全球滯脹新動(dòng)向：從“高通脹”到“弱衰退”

江瑞平外交學(xué)院教授

當(dāng)前，滯脹仍是全球經(jīng)濟(jì)面臨的首要問題，但又顯現(xiàn)值得關(guān)注的新動(dòng)向：滯脹問題的主要方面，正從“高通脹”轉(zhuǎn)向“弱衰退”。供給擾動(dòng)無法平復(fù)、國際協(xié)調(diào)難度增大是其主要背景。

通脹壓力有所緩解 受疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)2020年經(jīng)歷嚴(yán)重衰退，2021年顯現(xiàn)強(qiáng)勁回升。到2021年第四季度，通脹勢(shì)頭即已顯現(xiàn)，但未受到足夠重視，以致喪失了及時(shí)調(diào)整政策進(jìn)行治理的良機(jī)。2022年2月，烏克蘭危機(jī)暴發(fā)，直接加劇供給擾動(dòng)，導(dǎo)致全球物價(jià)“勢(shì)同脫韁野馬”，快速攀升并連創(chuàng)新高，高通脹遂成全球經(jīng)濟(jì)遭遇的首要問題。就消費(fèi)者物價(jià)上漲率看，2021年第四季度美國已達(dá)6.7%，歐元區(qū)也達(dá)4.6%，2022年1月分別為7.5%和5.1%，之后急速攀升，美國于6月達(dá)到高點(diǎn)9.1%，歐元區(qū)于10月達(dá)到高點(diǎn)10.6%。一些新興經(jīng)濟(jì)體通脹更加嚴(yán)重，如土耳其在2022年1月已達(dá)48.7%，10月更達(dá)85.5%。據(jù)國際貨幣基金組織測(cè)算，2022年全球通脹率高達(dá)8.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)值。但從近期動(dòng)向看，全球通脹總體已過峰值，顯現(xiàn)緩解之勢(shì)。美國消費(fèi)者物價(jià)上漲率從2022年7月轉(zhuǎn)升為降，12月已降至6.5%；歐元區(qū)從2022年11月開始走低，12月降至9.2%。土耳其到2022年12月也降至64.3%，比10月高點(diǎn)降低21.2個(gè)百分點(diǎn)。展望2023年，全球通脹仍呈趨緩之勢(shì)，國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)為6.5%，比2022年緩降2.3個(gè)百分點(diǎn)。

衰退風(fēng)險(xiǎn)明顯增大 通脹壓力趨于緩和，主要得益于強(qiáng)力加息。面對(duì)愈演愈烈的通貨膨脹，主要經(jīng)濟(jì)體不得不“亡羊補(bǔ)牢”，從2022年春開始密集加息，且力度空前。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)，從3月開始連續(xù)八次加息，累計(jì)達(dá)450個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下短期密集加息歷史最強(qiáng)紀(jì)錄，以致被形容為“暴力加息”。歐洲央行緊隨其后，于7月開始迄今連續(xù)五次加息。英國央行力度更大，2021年12月迄今已連續(xù)加息達(dá)十次之多。一些遭遇惡性通脹的新興經(jīng)濟(jì)體力度更大，如巴西政策利率到2022年6月已升至13.75%。全球因之進(jìn)入新一輪“加息潮”。面對(duì)滯脹，宏觀政策陷入“兩難”，加息更是“雙刃劍”?！氨┝酉ⅰ睂?dǎo)致的直接后果，雖在一定程度上緩和了通脹，卻對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成沉重打擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速明顯放慢，甚至滑向“弱衰退”。結(jié)果是全球滯脹格局發(fā)生明顯變化，主要問題或問題主要方面從“高通脹”轉(zhuǎn)向“弱衰退”。據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟(jì)增長率已從2021年的6%降至2022年的3.4%，下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中加息力度最大、引領(lǐng)全球“加息潮”的美國，更下降達(dá)3.7個(gè)百分點(diǎn)。近來主要國際組織紛紛大幅下調(diào)2023年全球增長預(yù)測(cè)，并連續(xù)發(fā)出衰退風(fēng)險(xiǎn)警示。其中聯(lián)合國日前將2023年增長預(yù)測(cè)調(diào)低至1.9%，比2022年進(jìn)一步降低1.1個(gè)百分點(diǎn)。世界銀行更調(diào)低至1.7%，比半年前預(yù)測(cè)調(diào)低了1.3個(gè)百分點(diǎn)。

供給擾動(dòng)無法平復(fù) 導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)滑向“弱衰退”的因素很多，除“暴力加息”外，最嚴(yán)重的問題是供給擾動(dòng)。主要背景是地緣政治沖突持續(xù)惡化，嚴(yán)重阻礙了全球供應(yīng)鏈的修復(fù)。一是烏克蘭危機(jī)越來越打成“持久戰(zhàn)”，美西方對(duì)烏軍事支持不斷強(qiáng)化，俄羅斯越來越難以速戰(zhàn)速?zèng)Q。由此導(dǎo)致的直接后果，是圍繞俄羅斯的制裁與反制不斷加碼，對(duì)全球供應(yīng)鏈修復(fù)造成嚴(yán)重阻礙。二是作為遏制中國崛起的主要手段，美西方加大與中國強(qiáng)行“脫鉤斷鏈”，而鑒于中國在全球供應(yīng)鏈中的極端重要地位，對(duì)全球供應(yīng)鏈造成的沖擊更大。新一輪全球滯脹的直接原因，是疫情蔓延導(dǎo)致劇烈供給擾動(dòng)。尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)回升，需求在政策刺激下率先強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下，供應(yīng)鏈斷裂未能及時(shí)修復(fù)加重供不應(yīng)求，直接推升了物價(jià)，阻礙了復(fù)蘇，造成了滯脹。伴隨疫情緩和，由此產(chǎn)生的供給擾動(dòng)逐步平復(fù)，而地緣沖突導(dǎo)致的制裁加碼與脫鉤斷鏈，則越來越成為供給擾動(dòng)無法平復(fù)的主要原因。

國際協(xié)調(diào)難度增大 應(yīng)對(duì)滯脹需要高效國際協(xié)調(diào)，尤其需要大國之間的政策配合。地緣沖突愈演愈烈，導(dǎo)致國際協(xié)調(diào)難度不斷增大。中美是全球最重要的兩大經(jīng)濟(jì)體，合在一起占到全球經(jīng)濟(jì)總量的43%，中美政策協(xié)調(diào)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要。但美國不斷強(qiáng)化對(duì)華遏制，聯(lián)合盟友強(qiáng)行與中國脫鉤斷鏈，嚴(yán)重?fù)p害了兩國之間的政策協(xié)調(diào)。烏克蘭危機(jī)引發(fā)圍繞俄羅斯的制裁與反制不斷加碼，進(jìn)一步加重全球分裂，對(duì)國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)造成嚴(yán)重沖擊。一些重要國際協(xié)調(diào)機(jī)制和機(jī)構(gòu)，因之進(jìn)一步陷入困境。如去年舉行的G20巴厘島峰會(huì)，在大國政策協(xié)調(diào)方面進(jìn)展就已大不如前。西方“暴力加息”嚴(yán)重沖擊新興市場(chǎng)，加重“南北對(duì)立”，協(xié)調(diào)更加困難。最后，在西方大國之間，尤其是在美國與歐洲大國之間，政策失調(diào)甚至對(duì)立，也越來越成為國際協(xié)調(diào)難度增大的主要原因。日前美國《通脹削減法案》引發(fā)的歐美大國沖突即是明證。