中小企業(yè)融資：環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)與防范

吳亞

（合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，合肥 230009）

1 引言

中小企業(yè)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，但是目前世界上很多國(guó)家都存在中小企業(yè)融資難的困擾，許多國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家都在尋找可行之法來解決中小企業(yè)的融資難問題，他們建立了完整的融資制度來解決中小企業(yè)的融資難。與那些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)目前對(duì)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究和防范都相對(duì)滯后。本文旨在通過理論分析，探討中小企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)，從中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式等方面總結(jié)出我國(guó)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，為防范中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)提出合理可行的建議。

2 中小企業(yè)的融資環(huán)境分析

2.1 中小企業(yè)融資的外部環(huán)境

2.1.1 相關(guān)的政策法規(guī)有待完善

我國(guó)目前的大部分金融政策都是根據(jù)企業(yè)的規(guī)模制定的，大部分優(yōu)惠政策偏向大企業(yè)，銀行貸款也大多流向大企業(yè)。多年來，國(guó)家為了解決中小企業(yè)的貸款難問題，制定了許多新政策，如要求所有國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行在總部必須設(shè)立中小企業(yè)貸款部門等，但與中小企業(yè)發(fā)展有關(guān)的金融政策體系還不夠完整，中小企業(yè)融資仍然面臨很多困難。

2.1.2 缺乏為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，中小企業(yè)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的需求也顯得更為迫切。這類機(jī)構(gòu)大致可以分成3類：第一類是中小型商業(yè)銀行。在過去，農(nóng)村信用社和城市信用社本質(zhì)上就是商業(yè)銀行，只是習(xí)慣上稱作信用合作社而已，并且許多金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)比率特別高。第二類是合作機(jī)構(gòu)。專門的合作性機(jī)構(gòu)或合作性銀行在我國(guó)的需求量依舊很大。中小企業(yè)剛起步時(shí)，其可靠性在很大程度上取決于金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的信任，合作性金融機(jī)構(gòu)就擁有充分了解合作伙伴這個(gè)優(yōu)勢(shì)。第三類是非銀行金融機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在需要一個(gè)金融公司性質(zhì)的機(jī)構(gòu)從商業(yè)銀行拿出一部分貸款與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)聯(lián)系，靠這個(gè)聯(lián)系來發(fā)放貸款。

2.1.3 缺乏必不可少的擔(dān)保機(jī)構(gòu)

從中小企業(yè)融資情況來看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用并沒有充分發(fā)揮。首先，我國(guó)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍缺少一個(gè)完善的運(yùn)行機(jī)制，資本的擴(kuò)張受到很大限制，缺少暢通的行政管理方式；其次，對(duì)于擔(dān)保過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失，沒有恰當(dāng)?shù)奶幚泶胧?，沒有固定的補(bǔ)償機(jī)制和資金來源，資金風(fēng)險(xiǎn)只能簡(jiǎn)單分擔(dān)，不能有效分散；最后，財(cái)經(jīng)委與銀行之間的協(xié)調(diào)與合作不夠密切，不能有效地解決一些具體的業(yè)務(wù)問題，使擔(dān)保職能難以正常發(fā)揮。

2.1.4 缺乏國(guó)有商業(yè)銀行的支持

一方面，中小企業(yè)要遵守穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則；另一方面，中小企業(yè)自身具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，二者之間不可避免地存在著矛盾。第一，相當(dāng)數(shù)量的中小企業(yè)才剛剛起步，國(guó)有商業(yè)銀行向其提供貸款的風(fēng)險(xiǎn)通常大于收益。第二，國(guó)有商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款的成本高于向大企業(yè)提供貸款。在利潤(rùn)最大化的條件下，國(guó)有商業(yè)銀行當(dāng)然更愿意向大型企業(yè)提供貸款。第三，銀行不良貸款的損失往往與信貸人員的個(gè)人利益相關(guān)聯(lián)，所以信貸人員不敢輕易放貸。第四，政策取向使國(guó)有商業(yè)銀行面臨低利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)的局面。目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)銀行由于下調(diào)利率進(jìn)入低息期，銀行為了其自身利益著想，必須主動(dòng)放棄一些信用狀況不好的業(yè)務(wù)，自然就削弱了對(duì)中小企業(yè)的金融支持。

