融資租賃轉(zhuǎn)型“鐵三角”：數(shù)字化、專業(yè)化、資產(chǎn)管理能力

融資租賃將融資與融物、金融與實(shí)業(yè)聯(lián)結(jié)為一體的屬性，得以迅速在世界范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展。在市場份額上，北美洲、歐洲和亞洲組成了全球租賃市場的主體，美國、中國、英國市場規(guī)模分居全球租賃市場前三位，中國租賃業(yè)規(guī)模已突破萬億美元。

目前，全球租賃業(yè)已形成一定的規(guī)模，正逐漸發(fā)展成為與銀行信貸、證券并駕齊驅(qū)的三大融資工具之一，成為為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的重要行業(yè)。中國的融資租賃業(yè)發(fā)展已有40余年的歷史，歷經(jīng)幾起幾落。最近10多年來，融資租賃不僅為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了大量的資金，在培育、促進(jìn)國內(nèi)高端制造業(yè)發(fā)展上也起到了至關(guān)重要的作用。

融資租賃的發(fā)展成就

作為一種發(fā)展十分迅速的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，融資租賃對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展十分重要。

一、全球融資租賃業(yè)情況

融資租賃起源于20世紀(jì)50年代的美國，于50年代末擴(kuò)展至加拿大和澳大利亞，60年代傳入歐洲和日本，70年代末才擴(kuò)散到拉美及亞非等發(fā)展中國家?？傮w來看，融資租賃業(yè)務(wù)在美國、歐洲、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家市場發(fā)展較為成熟。目前歐美市場滲透率（通過租賃實(shí)現(xiàn)的設(shè)備投資占設(shè)備總投資的比例）普遍在20%―40%左右，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。

二、我國融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀

中國現(xiàn)代意義上的融資租賃起源于改革開放以后。當(dāng)時(shí)為了引進(jìn)外資，國家原副主席榮毅仁創(chuàng)辦的中國中信集團(tuán)與日本的東方租賃株式會(huì)社合作，于1981年4月成立了中國東方租賃有限公司。這是中國第一家現(xiàn)代意義上的融資租賃公司。此后20余年，由于風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱、主體責(zé)任不清晰等原因，融資租賃公司開始出現(xiàn)大量風(fēng)險(xiǎn)事件，行業(yè)也經(jīng)歷了幾起幾落。

關(guān)鍵的變化發(fā)生在2007年，原銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《金融租賃公司管理辦法》，規(guī)定銀行可以設(shè)立金融租賃公司。由國務(wù)院確定試點(diǎn)的首批5家金融租賃公司，即工銀租賃、建信租賃、交銀租賃、招銀租賃、民生租賃相繼成立。隨著金融租賃公司的加入，整個(gè)融資租賃行業(yè)被迅速激活。特別是在2015年，國辦發(fā)的68號(hào)、69號(hào)文，這是首次在國務(wù)院層面明確了融資租賃對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用，此后融資租賃的發(fā)展再次加速。

截至2021年末，全國金融租賃公司68家，融資租賃公司的數(shù)量超過1萬家，把金融租賃公司和融資租賃公司合并計(jì)算，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模超過7萬億元。融資租賃被普遍認(rèn)為是一種與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合最為緊密的金融業(yè)態(tài)，在國外這也是僅次于銀行信貸的第二大間接融資渠道。

以國產(chǎn)大飛機(jī)C919所處的航空領(lǐng)域?yàn)槔?007年前后，中國的飛機(jī)租賃市場幾乎看不見中資飛機(jī)租賃公司的身影。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年以前，我國的民航機(jī)隊(duì)約有1900架飛機(jī)，其中1200架飛機(jī)是通過外資飛機(jī)租賃公司引進(jìn)的。到如今，中資租賃公司不僅完全占領(lǐng)了國內(nèi)的飛機(jī)租賃市場，更有甚者，在中東歐等地區(qū)與全球領(lǐng)先的租賃公司展開了競爭。

三、發(fā)揮“融資+融物”特征，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

從衡量融資租賃行業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)市場滲透率來看，2019年我國僅為7%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美國家。按照我國2020年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為518907億元來計(jì)算，如果達(dá)到歐美國家水平30%左右的平均滲透率，我國的租賃規(guī)模應(yīng)在16萬億元左右。目前的7萬億元還有非常大的成長空間，潛力巨大。

