新形勢下對鋼鐵貿(mào)易企業(yè)風(fēng)險管控的研究

羅灶明

（福建三鋼閩光股份有限公司，福建 三明 365000）

伴隨著經(jīng)濟社會的快速發(fā)展，我國鋼鐵行業(yè)也經(jīng)歷20年的高速發(fā)展期，粗鋼產(chǎn)量從2001年1.49億噸增至2020年的10.53億噸，在全球粗鋼產(chǎn)量的占比也從20%提升至2020年的57%。產(chǎn)量擴張的同時帶動了鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2001年至今，鋼貿(mào)行業(yè)隨著市場供求的變化經(jīng)歷了一輪大周期，此輪大周期又可以分為復(fù)蘇期、繁榮期、蕭條期和衰退期。每個小周期鋼材價格經(jīng)歷1000～3000元/噸的巨幅波動，波動幅度從50%～200%不等。隨著大批的鋼貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟大周期中被淘汰，越來越多的鋼貿(mào)企業(yè)開始調(diào)整經(jīng)營思路來適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的新形勢，鋼貿(mào)行業(yè)的盈利模式也從起初資源為王的“低買高賣”，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅亍帮L(fēng)險管控”的供應(yīng)鏈服務(wù)型貿(mào)易。

一、鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的新形勢分析

1.從2001年至今，我國鋼貿(mào)行業(yè)按鋼價的變化規(guī)律來看，2001～2015年已基本上走過了一個完整的大周期。

2001～2008年復(fù)蘇期和繁榮期：這一時期我國經(jīng)濟高速發(fā)展，城鎮(zhèn)化和工業(yè)化推動了房地產(chǎn)及制造業(yè)的繁榮，鋼材供不應(yīng)求，鋼價從2001年的2500元/噸漲至2008年的超6000元/噸，這個階段鋼貿(mào)行業(yè)是“資源為王”的黃金時期，簡單的“低買高賣”就能實現(xiàn)企業(yè)的擴張。

2009～2015年蕭條期和衰退期：這一時期產(chǎn)能過剩嚴重。2008年美國次貸危機后全球經(jīng)濟陷入低谷，我國在“四萬億計劃”的政策刺激下地產(chǎn)和基建爆發(fā)，但短暫繁榮后，鋼鐵行業(yè)在2011年開始陷入產(chǎn)能過剩的泥沼，鋼價從2011年的5100元/噸連跌4年，到2015年鋼價僅剩1900元/噸，在這個時期里，許多的鋼貿(mào)企業(yè)破產(chǎn)倒閉，尤其在2012～2013年，上海鋼貿(mào)圈大量信貸違約事件連鎖爆發(fā)，使鋼貿(mào)融資變得尤為困難。但同時也應(yīng)該看到在這個周期中，一些風(fēng)險管控意識強的企業(yè)開始運用新興的期貨工具進行套期保值，在行業(yè)危機中實現(xiàn)減虧或者盈利。

2.“十三五”之后，鋼貿(mào)行業(yè)進入第二個運行大周期。

2016～2021年復(fù)蘇期和繁榮期：這一時期是“去產(chǎn)能”的紅利期。鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革使1.4 億噸“地條鋼”產(chǎn)能在2016～2017年全部出清，這使得鋼價2年時間從1900元/噸漲至5200元/噸。2019～2021年是大宗商品的繁榮期。新冠肺炎疫情使全球開啟新一輪貨幣寬松，大宗商品價格應(yīng)聲上漲，加之“雙碳政策”壓縮鋼材供給，使2021年鋼價創(chuàng)歷史新高達到6300元/噸。這一時期產(chǎn)業(yè)鏈中上游的鋼廠強勢，利潤豐厚，而下游鋼貿(mào)企業(yè)則利潤微薄，主要是靠庫存升值實現(xiàn)盈利。中上游鋼廠與下游鋼貿(mào)企業(yè)盈利并不均衡。