2.2 中小企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境

2.2.1 缺少足夠的抵押資產(chǎn)

許多民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展和經(jīng)營(yíng)過程中采用掛靠集體、合作經(jīng)營(yíng)等方法，所以不能順利取得固定資產(chǎn)所有權(quán)和土地使用權(quán)。一般的高新技術(shù)企業(yè)凈資產(chǎn)都比較低而人力資源偏高，所以很少抵押貸款；對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)來說，一旦創(chuàng)業(yè)成功就會(huì)帶來高額利潤(rùn)，但商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款只能得到固定的利息，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的不匹配，進(jìn)一步加重了中小企業(yè)抵押貸款的困難。

2.2.2 治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范

許多中小企業(yè)在成立時(shí)都存在治理結(jié)構(gòu)的先天缺陷。而大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)在通過制度運(yùn)作向前邁進(jìn)時(shí)，無法克服治理結(jié)構(gòu)這一障礙。公有性質(zhì)的中小企業(yè)也缺乏健全的公司治理結(jié)構(gòu)，雖然企業(yè)改制最近幾年已經(jīng)進(jìn)行，但很多企業(yè)只注重調(diào)整形式，容易導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)不清，造成外部權(quán)益資本不敢進(jìn)入的局面。

2.2.3 信用等級(jí)偏低

完整的金融制度不但要包括所有的組織結(jié)構(gòu)，而且要包括所有社會(huì)成員對(duì)信用的全面理解。當(dāng)企業(yè)通過信用評(píng)級(jí)時(shí)，銀行才會(huì)對(duì)其提供信用支持。但目前信用狀況不好是中小企業(yè)間的普遍現(xiàn)象：許多企業(yè)打著內(nèi)部改革的旗號(hào)逃避債務(wù)；有的企業(yè)通過在銀行多頭開戶來逃避信用檢查等，這些失信行為都會(huì)嚴(yán)重影響銀行對(duì)其提供資金支持的熱情。

2.2.4 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)過高

一項(xiàng)調(diào)查顯示：中國(guó)大部分中小民營(yíng)企業(yè)的存活期限只有3～5年，很少有中小企業(yè)的存活時(shí)間在15年以上。由此可見，高破產(chǎn)率是我國(guó)中小企業(yè)的普遍問題，這也是很多銀行不愿意向中小企業(yè)提供貸款的原因所在。

2.2.5 信息不對(duì)稱問題比較突出

在中小企業(yè)創(chuàng)立之初，由于缺少完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，所以很難依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)確判斷中小企業(yè)的盈利能力，從目前的情況來看，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)還不完善，外界也很難了解中小企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，所以對(duì)商業(yè)銀行來說，在向中小企業(yè)提供貸款時(shí)保持謹(jǐn)慎是合乎情理的事情。

3 中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1 融資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

3.1.1 財(cái)務(wù)支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)融資實(shí)際上就是一種信用融資：如果向股東融資，就必須支付令其滿意的股息，否則，股東將更換企業(yè)經(jīng)理人員，或者出售公司股票，降低股票價(jià)格，這樣就會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響；如果向債權(quán)人融資，企業(yè)需要償還本息，否則企業(yè)將遭受嚴(yán)重?fù)p失。因此，如果公司無法支付讓大多數(shù)股東滿意的股息，盡管董事會(huì)將更換經(jīng)理，但是這至少在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司造成致命的威脅。如果公司面臨的是負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，一旦公司不能按時(shí)、足額地支付本金和利息，就容易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，更容易對(duì)公司造成致命的威脅。

