日本央行吹響QE結(jié)束的號(hào)角需格外謹(jǐn)慎看多

喬·佩里 法瓦達(dá)·拉扎扎達(dá)

12月20日，日本央行的議息會(huì)議打破市場(chǎng)預(yù)期，宣布將日本10年期國(guó)債收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右。這意味著，日本過(guò)去多年的寬松貨幣政策出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)原本預(yù)期，日本央行會(huì)向過(guò)去一樣保持其長(zhǎng)期貨幣政策不變，然而周二舉行的 12 月議息會(huì)議打破了這一幻想。日本央行放寬 10 年期國(guó)債收益率的交易區(qū)間，從而調(diào)整收益率曲線控制（YCC），這一舉措令市場(chǎng)措手不及。目前 10 年期國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間為+/-0.50%，較此前的+/-0.25%大大拓寬。

盡管日本央行行長(zhǎng)黑田東彥否認(rèn)這是量化緊縮，但市場(chǎng)將其視為量化緊縮“開(kāi)始”的號(hào)角。事實(shí)上，日本央行上周已釋放信號(hào)，可能在未來(lái)數(shù)月重新審視其貨幣政策。

同在12月20日，日本首相岸田文雄表示，政府計(jì)劃修改已堅(jiān)持十年的聯(lián)合聲明，其中承諾日本央行將盡早實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。不過(guò)據(jù)悉，修改聯(lián)合聲明要在日本央行現(xiàn)任行長(zhǎng)黑田東彥任期結(jié)束后再進(jìn)行。黑田東彥將于明年4月8日卸任，交易員將密切關(guān)注未來(lái)幾個(gè)月的市場(chǎng)反應(yīng)。

日本央行聲明發(fā)布后，美元/日元承受大幅拋壓，從 137.41跌至 133.19，波動(dòng)幅度接近3%。

這是美元/日元今年經(jīng)歷的第二大跌幅，僅次于11月10日美國(guó)CPI低于預(yù)期導(dǎo)致的美元大跌。不過(guò)整體而言，美元/日元在通道中穩(wěn)定運(yùn)行。

美元/日元并非惟一受日本央行聲明影響的市場(chǎng)，10年期日本國(guó)債收益率飆升。今年的大部分時(shí)間，10年期日本國(guó)債收益率一直在 0.19% 和 0.28% 之間窄幅波動(dòng)，但日本央行周二的聲明直接刺激收益率從 0.22% 升至 0.43% 的盤中高點(diǎn)！

此外，日經(jīng) 225指數(shù)在 12月 20日下挫約 2.5%?？紤]到美國(guó)股市前日大跌，回調(diào)是預(yù)料之中的事，但日本央行略顯強(qiáng)硬的鴿派態(tài)度加劇跌勢(shì)，導(dǎo)致日經(jīng)225指數(shù)以27209點(diǎn)開(kāi)盤，日內(nèi)最低點(diǎn)為 26132點(diǎn)。與日本國(guó)債一樣，日經(jīng)225指數(shù)今年波幅整體限制在狹窄區(qū)間內(nèi)。即便20日央行聲明出乎市場(chǎng)預(yù)料，指數(shù)仍然保持在25524和29410之間的范圍內(nèi)。

日本總務(wù)省12月23日公布，日本11月份核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升3.7%，創(chuàng)1981年12月之后的最大單月漲幅。

黑田東彥12月20日還表示，明年的通脹率將下降，日本央行將繼續(xù)在必要時(shí)回購(gòu)債券，以維持寬松的貨幣政策。交易者現(xiàn)在最關(guān)心的問(wèn)題是：日本央行此次作為是一次性突擊，還是局勢(shì)變化的開(kāi)端？

交易者對(duì)這一問(wèn)題的回答可以從市場(chǎng)的走勢(shì)中略見(jiàn)一二。

在日本央行改變收益率曲線政策的背景下，當(dāng)天全球股市最初擴(kuò)大跌幅，之后從隔夜低點(diǎn)大幅反彈。但缺乏明顯的看漲催化因素，讓人懷疑修復(fù)是否會(huì)持續(xù)下去。

自上周主要央行召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，市場(chǎng)情緒一直普遍看跌。特別是，當(dāng)歐洲央行警告以50個(gè)基點(diǎn)的速度進(jìn)一步加息時(shí)，拋售明顯加劇，同時(shí)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)前一天會(huì)議的鷹派基調(diào)。

雖然人們可以爭(zhēng)辯說(shuō)，市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)消化了那些鷹派央行會(huì)議，但歐洲的通脹仍然高得令人不安，投資者難以全面看漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：TRADINGVIEW、STONE X

歐洲（和全球市場(chǎng)）市場(chǎng)面臨著坎坷的道路，因?yàn)楦咄浝^續(xù)消耗消費(fèi)者兜里的財(cái)產(chǎn)，進(jìn)而損害公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

其中更值得玩味的歐洲指數(shù)是英國(guó)的富時(shí)指數(shù)和德國(guó)的DAX指數(shù)。

12月20日當(dāng)天富時(shí)指數(shù)已從7335點(diǎn)左右的200日均線反彈，收益率走強(qiáng)支撐了銀行股，而大宗商品價(jià)格走強(qiáng)提振了礦業(yè)股。但富時(shí)指數(shù)在7410-7420點(diǎn)區(qū)域附近面臨關(guān)鍵阻力，這是近期跌勢(shì)的起點(diǎn)。只要空頭設(shè)法守住這個(gè)區(qū)域，阻力最小的路徑仍然是下行。

在最近的跌勢(shì)之后，德國(guó) DAX指數(shù)在13700點(diǎn)附近觸及關(guān)鍵支撐位，12月20日已從該區(qū)域附近強(qiáng)力反彈。在撰寫本文時(shí)，DAX指數(shù)正在測(cè)試先前的支撐/阻力區(qū)域13900-14000點(diǎn)。如果空頭想要控制一下勢(shì)頭，他們將不得不在這里捍衛(wèi)自己的陣地，否則可能會(huì)看到它向著跌勢(shì)起點(diǎn)移動(dòng)的更大幅度修復(fù)。

但鑒于最近幾天整體價(jià)格下跌，以及投資者情緒疲軟，我們?cè)诖藢⒏裢鈱徤鞯乜创龆?看漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然下行。這可能只是在支撐位上的超賣反彈。