我國融資租賃行業(yè)緊緊抓住國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，積極探索實(shí)踐結(jié)合自身實(shí)際的發(fā)展道路，逐步成長壯大，為豐富完善我國金融體系，拓寬企業(yè)融資渠道，支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著越來越重要的作用。多年的發(fā)展，已經(jīng)奠定了融資租賃發(fā)展的雄厚基礎(chǔ)，形成了后發(fā)優(yōu)勢(shì)，其中金融租賃公司也已經(jīng)成長為我國金融領(lǐng)域的一支重要力量。

目前，我國融資租賃業(yè)務(wù)還處在初級(jí)階段，主要業(yè)務(wù)模式以售后回租、直租等為主，部分頭部企業(yè)在專業(yè)化細(xì)分市場具有較好的發(fā)展，經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)模式在我國也有廣泛的使用，比如在飛機(jī)、船舶領(lǐng)域。由于金融資源分配呈現(xiàn)梯次性特征，資金端與資產(chǎn)端的優(yōu)勢(shì)錯(cuò)配下，轉(zhuǎn)租賃也成為行業(yè)內(nèi)較為普遍的業(yè)務(wù)模式。

從投放行業(yè)的分布來考量，金融租賃公司租賃資產(chǎn)主要分布在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運(yùn)輸、熱力燃?xì)饧爸圃鞓I(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)，上述行業(yè)均為資金密集型領(lǐng)域，資金需求旺盛且業(yè)務(wù)模式相對(duì)成熟，為金融租賃公司主要業(yè)務(wù)投向。

融資租賃行業(yè)未來發(fā)展空間廣闊

近年來，中國融資租賃行業(yè)的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則、法律法規(guī)、財(cái)稅配套政策得到完善，權(quán)威的租賃物登記公示系統(tǒng)正逐步健全，行業(yè)征信體系已經(jīng)建立，這意味著融資租賃行業(yè)的四大支柱體系都已建立，為行業(yè)下一步發(fā)展提供了良好的政策和環(huán)境支持。

一、國家政策為行業(yè)發(fā)展提供了良好的環(huán)境

融資租賃業(yè)態(tài)作為資本與產(chǎn)業(yè)相連的重要紐帶，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下有著重要的作用，國家對(duì)融資租賃行業(yè)也給予了一定的政策扶持與鼓勵(lì)，相關(guān)政策的相繼出臺(tái)，使融資租賃行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境不斷完善。

融資租賃行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定和改善，將給融資租賃行業(yè)帶來更好的發(fā)展環(huán)境。這在一定程度上為融資租賃行業(yè)發(fā)展指明了方向。

在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)的崛起，都將迸發(fā)出多種金融服務(wù)需求，這給融資租賃企業(yè)帶來巨大的機(jī)會(huì)。

二、國家戰(zhàn)略為行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力

近年來，國家推動(dòng)“工業(yè)制造2025”“新基建”“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，大力推動(dòng)工業(yè)制造升級(jí)，鼓勵(lì)裝備制造產(chǎn)品“走出去”和加強(qiáng)國際產(chǎn)能合作，為金融租賃行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

1.《中國制造2025》

2015年5月19日國務(wù)院印發(fā)的《中國制造2025》被認(rèn)為是中國版的“工業(yè)4.0”白皮書，是融資租賃行業(yè)發(fā)展的助推器?！吨袊圃?025》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了鼓勵(lì)符合條件的制造業(yè)貸款和租賃資產(chǎn)開展證券化試點(diǎn)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域大型制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)開展產(chǎn)融結(jié)合試點(diǎn)，通過融資租賃方式促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2.新基建投資

以新基建為代表的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)，對(duì)融資租賃而言是一個(gè)建立新的融合新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式的機(jī)會(huì)，融資租賃在服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新領(lǐng)域的過程中可以不斷更新、拓展，可以進(jìn)一步提升自身對(duì)項(xiàng)目的管控能力，更好地發(fā)揮租賃資產(chǎn)價(jià)值管理、資產(chǎn)配置、以租促產(chǎn)的功能優(yōu)勢(shì)。

新基建的“新”體現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式。這些“新”能夠給各行業(yè)帶來巨大的變革和機(jī)會(huì)，助力產(chǎn)業(yè)的深度融合。在人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，層出不窮的新應(yīng)用場景出現(xiàn)，新的商業(yè)模式也在不斷孵化。同時(shí)，新技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合，也讓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增量變革。

我國融資租賃行業(yè)的崛起主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)催生出來的市場需求所致。在這新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革浪潮中，融資租賃依靠其“融資+融物”的雙重特性，在助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革方面，可通過盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，促進(jìn)設(shè)備及技術(shù)的更新?lián)Q代。與此同時(shí)，在科技型企業(yè)的新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)中，融資租賃可以通過業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，幫助創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本聚集和資產(chǎn)的形成。

