拋開炒作看實(shí)質(zhì)

苗中杰

因“抗菌毛織物”概念被熱炒，如意集團(tuán)近期股價(jià)翻倍，而公司本周稱公司控股股東及其一致行動(dòng)人所持上市公司股份目前全部被凍結(jié)，這對公司會(huì)有怎樣的影響？

近10年以來，如意集團(tuán)實(shí)際控制人通過其控股的山東如意（如意集團(tuán)大股東）等公司斥資高達(dá)近400億元收購了大量國外時(shí)尚品牌，但收購之后這些資產(chǎn)的表現(xiàn)并不盡如人意，而上述收購導(dǎo)致山東如意負(fù)債規(guī)?？焖偕仙?，且涉及多項(xiàng)重大訴訟、債務(wù)逾期、資產(chǎn)凍結(jié)等情況，同時(shí)也形成了對上市公司資金的長期占用。

2021年，如意集團(tuán)及全資子公司如意新材料將賬面原值為98396.58萬元的部分應(yīng)收賬款、存貨作為置出資產(chǎn)，與大股東關(guān)聯(lián)方萬眾創(chuàng)業(yè)持有的佛山萊卡25.72%股權(quán)進(jìn)行了置換。置換時(shí)佛山萊卡的凈資產(chǎn)僅有36798.63萬元，營業(yè)收入為零且虧損，而其估值高達(dá)約38億元，相對應(yīng)的25.72%股權(quán)置換給上市公司的價(jià)格高達(dá)98396.58萬元。

上市公司置換佛山萊卡部分股權(quán)的價(jià)格如此之高，是因?yàn)楣痉Q佛山萊卡控股股東創(chuàng)萊纖維將以土地、廠房、設(shè)備等用于生產(chǎn)經(jīng)營的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)對佛山萊卡進(jìn)行增資。根據(jù)當(dāng)時(shí)的模擬報(bào)表，假設(shè)置換時(shí)創(chuàng)萊纖維已完成對佛山萊卡的增資，佛山萊卡的凈資產(chǎn)將達(dá)93968.84萬元，而其2021年1～9月的凈利潤將達(dá)19458.09萬元，同時(shí)增資完成后，佛山萊卡每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤約3億元。上述數(shù)據(jù)聽起來似乎不錯(cuò)，但在2021年年報(bào)和2022年半年報(bào)中如意集團(tuán)并未披露佛山萊卡的盈利情況，即使在2022年半年度業(yè)績預(yù)增公告中，公司也沒有提及任何佛山萊卡的因素。

從如意集團(tuán)2022年三季報(bào)來看，公司在資產(chǎn)減值損失和信用減值損失基本與上年同期持平的情況下，利潤總額較上年增長約5757萬元。而數(shù)據(jù)顯示，1～9月如意集團(tuán)在毛利潤增長約3659萬元的情況下，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)等四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)減少2800余萬元，上述數(shù)據(jù)可以看出，公司98396.58萬元置入的佛山萊卡股權(quán)（權(quán)益法核算），并未為公司帶來投資收益。而公司2022年7月的一則公告顯示，實(shí)際上佛山萊卡控股股東創(chuàng)萊纖維并未按照《增資協(xié)議》以及《股東會(huì)決議》、《章程修正案》的履約事項(xiàng)、履約方式、履約時(shí)限、履約條件等履行實(shí)繳實(shí)物出資的義務(wù)，導(dǎo)致佛山萊卡至今未能注入資產(chǎn)。

從占用上市公司資產(chǎn)，到將“變臉”資產(chǎn)置換給上市公司，如意集團(tuán)的實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方對上市公司的影響一直是負(fù)面的，而此次導(dǎo)致如意集團(tuán)股價(jià)大漲的抗菌毛織物在公司公告中很少提及，15年前公司招股說明書里曾提及一項(xiàng)“抗菌毛織物的開發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)”的非專利技術(shù)；2020年公司產(chǎn)品中提及羊毛襯衣系列中有一款“抗菌護(hù)膚羊毛襯衣”；2021年年報(bào)中研發(fā)投入中披露了正在研發(fā)的“抗菌抗病毒可機(jī)洗毛精紡面料的開發(fā)與研制”項(xiàng)目處于小試階段。無論從公司實(shí)際控制人的角度，還是抗菌毛織物前景的角度來看，都不足以支撐公司目前的股價(jià)。

陸家嘴公告稱，擬以發(fā)行股份方式購買陸家嘴集團(tuán)持有的昌邑公司100%股權(quán)、東袤公司30%股權(quán)，擬以支付現(xiàn)金方式購買前灘投資持有的耀龍公司60%股權(quán)、企榮公司100%股權(quán)。通過本次交易，陸家嘴集團(tuán)將位于陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)和前灘國際商務(wù)區(qū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，如何看公司此次資產(chǎn)重組？

2022年半年報(bào)顯示，房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入占陸家嘴的主營業(yè)務(wù)收入比例約為25%左右，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例較高的是房地產(chǎn)租賃、物業(yè)管理和酒店業(yè)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)銷售收入雖然占公司主營業(yè)務(wù)收入比例不高，但該項(xiàng)收入的毛利率超過60%，遠(yuǎn)超房地產(chǎn)類上市公司平均20%左右的毛利率。2022年1～9月，公司住宅物業(yè)銷售簽約面積1.83萬平方米，同比下降70%；合同銷售金額7.23億元，同比下降83%，這也直接導(dǎo)致了公司凈利潤的明顯下滑。

此次擬注入上市公司的昌邑公司、東袤公司、耀龍公司和企榮公司，除企榮公司2022年1～9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.28億元外，其余公司2020年至今的收入均為零。雖然收入為零，但四家公司持有的地產(chǎn)項(xiàng)目均位于上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)及前灘國際商務(wù)區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢較為明顯，用地面積分別為37090平方米、151934平方米、63804平方米和18533平方米，合計(jì)271361平方米；規(guī)劃計(jì)容面積分別為121656平方米、369934平方米、358933平方米和96372平方米，合計(jì)946896平方米。在獲得上述四家公司的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備后，公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入及利潤有望大幅增長。