基金經(jīng)理個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績的影響

耿棒

自從我國第一支開放式基金出現(xiàn)以來，我國的基金逐漸向著多元化的方向發(fā)展，對(duì)外開放程度也隨著證券市場(chǎng)的完善在不斷地提高，有效地推動(dòng)了基金業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程，從而壯大了基金投資隊(duì)伍，增強(qiáng)了基金經(jīng)理的服務(wù)意識(shí)。在基金管理的過程中基金經(jīng)理起著非常重要的作用，基金業(yè)績受到基金經(jīng)理綜合素質(zhì)能力的影響，所以，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人特性的研究是非常必要且重要的。

一、我國基金經(jīng)理市場(chǎng)的現(xiàn)狀

隨著證券投資基金業(yè)在我國的出現(xiàn)與發(fā)展，基金經(jīng)理的重要性逐漸顯現(xiàn)出來，受到各個(gè)領(lǐng)域的關(guān)注與重視。

（一）年齡結(jié)構(gòu)

經(jīng)過相關(guān)的研究發(fā)現(xiàn)，我國基金經(jīng)理年齡最大的為56歲，年齡最小的為27歲，平均年齡約為34歲。在當(dāng)前階段，1960年左右出生的基金經(jīng)理逐漸被七十年代出生的基金經(jīng)理所取代。

（二）性別結(jié)構(gòu)

經(jīng)過研究我國基金經(jīng)理的性別結(jié)構(gòu)能夠發(fā)現(xiàn)，男性在基金經(jīng)理市場(chǎng)中占據(jù)主要的位置，在當(dāng)前階段，男性基金經(jīng)理占據(jù)總基金經(jīng)理比例的93%左右，而女性基金經(jīng)理僅占總數(shù)的6%左右，由此可見男性是基金經(jīng)理中的主要力量。這與海外基金市場(chǎng)的情況大致是相同的。

（三）學(xué)歷結(jié)構(gòu)

對(duì)我國基金經(jīng)理的學(xué)歷進(jìn)行調(diào)查研究，我們能夠發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的學(xué)歷普遍都比較高。所有的基金經(jīng)理的學(xué)歷都是大學(xué)以上，具備學(xué)士學(xué)歷的基金經(jīng)理占8%，擁有碩士研究生學(xué)歷的基金經(jīng)理占總數(shù)的90%以上，還有6%左右的基金經(jīng)理的學(xué)歷為博士學(xué)位。由此可以看出，基金經(jīng)理的學(xué)歷是較為重要的，想要成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理，具備碩士研究生學(xué)歷是必不可少的，如果基金經(jīng)理，僅僅是具備學(xué)士學(xué)歷，那么在職場(chǎng)中成長與發(fā)展將會(huì)非常的困難?；鸾?jīng)理的工作具有很強(qiáng)的可操作性，擁有博士學(xué)歷的人在基金經(jīng)理市場(chǎng)中所占比例還是較小的，一方面是因?yàn)楣菊J(rèn)為他們與基金經(jīng)理的要求不相符，另一方面是擁有博士學(xué)歷的人認(rèn)為自己具備更高的能力，基金經(jīng)理的職位不能將自身的作用充分地發(fā)揮出來。所以，在當(dāng)前階段，我國基金經(jīng)理群體的學(xué)歷主要是以碩士研究生為主。

（四）海歸因素

海外留學(xué)人士在基金公司中所占的比例是相對(duì)較大的，在基金管理公司進(jìn)行基金經(jīng)理聘用的過程中存在著重視海外留學(xué)背景人士的情況。根據(jù)相關(guān)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前階段我國基金經(jīng)理中具有海外工作背景或者是留學(xué)背景的基金經(jīng)理已經(jīng)占據(jù)了總數(shù)的10%，其中還存在具有海外國籍的基金經(jīng)理。由此可見，隨著我國基金業(yè)的不斷發(fā)展，對(duì)外開放程度不斷增加，海外工作或者留學(xué)背景的人員在我國基金經(jīng)理職場(chǎng)中所占的比例將會(huì)越來越高，成為一個(gè)重要的競(jìng)爭條件。

