華爾街資本看好Netflix股票原因何在

田英

流媒體巨頭Netflix近期再次成為華爾街資本的焦點。因為根據(jù)Netflix在1月下旬公布的2022年第四季度財報，雖然業(yè)績低于預期，但新增用戶數(shù)達到766萬，遠超預期的450萬。

在結(jié)合分析了Netflix含廣告訂閱服務的發(fā)展勢頭、大范圍打擊會員密碼共享及首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯改任執(zhí)行董事長等眾多因素后，華爾街的投行紛紛提高了Netflix的目標股價。財報公布后數(shù)日，在較為一致的看漲驅(qū)動下，Netflix股價連續(xù)幾個交易日大漲。

截至2022年年底，Netflix全球付費用戶總數(shù)為2.3075億。在公布四季度財報時，Netflix也坦承，“2022年是艱難的一年，不過雖然開年坎坷，好在結(jié)局光明。如何讓收入增長重新加速、如何繼續(xù)提升Netflix的整體實力、付費分享，以及如何構(gòu)建含廣告訂閱服務，在這些方面我們已找到了清晰思路?！?/p>

不少華爾街分析師認為，在挖掘熱門內(nèi)容上，Netflix正在漸入佳境，比如不久前上線的《亞當斯一家》衍生劇集《星期三》（Wednesday），收視表現(xiàn)和業(yè)界評論都堪稱優(yōu)秀。因此，分析師普遍預測，Netflix股價在2022年經(jīng)歷大幅下跌后，2023年會有較大上漲空間。

含廣告訂閱服務前景可期

美國銀行資深媒體和娛樂分析師杰茜卡·里夫·埃利希予以Netflix股票“買入”評級，并把目標價從370美元提高到410美元。關(guān)于看漲理由，里夫·埃利希認為，“打擊密碼共享和廣告型視頻點播服務（AVOD）的推出，將推動Netflix在2023年全年及以后營收/用戶數(shù)量的加速增長。此外，Netflix高層預估廣告收入最終可能達到總收入的10%左右，我們相信這一目標并看好廣告業(yè)務的長期潛力。”

古根海姆證券公司分析師邁克爾·莫里斯也給予Netflix“買入”評級。在題為《讓我們賺大錢！會員趨勢、現(xiàn)金流前景令投資者欣喜》的報告中，莫里斯將Netflix的目標價從305美元上調(diào)至375美元，“含廣告訂閱服務的初期發(fā)展，增強了Netflix會員發(fā)展趨勢，但這并非唯一驅(qū)動力。后續(xù)隨著2023年第一季度限制密碼共享舉措的廣泛推出，Netflix的營收將加速增長。Netflix含廣告的訂閱模式與不含廣告的訂閱模式一樣優(yōu)秀，或者更好?！?/p>

埃弗科國際戰(zhàn)略和投資集團（Evercore ISI）分析師馬克·馬哈尼題為《成為Netflix年》的報告中，也將目標股價從340美元提升至400美元，并維持 “跑贏大盤”的評級。去年9月中旬，他對此前一次提高Netflix股票評級做出的解釋是“Netflix的廣告支持型產(chǎn)品和限制密碼共享舉措構(gòu)成了主要增長曲線動力，二者未來將是Netflix營收增長的催化劑”。雖然四季度財報對上述論點提供的論證較為有限，但馬哈尼預測“Netflix的最佳表現(xiàn)尚未到來”。

馬哈尼強調(diào)，在驅(qū)動用戶增長的關(guān)鍵因素上，Netflix近期確實表現(xiàn)出色。他認為，“Netflix的內(nèi)容板塊日益強大，推出了《星期三》和《利刃出鞘2：玻璃洋蔥》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；2022年年初提價至今，用戶流失速度已恢復至正常水平；在拉丁美洲等多個區(qū)域推出的限制密碼共享和含廣告訂閱服務等措施開始做出實質(zhì)貢獻。后兩個因素對營收和凈利潤增長的影響開始貫穿Netflix的基本業(yè)務，整個2023年，這些因素都將推動營收加速增長和利潤率的提升?！?/p>

馬哈尼在總結(jié)管理層的評論時寫道：“我們認為含廣告訂閱服務的廣告營收全球加權(quán)平均數(shù)能達到9美元以上，這或許使得含廣告訂閱服務具有強烈的每用戶平均收入增值性。市場似乎忘記了，Netflix在營收、用戶數(shù)量、觀看時長、內(nèi)容、凈利潤等方面仍然是全球流媒體的領(lǐng)導者?！?/p>

