以Z公司為例分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

詹慧嫻

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)，如何有效控制財務(wù)風(fēng)險成為許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在攻克的難題。Z公司不僅是我國重點企業(yè)，更是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)。通過分析Z公司的各項財務(wù)指標(biāo)可以看出，Z公司存在較大的財務(wù)風(fēng)險，具體表現(xiàn)為其對籌資風(fēng)險和資金回收風(fēng)險的控制水平較低，對收益分配風(fēng)險的控制水平不穩(wěn)定。為進(jìn)一步提升控制財務(wù)風(fēng)險的能力，Z公司應(yīng)完善對籌資風(fēng)險和資金回收風(fēng)險的控制，并進(jìn)一步優(yōu)化對收益分配風(fēng)險的控制。

一、引言

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種以數(shù)據(jù)、信息技術(shù)和通信技術(shù)為基礎(chǔ)的新社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢之一。20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)合作組織倡導(dǎo)的“智能經(jīng)濟(jì)”，也被稱為數(shù)字經(jīng)濟(jì)。隨著研究人員對數(shù)字經(jīng)濟(jì)知識不斷深入研究，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也逐步走入日常居民生活。近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，其規(guī)模從2012年11萬億元增長到2021年的超45萬億元，占國內(nèi)GDP比重由2012年的21.6%提升至2021年的39.8%。大數(shù)據(jù)、智能化、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)的創(chuàng)新和廣泛應(yīng)用，成為助力數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、拉動經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。事實證明，數(shù)字化是必然趨勢。數(shù)字經(jīng)濟(jì)以數(shù)字化的知識和信息為基礎(chǔ)，正在促使技術(shù)創(chuàng)新與管理創(chuàng)新環(huán)節(jié)朝著新的方向發(fā)展，形成經(jīng)濟(jì)新形式。挖掘數(shù)據(jù)元素潛力，營造良好數(shù)字生態(tài)，建設(shè)和諧數(shù)字中國，成為當(dāng)今時代不可或缺的主題。

財務(wù)風(fēng)險管理是指由于不合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)或企業(yè)融資不足而使投資者的預(yù)期收益減少的風(fēng)險，是企業(yè)管理中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正呈現(xiàn)出新常態(tài)，從快速增長到中高速增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、投資和創(chuàng)新亟須優(yōu)化和現(xiàn)代化，各大主要行業(yè)都在轉(zhuǎn)型升級，有效控制財務(wù)風(fēng)險可以幫助企業(yè)更好地轉(zhuǎn)型與升級。作為中國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)部門，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型和現(xiàn)代化是當(dāng)務(wù)之急。從我國企業(yè)的現(xiàn)狀來看，很多企業(yè)不太重視控制財務(wù)風(fēng)險，有些企業(yè)不能有效地控制風(fēng)險。

二、數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代下Z公司財務(wù)風(fēng)險分析

（一）Z公司簡介

Z公司是一個以為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)綜合營銷服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司，其先后在多個地區(qū)設(shè)立分公司或子公司。時至今日，Z公司已成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最具競爭力的企業(yè)之一，為我國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展都做出了貢獻(xiàn)。

（二）財務(wù)風(fēng)險理論簡述

財務(wù)風(fēng)險是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指未來企業(yè)財務(wù)狀況實際的結(jié)果偏離企業(yè)預(yù)期結(jié)果的可能性。從學(xué)術(shù)角度來說，財務(wù)風(fēng)險的定義有兩種，具體可分為狹義財務(wù)風(fēng)險和廣義財務(wù)風(fēng)險。狹義財務(wù)風(fēng)險為損失的不確定性，而廣義財務(wù)風(fēng)險的定義較廣，它不僅是損失的不確定性更是盈利的不確定性。廣義財務(wù)風(fēng)險的定義體現(xiàn)出，財務(wù)風(fēng)險不僅可以為企業(yè)帶來威脅，更能為企業(yè)帶來機(jī)遇。本文所述的財務(wù)風(fēng)險以廣義財務(wù)風(fēng)險為依據(jù)。

企業(yè)處于不同的時間段和環(huán)境中，其財務(wù)風(fēng)險也具有不同的表現(xiàn)形式。本文將企業(yè)的主要財務(wù)活動分為籌資活動、資金回收活動和收益分配活動。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險則可劃分為籌資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。