2022年開始進入蕭條期和衰退期：2022年發(fā)達經(jīng)濟體紛紛進入加息周期、國際貿(mào)易形勢嚴峻、國內(nèi)房地產(chǎn)投資大幅萎縮，受此影響鋼材需求也大幅減少。房地產(chǎn)行業(yè)今年1～8月份投資同比下降7.4%，房屋新開工面積同比下降37.2%，土地購置面積同比下降49.7%，而房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的用鋼行業(yè)眾多，例如家電、工程機械等，房地產(chǎn)行業(yè)的下滑也間接影響了制造業(yè)和基建行業(yè)。而鋼材供給端雖有減少，但由于行業(yè)自律不足，降幅遠不及需求的下滑，因此，鋼價進入了下行通道。加上近十年電商的強勢崛起，信息透明度增強逐步擠壓了鋼貿(mào)企業(yè)的利潤空間。未來鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和鋼貿(mào)商均面臨較大的經(jīng)營困境。

綜上，鋼貿(mào)行業(yè)將步入新一輪“蕭條”和“衰退”周期，鋼貿(mào)行業(yè)面臨的新形勢可歸納為“需求收縮、供給沖擊、融資困難、電商崛起”。

二、鋼鐵貿(mào)易企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險

（一）鋼材市場價格風(fēng)險

對于鋼貿(mào)企業(yè)這是最主要的經(jīng)營風(fēng)險，因大多數(shù)的鋼貿(mào)企業(yè)屬于中小企業(yè)，風(fēng)險防范能力有限。而影響鋼材價格的因素很多，例如：宏觀政策、財稅政策、市場供需基本面、國際大環(huán)境、原材料成本、能耗雙控、環(huán)保政策等，因此，鋼材價格的市場預(yù)測極為困難，且鋼鐵貿(mào)易屬于大宗物資貿(mào)易，資金占用多，庫存風(fēng)險大，價格一旦大幅波動，若操作不當往往造成公司的資金鏈斷裂、經(jīng)營困難。

（二）合同履約風(fēng)險

在鋼鐵供應(yīng)鏈的上下游均存在合同履約風(fēng)險。上游鋼廠端尤其是民營中小鋼廠在合同履約方面時不時出現(xiàn)違約的情況，尤其是在鋼鐵行情大幅波動時，往往在履約數(shù)量以及交貨期上違約，造成結(jié)算損失。下游工程及工廠端也是在價格大幅波動時，可能會出現(xiàn)合同悔單違約的情況，造成鋼貿(mào)商庫存積壓或者重議價格導(dǎo)致經(jīng)營損失。

（三）增值稅發(fā)票的稅務(wù)風(fēng)險

鋼材交易市場規(guī)模大，面對的中小企業(yè)眾多，有些地方依舊存在開票不嚴謹不合規(guī)的情況，例如，不帶票銷售、虛開增值稅發(fā)票等，有些中間盤貨商的采購，或者作坊式企業(yè)的鋼材采購；再如，一些鄉(xiāng)村農(nóng)戶自建房的鋼材采購等。諸如此類情況都難免出現(xiàn)不帶票銷售的情況，造成公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險。

（四）收款票據(jù)風(fēng)險

收款票據(jù)風(fēng)險屬于公司財務(wù)風(fēng)險，由于近幾年鋼貿(mào)企業(yè)下游資金緊張，欠款或者延期還款是普遍現(xiàn)象，造成貨款難以收回，因此，鋼貿(mào)企業(yè)往往會收到一些商業(yè)匯票或者財務(wù)公司的票據(jù)，這無形會給企業(yè)帶來財務(wù)票據(jù)風(fēng)險。例如，恒大的商業(yè)匯票，由于恒大的資金緊張導(dǎo)致恒大的商票承兌困難，導(dǎo)致恒大商票一度在市場上交易流通的票值，僅為票面金額的30%～40%。

（五）墊資欠款風(fēng)險

近幾年，經(jīng)濟大環(huán)境下行壓力較大，很多企業(yè)和工程項目資金困難，在市場需求大幅下滑情況下，為了業(yè)務(wù)拓展和守住市場份額，鋼貿(mào)企業(yè)不得不承接一些墊資欠款業(yè)務(wù)，而賬期往往不夠穩(wěn)定，實際的回款期經(jīng)常超出合同規(guī)定，造成公司資金緊張或者資金斷裂，甚至有些款項變成呆賬、壞賬。