機構(gòu)要點研究集團（Pivotal Research Group）分析師杰弗里·沃達爾恰克繼續(xù)維持其對Netflix股票的“買入”評級，并且將目標價從375美元提高到400美元，給出的理由是預期用戶數(shù)量和自由現(xiàn)金流的增加，“Netflix顯然是一個獨特的科技公司增長案例，除了付費用戶，Netflix還有大約一億的密碼共享家庭用戶，如果將這部分用戶貨幣化，即使考慮到全球經(jīng)濟有著很高且合理的概率出現(xiàn)衰退，該公司在吸引忠實用戶、創(chuàng)造營收/自由現(xiàn)金流增長上，仍處于極為有利的地位?！?/p>

韋德布什證券公司（Wedbush）分析師邁克爾·帕赫特同樣將Netflix的目標價從400美元上調(diào)至410美元，他在報告《如果能留住客戶 增長將輕而易舉》中重申了他對Netflix “跑贏大盤”的評級，“我們認為，在流媒體公司正在尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的低迷之際，Netflix處于有利位置，應該將其看作一家利潤巨大、增長緩慢的公司進行估值。Netflix推出含廣告訂閱服務是正確的決定，因為北美用戶增長已經(jīng)停滯，歐洲、中東和非洲的市場也正在走向完全飽和。最重要的是，含廣告訂閱服務應該能持續(xù)減少流失率，并吸引新用戶，四季度的Netflix用戶數(shù)已經(jīng)有所提升，我們相信，未來Netflix的用戶增長還會再次加速?！?/p>

富國證券公司分析師（Wells Fargo）史蒂文·卡霍爾（Steven Cahall）給出了“增持”的評級，目標價為400美元，他還預計，Netflix在2023年的廣告收入為13億美元，2024年為42億美元，而2025年將達到81億美元。但他也提醒投資者，Netflix的股票在近期的上漲之后可能會“盤整一段時間，大約到今年夏天”。

不同意見來自于基準公司（Benchmark）分析師馬修·哈里根，他看跌Netflix，給予“賣出”評級，盡管他把目標股價從225美元略微上調(diào)至250美元。他秉持的觀點是，Netflix含廣告訂閱服務和限制密碼共享舉措顯示，SVOD市場已經(jīng)逐步飽和，“由于四季度新增用戶數(shù)量超過預期，以及公司給出的盈利目標，加上較早前關(guān)于廣告會員計劃和限制密碼共享打擊措施的提前‘劇透’，確實會促進股價增長，這已經(jīng)反映在Netflix當前的股價中，我不看好其對股價的長期影響?！?/p>

高管變動是“契機”

在財報會議上，里德·黑斯廷斯宣布卸任Netflix首席執(zhí)行官，未來將專注于執(zhí)行董事長一職，此前的首席運營官格雷格·彼得斯（Greg Peters）被擢升為聯(lián)合首席執(zhí)行官，與自2020年7月以來一直擔任該職務的泰德·薩蘭多斯比肩。黑斯廷斯透露，公司高層變動已經(jīng)醞釀了一段時間，此前，薩蘭多斯曾擔任Netflix的首席內(nèi)容官，而彼得斯曾擔任首席產(chǎn)品官。

關(guān)于Netflix管理層的調(diào)整，一些華爾街觀察人士也意見不一。

分析師馬克·馬哈尼認為，“里德·黑斯廷斯是這一代最成功、最有遠見的企業(yè)家之一，雖然他宣布退居二線，但Netflix仍人才濟濟。”

PP遠見市場分析公司（PP Foresight）分析師保羅·佩斯卡托雷則認為，黑斯廷斯放棄聯(lián)合首席執(zhí)行官看似是個不利于公司的消息，不過每個公司都需要與時俱進，不能一成不變，鑒于他掌舵已經(jīng)相當久了，做出這次改變對于Netflix而言，可能會是個利好，何況，黑斯廷斯未來與公司仍會保持密切聯(lián)系。

馬修·哈里根認為，“首席運營官格雷格·彼得斯精通技術(shù)，一直以來都大力提倡發(fā)展AVOD，他晉升為聯(lián)合首席執(zhí)行官是個積極因素。不可否認，我們對管理層調(diào)整的時間點感到意外，盡管團隊駕輕就熟，過渡平穩(wěn)?！?/p>

高臨咨詢（Third Bridge）分析師杰米·拉姆利對人員調(diào)整不太看好，“里德·黑斯廷斯從當前的職位上退下來，讓Netflix的未來戰(zhàn)略多了很多變數(shù)，雖然用戶增長數(shù)量令人鼓舞，但收入增長卻很低迷，潛在的經(jīng)濟衰退陰影籠罩在所有人的心頭。即將上任的聯(lián)合首席執(zhí)行官格雷格·彼得斯壓力很大，他甫一上任就面臨著諸多重大決策：如何管理高額成本支出，如何實施打擊密碼共享的行為，以及如何找到下一部類似《怪奇物語》的爆款產(chǎn)品?！?/p>