企業(yè)在不斷變化的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和供求市場中，基于籌資活動而面臨的財務(wù)風(fēng)險即為籌資風(fēng)險。籌資活動是公司生產(chǎn)運營活動的初始點，如果企業(yè)能夠?qū)I資活動做出正確的判斷，則能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)持續(xù)盈利的最終目標(biāo)。但是變化迅速的市場環(huán)境等因素可能導(dǎo)致企業(yè)高層在業(yè)務(wù)決策中出現(xiàn)失誤，這表明在實際情況下，企業(yè)在籌集資金方面存在很大的不確定性?；I集資金中的較高的不確定性也會使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率變高，企業(yè)極有可能無法按期償還債款?；I資風(fēng)險也可以細(xì)分為再融資風(fēng)險、利率風(fēng)險、財務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險等。

資金回收是指企業(yè)產(chǎn)生營業(yè)收入并獲得早期償還的過程。在這一過程中，由于貨幣資金的回收時間和資金量不確定所導(dǎo)致的風(fēng)險稱為資金回收風(fēng)險。資金回收風(fēng)險的大小與業(yè)務(wù)決策水平和公司管理水平的高低緊密相關(guān)，在當(dāng)今激烈的市場競爭中，一些企業(yè)通常使用信貸銷售來銷售商品，并獲得市場份額。這實際上增加了壞賬的可能性，同時也會導(dǎo)致資金回收風(fēng)險提高。資金回收風(fēng)險根據(jù)企業(yè)管理方式以及實際業(yè)務(wù)的發(fā)生環(huán)節(jié)可以分為生產(chǎn)風(fēng)險、存貨變現(xiàn)風(fēng)險、采購風(fēng)險等。此外國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策也對資金回收風(fēng)險有較大影響，尤其是有關(guān)國家的財政和金融政策。

收益分配是企業(yè)貸方對總收入的劃分，是整個企業(yè)融資周期的最后一步。收益分配活動對企業(yè)今后的經(jīng)營活動會造成許多影響，這些影響并不一定都是負(fù)面影響。其中，對業(yè)務(wù)的生產(chǎn)和正常運行產(chǎn)生的負(fù)面影響，我們稱它為收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險不僅反映了貨物出口點的經(jīng)營風(fēng)險，而且也反映了分配階段的資本支付風(fēng)險。

（三）Z公司財務(wù)風(fēng)險分析

上文簡單介紹了Z公司的基本情況和財務(wù)風(fēng)險的基本理論知識，下文結(jié)合上述內(nèi)容，從籌資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險三個方面具體分析Z公司的財務(wù)風(fēng)險。

1.籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險是指企業(yè)由于借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性。企業(yè)應(yīng)對籌資風(fēng)險的水平可以通過分析短期償債能力與長期償債能力得出。根據(jù)Z公司2014年至2020年的財務(wù)報表可知，Z公司的籌資水平有待進(jìn)一步提升。

短期償債能力是指用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。流動比率是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的一項重要指標(biāo)，它是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。通常來說，當(dāng)流動比率為1.5到2時是最優(yōu)值。由圖1可知，在2014年至2020年間，Z公司的流動比率在1到1.3之間，均未達(dá)到1.5，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2，總體數(shù)值偏低。速動比率是對流動比率的補(bǔ)充，通常來說，速動比率維持在1是一個比較合理的范圍。由圖1可知，在2014年至2020年間，Z公司的速動比率均在1至1.26之間，處于合理范圍內(nèi)。現(xiàn)金比率是指資金和現(xiàn)金等價物之和與流動比率的比值?，F(xiàn)金比率顯示了在最壞情況下，公司償還當(dāng)前債務(wù)的能力。通?，F(xiàn)金比率20%以上為好，從圖1中可以看出Z公司在2014年至2020年期間，現(xiàn)金比率均低于20%，償還借款能力較低。因此，Z公司短期償債能力較低。

