生物股份：大股東包攬定增意欲何為

馬雨霏

2月7日晚間，生物股份（600201.SH）發(fā)布2023年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集不超過8億元，用于動物mRNA疫苗及核酸藥物開發(fā)項目、動物mRNA疫苗及核酸藥物生產(chǎn)車間建設(shè)項目、補充流動資金，發(fā)行對象為內(nèi)蒙古金宇生物控股有限公司（下稱“生物控股”）、張翀宇和張競。

本次發(fā)行前，張翀宇直接持有公司2137.58萬股，持股比例為1.91%，并擔(dān)任公司董事長；張競直接持有公司450.47萬股，持股比例為0.40%，并擔(dān)任公司副董事長兼總裁，本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

定增對象成為實控人

本次發(fā)行前，生物股份股權(quán)分布較為分散，公司無控股股東、實際控制人。截至2022年三季度末，在前十大股東中，有八家是機構(gòu)，合計持股為26.15%；生物控股持有生物股份1.22億股，持股比例為10.92%，系公司第一大股東；生物控股成立于2000年，第一大股東為張競，占股為51.93%，第二大股東張翀宇占股為39%，兩大股東合計90.93%。

若按照發(fā)行股票數(shù)量的上限測算，本次發(fā)行完成后，公司總股本將由發(fā)行前的11.2億股增加至12.17億股，其中生物控股持有的公司股份數(shù)量將增加至1.95億股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的16%；張翀宇直接持有的公司股份數(shù)量將增加至3344萬股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的2.75%，張競直接持有的公司股份數(shù)量將增加至1656.75萬股，占本次發(fā)行完成后公司總股本的1.36%。張翀宇、張競系父女，二人直接持有公司合計4.11%股權(quán)，間接控制生物控股所持公司16%股權(quán)，合計控制公司20.11%股權(quán)，會對公司股東大會決議產(chǎn)生重大影響，張翀宇、張競父女將成為生物股份實際控制人。

截至2022年三季末，生物股份貨幣資金11.94億元，交易性金融資產(chǎn)1.17億元，短期借款0.6億元，無其他有息負債，資金比較寬裕。

盈利空間打開？

金宇集團是生物股份的曾用名，1998年12月上市，涉足生物制藥、金屬材料流通、房地產(chǎn)開發(fā)、羊絨紡織和食品五大產(chǎn)業(yè)。其中，羊絨紡織業(yè)務(wù)是金宇集團的主要收入來源，2002年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)從羊絨制品加工到生物制藥的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，2012年公司剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦生物制藥。目前，公司產(chǎn)品涵蓋豬、禽、反芻類等系列共計100余種動物疫苗產(chǎn)品。

2021年，生物股份總收入為17.54億元，其中生物制藥收入為17.17億元，占比為98.9%。

從銷售量來看，2021年，公司主要有9個疫苗產(chǎn)品，銷售量前三的分別為口蹄疫疫苗、禽流感疫苗和布病疫苗，銷量分別為8.12億毫升、6.55億毫升、8825萬頭份?？谔阋咭呙缡枪镜谝淮笾鳂I(yè)，目前市場份額為行業(yè)第一。

從市場層面來看，截至2022年有10家生產(chǎn)企業(yè)獲得口蹄疫產(chǎn)品批簽發(fā)，近幾年基本變化不大。從批簽發(fā)總數(shù)來看，截至2022年12月22日，口蹄疫產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量有618批，比2021年增加40批，增長6.9%。

據(jù)浙商證券分析，口蹄疫疫苗是三大強免苗之一，預(yù)計目前市場規(guī)模在30億元左右，雖然免疫滲透率相對較高，但仍有較大比例為政府招采苗，其價格較低且質(zhì)量相較于市場苗仍有較大差距。根據(jù)2022年發(fā)布的《國家動物疫病強制免疫指導(dǎo)意見（2022-2025）》，2025年年底前全國將逐步全面停止政府招標(biāo)采購強制免疫疫苗，屆時招采苗的空間將全部由市場苗替代，價格或?qū)⒂兴嵘?，預(yù)計市場規(guī)模達到48億元左右，提高60%。

雖然市場的整體需求在增加，規(guī)模在增長，但是價格競爭也異常激烈，從生物股份子公司金宇生物銷售單價可以看出這一點，公司市場苗的售價從2016年的3.31元/ml降至2021年的2.17元/ml，降幅達到34.44%，這也是生物股份毛利率和凈利率大幅下降的主要原因。

與此同時，生物股份的研發(fā)費用大幅提升。2017-2021年，生物股份研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為9.08%、8.83%、13.58%、13.09%、15.04%。售價的大幅下降和研發(fā)占比的不斷提升導(dǎo)致公司的盈利能力不斷走低。

從整體來看，2016-2021年，生物股份的毛利率分別為77.79%、79.37%、72.5%、62.32%、61.6%、61.88%，凈利率分別為42.37%、45.67%、39.52%、20.14%、26.7%、21.9%，無論是毛利率和凈利率均處于下降趨勢。

