能源金融化對(duì)能源企業(yè)發(fā)展的影響及對(duì)策

任 璇

(陜煤物資集團(tuán)國際物流浐灞分公司，陜西 西安 710065)

0 引言

能源金融在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是一個(gè)復(fù)合型的概念，通常指通過資源整合的方式將金融資源與能源資源結(jié)合在一起，建立起一個(gè)有效的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品或?qū)ζ溥M(jìn)行直接投資來使得能源產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)進(jìn)行有效融合[1-3]。二者本來是相互獨(dú)立的兩個(gè)問題，但從實(shí)質(zhì)上講，能源問題也是金融問題，二者互相影響，互相促進(jìn)，具有很強(qiáng)的互動(dòng)性[4-6]。這是因?yàn)閮烧咧g互相依賴，不可分割的內(nèi)在聯(lián)系，能源產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中需要資金支持，金融產(chǎn)業(yè)則需要依托能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提升金融產(chǎn)品的活力和拓展，通過對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的資金支持，金融業(yè)也有了利潤(rùn)來源。金融與能源之間相互關(guān)聯(lián)，進(jìn)一步構(gòu)成了互通互補(bǔ)的戰(zhàn)略關(guān)系，共同促進(jìn)雙方產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[7-9]。

最近俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)進(jìn)行，蝴蝶效應(yīng)造成了全世界能源緊張的局勢(shì)，油價(jià)瘋漲，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可避免的造成重大影響。這種現(xiàn)象已經(jīng)充分表明，能源金融化的影響，對(duì)于國際金融秩序重建的意義至關(guān)重要，與金融有著密切交織的能源問題，必將成為世界金融可持續(xù)發(fā)展的重要課題。在市場(chǎng)蕭條的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能源價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致全球通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)衰退，進(jìn)而引發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)后，又會(huì)對(duì)能源行業(yè)造成一定的負(fù)面影響[10-12]。這種影響也進(jìn)一步促進(jìn)和推動(dòng)了能源行業(yè)的深度改革，如推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的興起和發(fā)展，繼而形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)，反過來促使金融業(yè)進(jìn)行重新調(diào)整，從而形成健康良性的金融生態(tài)環(huán)境。

1 能源金融化的基本思考

中國作為能源儲(chǔ)量巨大的國家，每年開采和儲(chǔ)存的能源儲(chǔ)量巨大。但是從資金鏈來看，資金的來源相對(duì)比較單一，大多數(shù)為銀行貸款，只有少數(shù)公司可以通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。同時(shí)，金融業(yè)多為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投資經(jīng)營方向多傾向于選擇經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低的能源公司，且能源公司多為跨周期運(yùn)營，其市場(chǎng)價(jià)格常存在波動(dòng)現(xiàn)象，因此選擇能源企業(yè)進(jìn)行融資少之又少。

近年來，隨著能源行業(yè)的發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效益日漸突出，創(chuàng)新項(xiàng)目不斷出現(xiàn)，融資空間越來越大，融資要求也越來越迫切。在這種情況下，能源行業(yè)越發(fā)靠近金融行業(yè)，較多企業(yè)在開拓市場(chǎng)時(shí)不斷利用金融工具尋找更符合企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行投資，擴(kuò)大營業(yè)收入，壯大企業(yè)實(shí)力。國際上最開始被用來緩解能源問題的金融工具是石油期貨。20世紀(jì)，由于石油危機(jī)的爆發(fā)，石油價(jià)格波動(dòng)較大，且當(dāng)時(shí)有相當(dāng)多的參與者活躍在市場(chǎng)上，交易量大，消費(fèi)者和生產(chǎn)商們便開始利用石油期貨參與石油交易，這在一定程度上驅(qū)動(dòng)了能源金融工具的發(fā)展。除石油期貨外，還有很多非標(biāo)準(zhǔn)化的合約工具可以使用，如掉期交易、遠(yuǎn)期交易和場(chǎng)外期權(quán)交易等金融衍生工具。

發(fā)展能源金融市場(chǎng)，不僅可以保障國家能源行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，還可以在一定程度上改善投資組合結(jié)構(gòu)。正因如此，在當(dāng)前形勢(shì)下推動(dòng)能源金融化，則顯得十分重要，也特別必要。在傳統(tǒng)意義上，金融的投資組合包括：股票、債券及貴金屬等。在能源金融化后，顯著增加了產(chǎn)品種類，如現(xiàn)貨交易、期貨交易及其衍生品。除此之外，金融市場(chǎng)的參與還可以增加國內(nèi)能源儲(chǔ)備，用來應(yīng)對(duì)國內(nèi)外的能源危機(jī)。