（五）從業(yè)經(jīng)驗(yàn)

在我國基金經(jīng)理職場(chǎng)中，大部分的基金經(jīng)理的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)比較豐富。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，我國證券從業(yè)時(shí)間最長的基金經(jīng)理具備25年的經(jīng)驗(yàn)，時(shí)間最短的基金經(jīng)理也有3年的證券從業(yè)經(jīng)歷?；鸾?jīng)理的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在其他因素都相同的情況下，也是非常重要的一個(gè)競(jìng)爭條件。

（六）來源情況

基金經(jīng)理通常有兩種原始出身，一種是做投資出身，一種是做研究出身。按照來源對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行劃分，包括從其他基金經(jīng)理轉(zhuǎn)任而來、由投資人員擔(dān)任、基金經(jīng)理助理提升而來以及由研究人員擔(dān)任。其中投資人員、基金經(jīng)理助理以及轉(zhuǎn)任的基金經(jīng)理都具備一定的投資方面的工作經(jīng)驗(yàn)。所以，在基金經(jīng)理的競(jìng)爭中具備投資方面的經(jīng)驗(yàn)也是非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容，通常情況基金經(jīng)理由具備豐富經(jīng)驗(yàn)的人員擔(dān)任，一般不會(huì)讓研究員來擔(dān)任基金經(jīng)理。

（七）管理基金數(shù)

在當(dāng)前階段，我國很多基金管理公司都會(huì)指派多名或者是一名基金經(jīng)理對(duì)旗下基金的投資管理負(fù)責(zé)。不同的基金管理公司任用基金經(jīng)理的時(shí)候表現(xiàn)各不相同。第一，系列基金可能指派一個(gè)或者是指派多個(gè)基金經(jīng)理對(duì)多個(gè)子基金進(jìn)行統(tǒng)管。第二，通過輪崗制由基金經(jīng)理來管理基金，也就是讓同一個(gè)基金經(jīng)理輪流管理不同的基金。第三，讓基金經(jīng)理實(shí)施相互兼職制，這種情況在易方達(dá)公司旗下較為常見。除此之外，在我國基金業(yè)多只基金由一名基金經(jīng)理參與管理或者是直接管理的情況較為常見?；鸾?jīng)理人與基金的關(guān)系是多樣化的，在大多數(shù)的情況下都不是由一位基金經(jīng)理固定管理一只基金。

（八）變動(dòng)情況

在我國基金經(jīng)理的任職時(shí)間是相對(duì)較短的，變動(dòng)較為頻繁，在我國基金業(yè)中這是一個(gè)顯著的特點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理只有一年半的平均時(shí)間管理一只基金，在基金經(jīng)理的總數(shù)中大約有35%的基金經(jīng)理僅僅擔(dān)任了不到一年的時(shí)間。大多數(shù)的基金都更換過基金經(jīng)理，有的基金已經(jīng)更換了兩三次基金經(jīng)理，少數(shù)基金更換四次基金經(jīng)理，甚至有更換五次基金經(jīng)理的基金，創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。

二、實(shí)證研究

假定基金經(jīng)理的相關(guān)個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績有影響。

假定一：從事證券業(yè)的時(shí)間（χ1），假定基金經(jīng)理具備越長的證券從業(yè)時(shí)間，就有越好的基金管理業(yè)績，將基金經(jīng)理從事時(shí)間的年數(shù)當(dāng)做指標(biāo)，對(duì)多個(gè)基金經(jīng)理的數(shù)據(jù)取平均值。

假定二：基金經(jīng)理的年齡（χ2），在基金經(jīng)理職場(chǎng)中年齡是非常重要的一個(gè)因素，基金經(jīng)理如果比較年輕，那么他承受工作壓力的能力以及隨機(jī)應(yīng)變能力可能相對(duì)較強(qiáng)，在外界壓力的影響下能夠?qū)⒆约旱膶I(yè)素養(yǎng)充分地發(fā)揮出來，所受到其他因素的干擾會(huì)比較少，從而做出正確的投資決策。假定基金經(jīng)理的年齡更小，能夠?qū)⒒鸶玫毓芾?。?duì)樣本基金經(jīng)理的年齡進(jìn)行平均，如果基金經(jīng)理的年齡比平均數(shù)要大，那么χ2=0，如果基金經(jīng)理的年齡等于平均數(shù)或者是小于平均數(shù)，那么χ2=1。

