重視調(diào)整相對充分的方向

沐恩

近期碳酸鋰價格持續(xù)下降，是拐點了嗎？

本周皮爾巴拉第13次鋰精礦拍賣結(jié)果出爐，成交價為7505美元/噸，較11月16日的拍賣成交價下跌3.84%，為下半年該公司拍賣以來的首次下跌。上海鋼聯(lián)12月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價下跌0.25萬元/噸至55.75萬元/噸，對比近一個月最高價近60萬元每噸的價格有所回落。

短期碳酸鋰價格漲跌正常，目前還不能得出降價拐點的結(jié)論，且在市場風(fēng)格不在新能源的大背景下，短期受益方向也不會有太多表現(xiàn)，但該有的邏輯不能忽略，因為情緒終有轉(zhuǎn)好的時候，邏輯好的也會有資金驗證。

從近期行業(yè)供求關(guān)系看：供給端，江西云母冶煉企業(yè)正陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中，但仍有大型鋰鹽廠未復(fù)產(chǎn)，碳酸鋰整體產(chǎn)量有所回落。需求端，下游三元和鐵鋰廠的采購意愿不高，且意愿價格有所下調(diào)。產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)中，鈷鹽、前驅(qū)體、電解液、負(fù)極、PVDF等均有小幅下調(diào)。

有機(jī)構(gòu)計算，若材料價格下降全部由電池廠受益，則電池廠單GWh可增厚利潤5000-6200萬元，龍頭22Q3電池單GWh利潤在7500萬元左右。若材料降價讓利車企，50度電的車價格可下降5500-7000元，雖然對比整體成本漲幅看起來有些微不足道，但這只是針對目前的降幅，況且能降總比不降好，至少可以彌補(bǔ)補(bǔ)貼退坡的幅度。以上只是基于目前價格的推演，與最終結(jié)果會有出入，這里更多是強(qiáng)調(diào)碳酸鋰降價的潛在預(yù)期結(jié)果。

此外，明年電動車更多看混動，因為其成本受碳酸鋰價格影響可以忽略，絕對王者只有一家，其他三四家自主品牌明年也有望突圍。以上都是按照碳酸鋰降價推演，要明確受益方向，短期更多看情緒和資金，中期看邏輯，只要邏輯沒有問題，情緒或者風(fēng)格回歸時，龍頭都會被資金挖掘。

雖然對碳酸鋰降價的預(yù)期尚未形成一致，這與硅料所處的階段不同，但這種預(yù)期早晚也會來，一旦上游原材料降價（預(yù)期形成）會對電池或整車產(chǎn)生積極影響。不過，這兩個方向?qū)儆凇懊髋啤?，機(jī)會都是來自調(diào)整后，趕上降價、銷量（裝機(jī)量）、海外情況或者新車型等會有一波催化，但也只有波段的機(jī)會。相對彈性的方向在新技術(shù)或者滲透率低的方向，如輕量化、智能化等細(xì)分，明年仍有表現(xiàn)機(jī)會，因為這更能提升資金預(yù)期。

碳酸鋰降價會不會影響鈉電池的邏輯？

：碳酸鋰降價對磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量的預(yù)期會提升。同時，也有人會擔(dān)心鈉電池的邏輯受損。近期的文章有過分析，鈉電池相較鋰電池的優(yōu)勢之一就是成本低，但如果僅有這一個優(yōu)勢，那其存在的意義不大。由于鈉電池在循環(huán)次數(shù)、低溫、安全性上都有優(yōu)勢，所以碳酸鋰降價即使有影響也是情緒上的，鈉電池的產(chǎn)業(yè)趨勢不會改變。

近期很多公司都有布局鈉電池的表態(tài)，這符合之前的預(yù)判，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)確定后，多家公司都想來分一杯羹。從情緒上看，不可能所有表態(tài)的公司都會被挖掘，隨著0-1的階段確立，接下來更多要看誰的進(jìn)展快，要有真東西，不是嘴上說說而已。

從資金角度看，挖掘的也會更細(xì)和更深。除了規(guī)劃電池產(chǎn)能的公司，產(chǎn)業(yè)鏈中的正極和負(fù)極均面臨技術(shù)變革，先發(fā)優(yōu)勢很重要；正負(fù)極中會用到鋁箔，這也是明顯的增量；電解液中的六氟磷酸鈉和負(fù)極的硬碳等環(huán)節(jié)后面都還會有進(jìn)展。短期看情緒，中期等一波調(diào)整更合適。

指數(shù)連續(xù)縮量震蕩調(diào)整，接下來怎么看？

在短期沒有新的、超預(yù)期的催化劑，盤面難免會陷入震蕩中，有沖高有效性也不強(qiáng)?？傮w在縮量下結(jié)構(gòu)性依舊，無非看看方向有沒有變化，可以耐心觀察等待新契機(jī)！板塊上看，醫(yī)藥處在情緒尾聲，要看龍頭的走勢，即使短期還能折騰也要明白應(yīng)對策略。消費小市值、相對低位的食品、百貨等短期還會有反復(fù)，也難以掀起大波浪。博弈可以，但預(yù)期必須降低。在醫(yī)藥和消費震蕩調(diào)整時，軟件、半導(dǎo)體和新能源開始反彈，因缺少核心龍頭，整體力度相對弱，更多是在其中尋找中期機(jī)會，尤其是中期邏輯通順短期調(diào)整相對充分的方向。