然而，伴隨著能源行業(yè)過度使用金融產(chǎn)品，能源企業(yè)面臨著不小的挑戰(zhàn)。首先，能源企業(yè)為了達(dá)到自身投資預(yù)期，通過使用衍生產(chǎn)品來頻繁進(jìn)行交易進(jìn)而忽略了衍生品的套期保值的基礎(chǔ)功能。過度金融化對(duì)中國的金融體系有較大的沖擊。金融市場(chǎng)不斷降低衍生品的保證金，采取高杠桿性來獲得較高的收益，一旦出現(xiàn)突發(fā)性事件如投資者改變其投資偏好等，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有負(fù)面的沖擊。另外，監(jiān)管的滯后管理同樣對(duì)于市場(chǎng)存在著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這些事件都會(huì)對(duì)能源市場(chǎng)有著較為明顯的作用，使得能源價(jià)格波動(dòng)較大，進(jìn)而引發(fā)金融市場(chǎng)的強(qiáng)烈動(dòng)蕩。其次，過度能源金融化會(huì)致使能源成本與實(shí)際價(jià)格不符。近十年，煤炭、石油的價(jià)格波動(dòng)不斷，且有下跌趨勢(shì)，國內(nèi)企業(yè)大都面臨著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于生產(chǎn)效率較低的一些地區(qū)，開采煤礦所帶來的成本并沒有因?yàn)槟茉磧r(jià)格的下降而下降，反而由于生產(chǎn)模式的區(qū)別，以及通貨膨脹引起的各種社會(huì)成本的增加造成能源開采直接成本的增加。

2 推動(dòng)能源金融化的具體案例

陜煤集團(tuán)作為陜西省主要能源骨干企業(yè)，一直致力于能源金融化的探索與實(shí)踐，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本運(yùn)營的進(jìn)程中，堅(jiān)持“以煤為基、能材并進(jìn)、技融雙驅(qū)、零碳轉(zhuǎn)型，矢志躋身世界一流企業(yè)”的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，依托技術(shù)創(chuàng)新和資本運(yùn)作“雙輪”驅(qū)動(dòng)，以技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以現(xiàn)代金融促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，逐步形成了虛實(shí)相生、互為依存、同步驅(qū)動(dòng)的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，助推陜煤集團(tuán)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

陜煤集團(tuán)近十年來在能源金融化方面，尤其是在產(chǎn)融結(jié)合、以融促產(chǎn)方面進(jìn)行大量的探索、實(shí)踐，卓有成效。旗下開源證券、財(cái)務(wù)公司、長(zhǎng)安期貨、開源租賃、善美保理、勝幫智鏈、善美基金、安諾保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)八家企業(yè)，發(fā)揮金融資源優(yōu)勢(shì)，圍繞加強(qiáng)金融板塊合作，提升產(chǎn)融協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)陜煤金融高質(zhì)量發(fā)展，金融板塊和實(shí)體企業(yè)在實(shí)現(xiàn)“共享”“開放”的同時(shí)，堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，防止金融風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)的相互蔓延和相互影響。以金融賦能之舉，產(chǎn)融結(jié)合之為，為集團(tuán)“16555”戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供支撐，為集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了金融板塊力量。

陜煤集團(tuán)不僅在能源方面做到主要營業(yè)收入年年破新，還十分注重自身金融板塊的發(fā)展。通過管控旗下陜煤財(cái)務(wù)公司和開源證券兩個(gè)子公司，不斷發(fā)揮其金融服務(wù)的功能。集團(tuán)在2019年12月16日和12月25日先后完成了規(guī)模超150億元的可續(xù)期企業(yè)債。2020年，陜煤集團(tuán)發(fā)行總規(guī)模40億元的公司債，助力榆林化學(xué)有限責(zé)任公司項(xiàng)目的建設(shè)。不僅如此，陜煤集團(tuán)在2017年陸續(xù)與朱雀基金、西部信托合作進(jìn)行資本運(yùn)作，在2019年攜手開源證券通過西安善美商業(yè)保理有限公司成功發(fā)行ABS“開源-陜煤應(yīng)收賬款第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。集團(tuán)不斷將目光投向新能源相關(guān)行業(yè)，在新能源、互聯(lián)網(wǎng)方向搶占先機(jī)。

