2023年中企海外上市熱點(diǎn)何在？

趙愛玲

2022年資本市場(chǎng)充滿了很多不確定性，對(duì)IPO市場(chǎng)來說是充滿挑戰(zhàn)的一年，包括俄烏沖突、美國(guó)通脹、加息環(huán)境等。隨著2022年“滬倫通”升級(jí)為“中歐通”，一批A股企業(yè)正通過互聯(lián)互通機(jī)制發(fā)行GDR（全球存托憑證）奔赴瑞士、德國(guó)上市，中國(guó)企業(yè)海外上市目的地正呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。

“中企海外上市融資渠道在進(jìn)一步拓寬?！碑咇R威中國(guó)資本市場(chǎng)合伙人方海杰在2022年年底舉辦的“2022財(cái)聯(lián)社第五屆投資峰會(huì)”上表示。方海杰稱，2023年資本市場(chǎng)將相對(duì)回暖，中企海外上市面臨對(duì)未來預(yù)期相對(duì)更好的新環(huán)境。

2022年資本市場(chǎng)受環(huán)境影響較大，全球IPO市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，中國(guó)企業(yè)赴美上市也受到影響，上市數(shù)量和募資金額均呈下降趨勢(shì)。

“紐交所和納斯達(dá)克在2022年募資總額退出了全球前五大交易所位置，是過去十年首次出現(xiàn)這種情況。從中概股上市企業(yè)數(shù)量上看，2022年在美上市中概股新股數(shù)量同比減少超過五成，打破了之前年度穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)?！狈胶＝芊Q。

伴隨著政策層面?zhèn)鞒龇e極信號(hào)，自2022年年末以來，資本市場(chǎng)正加速回暖，隨著中概股退市風(fēng)險(xiǎn)解除，積極的市場(chǎng)情緒也引發(fā)了新一輪中國(guó)企業(yè)赴美IPO熱潮。2022年12月21日，證監(jiān)會(huì)明確表示，擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開放，包括推動(dòng)企業(yè)境外上市制度改革落地實(shí)施，加快平臺(tái)企業(yè)境外上市“綠燈”案例落地。中美審計(jì)爭(zhēng)議也取得重大進(jìn)展。2022年12月15日，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）發(fā)布報(bào)告稱，確認(rèn)2022年可以對(duì)中國(guó)內(nèi)地和香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，并撤銷2021年對(duì)相關(guān)事務(wù)所作出的認(rèn)定。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)和中國(guó)香港地區(qū)掛牌交易的中國(guó)企業(yè)正利用近期積極的市場(chǎng)情緒，籌集數(shù)以十億計(jì)的資金。2022年12月，量子之歌、小i機(jī)器人、胡貝兒、優(yōu)品車、迦里仕人才、軟云科技和博智等8家企業(yè)公開向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交IPO申請(qǐng)。

近日，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)公司上海禾賽科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“禾賽科技”）向美國(guó)證監(jiān)會(huì)正式遞交招股說明書，準(zhǔn)備登陸納斯達(dá)克交易所上市，募資金額可能高達(dá)3億美元，或?qū)⒊蔀?021年年中以來，中國(guó)企業(yè)在紐約規(guī)模最大的IPO。

對(duì)于中企而言，赴美上市仍具有很大的吸引力，尤其是處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，全年共有12家中企赴美上市。

方海杰表示，當(dāng)前中美審計(jì)監(jiān)管合作取得積極成效。新的監(jiān)管環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所提出了非常高的要求，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在國(guó)家允許、法律允許的條件下，積極配合了PCAOB的相關(guān)檢查，證明美股這條上市的途徑仍然存在，但相對(duì)審核要求有所提高。方海杰認(rèn)為，預(yù)計(jì)隨著中美審計(jì)監(jiān)管合作取得積極成效，2023年中企赴美IPO活動(dòng)將會(huì)回升。

“近期，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展和管理方向有所突破，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，美國(guó)PCAOB和中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別就在美上市中國(guó)公司審計(jì)監(jiān)管進(jìn)展發(fā)表了積極的觀點(diǎn)和看法，這對(duì)于中概股以及計(jì)劃赴美上市的中國(guó)企業(yè)是相當(dāng)積極的信號(hào)?！痹?月10日畢馬威中國(guó)在上海舉辦“美國(guó)資本市場(chǎng)熱點(diǎn)分享”活動(dòng)上，畢馬威中國(guó)華東及華西區(qū)資本市場(chǎng)主管合伙人馮炳光稱，2023年伊始，借著這些正向信號(hào)，可能是個(gè)不錯(cuò)的時(shí)點(diǎn)，中企應(yīng)重新梳理一下自身發(fā)展規(guī)劃，把握近期資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

2022年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，把互聯(lián)互通的范圍從英國(guó)倫敦拓展至瑞士和德國(guó)。隨后瑞士成為中資企業(yè)GDR上市的主要目的地。2022年3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題，會(huì)議提出繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。此后，2022年中企海外上市開啟新的趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)到瑞士、倫敦、德國(guó)等交易所發(fā)行GDR的步伐加速。

伴隨中歐金融市場(chǎng)通道的進(jìn)一步開放，越來越多的中國(guó)企業(yè)選擇在歐洲上市。2022年7月13日，明陽智慧能源集團(tuán)股份公司GDR在倫敦證券交易所正式掛牌上市，成為互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)新規(guī)落地以來，首家完成GDR境外上市的A股上市公司。

