國(guó)企投資項(xiàng)目信息收集篩選管理研究

石蕾 哈爾濱電氣股份有限公司

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，各企業(yè)紛紛從資本、技術(shù)、人才、風(fēng)控角度著手加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，投資布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。毫不夸張的說，投資項(xiàng)目數(shù)量與質(zhì)量直接決定了企業(yè)能否在投資中占據(jù)主動(dòng)地位。堅(jiān)持政策導(dǎo)向、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)是收集篩選投資項(xiàng)目的基本出發(fā)點(diǎn)，好項(xiàng)目的有限性注定導(dǎo)致投資領(lǐng)域的高度競(jìng)爭(zhēng)，且項(xiàng)目類型越發(fā)多樣，技術(shù)日益復(fù)雜，這又對(duì)企業(yè)項(xiàng)目篩選水平提出了新的要求。因此，企業(yè)切實(shí)做好投資項(xiàng)目信息收集篩選管理的重要性和緊迫性日益凸顯。

一、企業(yè)收集篩選投資項(xiàng)目基本思路

企業(yè)投資的本質(zhì)是為了追求資產(chǎn)的保值增值，重點(diǎn)把握現(xiàn)有存量市場(chǎng)中具備高進(jìn)入壁壘的產(chǎn)品技術(shù)及服務(wù)，并謀劃新技術(shù)新風(fēng)向帶來(lái)的增量市場(chǎng)。在收集篩選投資項(xiàng)目過程中，除了從自身資金實(shí)力出發(fā)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注國(guó)家政策導(dǎo)向，同時(shí)結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略選定投資領(lǐng)域和方向。要想保證投資質(zhì)量，企業(yè)要從自身業(yè)務(wù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā)，選擇聚焦當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈還是發(fā)力新業(yè)務(wù)和新市場(chǎng)。若圍繞當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈，則考慮是采取橫向一體化擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，鞏固已有地位，還是做好縱向一體化贏得主動(dòng)權(quán)，增加利潤(rùn)，把控全鏈條；若追求新業(yè)務(wù)和新市場(chǎng)，則選擇利用原有優(yōu)勢(shì)涉獵相關(guān)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融合發(fā)展，或是基于風(fēng)險(xiǎn)分散理論利用非相關(guān)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

對(duì)于想要借助投資實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的企業(yè)而言，主動(dòng)出擊爭(zhēng)取項(xiàng)目是常見方式，除了做好日常行業(yè)研究加強(qiáng)對(duì)不同行業(yè)發(fā)展判斷，積極對(duì)接行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)；還會(huì)通過設(shè)立重點(diǎn)目標(biāo)市場(chǎng)所在地辦事處加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)的溝通交流以便獲得最新項(xiàng)目信息。

除了基于經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)對(duì)投資機(jī)會(huì)的篩選判斷主要圍繞四個(gè)層面展開，分別是可持續(xù)性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（考慮退出方案）、行業(yè)成長(zhǎng)性、收益水平。但由于人具有有限理性，參照依賴行為、框架效應(yīng)、羊群效應(yīng)等主觀因素會(huì)放大投資項(xiàng)目的不確定性[1]，進(jìn)而導(dǎo)致投資項(xiàng)目篩選過程中出現(xiàn)較大偏差。

二、國(guó)有企業(yè)收集篩選投資項(xiàng)目概述

企業(yè)通過投資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局，主要借助兩種形式，一是通過內(nèi)部培育直接投資，二是通過外部實(shí)體或平臺(tái)進(jìn)行投資。對(duì)于依靠外部實(shí)體或平臺(tái)投資，還可以細(xì)分為憑借股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)外延發(fā)展、參與產(chǎn)業(yè)或權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值兩種模式。對(duì)于國(guó)企而言，由于自我培育時(shí)間具有不確定性，且成本和風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更高，因而更傾向采取對(duì)外投資模式，從而將有限的資金、人力等要素投入到合適的投資項(xiàng)目上。不過受制于國(guó)企現(xiàn)行績(jī)效考核、激勵(lì)約束機(jī)制限制，國(guó)企對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資意愿和動(dòng)力都存在不足，加之投后保障體系不健全，還未能充分發(fā)揮國(guó)企在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、創(chuàng)新鏈、生態(tài)鏈“四鏈”賦能上的引領(lǐng)作用[2]。

