中國(guó)金融安全：形勢(shì)、挑戰(zhàn)和對(duì)策

胡濱

在百年未有之大變局下，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波詭云譎，我國(guó)面臨的金融安全形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，新發(fā)展格局下的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也對(duì)我國(guó)金融安全提出了更高的要求。從國(guó)家總體安全觀的視角，我們必須堅(jiān)持底線思維，未雨綢繆，對(duì)于我國(guó)金融安全的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行檢視，并及時(shí)做出政策預(yù)案。

習(xí)近平總書(shū)記指出，金融安全是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是國(guó)家安全的重要組成部分。在百年未有之大變局下，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波詭云譎，我國(guó)面臨的金融安全形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，新發(fā)展格局下的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也對(duì)我國(guó)金融安全提出了更高的要求。從國(guó)家總體安全觀的視角，我們必須堅(jiān)持底線思維，未雨綢繆，對(duì)于我國(guó)金融安全的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行檢視，并及時(shí)做出政策預(yù)案。

當(dāng)前中國(guó)金融安全面臨的形勢(shì)

當(dāng)前我國(guó)金融安全面對(duì)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，既與全球新冠肺炎疫情蔓延和地緣政治沖突引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩相關(guān)，也與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的“三重壓力”相關(guān)，更是金融體系長(zhǎng)期以來(lái)積累的內(nèi)、外部結(jié)構(gòu)性矛盾在外部壓力作用下的集中顯現(xiàn)。

全球新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延

自2019年末以來(lái)，全球新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，截至2022年6月底，中國(guó)之外已有221個(gè)國(guó)家和地區(qū)累計(jì)確診超5.39億人次。新冠肺炎疫情給各國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球供應(yīng)鏈帶來(lái)了強(qiáng)烈沖擊，使得世界經(jīng)濟(jì)承受了巨大的緊縮壓力。在新冠肺炎疫情沖擊下，全球多國(guó)推出大規(guī)模的貨幣財(cái)政救助計(jì)劃，通過(guò)量化寬松等工具向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，疊加經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的財(cái)政收入下降，進(jìn)一步推高了主權(quán)國(guó)家債務(wù)水平和資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)迅速累積，金融安全問(wèn)題不容忽視。

全球債務(wù)進(jìn)一步膨脹

根據(jù)國(guó)際清算銀行（Bank for International Settlements，簡(jiǎn)稱(chēng)BIS）的測(cè)算，截至2021年四季度末，全球非金融部門(mén)債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重達(dá)264.4%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體289.1%，新興經(jīng)濟(jì)體227.8%。美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)的非金融部門(mén)債務(wù)占GDP的比重分別是280.8%、279.4%和286.6%，均超過(guò)了全球平均水平，這表明世界主要經(jīng)濟(jì)體正面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特別是美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表正面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，截至2022年6月22日，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模為8.93萬(wàn)億美元，總負(fù)債規(guī)模為8.89萬(wàn)億美元，凈資產(chǎn)僅為417億美元，其總資產(chǎn)規(guī)模相比疫情發(fā)生前增長(zhǎng)了近一倍，目前雖進(jìn)行緩慢縮表，但效果并不顯著。

高通脹壓力下經(jīng)濟(jì)衰退跡象明顯

全球經(jīng)濟(jì)很可能面臨滯脹的卷土重來(lái)，即供給沖擊引發(fā)的總供給收縮、產(chǎn)出下降、失業(yè)增加和通脹升高。2022年6月，美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）指數(shù)為296.31（以1982年至1984年為基期），同比增長(zhǎng)9.1%，處于20世紀(jì)80年代初美國(guó)滯脹結(jié)束以來(lái)的最高水平，核心CPI指數(shù)為294.68，同比增長(zhǎng)5.9%。世界銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)，全球通脹率與GDP增速的缺口陡然縮小，已呈現(xiàn)倒掛態(tài)勢(shì)。近期美歐等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)高通脹選擇快速收緊貨幣政策，使得全球流動(dòng)性收緊，會(huì)引發(fā)融資成本上升、金融環(huán)境緊縮、國(guó)際資本外流等問(wèn)題，新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)成本和償債壓力陡升，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，世界主要經(jīng)濟(jì)體面臨持續(xù)衰退威脅。

金融體系被用作國(guó)際政治博弈的工具

當(dāng)今世界政治經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生深刻變化，具有深層政治背景的貿(mào)易與金融摩擦不斷發(fā)生，國(guó)際政治博弈的方式也日益更新。金融體系，包括一直被看作國(guó)際公共產(chǎn)品的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，也有成為國(guó)際政治博弈工具的傾向。此次烏克蘭危機(jī)當(dāng)中，美歐等西方國(guó)家就采取了包括中止環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，簡(jiǎn)稱(chēng)SWIFT）報(bào)文服務(wù)在內(nèi)的多種手段，對(duì)相關(guān)國(guó)家進(jìn)行金融制裁。這不僅極大影響了全球金融體系的穩(wěn)定，也給全球金融合作與發(fā)展的前景蒙上了陰影。

中國(guó)金融安全面臨的挑戰(zhàn)