2022年7月28日，中瑞證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)正式開通。開通當(dāng)天首批四家A股上市公司科達(dá)制造、杉杉、格林美與國(guó)軒高科通過發(fā)行GDR在瑞士證券交易所正式掛牌上市交易。隨后，欣旺達(dá)發(fā)行的GDR也在瑞交所成功上市交易。2022年12月14日，盛新鋰能披露公告稱，公司擬發(fā)行全球存托憑證，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，相關(guān)議案已在當(dāng)天召開的董事會(huì)上獲得審議通過。2022年12月28日，東方盛虹發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所掛牌上市，募資7.18億美元，該項(xiàng)目也是截至目前融資規(guī)模最大的GDR項(xiàng)目。

格林美在2022年8月30日召開的股東大會(huì)中對(duì)于前期赴瑞發(fā)行GDR做出回應(yīng)，表示發(fā)行GDR目的在于進(jìn)一步加強(qiáng)全球品牌影響力，推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，并表示未來將會(huì)在歐洲地區(qū)如德國(guó)、匈牙利等地建設(shè)工廠。該公司相關(guān)人士曾表示，發(fā)行瑞士GDR有利于公司海外項(xiàng)目的建設(shè)，包括印尼鎳資源項(xiàng)目和歐洲三元前驅(qū)體及動(dòng)力電池回收項(xiàng)目。類似格林美這樣的新能源行業(yè)上市公司紛紛通過GDR的方式海外二次上市，2022年6月以來，提交發(fā)行GDR材料獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的上市公司有16家，其中單是新能源、儲(chǔ)能行業(yè)的上市公司就有10家。

瑞士目前是全球第一的離岸金融中心。不僅如此，瑞士的人均GDP還超過了美國(guó)。據(jù)了解，目前，歐洲前五大上市公司中的三家，雀巢、羅氏集團(tuán)、諾華制藥在瑞士交易所上市。瑞士和瑞士交易所能夠?yàn)樗鼈兲峁┓€(wěn)定的政治環(huán)境和可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境。企業(yè)在瑞士交易所上市，將在品牌知名度、交易流動(dòng)性等方面獲得提升。

與此同時(shí)，方海杰認(rèn)為，新環(huán)境下中國(guó)企業(yè)需對(duì)赴海外上市面臨的挑戰(zhàn)有清醒的認(rèn)識(shí)。企業(yè)需要面對(duì)監(jiān)管部門審批、網(wǎng)絡(luò)安全審查，同時(shí)需要考慮上市成本、上市方式、后續(xù)融資、股份流通、上市時(shí)間窗口等因素。企業(yè)自身也需要根據(jù)上市地的選擇進(jìn)行上市架構(gòu)梳理及搭建，并考慮稅務(wù)成本、股權(quán)激勵(lì)等安排?！懊嫦?023年，在資本市場(chǎng)相對(duì)回暖，對(duì)未來預(yù)期相對(duì)更好的前提下，這些挑戰(zhàn)本身對(duì)于企業(yè)海外上市的成功顯得更為關(guān)鍵?！狈胶＝鼙硎尽?/p>

港交所日前引入上市規(guī)則第18C章特?？萍脊?，以吸引特?？萍脊靖劢凰靼迳鲜?。這項(xiàng)重大制度革新，也顯示了港交所發(fā)力吸引特?？萍计髽I(yè)的決心。目前咨詢階段已經(jīng)結(jié)束，港交所正審視各方意見，對(duì)上市門檻（包括市值及收入要求等）再做評(píng)估，預(yù)計(jì)最終定稿將于今年發(fā)布。

據(jù)介紹，特?？萍脊镜闹攸c(diǎn)是企業(yè)需要評(píng)估其核心業(yè)務(wù)使用的新科技或新技術(shù)，或核心科技技術(shù)應(yīng)用于新的商業(yè)模式，是否有別于提供相似服務(wù)或產(chǎn)品的其他傳統(tǒng)市場(chǎng)參與者，并給企業(yè)帶來高增長(zhǎng)預(yù)期。目前來看，該項(xiàng)制度革新將有利于新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，元宇宙技術(shù)、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)、新能源行業(yè)的傳輸技術(shù)等均包含其中。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)于2022年12月19日發(fā)布聯(lián)合公告，為進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展，原則上同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。相關(guān)工作預(yù)計(jì)需要3個(gè)月的準(zhǔn)備時(shí)間，于2023年上半年正式實(shí)施。香港證監(jiān)會(huì)表示，此次擴(kuò)容后，獲納入滬深港通的股票預(yù)計(jì)分別涵蓋內(nèi)地與香港市場(chǎng)股票買賣金額逾80%。

我國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)依然會(huì)是最受資本青睞的行業(yè)之一。政策上半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)頻獲支持；同時(shí)，隨著新基建各項(xiàng)政策的不斷深化，“十四五”規(guī)劃強(qiáng)化科技戰(zhàn)略支撐，協(xié)同推進(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，資本加速布局半導(dǎo)體、5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等行業(yè)趨勢(shì)顯著。展望2023年，在18C章和互聯(lián)互通擴(kuò)容等多重利好因素的影響下，香港IPO市場(chǎng)有望反彈，重新躋身全球前三大融資市場(chǎng)行列，繼續(xù)發(fā)揮香港作為中國(guó)與全球市場(chǎng)的“超級(jí)聯(lián)系人”角色。畢馬威預(yù)計(jì)，2023年港交所會(huì)有90宗新股上市，集資金額約1800億港元。