應(yīng)用，更是要解決跨平臺(tái)數(shù)據(jù)整合以及綜合數(shù)據(jù)治理。行業(yè)地位、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、信息安全等因素不同程度導(dǎo)致的信息孤島現(xiàn)象，是對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字金融化最大挑戰(zhàn)，使得產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈難以建立，平添企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。信息客觀，流程動(dòng)態(tài)可控?；趥}(cāng)庫(kù)控貨能力的平臺(tái)模式，首要解決的是信息不對(duì)稱問(wèn)題，相關(guān)方能即時(shí)捕獲指定商品的各項(xiàng)屬性，而電子倉(cāng)單模式中區(qū)塊鏈技術(shù)則是的必備條件：倉(cāng)單不再只是提貨憑證，而是成為表征貨物權(quán)益的憑證，不再由倉(cāng)儲(chǔ)單方面出具，而是由市場(chǎng)各方共同創(chuàng)設(shè)；二是數(shù)據(jù)可追溯，且穿透到實(shí)物及貨權(quán)管理，倉(cāng)單附加時(shí)間維度，提供貨權(quán)轉(zhuǎn)移信息；三是全流程信息不可篡改的記錄?；趥}(cāng)儲(chǔ)對(duì)實(shí)體商品的管控能力，以物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)等數(shù)字創(chuàng)新技術(shù)為手段，打造規(guī)范、透明、高公信力、高效率的現(xiàn)貨交易平臺(tái)，可促進(jìn)大宗商品現(xiàn)貨的流動(dòng)性較大提升，體現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的基本內(nèi)涵。進(jìn)一步建立大宗商品標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)體系，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)同質(zhì)，可打破原來(lái)2B端的業(yè)務(wù)邏輯和風(fēng)控邏輯，更便捷、有效地融合金融工具，實(shí)現(xiàn)商品—資金—資本等資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)化，更好支持我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和流通領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。

引用出處

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[2].楊丹.淺談國(guó)有企業(yè)融資性貿(mào)易產(chǎn)生的原因、特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范措施.納稅，2018

[3].宋華.供應(yīng)鏈金融的數(shù)字化發(fā)展.中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2022