“權(quán)益一哥”呈現(xiàn)雙刃劍效應(yīng)中庚基金等受益匯安、朱雀反受拖累

張桔

對于頭部的大基金公司來說，“權(quán)益一哥”固然也重要，但如果公司旗下團隊群星閃爍，也會“東方不亮西方亮”。即便公認的公司“頭牌”一年業(yè)績中庸，著力培養(yǎng)的二、三、四把手業(yè)績也會有閃光點，綜合下來公司的規(guī)模尚可保障。但對于本就排名中下的基金公司而言，其全力塑造的“一哥”匯聚著公司振興的希望，他的業(yè)績起伏波動會直接影響公司的發(fā)展。

2022年，在大致符合這樣思路的基金公司中，由于股票市場整體表現(xiàn)乏善可陳，中庚的丘棟榮成為這類思路較少的亮點，無論從全部資產(chǎn)合計還是公司排名來看，中庚都創(chuàng)造了歷史最佳紀錄。冰火兩重天，據(jù)《紅周刊》編輯部的不完全統(tǒng)計，至少包括德邦、匯安、朱雀等多家基金公司規(guī)模和排名雙雙退步，背后的主要原因是公司的“權(quán)益一哥”在去年遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。

接受《紅周刊》采訪時，星圖金融研究院研究員黃大智指出：“權(quán)益一哥紛紛失靈跟規(guī)模是業(yè)績的敵人有關(guān)，在A股市場無論做景氣度投資還是主題性投資，或者是做價值投資，當(dāng)管理的產(chǎn)品規(guī)模足夠大時，策略的有效性就會失靈，因為騰挪空間非常小，很難做出超額收益?！?/p>

Wind顯示，由于去年整體股市低迷，板塊快速輪動，尤其主動權(quán)益類基金單年度業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，年終時基金公司的規(guī)模大多出現(xiàn)了縮水，這樣的現(xiàn)象在中小基金公司中尤為明顯。但是，根據(jù)大致的梳理，至少中庚、中泰證券資管兩家規(guī)模實現(xiàn)逆勢上揚。

先看更受關(guān)注高一些的中庚基金，截至2022年四季度末，該公司的全部資產(chǎn)合計和總資產(chǎn)排名均創(chuàng)歷史新高，不過基金產(chǎn)品的數(shù)量卻沒有增加，同時基金經(jīng)理仍然只有三人組成，除去管理5只產(chǎn)品的丘棟榮外，另外的兩位陳濤和吳承根，分別只管理一只產(chǎn)品而已。需要指出的是，吳承根管理的中庚價值靈活還是與丘棟榮合管的產(chǎn)品，表面看僅有陳濤管理的中庚價值先鋒與丘棟榮“無關(guān)”。

而不算今年剛成立的基金，陳濤的這只產(chǎn)品在公司老基金中成立時間最晚，但卻表現(xiàn)的格外爭氣，從業(yè)績指標(biāo)來看，2022年基金全年的凈值增長率排在同類的第63位，2023年開年迄今，產(chǎn)品的凈值上漲已經(jīng)超過13%，目前甚至超過了丘棟榮管理的產(chǎn)品。再從反映長跑實力的年化收益角度來看，該基金的最新年化收益達到了14.54%，同類排名高居第9位。進一步從公司的規(guī)模變化來看，基金成立時的規(guī)模約為38.54億元，但是去年四季度末的最新規(guī)模約為68.71億元，增長幅度超過三分之一。

從基金的四季報來看，陳濤重點布局在TMT板塊，大致包括了新點軟件、頂點軟件、博思軟件等等，同時當(dāng)季從十大重倉股占比來看，前兩大重倉股占比均超過8%，而后面的重倉股占比均不到6%，巧合的是第一大重倉創(chuàng)業(yè)慧康和第二大重倉股傳音控股均與數(shù)字經(jīng)濟有關(guān)。從今年1個多月的表現(xiàn)看，所有的10只股票均實現(xiàn)了股價上漲，排在首位的賽意信息漲幅超過了20%。