激烈的價格戰(zhàn)之下，生物股份的業(yè)績似乎依然沒有好轉(zhuǎn)的跡象。

2022年三季報顯示，生物股份營業(yè)總收入11.08億元，同比下降17.18%；歸母凈利潤2.1億元，同比下降49.82%；毛利率為53.5%，凈利率為18.46%。

雖然毛利率和凈利率不斷走低，但從整體來看依然較高，仍然有下降空間。因此，未來政策方向、產(chǎn)品價格的走向以及產(chǎn)品需求如何發(fā)展，對于公司的盈利能力至關(guān)重要。

近一年，關(guān)于生物產(chǎn)業(yè)和動物疫苗的產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)出臺。

2022年1月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《國家動物疫病強制免疫指導(dǎo)意見（2022-2025年）》（農(nóng)牧發(fā)〔2022〕1號），要求各省份可采用養(yǎng)殖場（戶）自行免疫、第三方服務(wù)主體免疫、政府購買服務(wù)等多種形式，全面推進“先打后補”工作，在2022年年底前實現(xiàn)規(guī)模養(yǎng)殖場（戶）全覆蓋，在2025年年底前逐步全面停止政府招標(biāo)采購強制免疫疫苗。

2022年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《畜間布魯氏菌病防控五年行動方案（2022-2026年）》（農(nóng)牧發(fā)〔2022〕13號），要求加強畜間布病防控，促進畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提出堅持科技引領(lǐng)，推動畜間布病快速鑒別診斷技術(shù)和防控模式創(chuàng)新應(yīng)用，統(tǒng)籌利用國家獸醫(yī)實驗室、疫控機構(gòu)、科研教學(xué)單位、龍頭企業(yè)等技術(shù)力量，不斷提高布病防控技術(shù)支撐水平。同月，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府辦公廳印發(fā)《推進奶業(yè)振興九條政策措施》（內(nèi)政辦發(fā)〔2022〕18號），提出設(shè)立奶牛疫病防控專項資金，依托第三方機構(gòu)的資源和技術(shù)優(yōu)勢，主要用于奶牛布病等疫病的疫苗創(chuàng)新研究，布病、結(jié)核病等人畜共患病的快速監(jiān)測、診斷、凈化技術(shù)研究和推廣應(yīng)用，奶牛乳房炎等生殖系統(tǒng)疾病的防治及代謝病研究和推廣應(yīng)用等專業(yè)服務(wù)。

雖然公司的實控人通過定增得以確定，但并不能改變生物股份盈利能力羸弱的現(xiàn)實。

2022年5月，國家發(fā)改委印發(fā)《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，明確提出加快發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)“營養(yǎng)多元”、“主動保障”的新趨勢，發(fā)展面向農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的生物農(nóng)業(yè)；堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加快提升生物技術(shù)創(chuàng)新能力，培育壯大競爭力強的創(chuàng)新主體，做大做強生物經(jīng)濟。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（2020年修訂）》（下稱“新版獸藥GMP”）規(guī)定，所有獸藥生產(chǎn)企業(yè)均應(yīng)在2022年6月1日前達到新版獸藥GMP要求，此舉將全面提高動物疫苗生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)條件和生物安全標(biāo)準(zhǔn)，提升國內(nèi)獸用生物制品行業(yè)的競爭壁壘，有利于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的公司做大做強。政策的持續(xù)出臺，確保了生物產(chǎn)業(yè)和動物疫苗的發(fā)展基礎(chǔ)。

從需求層面來看，據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2022年年末，全國能繁殖母豬存欄4390萬頭，全年生豬出欄近7億頭，增長4.3%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)，2022年3月全國生豬平均價格為18.2元/公斤，同比下降51.3%，下游養(yǎng)殖企業(yè)普遍處于深度虧損。2023年1月份第4周，全國生豬平均價格為每公斤15.82元，已經(jīng)連續(xù)13周下降，累計降幅達到42.8%。

豬肉價格的不斷下跌讓很多企業(yè)陷入到了虧損之中，這影響了需求的增長，但讓行業(yè)的集中度不斷提升。非洲豬瘟爆發(fā)后，生物安全標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，在國家政策及環(huán)保與土地政策的高壓下，散養(yǎng)戶加速退出市場，中大型養(yǎng)殖企業(yè)的占比快速提升。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年生豬養(yǎng)殖行業(yè)TOP10占比僅8.06%，而在2021年則達到了17.2%。大企業(yè)的不斷增多以及行業(yè)集中度的提升將會增加疫苗產(chǎn)品的使用量。

縱觀目前豬肉行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，生物股份核心產(chǎn)品口蹄疫疫苗喜憂參半，公司的盈利前景似乎依然在不確定之中。

《證券市場周刊》已經(jīng)向生物股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿日公司未回復(fù)。