資產(chǎn)負(fù)債率是分析長期償債能力的一個重要指標(biāo)，可以用負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值來表達(dá)。通常國際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為0.60時比較合適。由圖1可知，2014—2020年Z公司的資產(chǎn)負(fù)債率除了2019年略小于0.7外，其余各年份均大于或等于0.70，甚至在2016超過0.80，說明企業(yè)的資金來源中，屬于債務(wù)的資金較多，可能帶來資金鏈斷裂的風(fēng)險。綜上所述，Z公司長期償債能力較低。

2.資金回收風(fēng)險

資金回收風(fēng)險可以用總資產(chǎn)增長率、流動資產(chǎn)增長率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析。通過對Z公司2015年到2018年的各項數(shù)據(jù)的分析可以得出，Z公司控制資金回收風(fēng)險的能力正在緩慢下降。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了所有流動資產(chǎn)的使用效率，可用于分析流動資產(chǎn)的銷售情況。一般來說，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不應(yīng)低于2。從圖2中可以看出，在2014年至2020年間，Z公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2014年的2.17下降至2020年的1.44，下降了0.73。Z公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅在2014年和2015年達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，在2016年至2020年間均低于標(biāo)準(zhǔn)。由圖2可知公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于緩慢下降階段。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一段時間內(nèi)，企業(yè)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，它顯示了一段時間內(nèi)公司的債券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均頻率，其社會平均值為7.8。由圖2可知，2014年至2020年Z公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2014年的2.8下降至2020年的1.85，下降了0.95，可知公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于緩慢下降階段。綜上所述，Z公司資金回收風(fēng)險較大。

3.收益分配風(fēng)險

收益分配風(fēng)險是由于收入分配可能對以后的運營和管理產(chǎn)生的負(fù)面影響，主營業(yè)務(wù)增長率和凈資產(chǎn)增長率可以用來分析收益分配風(fēng)險。通過對Z公司2014年至2020年的數(shù)據(jù)分析可知，Z公司的收益分配風(fēng)險較高。

凈利潤增長率是指企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，是指用本年凈利潤與上年同期凈利潤的差除以上年同期凈利潤的計算結(jié)果。一般來說，凈利潤同比增長10%比較合適。由圖3可知，Z公司在2015年到2016年間，凈利潤增長率提高了0.44 。但是，Z公司在2016年到2018年間，凈利潤下降了0.34。雖然Z公司在2018到2019年凈利潤增長率提升迅速，但其在2020年又迅速下降，跌至0.05?？傮w來說，Z公司2015年至2020年的凈利潤增長率波動較大，提升緩慢。

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)年末總資產(chǎn)的增長額同年初資產(chǎn)總額之比。由圖3可知，Z公司在2015年到2017年間，總資產(chǎn)增長率由0.75下跌至0.21，下跌了0.54。雖然在2018年和2020年Z公司的總資產(chǎn)增長率較前一年有所提升，但是其總體呈下降趨勢。說明Z公司在2015年至2020年間資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度較慢。綜上所述，Z公司收益分配風(fēng)險不穩(wěn)定。

三、Z公司控制財務(wù)風(fēng)險中存在的問題以及對策

（一）控制財務(wù)風(fēng)險中存在的問題

1.籌資風(fēng)險控制中存在償債能力不足的問題

償債能力是判斷一個企業(yè)籌資風(fēng)險的重要指標(biāo)，其可以細(xì)分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力可以通過分析流動比率、速動比率與現(xiàn)金比率的值來判斷，長期償債能力的高低則可以通過分析資產(chǎn)負(fù)債率的值來判斷。根據(jù)上文對Z公司償債能力的分析可以看出，Z公司的流動比率、速動比率與現(xiàn)金比率這三項財務(wù)指標(biāo)均偏低，由此可以看出，Z公司對流動資金的管理存在一定的問題，公司的短期償債能力水平較低。根據(jù)對資產(chǎn)負(fù)債率的分析可以看出，Z公司未達(dá)到一般水平，因此Z公司的長期償債能力水平較低。

2.資金回收風(fēng)險控制中存在盈利能力不足的問題

資金回收風(fēng)險可以通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這兩個指標(biāo)來分析。在這兩個指標(biāo)中，Z公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7年內(nèi)僅有2年符合標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7年間均低于社會平均標(biāo)準(zhǔn)值，并且這兩項指標(biāo)處于逐漸遞減的趨勢。

