船舶出口企業(yè)加強項目匯率管理的對策研究

童小林

（福建省馬尾造船股份有限公司，福建 泉州 350501）

自布雷頓森林系統(tǒng)解體之后，世界各個國家都開始使用浮動匯率機制取代傳統(tǒng)的固定匯率，中國也在2005年改變了匯率機制。2019年8月，人民幣匯率曾突破7，顯示了人民幣的雙向走勢。最近幾年，人民幣匯率的不穩(wěn)定進一步加深，也預(yù)示著人民幣將會進入一個“新常態(tài)”的雙向波動。自從匯率制度改革后，人民幣匯率一直保持著單邊上漲的趨勢，但是，由于人民幣升值，中國的出口商面臨著不可忽略的匯兌風(fēng)險。中國出口企業(yè)要在現(xiàn)貨市場上進行套期保值，以保證公司長期的穩(wěn)定收益和利潤最大化，避免、轉(zhuǎn)移和分散現(xiàn)貨市場上的風(fēng)險。

一、匯率的風(fēng)險及匯率風(fēng)險的分類

（一）匯率的風(fēng)險

匯率風(fēng)險是指人們在擁有或者使用外幣的商業(yè)經(jīng)營活動中，由于匯率變動而遭受損失的可能性。有匯率波動就會有匯率風(fēng)險，而匯率風(fēng)險既可以是損失，也可以是利潤。

（二）匯率風(fēng)險的分類

船舶出口公司因匯率變動而所需要承受的經(jīng)營風(fēng)險大致上可以包括以下三種：⒈貿(mào)易經(jīng)營風(fēng)險。貿(mào)易經(jīng)營風(fēng)險，是指外幣貿(mào)易及支付時形成的經(jīng)營風(fēng)險。貿(mào)易經(jīng)營風(fēng)險所形成的結(jié)果是現(xiàn)實外幣經(jīng)濟損失及利潤；⒉會計核算經(jīng)營風(fēng)險（又稱折算經(jīng)營風(fēng)險）。會計核算經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)編制合并后財務(wù)報告時，因匯率發(fā)生變化而導(dǎo)致財務(wù)報表上固定資產(chǎn)、債務(wù)的賬面價值出現(xiàn)發(fā)生變化的風(fēng)險可能性。會計風(fēng)險所形成的結(jié)果是賬面的經(jīng)濟損失或利潤；⒊政治風(fēng)險（又稱經(jīng)濟風(fēng)險）。經(jīng)濟風(fēng)險是指由于未預(yù)測到的兌換匯價通過影響公司銷售總量、售價以及生產(chǎn)成本等，而導(dǎo)致公司在未來某個時段的利潤或現(xiàn)金流量減少所造成損失的可能性，這也是匯率變動所產(chǎn)生的另一個潛在風(fēng)險。

二、我國船舶業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國船舶制造和出口的發(fā)展形勢

1993年，中國躋身全球第三大造船生產(chǎn)國，1996年，中國又躋身為全球第三大造船出口國。近十年來，中國始終保持著全球第三大造船生產(chǎn)國和出口商的地位，其排位僅次于韓國和日本。據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計，近年中國造船生產(chǎn)與出口均呈以下趨勢，⒈中國造船份額快速增長。中國造船生產(chǎn)占全球造船生產(chǎn)的比例，由2000年的5.2%增加至2020年的43.08%，市場份額大幅度提高；⒉造船出口量明顯上升。2021年，我國船企全年承接散貨船和集裝箱船分別占全球新船訂單總量的76.4%和60.9%；承接化學(xué)品船、汽車運輸船、海工輔助船和多用途船訂單，按載重噸計分別占全球總量的比重均超過50%，全球18種主要船型分類中，我國有10種船型新接訂單量位居世界第一。