整體而言，陳濤的投資策略與丘棟榮相對一致：“總體而言，目前投資組合風(fēng)格呈現(xiàn)逆向、相對低估值、小市值、高成長、高質(zhì)量等特征。未來我們?nèi)詧猿值凸乐祪r值成長投資策略，全市場發(fā)掘成長潛力較強且具備估值優(yōu)勢的價值成長型公司來構(gòu)建股票組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。”

當(dāng)然公司“權(quán)益一哥”丘棟榮的產(chǎn)品持續(xù)表現(xiàn)給力，今年在管產(chǎn)品全數(shù)上漲下，表現(xiàn)最為突出的是中庚小盤價值，最新年內(nèi)上漲也超過了10%。從基金四季報的十大重倉股來看，2023年至今，包括神火股份、廣匯能源、康華生物、創(chuàng)業(yè)慧康等四只標(biāo)的漲幅都超過了10%，同時迄今僅金地集團股價下跌。需要強調(diào)的是，丘棟榮的在管規(guī)模占據(jù)了大約公司總規(guī)模的82%。

根據(jù)節(jié)后微信朋友圈曝光的其最新策略“，基本面的低風(fēng)險、低估值、盈利有彈性或成長性”，他依然將這三個基于低估值價值策略的標(biāo)準(zhǔn)作為選股策略，同時將盈利彈性放得非常靠前。丘棟榮表示，在傳統(tǒng)的價值型公司中，最看好的是資源能源類公司，另一類是地產(chǎn)公司；在成長型的行業(yè)和公司中，重點關(guān)注醫(yī)藥、計算機和港股中的互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥。

四季度末的公司排名比中庚還要高的中泰證券資管，崛起之路與中庚有異曲同工之處。數(shù)據(jù)顯示，2022年12月31日時公司的全部資產(chǎn)合計突破400億元，而公司管理產(chǎn)品數(shù)量最多的是姜誠，他去年四季度末的在管產(chǎn)品合計規(guī)模約為153億元，占比大約為38%。從具體個基來看，其中三只產(chǎn)品的任職回報已經(jīng)翻番，分析四季報的具體持倉，他所重倉的多為工行、海螺水泥、招行、中國建筑這類偏傳統(tǒng)滬深300藍籌。

此外，愛方財富總經(jīng)理莊正指出，除去這兩人外，九泰的劉開運和紅塔紅土的趙耀表現(xiàn)也可圈可點，而湘財基金的車廣路和金信基金的孔學(xué)兵則表現(xiàn)一般。除去市場因素外，其中還有投研支持不足和激勵不足等原因。

當(dāng)然并非中小公募都有這般好運氣，更多的基金公司還是在迷茫和探索之中徘徊，比如上海灘的“一母三兄弟”泉果、睿遠、東證資管，老的公司權(quán)益旗手或許未必適應(yīng)變化了的二級市場環(huán)境。好在他們的知名度和話題度就可以自帶一輪流量，不過其他的基金公司未必就有如此好運了。

比如排名僅比中泰證券資管低一位的匯安基金，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，去年年末該公司實際上是管理規(guī)模和排名雙降。而該公司近幾年似乎最受媒體和基民關(guān)注的就是此前的公開道歉事件，當(dāng)時事件的主人公就是公司頭牌基金經(jīng)理鄒唯。隨著二級市場浮沉，如今公司的窘境很大程度還是和他有直接關(guān)系。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前兼任首席投資官和董事總經(jīng)理的鄒唯，在匯安基金總共管理著5只產(chǎn)品，但是2022年四季度末合計的規(guī)模竟然不到30億元，似乎與這位任職時間將近14年半老將的江湖地位頗不相稱。背后的原因林林總總，而核心的一點還是逃不出業(yè)績大棒的驅(qū)使。