為了提高投資項(xiàng)目收集效率，國(guó)企主要是通過內(nèi)外部渠道雙向收集。內(nèi)部方面主要通過政策研究及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃鎖定方向，然后借助所屬企業(yè)、自身業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)部人員資源等方式獲取潛在投資項(xiàng)目信息；外部方面則是通過對(duì)接政府機(jī)構(gòu)、設(shè)計(jì)院、合作伙伴，跟蹤行業(yè)信息網(wǎng)站，采取校企合作等方式拓寬投資項(xiàng)目來(lái)源。

國(guó)企投資項(xiàng)目的篩選標(biāo)準(zhǔn)也相對(duì)更加復(fù)雜，這是由于國(guó)企還肩負(fù)著社會(huì)責(zé)任，在投資時(shí)更強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌兼顧多重目標(biāo)，以期從社會(huì)、環(huán)境、財(cái)務(wù)等層面實(shí)現(xiàn)整體效益最優(yōu)，這其實(shí)與國(guó)際可持續(xù)發(fā)展評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取的ESG評(píng)級(jí)存在互通之處。最初由聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署提出的ESG，是從環(huán)境、社會(huì)、公司治理三個(gè)維度出發(fā)進(jìn)行投資評(píng)價(jià)的理念和準(zhǔn)則[3]。通常，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)、投資收益上相對(duì)來(lái)講都會(huì)更好一些，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)更可控。不過由于地區(qū)、行業(yè)存在差異，加上評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)指標(biāo)選擇并不相同，對(duì)同一對(duì)象采用ESG得到的評(píng)價(jià)結(jié)果也會(huì)存在較大偏差。雖然，中國(guó)ESG評(píng)級(jí)目前尚處于起步發(fā)展階段，但2022年1月以來(lái)上交所、深交所相繼發(fā)布上市公司自律監(jiān)管指引，對(duì)其ESG信息披露提出具體要求。2022年3月，國(guó)資委將原科技創(chuàng)新和社會(huì)責(zé)任局分拆獨(dú)立，成立科技創(chuàng)新局、社會(huì)責(zé)任局，以便進(jìn)一步推動(dòng)央企社會(huì)責(zé)任工作；2022年5月，國(guó)資委又發(fā)布了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，強(qiáng)調(diào)“立足國(guó)有企業(yè)實(shí)際，積極參與構(gòu)建具有中國(guó)特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績(jī)效評(píng)級(jí)和ESG投資指引”。

對(duì)于國(guó)企而言，目前的一個(gè)趨勢(shì)就是將ESG理念納入投資評(píng)價(jià)體系，這也意味著在投資項(xiàng)目篩選的前端環(huán)節(jié)可以借鑒依賴ESG因素已有指標(biāo)，但如何結(jié)合我國(guó)國(guó)情和企業(yè)自身情況準(zhǔn)確賦權(quán)，更好從眾多項(xiàng)目中篩選出合適的投資對(duì)象仍需進(jìn)一步探究。

三、國(guó)企投資項(xiàng)目篩選管理

（一）投資項(xiàng)目篩選階段介紹

投資項(xiàng)目的篩選從整個(gè)流程來(lái)看，可以細(xì)分為三個(gè)階段。第一階段是對(duì)收集到的投資項(xiàng)目進(jìn)行初步篩選，屬于逆向篩選，即對(duì)不符合條件的項(xiàng)目直接剔除；第二階段則是對(duì)篩選后入庫(kù)管理的投資項(xiàng)目進(jìn)一步實(shí)地走訪和補(bǔ)充調(diào)研，確定后續(xù)開發(fā)動(dòng)向，屬于正向篩選，強(qiáng)調(diào)優(yōu)中取優(yōu)；第三階段是對(duì)項(xiàng)目庫(kù)定期回顧更新，持續(xù)關(guān)注暫緩開發(fā)項(xiàng)目的后續(xù)進(jìn)展，做好投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，符合立項(xiàng)條件的項(xiàng)目進(jìn)入立項(xiàng)程序。從項(xiàng)目篩選到入庫(kù)及后續(xù)管理，除非極特殊情況，未經(jīng)履行篩選入庫(kù)程序的項(xiàng)目不得列入投資計(jì)劃，開展立項(xiàng)工作。