3.1.2 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收入產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。企業(yè)通常將債務(wù)成本計(jì)入稅前支出，這是一種固定的財(cái)務(wù)開支。如果企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率高于債務(wù)比率，債務(wù)融資將為企業(yè)帶來額外的凈債務(wù)收入，從而增加股東的每股收益；如果企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率低于債務(wù)比率，債務(wù)融資將給企業(yè)帶來凈債務(wù)損失，從而減少股東的每股收益。目前“負(fù)債不足”是我國(guó)中小企業(yè)普遍的特點(diǎn)，但局部卻表現(xiàn)為“負(fù)債過度”，無法償還債務(wù)本金和利息，這足以說明我國(guó)的中小企業(yè)在對(duì)自身財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)上仍存在較大偏差[1]。

3.2 產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)的原因

3.2.1 我國(guó)中小企業(yè)融資的先天劣勢(shì)

大多數(shù)中小企業(yè)生產(chǎn)的都是資源消耗型產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，受市場(chǎng)影響很大。中小企業(yè)的高失敗率使銀行和投資者面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)具有固定資產(chǎn)少、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所不固定等特點(diǎn)，融資時(shí)難以提供有效的擔(dān)保，況且目前上市融資的法律法規(guī)和政策使得中小企業(yè)很難獲得發(fā)行股票上市的機(jī)會(huì)[2]，而公司債券由于發(fā)行金額小，審批也比較困難。

3.2.2 中小企業(yè)治理機(jī)制不規(guī)范

目前國(guó)內(nèi)的大多數(shù)中小企業(yè)都缺少健全的公司治理機(jī)制。首先，和那些大型企業(yè)相比，許多中小企業(yè)主的知識(shí)水平有限，造成這些中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃較為薄弱，對(duì)市場(chǎng)信息沒有充分的了解。其次，這些中小企業(yè)主還缺少必備的財(cái)務(wù)管理技能，在他們看來，財(cái)務(wù)管理就是掌握公司的財(cái)政大權(quán)，所以中小企業(yè)普遍缺少規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度，束縛了中小企業(yè)發(fā)展。

3.2.3 缺乏有關(guān)部門的嚴(yán)格監(jiān)管

大多數(shù)中小企業(yè)的內(nèi)部管理較松，沒有一個(gè)完整的內(nèi)部管理機(jī)制，財(cái)務(wù)核算也缺少固定的制度，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息的不完整和不準(zhǔn)確，金融機(jī)構(gòu)就不能依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確判斷企業(yè)的信用層次，不能全面了解中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.4 中小企業(yè)整體信用意識(shí)淡薄

目前我國(guó)的信用制度還沒有形成完整的體系，大多數(shù)的中小企業(yè)信用管理水平較低。對(duì)于銀行來說，即使有擔(dān)保和抵押，中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)也幾乎是難以避免的。這些都將導(dǎo)致銀行“不愿放貸”甚至“害怕放貸”，從而限制中小企業(yè)的融資能力[3]。

3.3 融資風(fēng)險(xiǎn)的存在對(duì)中小企業(yè)的影響

風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)能夠使融資活動(dòng)更加合理有序，可以提高資本的回報(bào)率，使企業(yè)的發(fā)展水平得到真正的提高。融資風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)經(jīng)濟(jì)主體行為的副作用產(chǎn)生約束，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，可能會(huì)產(chǎn)生資源浪費(fèi)等不利于整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行為，因此，要想正確處理中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行恰當(dāng)?shù)募s束。此外，為了適應(yīng)這些制約因素，中小企業(yè)也將通過競(jìng)爭(zhēng)來增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在激勵(lì)推動(dòng)和約束管制下，銀行和企業(yè)共同努力，實(shí)現(xiàn)和諧發(fā)展，既不喪失實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的目標(biāo)，也不偏離融資方向，這樣才符合社會(huì)整體利益?？偟膩碚f，處理融資風(fēng)險(xiǎn)必須綜合考慮會(huì)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響的各種因素，合理界定企業(yè)的活動(dòng)范圍。