（二）我國船舶出口的市場分析

據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計分析，在2013~2019年，我國船舶制造行業(yè)三大造船指標整體呈下降趨勢。2018年，中國船舶完成了36720萬噸，較上年同期增加6.2%，其中，船舶10940，000總噸；新簽的船只訂貨數(shù)量為2907萬噸，較上年同期減少20.7%[1]。截至2019年12月末，公司持有的船數(shù)量為8166萬噸，較2018年末減少8.6%。由于全球航運市場的不景氣，2010~2019年的船運總額呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢，2011年的出口額達到了418.05萬美元的最高水平。而2019年，中國只有203億美金的外銷，較上年同期減少了6.35%，并沒有占到2011年的50%。中國船運綜合指數(shù) SSPI不僅反映了我國舊貨運價走勢，而且對航運市場的信心起到了很好的作用。船舶交易量的變動在2019~2020年二月。2019年四季度，因市場總體狀況有所好轉(zhuǎn)、中美兩國的貿(mào)易戰(zhàn)爭有所緩解、中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)趨于穩(wěn)定，加之政府積極推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使得航運交易市場的信心穩(wěn)定，對未來的展望有所好轉(zhuǎn)[2]。

（三）我國船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險特點

針對中國船舶出口集團的組合形態(tài)以及中國造船出口發(fā)展特點加以綜合分析后，可概括推證其匯率風(fēng)險特征包括：⒈匯兌風(fēng)險主要體現(xiàn)為貿(mào)易風(fēng)險。例如，中國造船出口排行居前的上海地區(qū)是外高橋造船塢、長江航運公司、廣船國際公司、上海市江南造船和滬東中華造船等過去10年多家出口上億元以上的公司均非大跨國企業(yè)，故暫無母公司因與國外控股公司合并而報表產(chǎn)生的會計風(fēng)險問題。⒉造船周期長且合約數(shù)額大，結(jié)算幣種較多形成匯率風(fēng)險。例如，2015年年初與南京金陵船廠簽署了承造四艘由瑞士船主設(shè)計的1100TEU集裝箱貨輪合約，2017年年初開始交付了第一批船舶，而一個1100TEU集裝箱貨輪的建造合同價是2200多萬美元，而結(jié)算外匯貨幣則是由50%美元+50%歐元所構(gòu)成，且收款日期從合約生效到實際完成交船要15個月以上。⒊收付款日期長，結(jié)算次數(shù)多，容易出現(xiàn)匯兌風(fēng)險。例如，由南京市金陵船廠承造的集裝箱貨輪，船東貨款（船舶制造公司的首付款）是分段給付的，依照慣例根據(jù)合約生效前支付5%、開始時支付10%、上船臺合攏儀式后支付10%、下水支付10%~15%、完成后交船支付60%~65%，此種多次結(jié)算的形式也會產(chǎn)生會計風(fēng)險。

三、當前船舶項目發(fā)展面臨的困難和存在的問題

（一）船舶項目融資難，融資成本高

從2012年開始，國內(nèi)各商業(yè)銀行不斷提升艦船業(yè)務(wù)信貸的準入門檻。以建行為例，該銀行表示其總行已將艦船業(yè)務(wù)定義為敏感性業(yè)務(wù)，原則上不得涉足市場。從調(diào)研狀況來看，目前福建省船舶項目向商業(yè)銀行融資放貸的艦船公司普遍資產(chǎn)負債率很高，合作商業(yè)銀行的斷貸使本已處在困局中的艦船項目公司融資鏈更趨緊繃，部分公司只好尋找民間資本用以渡橋還貸。據(jù)調(diào)查，目前這一類貸款利息一般較高，且上漲幅度也最大，通常在月息3%之上，有的過橋資金月息可達8%~9%，那些流動資金周轉(zhuǎn)比較緊迫的船舶項目極易被高息民間借款套牢，高融資成本費用將進一步蠶食公司的營運實力，甚至公司資金鏈將全面破裂[3]。