就2022年單年度的業(yè)績來說，五只產(chǎn)品全部一敗涂地：匯安裕陽定開全年凈值下跌34.84%，匯安行業(yè)龍頭下跌31.42%，泓陽三年持有下跌34.22%，均衡優(yōu)選則下跌33.60%，另外還有一只是去年成立的次新基金，也就是說他所管理的老基金去年均下跌超過了30%，為何業(yè)績?nèi)绱藨K淡呢？以匯安裕陽定開為例。

究其原因，基金經(jīng)理在四季報時的十大重倉多表現(xiàn)不佳首當(dāng)其沖，從公司在近三個月二級市場漲幅來看，具體包括新萊應(yīng)材、富創(chuàng)精密、正帆科技等三家公司股價下跌超20%，尤其是新萊應(yīng)材占比達到9.87%接近頂配，而該股在三季度時占比甚至達到10.5%超過10%的比例上限要求。但是這家主營產(chǎn)品是超高潔凈應(yīng)用材料的高科技公司卻走勢欠佳，尤其是近三個月下跌大約35.6%。

在該基金的四季報總結(jié)中，基金經(jīng)理也坦言當(dāng)季存在失誤：“回顧四季度的操作，我們主要的著眼點在于行業(yè)和企業(yè)中長期的增長空間和增長速度，對于政策變化驅(qū)動的估值端修復(fù)的機會沒有很好地抓到。具體操作上，我們主要本著長期布局來進行配置，更多的布局在科技成長行業(yè)，其中以先進制造、軍工、光伏等領(lǐng)域為主?！睂Ρ葏R安時代和嘉實時代的他，業(yè)績的大起大落或許也是變化的顯著之處。

再看另一家排名相對靠后的朱雀基金，對比去年四季度末和前年四季度末的數(shù)據(jù)，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)公司的排名從第94位降至第106位，同時全部資產(chǎn)合計也從大約294億元退至200億元的水平，一年時間公司整體退步明顯。當(dāng)然背后的原因不能簡單歸結(jié)為一條，不過公司“權(quán)益一哥”梁躍軍的表現(xiàn)不佳是不容回避的問題。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，除了梁躍軍在管7只產(chǎn)品、黃昊和李揚各管兩只基金外，其他的四位基金經(jīng)理均只管理一只產(chǎn)品，因此朱雀基金的發(fā)展可以說和梁躍軍深度捆綁。從規(guī)模占比推算，四季度末他的在管基金總規(guī)模達到176.26億元，超過了公司規(guī)模的八成，不過這位同時是公司現(xiàn)任總經(jīng)理的基金經(jīng)理，累計的基金經(jīng)理崗位任職時間尚不到3年。

從7只產(chǎn)品的2022年表現(xiàn)看，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，除去碳中和成立于去年9月外，另外的6只基金均是老產(chǎn)品，2022年全年下跌均超過20%，其中表現(xiàn)最差的是朱雀恒心一年持有混合，該基金全年下跌24.36%。我們以他獨管且任職時間最長的朱雀企業(yè)優(yōu)勝為例子。

四季度基金經(jīng)理僅僅更換了兩處重倉標(biāo)的，即用A股的石英股份和港股的理想汽車更換了上一季度的正泰電器和中集安瑞科，而理想汽車年初至今的漲幅超過30%，成為十大重倉股中表現(xiàn)最好的公司，但是也僅僅是第十只重倉股而已。從去年的四份季報來看，基金組合的前兩大重倉股均為隆基綠能和海大集團，不過兩者平平的表現(xiàn)，至少說明它們不在短期風(fēng)口。

需要強調(diào)的一點是，他在管多只產(chǎn)品，但最好的任職回報尚且不到50%。同時，這種總經(jīng)理又是“權(quán)益一哥”的思路，實際在內(nèi)地的公募基金公司中并不多見。

當(dāng)然也并非所有中小基金公司的滑坡都因“權(quán)益一哥”不給力，對于發(fā)展重心更偏于債券的基金公司來說，究竟誰是“權(quán)益一哥”難下定論，比如德邦基金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該公司在去年四季度末全部資產(chǎn)合計和總資產(chǎn)排名雙降，特別是資產(chǎn)合計從大約340億元降至261億元。在股債的兩大陣營中，債券基金占據(jù)大約190億元，而股票和混合型基金合計的規(guī)模還不到30億元。