2021年，陜煤集團(tuán)通過金融服務(wù)的方式，全年累計(jì)向各實(shí)體企業(yè)投放貸款超過380億元，同比增長(zhǎng)25%，幫助陜煤集團(tuán)所屬企業(yè)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)7.5億元。自主搭建運(yùn)營陜煤“善美E融”供應(yīng)鏈金融管理平臺(tái)，融資規(guī)模超過60億，為陜煤集團(tuán)節(jié)約保證金支出22.3億元。開源證券在投行、債券、產(chǎn)業(yè)研究等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，債券業(yè)務(wù)在陜連續(xù)四年穩(wěn)居榜首，取得北交所、新三板業(yè)務(wù)行業(yè)第一。開源融資租賃、長(zhǎng)安期貨等為集團(tuán)各企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型提供了多元融資保障。數(shù)據(jù)顯示，陜煤集團(tuán)旗下上市企業(yè)陜煤股份、北元集團(tuán)、建機(jī)股份市值最高分別達(dá)到1 600億元、530億元、300億元。旗下開源證券公司，自2007年陜煤控股以來，其營業(yè)收入增長(zhǎng)217倍，總資產(chǎn)增長(zhǎng)196倍，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)355倍，整體規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，這是陜煤集團(tuán)在資本運(yùn)作方面的重要舉措和亮點(diǎn)，從而使能源金融化成為陜煤集團(tuán)創(chuàng)建世界一流企業(yè)的有力支撐和經(jīng)驗(yàn)范例。

3 推動(dòng)能源金融化的基本對(duì)策

基于以上對(duì)能源金融化問題的分析和研究，結(jié)合中國當(dāng)前在能源金融化問題上的現(xiàn)狀和探索，并以陜煤集團(tuán)推動(dòng)能源金融化工作的探索和具體做法為例，提出如下幾點(diǎn)對(duì)策。

3.1 推動(dòng)能源市場(chǎng)化

按照國際國內(nèi)新形勢(shì)的發(fā)展和國家建立統(tǒng)一大市場(chǎng)的新要求，推動(dòng)能源金融化要不斷加大工作力度，通過一系列改革措施，逐步完善市場(chǎng)秩序，改善投資環(huán)境，創(chuàng)新投資項(xiàng)目，升級(jí)金融產(chǎn)品，為能源金融化的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造成熟和有序的發(fā)展空間。

3.2 拓寬能源融資渠道

根據(jù)能源金融投資的一般規(guī)律和傾向，在做好規(guī)避和降低較大風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，力求穩(wěn)妥的投資原則，追求安全和效益最大化。與此同時(shí)，在保持創(chuàng)新程度高、項(xiàng)目回報(bào)率高、技術(shù)含量高的前提下也可吸納社會(huì)多元投資，以拓寬能源金融融資渠道，為更多的資金融入提供條件和基礎(chǔ)。

3.3 規(guī)范能源金融交易行為

在推動(dòng)能源金融化的過程中，要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和依法經(jīng)營意識(shí)，按照市場(chǎng)規(guī)律和有關(guān)金融法律法規(guī)依法交易，做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決杜絕投機(jī)取利的不良行為。同時(shí)要建立信息保障和交流機(jī)制，進(jìn)一步完善交易行為的透明度和合法性，與國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系，以確保能源金融交易行為的安全、效率和可控性。

4 結(jié)語

能源金融化是中國資本市場(chǎng)上重要的一步改革，同時(shí)也是一把雙刃劍，既可以為能源市場(chǎng)帶來高速的發(fā)展，也使金融市場(chǎng)和能源市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。國際監(jiān)管組織現(xiàn)已意識(shí)到這個(gè)問題，在積極地制定著更為嚴(yán)格的監(jiān)管制度。與此同時(shí)，中國也實(shí)施了相關(guān)細(xì)則，通過對(duì)大宗商品交易規(guī)則的修改限制了過度金融化對(duì)中國金融體系的沖擊，進(jìn)一步規(guī)范金融市場(chǎng)體系，從而使能源金融化在能源企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展中越來越多地發(fā)揮出重要作用。