（二）投資項(xiàng)目篩選第一階段思路及具體操作

1.投資項(xiàng)目篩選第一階段思路

對(duì)于國(guó)企而言，第一階段篩選入庫(kù)的基本思路如圖1所示，即先對(duì)行業(yè)屬性及發(fā)展階段進(jìn)行判斷，然后從未來(lái)成長(zhǎng)性、盈利能力加以考量。其中，行業(yè)屬性與發(fā)展階段屬于定性判斷，需結(jié)合上下游產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)綜合判斷；盈利能力則屬于定量分析，具體數(shù)值衡量基于以下分項(xiàng)，即要素價(jià)格、投資規(guī)模、內(nèi)部收益率、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平、管理水平；未來(lái)成長(zhǎng)性相對(duì)更加復(fù)雜，需要將定性與定量分析相結(jié)合，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策法規(guī)、市場(chǎng)規(guī)模、技術(shù)水平、內(nèi)部團(tuán)隊(duì)、所處地域等角度出發(fā)，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模做出預(yù)估測(cè)度。在此基礎(chǔ)上，按照正面影響、負(fù)面影響、否決因素、歷史投資偏差進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

圖1 投資項(xiàng)目篩選第一階段基本思路

2.投資項(xiàng)目篩選第一階段具體操作

對(duì)于國(guó)企而言，在對(duì)項(xiàng)目開展綜合評(píng)價(jià)時(shí)，在投資產(chǎn)生正負(fù)面影響上著重關(guān)注行業(yè)需求、政策因素、準(zhǔn)入門檻、前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值，其中前瞻性戰(zhàn)略價(jià)值可以從兩方面展開，一是對(duì)于原有業(yè)務(wù)發(fā)展是否存在上下游協(xié)同整合，二是對(duì)于新產(chǎn)業(yè)布局是否存在助推引領(lǐng)。

在合法合規(guī)投資的大前提下，綜合評(píng)價(jià)階段的否決因素則類似于“負(fù)面清單”，排除不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，超出國(guó)資委核準(zhǔn)投資比例的非主業(yè)投資項(xiàng)目外，一旦發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目屬于產(chǎn)能過剩的非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，或存在預(yù)期內(nèi)部收益率不達(dá)標(biāo)、與黑名單企業(yè)開展合資合作、未明確投融資、運(yùn)營(yíng)管理、退出方式和相關(guān)責(zé)任人等情形，則意味著該項(xiàng)目直接未通過篩選。

歷史投資偏差則意味著需要參考以往同類項(xiàng)目執(zhí)行情況、完成度、實(shí)際效能，若同類項(xiàng)目存在較大歷史投資偏差，則應(yīng)謹(jǐn)慎入庫(kù)，必要時(shí)報(bào)請(qǐng)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)一步明確是否跟進(jìn)此類項(xiàng)目。

（三）投資項(xiàng)目篩選第二階段思路及具體操作

對(duì)于國(guó)企而言，第二階段是對(duì)收集到具備跟進(jìn)價(jià)值的項(xiàng)目采取入庫(kù)管理，即針對(duì)篩選后留下的投資項(xiàng)目建立投資項(xiàng)目信息庫(kù)。項(xiàng)目入庫(kù)管理本質(zhì)是統(tǒng)籌項(xiàng)目規(guī)劃、優(yōu)化項(xiàng)目評(píng)估的前期工作，管理水平直接決定項(xiàng)目投資決策和推進(jìn)落實(shí)效率[4]。

1.投資項(xiàng)目篩選第二階段思路

投資項(xiàng)目篩選的階段具體思路就是根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，采取分類入庫(kù)，差異化管理模式，即對(duì)于評(píng)級(jí)為優(yōu)的項(xiàng)目開展立項(xiàng)準(zhǔn)備；評(píng)級(jí)為良的項(xiàng)目則保持跟蹤，繼續(xù)挖掘項(xiàng)目潛在價(jià)值；對(duì)于評(píng)級(jí)為中下的項(xiàng)目選擇放棄，此處的評(píng)級(jí)意味著對(duì)入庫(kù)項(xiàng)目的進(jìn)一步篩選。以往學(xué)者研究表明。當(dāng)預(yù)設(shè)的篩選強(qiáng)度超出臨界點(diǎn)，則會(huì)導(dǎo)致投資范圍大幅縮減，且對(duì)投資績(jī)效的影響越大[5]。