（六）倉儲物流的風(fēng)險

倉儲物流是鋼材貿(mào)易的重要環(huán)節(jié)，貨物的安全是倉儲和物流的關(guān)鍵點。在實際運作中，貨物在倉庫和物流環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧倉、滅失或者被重復(fù)質(zhì)押等風(fēng)險時有發(fā)生。

（七）骨干員工流失的風(fēng)險

對于鋼貿(mào)企業(yè)來說人才的培養(yǎng)是公司發(fā)展的基石，鋼貿(mào)行業(yè)的特點是涉及的資金大、行業(yè)面廣、客戶群體多，并且客戶的維護需要長期堅持，而一個骨干員工的培養(yǎng)通常需要長達5～10年的時間，因此鋼貿(mào)企業(yè)之間爭搶人才是普遍現(xiàn)象，因為搶到銷售人才即搶到了客戶資源和市場份額。

三、鋼鐵貿(mào)易企業(yè)進行風(fēng)險管控的必要性

（一）風(fēng)險管控有利于鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展

鋼貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險管控有助于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。鋼鐵貿(mào)易是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，鋼貿(mào)企業(yè)是鋼廠和下游終端的橋梁，也是鋼廠的庫存蓄水池，降低鋼廠的庫存風(fēng)險，保證鋼廠的資金回籠，使鋼廠可以專心于生產(chǎn)和研發(fā)。同時，鋼貿(mào)企業(yè)也是下游終端的服務(wù)商，為終端提供物美價廉的貨源和適時的資金服務(wù)。

（二）風(fēng)險管控在行業(yè)“蕭條期”和“衰退期”尤為重要

在行業(yè)“蕭條期”和“衰退期”，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)均處于經(jīng)營困難的市場環(huán)境中，尤其對于長協(xié)鋼貿(mào)商，鋼廠往往在銷售困難時會加大出貨考核力度，將庫存風(fēng)險轉(zhuǎn)移給鋼貿(mào)商和市場。若市場價格大幅下跌，在面對低利潤或者虧損的經(jīng)營困境時，鋼廠的追補政策往往是“十補九不足”，而下游在需求轉(zhuǎn)弱、價格下跌的情況下，采購意愿又不強，夾在中間的鋼貿(mào)商需要自行承擔(dān)巨大的市場風(fēng)險，因此，風(fēng)險管控尤為重要。

（三）風(fēng)險管控是鋼貿(mào)企業(yè)新形勢下的必然選擇

如今，鋼貿(mào)行業(yè)已不再像2001～2008年資源為王、高利潤的黃金時代那么風(fēng)光，現(xiàn)在的鋼貿(mào)企業(yè)不單要面對上游強勢的鋼廠，還要獨自承擔(dān)庫存風(fēng)險和下游的墊資風(fēng)險，同時還有面對融資難、融資貴的問題。而現(xiàn)貨貿(mào)易的利潤在信息高度透明的電商時代是非常有限的，往往鋼貿(mào)企業(yè)忙活一年還掙不到利息的錢。在這種大背景下，風(fēng)險管控是保障鋼貿(mào)企業(yè)獲得合理經(jīng)營利潤的重要環(huán)節(jié)。

（四）風(fēng)險管控可以全面提升公司管理水平

鋼貿(mào)企業(yè)中有大部分是中小企業(yè)，規(guī)模較小且管理較為松散，在面對經(jīng)濟大環(huán)境不景氣時抗風(fēng)險能力也較弱，因此，通過風(fēng)險管控和加強內(nèi)部管理，倒逼企業(yè)練好“內(nèi)功”，部分或全面提升公司管理水平，是企業(yè)在逆境中能夠抵御市場風(fēng)險，獲得市場競爭中優(yōu)勢地位的關(guān)鍵。

