主導產(chǎn)品價跌新項目穩(wěn)固利潤

苗中杰

福能東方擬向控股股東定增募資不超5億元，用于補充流動資金和償還債務，此舉會緩解公司目前的困境嗎？

2020年上半年，福能東方完成了對超業(yè)精密88%股權(quán)的收購，借此實現(xiàn)了公司在鋰電池自動化生產(chǎn)設備領(lǐng)域的拓展。2021年和2022年得益于新能源行業(yè)繼續(xù)快速持續(xù)發(fā)展，鋰電池裝備類上市公司承接訂單量大幅增長，各家公司業(yè)績也水漲船高，但福能東方卻在2021年因計提資產(chǎn)減值準備巨虧3.23億元，2022年公司再因計提巨虧2.50億元－3.10億元。

不過公司此前收購的超業(yè)精密的業(yè)績看起來似乎還是達標的，其2020年至2022年的凈利潤分別為8242.90萬元、10025.56萬元和14133.63萬元，完成了之前的業(yè)績承諾。通過連續(xù)兩年的大額計提，在清理掉不良資產(chǎn)后，若超業(yè)精密能夠繼續(xù)保持目前的盈利水平，福能東方還是有望走出低谷。但是需要注意的是，福能東方在業(yè)績預告中預測，2022年的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為12億元～15億元，而2022年1-9月公司已實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，無法理解公司最低12億元的營業(yè)收入是如何預測出來的，這也從側(cè)面反映出公司不負責任的態(tài)度。

除福能東方外，還有兩家公司鋰電池裝備類在2022年行業(yè)整體大幅增長的背景下，反倒出現(xiàn)了業(yè)績下滑，分別為星云股份和華自科技。而星云股份和華自科技在凈利潤大幅下滑的同時，應收款項大幅增長，截至2022年9月30日，星云股份的應收票據(jù)和應收賬款合計7.30億元，華自科技為16.22億元，對于這些在行業(yè)景氣度較高時業(yè)績下滑且應收款項增長的公司，還需謹慎對待。

2022年和邦生物實現(xiàn)銷售收入130.39億元，同比增長30.55%；實現(xiàn)凈利潤38.07億元，同比增長26.12%。目前公司市盈率不足8倍，但公司年報公布后公司股價表現(xiàn)并不理想，是何原因？

和邦生物雖然已經(jīng)完成了在化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大領(lǐng)域的布局，但目前占公司主營業(yè)務收入及利潤比例較高的依舊是雙甘膦/草甘膦產(chǎn)品，目前以草甘膦為主業(yè)的同行業(yè)上市公司如興發(fā)集團、新安股份等公司的市盈率均不足6倍，這也限制了和邦生物的估值空間。此外若將和邦生物的凈利潤按繼續(xù)分拆來看，公司2022年一至四季度的凈利潤分別為10.43億元、15.92億元、7.93億元和3.79億元，而2021年一至四季度公司的凈利潤分別為2.51億元、6.63億元、10.99億元和10.05億元，可以看出公司2022年第四季度凈利潤同比、環(huán)比均下滑明顯，這也是公司目前估值較低的主要原因。

和邦生物2022年第四季度凈利潤同比、環(huán)比均下滑明顯的主要原因之一是草甘膦價格的下跌，2021年草甘膦價格一路上揚，從約28000元一路漲至81000元，但2022年則從81000元跌至目前的41800元左右，其中2022年下半年下跌尤其明顯，這也是公司第四季度業(yè)績不佳的主要原因。好在公司另一主要產(chǎn)品純堿的價格在2022年相對平穩(wěn)，穩(wěn)定住了公司的業(yè)績。

雖然目前和邦生物業(yè)績?nèi)杂邢禄目赡埽救圆环α咙c。雙甘膦為草甘膦中間體，也是和邦生物的主導產(chǎn)品之一，目前國內(nèi)雙甘膦產(chǎn)能為22.5萬噸/年，其中和邦生物產(chǎn)能20萬噸/年，國外目前可統(tǒng)計的雙甘膦生產(chǎn)廠家僅有拜耳。而2022年全球草甘膦產(chǎn)能118萬噸/年，其中國內(nèi)產(chǎn)能81萬噸/年，雙甘膦系草甘膦中間體，通過一步氧化工藝即可產(chǎn)出草甘膦，與草甘膦的產(chǎn)出比大約為1.5：1，即約1.5噸雙甘膦可產(chǎn)出1噸草甘膦。按上述數(shù)據(jù)分析，作為國內(nèi)雙甘膦行業(yè)龍頭的和邦生物仍有較大的擴產(chǎn)空間，而公司廣安必美達年產(chǎn)50萬噸雙甘膦項目目前已完成可行性研究報告及取得項目備案、環(huán)評、能評批文等手續(xù)，建成后將會成為公司新的利潤增長點。

除雙甘膦外，目前公司依托于自身擁有的馬邊煙峰、漢源劉家山磷礦，合計9091萬噸儲量的磷礦資源、9800萬噸儲量的鹽礦資源，以及西南地區(qū)天然氣產(chǎn)地供應優(yōu)勢，在同行業(yè)中具備一定的成本優(yōu)勢。同時公司重慶武駿年產(chǎn)8GW光伏封裝材料及制品項目已逐步開始投產(chǎn)并轉(zhuǎn)固，阜興科技年產(chǎn)10GWN+型超高效單晶太陽能硅片項目，已生產(chǎn)出合格產(chǎn)品并對外銷售，上述新項目將在2023年開始逐步釋放利潤，在一定程度上彌補草甘膦價格下跌的不足。