2.投資項(xiàng)目篩選第二階段具體操作

信息庫(kù)具體內(nèi)容包括但不限于項(xiàng)目來(lái)源、所處地域、行業(yè)分類、基本信息（含投資規(guī)模、預(yù)期收益、投資模式等）、目前進(jìn)展（已取得的審批手續(xù)、業(yè)主與其他投資人對(duì)接情況、存在的問題等）、負(fù)責(zé)人等要素。后續(xù)安排專人負(fù)責(zé)跟進(jìn)對(duì)接，著重做好合作方情況、地區(qū)投資優(yōu)惠政策等信息的收集分析，并就投資總額、投資收益等關(guān)鍵內(nèi)容與相關(guān)單位進(jìn)行溝通交流，確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，如必要還需專人實(shí)地走訪調(diào)查和評(píng)估后撰寫相應(yīng)補(bǔ)充報(bào)告。

在項(xiàng)目評(píng)級(jí)比選中，應(yīng)摒棄單一的“唯技術(shù)論”“唯效益論”?？蓮耐度氘a(chǎn)出角度出發(fā)，在戰(zhàn)略和發(fā)展間追求多目標(biāo)、多維度評(píng)價(jià)，基于經(jīng)濟(jì)、安全、戰(zhàn)略、政策效益分別賦權(quán)得出綜合效益值，從而助力項(xiàng)目?jī)?yōu)選[6]。在對(duì)項(xiàng)目投資必要性、迫切性、可行性、合規(guī)性、未來(lái)市場(chǎng)前景、面臨主要風(fēng)險(xiǎn)及問題進(jìn)行進(jìn)一步集體研判后，按照之前得到的綜合效益值做出區(qū)間劃分，具體來(lái)說86-100分為優(yōu)，61-85為良，60分及以下為中下。對(duì)于評(píng)級(jí)為優(yōu)且符合投資條件的項(xiàng)目，則意味著需要進(jìn)一步提高科研的精度和深度，可以經(jīng)審批后立即啟動(dòng)立項(xiàng)程序；對(duì)于評(píng)級(jí)為良的項(xiàng)目做出暫緩開發(fā)的決定；對(duì)于評(píng)級(jí)為中下的項(xiàng)目采取放棄投資，并一旦放棄投資則對(duì)其進(jìn)行出庫(kù)處理，并將項(xiàng)目相關(guān)資料存檔備查。

（四）投資項(xiàng)目篩選第三階段具體操作

第三階段主要是對(duì)項(xiàng)目庫(kù)定期回顧更新，尤其是對(duì)暫緩開發(fā)的項(xiàng)目務(wù)必做到定期復(fù)查回訪，一旦具備開發(fā)條件則應(yīng)進(jìn)一步跟進(jìn)論證。如因政策、公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃、項(xiàng)目審批、合作方等因素調(diào)整變化導(dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法繼續(xù)，則應(yīng)辦理出庫(kù)流程；若項(xiàng)目規(guī)模、邊界條件等有較大變化，則應(yīng)論證后重新確定是否保持在庫(kù)管理。

對(duì)于國(guó)企而言，通過暫緩開發(fā)項(xiàng)目關(guān)聯(lián)管理能進(jìn)一步提高工作效率。具體來(lái)說，就是根據(jù)暫緩開發(fā)項(xiàng)目所屬行業(yè)分類和所在地域，做出進(jìn)一步梳理歸類，從而實(shí)現(xiàn)標(biāo)簽化管理。對(duì)同一或相近行業(yè)及區(qū)域范圍內(nèi)的項(xiàng)目統(tǒng)籌規(guī)劃和綜合推進(jìn)，既有利于指標(biāo)橫向?qū)φ毡冗x，也有利于明晰后續(xù)開發(fā)重點(diǎn)，進(jìn)而借助后續(xù)投資項(xiàng)目的有序銜接降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、投資項(xiàng)目收集篩選管理存在問題及對(duì)策

（一）投資項(xiàng)目收集篩選過程資料歸集問題及解決對(duì)策

在整個(gè)投資項(xiàng)目信息收集篩選過程中，會(huì)收集到大量相關(guān)資料，也會(huì)涉及與多個(gè)部門的對(duì)接從而形成較多文件，這就會(huì)產(chǎn)生因歸屬和分類存在交叉而導(dǎo)致資料遺失或不齊全。又因不同項(xiàng)目跟進(jìn)時(shí)間存在差異，交接時(shí)間更是存在不確定性。