融資租賃轉(zhuǎn)型升級(jí)是大勢(shì)所趨

轉(zhuǎn)型升級(jí)是融資租賃公司的必答題。在中國，融資租賃這一業(yè)態(tài)已被廣大實(shí)體企業(yè)所熟識(shí)，而伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，融資租賃行業(yè)也進(jìn)入了以服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)為轉(zhuǎn)型方向的新發(fā)展階段。

一、融資租賃公司轉(zhuǎn)型三大出發(fā)點(diǎn)

在前一階段，融資租賃公司大量從事售后回租業(yè)務(wù)，客戶選擇上以政信類客戶為主，規(guī)模得以迅速擴(kuò)大，整個(gè)行業(yè)的市場影響力也得以增強(qiáng)。但硬幣的另一面是，過度依賴類信貸業(yè)務(wù)，融資租賃公司的專業(yè)化能力遲遲沒有建立起來。

發(fā)展中的問題，發(fā)展中解決。融資租賃具有“融資+融物”的功能，很多場景中是通過“融物”來實(shí)現(xiàn)“融資”的目的?，F(xiàn)代意義的融資租賃，“融物”是本源，“融資”同樣也是本源。前一個(gè)階段過度強(qiáng)調(diào)了“融資”，下一個(gè)階段，方向盤該往“融物”方向打一打。從現(xiàn)階段來看，已有部分企業(yè)率先做出了嘗試。例如，獅橋租賃專注從事商用車金融業(yè)務(wù)，客群累計(jì)擁有57萬個(gè)卡車司機(jī)，支持客戶購買卡車新車和二手車數(shù)量就超過60萬臺(tái)。

資產(chǎn)荒是當(dāng)前債權(quán)類金融機(jī)構(gòu)的痛點(diǎn)，處在轉(zhuǎn)型之中的金融租賃公司、融資租賃公司感受尤其明顯。選擇什么行業(yè)來配置資產(chǎn)，應(yīng)從這三個(gè)維度來考量：其一，天花板要足夠高。例如，飛機(jī)、船舶、汽車等行業(yè)規(guī)模龐大，又有成熟的二手市場，適合租賃的介入。其二，租賃物要合規(guī)。租賃物是融資租賃交易結(jié)構(gòu)的核心，模式的創(chuàng)新圍繞租賃物展開，合規(guī)則是前提和底線。其三，最好能借助到股東的資源稟賦。

二、發(fā)揮異于銀行的差異化優(yōu)勢(shì)

對(duì)于融資租賃企業(yè)來講，很重要的一點(diǎn)是：對(duì)未來要堅(jiān)定信心。壓縮政信類業(yè)務(wù)，租賃物合規(guī)要求加強(qiáng)等，這些并不能動(dòng)搖融資租賃存在的根基，相反，倒逼的方式，給加快轉(zhuǎn)型提供了一個(gè)契機(jī)。融資租賃公司要和以往類信貸、壘城投的發(fā)展方式作別，更多從事直租、經(jīng)營性租賃等復(fù)雜度更高的業(yè)務(wù)。

數(shù)字化、專業(yè)化和資產(chǎn)管理能力是未來融資租賃企業(yè)轉(zhuǎn)型的三個(gè)關(guān)鍵詞。近些年來，整個(gè)金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)，加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。作為金融業(yè)態(tài)的一種，融資租賃也開始加碼數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升科技賦能的能力。

專業(yè)化和資產(chǎn)管理能力其實(shí)也是融資租賃區(qū)別于銀行信貸的關(guān)鍵所在。銀行信貸的評(píng)審邏輯是基于主體信用，倚重強(qiáng)抵押擔(dān)保，在這一邏輯下，中小企業(yè)主體信用較差，又缺乏抵質(zhì)押物，自然很難拿到銀行的貸款。

融資租賃由于加入了租賃物的元素，其評(píng)審邏輯的構(gòu)建應(yīng)該更多地基于租賃物，要對(duì)租賃物有把控能力，而不是緊盯企業(yè)的主體信用。有了成熟的租賃物二手市場，也有了全流程的資產(chǎn)管理能力，融資租賃完全有條件走出一條區(qū)別于銀行信貸的發(fā)展道路。

展望將來，還會(huì)陸續(xù)有一些租賃公司進(jìn)入千億之列，但融資租賃行業(yè)頭部的格局已基本形成，不會(huì)有太大變化。更多的精彩將來自細(xì)分市場，例如乘用車、商用車、電腦、新能源汽車等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒅饾u跑出若干家“小而美”的融資租賃公司。（作者簡介：聶偉柱，全球租賃業(yè)競爭力論壇秘書長）