（二）境外船東支付能力與支付意愿降低

以新輪修造為例，以往公司一般按照新輪的修造進度，和國外船主約定從簽約至交船分5期預(yù)付款的70%及以上船款。然而，目前在外國船東資金普遍有限的情況下，許多公司已經(jīng)不能再按原來的方法和比例分得預(yù)付款，從而大大降低了收取預(yù)付款的回報率。目前，企業(yè)實際收到的資金數(shù)額不僅取決于合同內(nèi)容（包括新一輪建設(shè)的總成本、新一輪建設(shè)的技術(shù)內(nèi)容和施工難度），也從企業(yè)在價格上的地位出發(fā)，以及外國船東的意向和企業(yè)的償付能力。支付能力低、付款意向低的境外船東，在新輪報關(guān)出口之前，即使僅預(yù)付了20%款項，船企還必須支付大量的生產(chǎn)流動資金。因此，部分公司陷入連接單之后以融資困難為續(xù)，而不接單就面臨關(guān)門，乃至停產(chǎn)的兩難局面。

（三）船舶企業(yè)項目外匯資金監(jiān)管難

船舶項目現(xiàn)金流背離時長，也增加了對交易真實性的審核困難，尤其是預(yù)收資金貨物等交易信貸類業(yè)務(wù)。因為造船出口的預(yù)收資金貨物存續(xù)期多為1~2年，時間跨度長，而且由于船上的制造單體數(shù)額巨大，單筆預(yù)收資金貨物價值少則數(shù)十萬美元，多則數(shù)千萬美元，且由于合同條款具有較強專業(yè)性，因此外匯局無法判斷預(yù)先收到的現(xiàn)金的交易狀況，即使這種檢查是在實地進行的，而且往往是難以辨別真假的。這使得一些企業(yè)能夠獲得異常的資金流。關(guān)于船舶企業(yè)的退款問題，由于目前中國國家外匯管理局嚴格執(zhí)行原合同和向同一境外發(fā)貨人退款的原則，也很容易形成部分企業(yè)非正常資金進出渠道。

（四）船舶項目匯率波動吞噬企業(yè)利潤

由于造船周期通常為1至2年，甚至3年，資本投入也很大。近年來，鋼鐵、配套設(shè)備等主要造船產(chǎn)品價格波動較大，而主要產(chǎn)品價格，如美元和歐元也大幅波動，例如，美元匯率從2021年1月1日的6.8632，到2021年12月31日的6.3757，2020年3月31日匯率曾一度達到7.0851，浮動如此之大，直接增加了國產(chǎn)造船成本管理的難度。根據(jù)市場調(diào)查，目前船業(yè)的利潤率，是由于人民幣升值，導(dǎo)致造船貿(mào)易出口公司的收益空間繼續(xù)縮小，雖然在國內(nèi)進行的遠期結(jié)售匯服務(wù)，也是公司鎖定成本和收益的一個很有效的手段，但結(jié)售匯時限最長為一年，對于造船貿(mào)易出口公司來講還遠遠不夠。由于中國企業(yè)對外匯率錯配嚴重，也面臨著明顯的匯兌風(fēng)險。

四、船舶出口企業(yè)加強項目匯率管理的對策

（一）提高企業(yè)防范匯率風(fēng)險意識

在人民幣波動的新形勢下，全球資金市場供求關(guān)系對人民幣匯率變動的影響愈來愈大，但同時這也需要中國企業(yè)對人民幣匯率風(fēng)險管理有更深入的認識。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，浙江省船舶企業(yè)在面臨匯兌風(fēng)險時，采用遠期結(jié)售匯的比例僅占10%，表明了公司采用金融機構(gòu)規(guī)避工具使用得明顯不夠，因此，公司應(yīng)該通過自發(fā)地組織職工認識并理解金融機構(gòu)規(guī)避工具使用，以提高職工對國外金融機構(gòu)基本知識的掌握，并強化對金融機構(gòu)規(guī)避工具使用的深入研究，從而更加科學(xué)地增強規(guī)避能力。針對公司自身的特征以及交易方式、匯率變動情況等，通過選用遠期結(jié)售匯、遠期外匯買賣、掉期交易、期貨期權(quán)等規(guī)避操作技術(shù)工具或組合選擇，將有助于減少公司可能遭遇的匯兌風(fēng)險。