四、鋼鐵貿(mào)易企業(yè)加強風(fēng)險管控的對策及建議

（一）針對鋼材市場價格風(fēng)險的對策及建議

1.重視對宏觀經(jīng)濟及市場行情的研判

組建市場研判小組，定期對宏觀經(jīng)濟形勢和市場行情做出正確判斷，避免因執(zhí)行人個人的經(jīng)驗主義影響整個公司的決策，或者與大型國有鋼貿(mào)企業(yè)市場部或期現(xiàn)部合作，借助大公司的信息網(wǎng)以及對后市行情的判斷，來幫助企業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險管控，準確預(yù)判市場行情是風(fēng)險管控的前提，強強合作往往可以提高市場研判的準確度。

2.利用期現(xiàn)結(jié)合對沖庫存風(fēng)險

行業(yè)內(nèi)對于期貨的套期保值功能的評價“褒貶不一”，主要是在實際操作中，往往因為行情的波動無法嚴格執(zhí)行既定的套保策略，使“套?！弊兂伞巴稒C”，套期保值效果大打折扣。然而，從客觀的角度來看，期貨對于現(xiàn)貨來說無所謂“褒貶”，期貨只是個風(fēng)險管控工具，只要是工具就有使用的場景。比較適合進行套期保值操作的場景有以下幾種情況：第一，在需求轉(zhuǎn)弱、整體行情不好、出貨困難的時候，一方面大量的庫存積壓；另一方面鋼廠端按協(xié)議仍在不停供貨，導(dǎo)致鋼貿(mào)商庫存風(fēng)險增大。面對此種情況，鋼貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自己風(fēng)險承受能力以及資金情況設(shè)置一定的風(fēng)險敞口，并對一部分庫存頭寸進行期貨保值，且嚴格執(zhí)行期現(xiàn)套。第二，在市場短期內(nèi)瘋狂暴漲時，市場風(fēng)險在累積，而短時間暴漲下游的采購意愿會大幅下降并轉(zhuǎn)為觀望，因此現(xiàn)貨無法及時成交。在此種情況下，可以擇機在期貨市場賣出一定比例庫存的期貨合約對現(xiàn)貨庫存進行套保，提前鎖定利潤。

3.適時利用大型期貨公司場外期權(quán)進行風(fēng)險防控

期權(quán)是由期貨衍生出的風(fēng)險管理工具，和期貨一樣服務(wù)于現(xiàn)貨，期權(quán)類似于價格保險，可以用來對沖價格波動風(fēng)險。利用期權(quán)進行風(fēng)險控制在鋼貿(mào)行業(yè)目前還較少，主要是我國期權(quán)市場尚不成熟，鋼材沒有場內(nèi)期權(quán)，只有一些期貨公司在場外開展部分期權(quán)業(yè)務(wù)。期權(quán)的套保原理和期貨相近，只是期權(quán)套保的期權(quán)費用比期貨的保證金要少很多，通俗來說，就是為鋼貿(mào)企業(yè)的庫存頭寸買一份“保險”，期權(quán)的受益曲線是非線性的，如果套保者方向做反了，也只是損失支付的期權(quán)費用；如果方向?qū)α?，受益也比期貨的套保要小一些，而期貨公司會將大部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移至場內(nèi)期貨市場與之對沖。

4.資金服務(wù)型貿(mào)易規(guī)避庫存風(fēng)險

這種貿(mào)易俗稱托盤代采，可以很好地規(guī)避庫存的下跌風(fēng)險。鋼貿(mào)的傳統(tǒng)盈利模式是“低買高賣”，但這種模式存在較大的庫存風(fēng)險，一旦行情不好容易造成較大的虧損，因此，可以優(yōu)化貿(mào)易模式，即利用鋼貿(mào)企業(yè)的上游渠道為下游終端提供資金服務(wù)代訂貨的托盤模式，中間利潤即資金服務(wù)費用。托盤代訂模式既能維持客戶關(guān)系又能轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險。