經(jīng)過(guò)三年金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得了重要階段性成果，國(guó)內(nèi)重大風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的應(yīng)對(duì)和處置較為得當(dāng)，沒(méi)有出現(xiàn)重大的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，“灰犀?！焙汀昂谔禊Z”交織，并將長(zhǎng)期持續(xù)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解仍然任重道遠(yuǎn)，中國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)及傳染性威脅值得警惕，國(guó)內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與金融高質(zhì)量發(fā)展統(tǒng)籌仍然需要強(qiáng)化。

金融體系自身風(fēng)險(xiǎn)是影響金融安全的基礎(chǔ)因素

近期，中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)主要呈現(xiàn)以下特征：一是宏觀杠桿率有所抬升。截至2022年一季度末，中國(guó)的宏觀杠桿率是277.1%，比上年末高4.6個(gè)百分點(diǎn)。這一方面體現(xiàn)了疫情仍然在金融體系中具有較大不確定性，國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定采取更為積極的財(cái)政貨幣政策；另一方面也須警惕潛在的不良率風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債表式衰退風(fēng)險(xiǎn)。二是金融部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)脆弱性有所加大。信用風(fēng)險(xiǎn)已在債券市場(chǎng)持續(xù)暴露，違約債券數(shù)量進(jìn)一步上升，違約債券余額再創(chuàng)新高，同時(shí)，因?yàn)榉N種歷史原因，中小銀行積累了一些風(fēng)險(xiǎn)。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)較為顯著。由于房地產(chǎn)企業(yè)違約爆發(fā)，房地產(chǎn)企業(yè)融資可得性受到較大約束，房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。特別是部分大中型高杠桿房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)迅速暴露并逐步擴(kuò)大。

龐大的境外資產(chǎn)是金融安全的潛在隱患

截至2020年底，中國(guó)在境外共設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)4.5萬(wàn)家，分布在全球189個(gè)國(guó)家（地區(qū)），境外企業(yè)資產(chǎn)總額7.9萬(wàn)億美元，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額2.5萬(wàn)億美元，在3.3萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備（不包括中國(guó)香港4787億美元和中國(guó)臺(tái)灣5489億美元）中，持有約1.1萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債、2170億美元資產(chǎn)支持證券和2730億美元股票。中國(guó)企業(yè)在美國(guó)的外商直接投資金額為1450億美元，在歐盟的外商直接投資金額為830億美元，另外還有不少企業(yè)在境外證券市場(chǎng)上市融資。這些對(duì)外投資頭寸的相當(dāng)大部分以美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)金融資產(chǎn)或?qū)嶓w企業(yè)的形式持有，在極端情況下如果被凍結(jié)、征用甚至沒(méi)收，將會(huì)給我國(guó)造成重大損失。此外，目前我國(guó)有不少企業(yè)在境外特別是境外證券市場(chǎng)上市融資。個(gè)別國(guó)家已經(jīng)采取多種手段對(duì)中概股進(jìn)行限制，如果此類(lèi)問(wèn)題不能通過(guò)談判協(xié)商妥善解決，我國(guó)企業(yè)的境外融資渠道將受到較大限制，我國(guó)境外資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)受到抑制，并對(duì)有意于中國(guó)市場(chǎng)的境外投資者形成“寒蟬效應(yīng)”。

跨境支付仍嚴(yán)重受制于人

人民幣在國(guó)際支付體系中的地位仍有待提升。SWIFT數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年6月，在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的位置，占比2.17%。在國(guó)際支付體系中，大部分支付活動(dòng)仍需要通過(guò)美元等國(guó)際主導(dǎo)貨幣進(jìn)行。而美元支付清算系統(tǒng)的直接與間接客戶包括全世界幾乎所有重要金融機(jī)構(gòu)，如果美國(guó)對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)關(guān)閉紐約清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng)（Clearing House Interbank Payment System，簡(jiǎn)稱(chēng)CHIPS）或者美聯(lián)邦電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)（Fedwire）等美元結(jié)算通道并實(shí)施長(zhǎng)臂管轄，基于人民幣的跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System，簡(jiǎn)稱(chēng)CIPS）要支撐我國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的任務(wù)仍然任重而道遠(yuǎn)。

金融信息系統(tǒng)存在安全隱患

當(dāng)前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中后臺(tái)信息系統(tǒng)無(wú)論是軟件還是硬件服務(wù)仍然無(wú)法擺脫對(duì)國(guó)外廠商的依賴，很容易引發(fā)“卡脖子”和信息安全風(fēng)險(xiǎn)。此外，目前國(guó)際金融信息傳播機(jī)構(gòu)和渠道基本上由美國(guó)等西方國(guó)家主導(dǎo)，全球最具影響力的三大金融資訊機(jī)構(gòu)是彭博（Bloomberg）、英國(guó)金融時(shí)報(bào)（Financial Times）和路透（Reuters），其中彭博和路透還是全球主要金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和交易平臺(tái)提供商。中國(guó)還沒(méi)有在全球具有影響力的金融資訊機(jī)構(gòu)，因此在金融信息和輿論上缺乏主導(dǎo)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。