具體看公司的權(quán)益基金經(jīng)理陣營，女將朱慧琳、揭詩琪任職不滿1年，雷濤、金燁任職剛滿1年，這四人目前均僅僅管理1只產(chǎn)品。另外7年老將吳昊在管的基金也僅僅是3只，合計的總規(guī)模還不到5億元。從管理產(chǎn)品數(shù)量來看，目前管理5只基金的女將黎瑩或許勉強算是公司“權(quán)益一哥”的一號候選人。

從她的綜合數(shù)據(jù)來看，這位任職超過7年半的女將是現(xiàn)任公司投資一部（股票）總監(jiān)，同時兼任股票研究部總監(jiān)，但是在管的5只產(chǎn)品四季度末的合計規(guī)模約為17.48億元，平均單只產(chǎn)品的規(guī)模不到4億元。讓人困惑的是，從基金名稱字面的理解來看，產(chǎn)品涵蓋的范疇既有大消費，也有醫(yī)藥，同時還有科技創(chuàng)新，基本各色類型一應(yīng)俱全，這其中大健康、大消費和優(yōu)選混合三只基金均是她獨自管理，涉及的行業(yè)和賽道可謂廣泛。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)截至2月8日

剛剛過去的2022年，從5只基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，雖然全部錄得負收益，但是兼顧考慮到市場和同類排名，其實還算是一份合格的答卷，其中單年表現(xiàn)最好的是德邦大消費，2022年全年凈值下跌僅僅約為2.68%，而且不同尋常的是，去年四份季報的十大重倉股中，幾乎看不到任何一只白酒股上榜（僅一季報中出現(xiàn)過茅臺）。

但問題在于，分析5只基金的重倉股不難發(fā)現(xiàn)，黎瑩的能力圈其實主要還是消費和醫(yī)藥等偏價值的領(lǐng)域，德邦科技創(chuàng)新一年定開重倉標(biāo)的幾乎和另4只基金沒有重疊，或許該基金中主要是吳昊在主導(dǎo)操作，而后者所管理的另兩只基金分別是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和福鑫靈活配置，也就是說他的主攻領(lǐng)域或在科技成長?？紤]到兩人合作管理的基金最新規(guī)模還不到2億元，似乎意味著這樣的“1+1”搭配得不償失。

對德邦權(quán)益基金經(jīng)理來說，或許關(guān)鍵是有一只讓大眾耳熟能詳?shù)拇碜鳎成涞揭?guī)模上才能有相應(yīng)體現(xiàn)，因此當(dāng)務(wù)之急是管理產(chǎn)品數(shù)量不在多而在出精品，未來讓大眾想到公司就第一時間能在腦海中出現(xiàn)明星基金經(jīng)理的名字。對比來看，去年年終季軍繆瑋彬所在的金元順安基金是另一番光景。

按常理推斷，公司坐擁這樣一位業(yè)績出色的基金經(jīng)理，其當(dāng)然是“權(quán)益一哥”的不二人選，但實際情況卻不盡然。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他在公司曾經(jīng)先后管理過3只產(chǎn)品，而目前在管的只有金元順安元啟1只，由于暫停申購，四季度的規(guī)模也不過是15.29億元，且目前上檔的新基金中也并未看見由他掛帥的產(chǎn)品。

按照公募圈的通常做法，給頭一年業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理發(fā)行新產(chǎn)品、利用熱度募集出好成績是普遍思路，不過金元順安卻并未如此行事。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前公司基金經(jīng)理中包括周博洋、閔杭、蘇利華、孔祥鵬、賈麗杰五人都管理著至少3只產(chǎn)品。但這樣不同尋常的思路，體現(xiàn)在公司規(guī)模和排名上卻是下滑。去年四季度末，公司全部資產(chǎn)合計約為242.55億元，明顯低于上一季的270.17億元，同時公司排名也從98位下降到100位。