（二）針對合同履約風(fēng)險的防控

可以通過轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的貿(mào)易模式和提前做好風(fēng)險評估，來防控合同履約風(fēng)險。鋼貿(mào)企業(yè)需面對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合同履約風(fēng)險。首先，對于上游鋼廠端的采購風(fēng)險，主要體現(xiàn)在合作的鋼廠信用不良而導(dǎo)致違約。針對這種情況，鋼貿(mào)商可以通過信用較好的大型國企供應(yīng)鏈公司間接進行采購，雖然需要一定的費用，但總體費用較低，而且對于全款間接進行采購的，中間還可以有一定的利差收益，類似于影子銀行的功能。其次，對于下游終端合同違約的風(fēng)險防控，鋼貿(mào)商應(yīng)該提前做好客戶的風(fēng)險評估，對客戶群體進行風(fēng)險等級排序。此外，在合同簽訂條款中，還應(yīng)適時加入履約保證金條款，嚴肅合同的執(zhí)行。

（三）合法經(jīng)營規(guī)避發(fā)票稅務(wù)風(fēng)險

金稅四期已在開發(fā)建設(shè)中，金稅四期上線之后將替代金稅三期，新的稅收管理系統(tǒng)將充分運用大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)，對納稅人的監(jiān)控可以做到全方位、全業(yè)務(wù)、全流程、全智能，并且各個部門數(shù)據(jù)共享，以大數(shù)據(jù)為支撐，實現(xiàn)每個市場主體全業(yè)務(wù)全流程全國范圍內(nèi)的“數(shù)據(jù)畫像”，未來每一家企業(yè)在稅務(wù)部門面前都是透明的。鋼貿(mào)行業(yè)的發(fā)展在金稅四期上線后因約束度增強將更加健康。因此，鋼貿(mào)企業(yè)不能為了拓展業(yè)務(wù)和市場份額而參與違規(guī)違法的貿(mào)易，這種行為很可能因小失大。合法經(jīng)營是鋼貿(mào)企業(yè)的底線也是紅線。

（四）引入第三方來應(yīng)對墊資欠款風(fēng)險及倉儲物流風(fēng)險

首先，鋼貿(mào)企業(yè)可以引入第三方參與下游工程墊資，墊資的風(fēng)險受益歸第三方，而鋼貿(mào)商只賺取合理的銷售利潤。其次，鋼貿(mào)商可以通過引入國有物流公司或者大型物流平臺公司等第三方，對物流和倉儲各環(huán)節(jié)進行監(jiān)管。

（五）調(diào)整人才激勵機制防控骨干人才流失風(fēng)險

骨干人才往往是鋼貿(mào)企業(yè)發(fā)展壯大的基石，好的人才激勵機制可以調(diào)動職工的工作積極性，為企業(yè)創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益，而好的人才激勵機制往往源于公司的頂層設(shè)計。相較而言，股權(quán)激勵或者員工參股比單純的漲工資更能留住人才，即引入合伙人機制，例如，為了拓展業(yè)務(wù)成立一個新的獨立子公司，讓骨干員工參股10%～30%，員工真金白銀參與投資公司，同時享受公司發(fā)展的紅利。這樣，員工會更愿意扎根公司，把公司當成自己的企業(yè)用心經(jīng)營。

五、結(jié)語

鋼貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境隨著時代發(fā)展而逐漸變化，傳統(tǒng)的貿(mào)易模式已經(jīng)無法適應(yīng)經(jīng)濟新形勢。當前，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，國際貿(mào)易形勢日趨嚴峻，大宗商品價格總體呈現(xiàn)出高位回落的態(tài)勢，鋼貿(mào)行業(yè)即將迎來新一輪洗牌。作為鋼貿(mào)企業(yè)，若想成為行業(yè)的“常青樹”，必須與時俱進，順應(yīng)時代發(fā)展，改變經(jīng)營策略，提高企業(yè)管理水平，重視經(jīng)營過程中的風(fēng)險防控，從而維持穩(wěn)定的經(jīng)營收益，助力鋼貿(mào)企業(yè)和行業(yè)健康發(fā)展。