4 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

4.1 中小企業(yè)層面的策略

4.1.1 消除自身不利因素，爭(zhēng)取銀行資金支持

目前，中小企業(yè)需要做好以下工作以贏得銀行貸款支持：首先，中小企業(yè)管理者應(yīng)熟悉相關(guān)財(cái)務(wù)政策，掌握金融知識(shí)，主動(dòng)爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)的資金支持；其次，中小企業(yè)應(yīng)提高自身的財(cái)務(wù)管理能力，增強(qiáng)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息透明度[4]；最后，中小企業(yè)要加快自身改革步伐，積極爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)的貸款支持。

4.1.2 轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的融資活動(dòng)中存在許多不確定因素，這些不確定因素必然會(huì)帶來融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，中小企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存，就必須尋找合理的化解融資風(fēng)險(xiǎn)的方法并且轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念。只有這樣，才能在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)保持冷靜并可以合理地化解風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 信用管理制度層面的策略

目前，我國(guó)信用管理制度還不完善，信貸體系的缺失是金融機(jī)構(gòu)不良貸款形成的重要原因。為此，可以從以下兩個(gè)方面采取有效措施。

4.2.1 完善中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系

信用評(píng)級(jí)是中小企業(yè)贏得金融機(jī)構(gòu)信任、獲取資金的一種手段，是完善信貸管理體系首要考慮的問題[5]。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不應(yīng)過分依賴中小企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，而應(yīng)注重現(xiàn)場(chǎng)檢查，密切關(guān)注中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的貸款周期難以計(jì)算。因此，有必要據(jù)實(shí)評(píng)估中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力和信用記錄，能夠?yàn)殂y行決定是否向中小企業(yè)提供信貸資金提供依據(jù)。

4.2.2 建立中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)制

首先，擴(kuò)大擔(dān)保范圍，只要是符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展前途的中小企業(yè)貸款都可以進(jìn)行擔(dān)保。在擔(dān)保過程中，我們可以選擇合適的擔(dān)保方式，如抵押、質(zhì)押等，其保險(xiǎn)系數(shù)高，登記程序相對(duì)簡(jiǎn)單。其次，我國(guó)應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)和中小企業(yè)信用信息服務(wù)體系，以降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 中小金融機(jī)構(gòu)體系層面的策略

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定了我國(guó)企業(yè)的多樣性，使金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)分化，導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行和中小金融機(jī)構(gòu)逐步建立起自己的服務(wù)領(lǐng)域，充分發(fā)揮其在金融服務(wù)領(lǐng)域的作用。

除了中小科技企業(yè)可能通過資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資以外，其他中小企業(yè)主要依靠間接融資，而大型國(guó)有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)將逐步擴(kuò)大，主要經(jīng)營(yíng)與自身實(shí)力相適應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，這樣就出現(xiàn)了對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的需求。此外，由于缺乏指導(dǎo)和監(jiān)督，一些中小金融機(jī)構(gòu)也存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，無法滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。因此，要鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，要鼓勵(lì)各種經(jīng)濟(jì)成分的金融機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展?？傊?，防范融資風(fēng)險(xiǎn)并不是某一個(gè)單一的經(jīng)濟(jì)實(shí)體能夠做到的，要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，需要社會(huì)各界互相合作。而且，對(duì)于不同種類的融資風(fēng)險(xiǎn)，要選擇恰當(dāng)?shù)奶幚泶胧?，才能有效地減少中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

5 結(jié)語

本文深入分析了中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，得出對(duì)中小企業(yè)融資影響較大的因素主要來自中小企業(yè)自身，以擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為代表的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)也對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生一定的影響?；诖?，針對(duì)各因素提出可借鑒的改進(jìn)方法，提高中小企業(yè)自身的管理水平、科研能力、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力，完善我國(guó)相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)體系，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)和政府也都需要做出努力共同降低中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。