因此，從投資項(xiàng)目入庫(kù)開始，設(shè)置專人跟進(jìn)能在很大程度上確保資料移交完整準(zhǔn)確；同時(shí)進(jìn)一步明確過程資料包括內(nèi)容，具體包括但不限于前期收集到的項(xiàng)目背景文件、項(xiàng)目建議書、情況報(bào)告、第三方出具報(bào)告、審批文件等材料，及項(xiàng)目開發(fā)過程中的發(fā)函、通知、會(huì)議紀(jì)要、聯(lián)系單、請(qǐng)示等文件；然后，對(duì)于外部企業(yè)或內(nèi)部其他部門產(chǎn)生的文件材料，采取備份方式以復(fù)印件形式留檔，并標(biāo)注原件所在，確保規(guī)整有序；最后，對(duì)于庫(kù)里不同時(shí)間跨度的項(xiàng)目，采取隨時(shí)歸集、按季度或年度歸集、項(xiàng)目放棄后歸集幾種形式確保歸檔及時(shí)周全。

（二）投資項(xiàng)目篩選評(píng)價(jià)指標(biāo)賦權(quán)問題及解決對(duì)策

針對(duì)收集到的投資項(xiàng)目篩選評(píng)價(jià)過程涉及定性、定量分析，在打分評(píng)級(jí)過程中，指標(biāo)的選擇和賦權(quán)都會(huì)直接影響項(xiàng)目走向，這就會(huì)出現(xiàn)因指標(biāo)選擇不合適或權(quán)重不合理導(dǎo)致的篩選誤差。如果放任這種誤差，可能出現(xiàn)因把關(guān)不嚴(yán)帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)一步擴(kuò)大，或者因過于謹(jǐn)慎導(dǎo)致儲(chǔ)備項(xiàng)目嚴(yán)重不足的后果。

因此，對(duì)于項(xiàng)目篩選評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇及賦權(quán)應(yīng)當(dāng)采取動(dòng)態(tài)模式管理，決不能秉持一勞永逸的工作思路。對(duì)于不能很好反映項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)應(yīng)予以及時(shí)剔除，并補(bǔ)充更換更為合適的指標(biāo)，權(quán)重方面，則警惕單一細(xì)分解指標(biāo)過高導(dǎo)致其他指標(biāo)淪為擺設(shè)的情形。具體來(lái)看，一是定期委托聘請(qǐng)行業(yè)內(nèi)專家進(jìn)權(quán)重行相關(guān)內(nèi)容更新調(diào)整，尤其對(duì)于自身不熟悉領(lǐng)域的投資更要做好前期工作；二是結(jié)合自身已立項(xiàng)項(xiàng)目后續(xù)開發(fā)情況，動(dòng)態(tài)評(píng)估指標(biāo)設(shè)計(jì)及權(quán)重是否合理；三是積極跟進(jìn)ESG評(píng)價(jià)的最新政策要求及推進(jìn)進(jìn)展，與其他國(guó)企加強(qiáng)ESG體系構(gòu)建方面溝通。

五、結(jié)論

企業(yè)做好投資項(xiàng)目信息收集、篩選管理至關(guān)重要，不僅可以提升項(xiàng)目信息處理效率，還可以為中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目籌劃與儲(chǔ)備奠定基礎(chǔ)，從而進(jìn)一步確保投資質(zhì)量與效率。對(duì)于國(guó)企而言，在開展投資活動(dòng)時(shí)，主要是利用自有資金圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)開展投資活動(dòng)，在兼顧財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略目標(biāo)的同時(shí)，積極尋找行業(yè)可能性，實(shí)際上肩負(fù)著價(jià)值發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)造、戰(zhàn)略整合與協(xié)同的雙重使命，除了強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈更好對(duì)抗行業(yè)內(nèi)周期性波動(dòng)，還需主動(dòng)布局戰(zhàn)略性新興行業(yè)獲得持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。因此，國(guó)企做好投資項(xiàng)目信息收集與篩選更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義，所積累的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不僅對(duì)于提升自身開發(fā)工作質(zhì)量和預(yù)算管理水平有著積極作用，也能為自身實(shí)現(xiàn)“十四五”時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展積蓄新動(dòng)能。