政策建議

習(xí)近平總書(shū)記對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作高度重視，強(qiáng)調(diào)金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，要堅(jiān)持底線思維、問(wèn)題導(dǎo)向，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。他要求把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防范和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。

做好“家庭作業(yè)”，強(qiáng)化制度建設(shè)

對(duì)于我國(guó)而言，現(xiàn)階段外部因素對(duì)金融安全和金融穩(wěn)定的影響和沖擊越來(lái)越顯著，要在堅(jiān)持黨對(duì)金融工作的領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)苦練“內(nèi)功”，做好“家庭作業(yè)”，增強(qiáng)和優(yōu)化我國(guó)金融安全的抵御能力和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防控水平。一是不斷完善市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)，加快推進(jìn)利率、匯率和國(guó)債收益率市場(chǎng)化改革，提升金融市場(chǎng)效率，使我國(guó)宏觀政策傳導(dǎo)效率更加高效；二是強(qiáng)化金融監(jiān)管能力，特別是加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施和金融信息數(shù)據(jù)、中央和地方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和監(jiān)管職責(zé)等的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與問(wèn)責(zé)，進(jìn)一步深化行為監(jiān)管、自律監(jiān)管和社會(huì)中介組織作用，推進(jìn)金融治理體系和治理能力的現(xiàn)代化；三是以《金融穩(wěn)定法》統(tǒng)籌金融穩(wěn)定治理的頂層設(shè)計(jì)，在完善現(xiàn)有金融法律的同時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范、化解和處置制度建設(shè)。

堅(jiān)持底線思維，提高金融體系自主性與獨(dú)立性

要實(shí)現(xiàn)金融體系自主性與獨(dú)立性，就必須保證金融功能的完整性、金融業(yè)務(wù)覆蓋的全面性、金融基礎(chǔ)設(shè)施的獨(dú)立性、金融軟硬件的自主性、金融信息的安全性。應(yīng)基于上述標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)我國(guó)金融體系進(jìn)行全面的檢視和模擬測(cè)試，找出薄弱環(huán)節(jié)，強(qiáng)化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，做好冗余備份和應(yīng)急預(yù)案，尤其是要加快金融軟件和硬件設(shè)備進(jìn)口替代進(jìn)程，排查當(dāng)前國(guó)外軟硬件信息“后門(mén)”，強(qiáng)化金融信息網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)安全。此外，為了完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)功能，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化針對(duì)高科技企業(yè)的多層次金融市場(chǎng)建設(shè)，便利境外上市企業(yè)“回歸”。

推動(dòng)國(guó)際資產(chǎn)多元化配置，保障跨境支付安全

國(guó)際金融體系的“武器化”使得我國(guó)在國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模和結(jié)構(gòu)的權(quán)衡上要加入國(guó)際金融博弈的向度，在國(guó)際資產(chǎn)配置的收益性、流動(dòng)性和安全性三角中，適度提高后者的權(quán)重。在當(dāng)前國(guó)際背景下，需要維持必要的資本管制，抑制熱錢(qián)流入和防止資本外逃，加強(qiáng)國(guó)際資產(chǎn)配置的多元化和靈活度。充分利用中國(guó)在數(shù)字技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)取得的一些先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在不斷優(yōu)化迭代人民幣跨境支付系統(tǒng)的同時(shí)，積極參與多國(guó)央行數(shù)字貨幣互通計(jì)劃（Multi-CBDC Bridge），綜合運(yùn)用包括現(xiàn)金、數(shù)字貨幣、第三方支付系統(tǒng)在內(nèi)的多種支付結(jié)算手段，保障跨境支付的順利進(jìn)行，為人民幣國(guó)際化發(fā)展提供更加牢固的基礎(chǔ)支撐。

堅(jiān)定深化金融開(kāi)放，推進(jìn)國(guó)際金融合作

在全球化不斷深化的過(guò)程中，深入的金融合作所帶來(lái)的共同利益是遏制金融對(duì)抗與單邊制裁的重要力量。要克服各國(guó)當(dāng)前所共同面對(duì)的金融風(fēng)險(xiǎn)乃至國(guó)際政治問(wèn)題，最終的途徑仍然是開(kāi)放、交流與合作。我國(guó)要在“人類(lèi)命運(yùn)共同體”的理念下，繼續(xù)積極倡導(dǎo)全球的經(jīng)濟(jì)與金融合作，更為牢固地打造各個(gè)國(guó)家（地區(qū)）之間的友好關(guān)系和利益紐帶，共同維護(hù)全球金融體系的安全、開(kāi)放與穩(wěn)定。

積極參與全球金融治理，提升國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)

打好“政治牌”和“外交牌”，與各國(guó)政府、金融監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)溝通，塑造我國(guó)金融體系開(kāi)放、透明、法治的國(guó)際形象。強(qiáng)化與國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、金融穩(wěn)定理事會(huì)等的溝通，提升我國(guó)在國(guó)際金融體系中的話語(yǔ)權(quán)，倡導(dǎo)國(guó)際社會(huì)共同行動(dòng)維護(hù)金融秩序，避免個(gè)別國(guó)家單方面主導(dǎo)國(guó)際金融政策和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定。