假定三：基金經(jīng)理在基金管理公司的時(shí)間（χ3），在一家基金管理公司中如果一直在做基金經(jīng)理，就認(rèn)為這個(gè)基金經(jīng)理具備較強(qiáng)的基金管理能力。

假定四：管理基金的基金經(jīng)理人數(shù)（χ4），在管理基金時(shí)不同數(shù)目的基金經(jīng)理，在進(jìn)行投資決策的時(shí)候所做出的表現(xiàn)也各不相同。基金由一個(gè)人進(jìn)行管理能夠?qū)⒒鸾?jīng)理的投資理念以及風(fēng)格等充分地體現(xiàn)出來，但是每一個(gè)基金經(jīng)理都不是十全十美的，都會(huì)有自身的缺點(diǎn)與不足，存在自我認(rèn)知不明確的情況。對(duì)同一只基金由多個(gè)人共同管理，能夠更加全面地看待問題，各個(gè)基金經(jīng)理之間能夠彌補(bǔ)自身的不足，讓投資決策更加的完善，但是不同的基金經(jīng)理的投資理念等具有一定的差異，很難迅速地達(dá)成一致，在大多數(shù)的時(shí)間里都需要進(jìn)行相互的理解與妥協(xié)。假定在基金經(jīng)理管理基金時(shí)人數(shù)越多，所獲得的基金業(yè)績?cè)胶谩?/p>

在基金業(yè)績中探究基金個(gè)人經(jīng)理特性所產(chǎn)生的影響，可以通過相關(guān)的模型進(jìn)行分析，分別針對(duì)從事證券業(yè)的時(shí)間、基金經(jīng)理的年齡、基金經(jīng)理在基金管理公司的時(shí)間以及管理基金的基金經(jīng)理人數(shù)這幾個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行論證，是否對(duì)基金業(yè)績有顯著的影響。

在研究基金經(jīng)理個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績影響的過程中，對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人特征樣本的收集是需要首先完成的。在封閉式基金中，沒有將基金經(jīng)理的個(gè)人信息呈現(xiàn)出來，所以在研究基金經(jīng)理個(gè)人特征的過程中選擇開放式基金的基金經(jīng)理。

經(jīng)過相關(guān)的研究與論證發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理具有較大跨度的從業(yè)時(shí)間，從兩三年到十幾年不等。在基金管理公司中擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間也有很大的不同，有半年的時(shí)間也有兩年的時(shí)間等，從投資經(jīng)驗(yàn)方面來看，基金經(jīng)理具有較豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。所以，基金經(jīng)理獲取基金的能力與年齡、在同一家基金管理公司擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間以及綜合能力都有著顯著的關(guān)系。

三、假設(shè)變量的解釋

經(jīng)過相關(guān)的研究發(fā)現(xiàn)，在證券行業(yè)從事時(shí)間的長短與基金經(jīng)理管理基金的業(yè)績沒有直接的關(guān)系，出現(xiàn)這種情況的原因主要是基金經(jīng)理在從事證券行業(yè)工作的過程中，并不一定與投資或者是基金管理工作有關(guān)系，在這種情況下基金經(jīng)理的證券從事經(jīng)驗(yàn)就與基金投資管理沒有較大的關(guān)系。同時(shí)，金融投資技術(shù)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，操作起來較為復(fù)雜，基金投資具有較大的規(guī)模，是組合投資的形式，這與證券投資具有較大的不同，證券投資較為簡單。