3.收益分配風(fēng)險控制中存在總資產(chǎn)增長發(fā)展脆弱的問題

收益分配風(fēng)險可以通過凈利潤增長率與總資產(chǎn)增長率來判斷，在這兩個指標(biāo)中，Z公司的凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率在2015年至2020年間均波動較大，且總資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。由此推斷，Z公司的收益分配風(fēng)險不穩(wěn)定。

（二）控制財務(wù)風(fēng)險的對策

1.提高償債能力來控制籌資風(fēng)險

從籌資風(fēng)險的理論闡述和對Z公司償債能力的分析可以看出，Z公司的短期償債能力和長期償債能力均不足。為提高Z公司的籌資風(fēng)險能力，其應(yīng)遵循以下具體原則進(jìn)行籌資，一是選擇合理的籌資規(guī)模，二是進(jìn)行有效的籌資結(jié)構(gòu)，三是確定合適的籌資期限，四是制定最佳的籌資方案，五是提高籌資決策水平，六是調(diào)整流動負(fù)債與非流動負(fù)債的比例。

2.提高盈利能力來控制資金回收風(fēng)險

從資金運作風(fēng)險的理論闡述和對Z公司的分析中可知，Z公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均存在問題。為阻止Z公司資金回收風(fēng)險進(jìn)一步加大，Z公司應(yīng)采取下述措施進(jìn)行預(yù)防和控制。

一是學(xué)會科學(xué)評估客戶。重視對公司的財務(wù)狀況和信用狀況的評估，通過制定適當(dāng)?shù)脑u判標(biāo)準(zhǔn)，減少資金回收風(fēng)險。二是應(yīng)適當(dāng)平衡當(dāng)期銷售與賒銷之間的關(guān)系。信貸銷售策略應(yīng)只有在貸款銷售的利潤增長率大于成本增長率的條件下才能實施。三是完善產(chǎn)量與存貨的比例平衡。完善生產(chǎn)計劃的內(nèi)容，并制定最佳存貨定額管理制度。

3.促進(jìn)總資產(chǎn)發(fā)展來控制收益分配風(fēng)險

根據(jù)收益分配風(fēng)險的理論闡述和對Z公司的剖析可知，Z公司存在較大的收益分配風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)著重從以下兩個方面控制企業(yè)的收益分配風(fēng)險：

一是嚴(yán)格遵守收入確認(rèn)制度，避免因會計方法使用不當(dāng)而造成的成本和費用產(chǎn)生更多的收入，錯誤地增加當(dāng)期利潤，迫使公司提前納稅。二是按照會計和財務(wù)管理的有關(guān)規(guī)定，協(xié)調(diào)公司的收入儲備和現(xiàn)金流量。根據(jù)Z公司目前的情況，應(yīng)減少現(xiàn)金股利，將大部分收入儲備用于公司進(jìn)一步發(fā)展。此外，Z公司必須盡量避免因收益分配政策的頻繁變化而給企業(yè)帶來的不利影響。

結(jié)語：

近年來數(shù)字經(jīng)濟(jì)以一種積極態(tài)勢發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為發(fā)展最迅速的企業(yè)之一，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)展的環(huán)境中，實現(xiàn)了改革與創(chuàng)新，同時也面臨諸多新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。財務(wù)風(fēng)險的有效控制可以很好地幫助企業(yè)提升日常管理能力，為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張做準(zhǔn)備。Z公司對財務(wù)風(fēng)險控制能力不足，具體表現(xiàn)在其對籌資風(fēng)險和資金回收風(fēng)險的控制水平較低，對收益分配風(fēng)險的控制能力不穩(wěn)定。從企業(yè)管理的角度來看財務(wù)風(fēng)險并非完全不可控，通過對財務(wù)風(fēng)險合理的分析并及時采取適當(dāng)措施，財務(wù)風(fēng)險便會被有效控制。為提升Z公司控制財務(wù)風(fēng)險的能力，Z公司應(yīng)加強(qiáng)對籌資風(fēng)險和資金回收風(fēng)險的控制，并進(jìn)一步優(yōu)化對收益分配風(fēng)險的控制。

（作者單位：湖南科技大學(xué)）