在同一基金管理公司中擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間與基金業(yè)績具有正相關(guān)的聯(lián)系。我國更換基金經(jīng)理的次數(shù)非常頻繁，在這種情況下，基金經(jīng)理承受著非常大的工作壓力，在工作中出現(xiàn)一點(diǎn)失誤就會(huì)被迅速地替代掉，想要長期地在基金管理公司中擔(dān)任基金經(jīng)理，就要借助基金業(yè)績將自己的實(shí)力體現(xiàn)出來，在開放式基金中這種情況是普遍存在的。如果在一家基金管理公司中作為基金經(jīng)理工作了很長的時(shí)間，就能反映出投資管理能力受到管理人員的認(rèn)可，擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間越長，認(rèn)可程度也就越高。同時(shí)，在基金管理公司中還存在著一個(gè)基金經(jīng)理同時(shí)管理多只基金的情況，更加充分地反映出基金管理公司領(lǐng)導(dǎo)人員對(duì)該基金經(jīng)理的認(rèn)可與重視，在這種情況下基金經(jīng)理在基金管理公司的時(shí)間就更長。美國的某家金融機(jī)構(gòu)曾針對(duì)一千家基金做過相關(guān)的調(diào)查與研究，所得出的結(jié)論與此次論述相似，他們同樣認(rèn)可基金經(jīng)理在基金管理公司任職時(shí)間的長短能夠顯著地影響基金業(yè)績。美國這家金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行研究的過程中，按照基金經(jīng)理任職時(shí)間的長短分為五組，分別是時(shí)間低于兩年的、二到四年之間的、四到六年之間的、六到十年之間的以及超出十年的，根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理任職的時(shí)間越長，基金的資產(chǎn)也就越高。

具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)的以及較為年輕的基金經(jīng)理所獲得的基金業(yè)績更好。出現(xiàn)這種情況的原因與我國基金市場(chǎng)的情況息息相關(guān)。我國開放式基金出現(xiàn)的時(shí)間相對(duì)較晚，仍處在快速發(fā)展的階段，無論是基金市場(chǎng)還是基民還在不斷地探索，尤其是開放式基金，基金業(yè)績一旦有下降的趨勢(shì)，就可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的贖回，給基金經(jīng)理以及基金管理公司造成了非常大的壓力。在這種情況下，就需要基金經(jīng)理準(zhǔn)確地把控市場(chǎng)的變動(dòng)情況，具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力以及承受能力，年輕的基金經(jīng)理綜合能力是相對(duì)較強(qiáng)的，同時(shí)為了在競(jìng)爭越來越激烈的基金經(jīng)理領(lǐng)域中占有一席之位，會(huì)在基金管理中投入更多的時(shí)間，他們對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高收益也具有更高的工作熱情。基金經(jīng)理的年齡較大，他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)與壓力的承擔(dān)力度也相對(duì)較弱，這是因?yàn)殡S著年齡的不斷增大，精力會(huì)逐漸減弱，在進(jìn)行投資管理的過程中通常將重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)較小的投資上。同時(shí)還有一部分具有較強(qiáng)能力的年齡較大的基金經(jīng)理已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他工作。在基金管理中想要獲得較高的基金業(yè)績就需要基金經(jīng)理具備豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，僅僅是加強(qiáng)對(duì)相關(guān)理論的研究與分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要將理論充分落實(shí)到實(shí)際工作中，在實(shí)踐中進(jìn)行研究與理論研究無論是研究的心態(tài)還是研究的成果都有一定的差異，在看待問題方面、進(jìn)行投資決策方面等都是不同的，所以，基金經(jīng)理的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)基金業(yè)績有重要的影響。

結(jié)語：

我國基金業(yè)出現(xiàn)的時(shí)間還相對(duì)較短，正處于快速發(fā)展的階段，基金經(jīng)理在其中發(fā)揮著重要的作用。經(jīng)過相關(guān)的研究發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的一些個(gè)人特征對(duì)基金業(yè)績具有顯著的影響，其中基金經(jīng)理的年齡、投資經(jīng)驗(yàn)以及在同一家基金管理公司中擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間長短與基金業(yè)績有直接的影響，更加年輕的、具有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的以及擔(dān)任時(shí)間較長的基金經(jīng)理獲取的基金業(yè)績更高。

（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）