（二）主動選擇結(jié)算貨幣

在進出口貿(mào)易中，出口公司可對外幣匯率變化做出合理預(yù)期，并選用看漲幣種進行結(jié)算。在貿(mào)易結(jié)算中既可以美元進行結(jié)算，又可以用匯率變動較頻繁的歐元、日元等結(jié)算。如2008年前，人民幣對歐元和英鎊總體上是在貶值的狀態(tài)，若中國外貿(mào)企業(yè)出口時選擇歐元結(jié)算，會比以美元結(jié)算降低許多風(fēng)險。

在當前情況下，出口商品公司也可盡量采用人民幣結(jié)算方式，如出口商品至我國金融市場時，采用人民幣計價方式，透過靈活地選用截然不同的計算幣種，將結(jié)匯風(fēng)險減至最大限度。

（三）利用套保會計控制風(fēng)險

若處于匯率波動加大的背景下，尤其針對制造業(yè)企業(yè)，匯兌損益對企業(yè)利潤總額和財務(wù)費用影響重大。因此，采用差額交割來降低匯兌損益對財務(wù)報表的影響。例如，企業(yè)預(yù)估期末外幣資金規(guī)模為1000萬美元，期初匯率為6.8，若預(yù)計年末人民幣將貶值，敘做1000萬美元的遠期結(jié)匯差額交割鎖定匯率6.88，年末人民幣匯率為6.9，按年末匯率將外幣折算為人民幣的匯兌損益為（6.9-6.8）*1000=100萬元。若遠期結(jié)匯差額交割符合套保會計確認條件，則差額交割結(jié)算損益（6.88-6.9）*1000=-20萬元，從而規(guī)避的匯兌風(fēng)險和收益效應(yīng)非常明顯[4]。

（四）提高企業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)，建立健全匯率風(fēng)險管理體系

公司人員的職業(yè)素質(zhì)和風(fēng)險管理能力密切相關(guān)，所以公司員工的專業(yè)素養(yǎng)也必不可少。對于船舶企業(yè)的項目管理不但要重視對優(yōu)秀外匯經(jīng)理人人才的引入，更需要重視的是通過對公司內(nèi)部人員開展有關(guān)匯率風(fēng)險等方面專業(yè)技能知識的訓(xùn)練，使公司每個人員都主動地了解匯率風(fēng)險管理的工作重點。同時，公司人員還要積極關(guān)注和分析國內(nèi)外兌換人民幣的行情變化趨勢，深入研究外匯有關(guān)政策、法規(guī)并加以探討，提出各種方法處理匯兌風(fēng)險。公司應(yīng)當設(shè)有專業(yè)的管理部門/人員對匯兌風(fēng)險實施有效監(jiān)管，增強和培訓(xùn)人員對未來匯兌趨勢的判斷能力，對未來匯價做出風(fēng)險評價。

（五）針對船舶出口企業(yè)的需求，加強金融機構(gòu)外匯風(fēng)險管理產(chǎn)品開發(fā)

隨著目前人民幣匯率制度的深入變革，以及人民幣市場匯價走向的最新動向，中國商業(yè)銀行和金融機構(gòu)為了使船舶出口企業(yè)更好地處理人民幣經(jīng)營風(fēng)險，需要增強金融風(fēng)險應(yīng)對技術(shù)工具、衍生品等產(chǎn)品的創(chuàng)新性研發(fā)實力[5]。近年來，國務(wù)院辦公廳明確了政府應(yīng)當引導(dǎo)金融機構(gòu)，開發(fā)適合于船舶出口企業(yè)的外幣公司風(fēng)險管理產(chǎn)品等；中國外匯商業(yè)銀行要對金融避險工具的發(fā)展傾注必要的精力和時間，為培養(yǎng)中國商業(yè)銀行新的經(jīng)營增長點，著力開發(fā)金融避險用具市場，不但要擴大用具的品種，而且產(chǎn)品設(shè)計出適應(yīng)中國船舶貿(mào)易出口企業(yè)特點的金融工具，對金融衍生產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，針對中國船舶企業(yè)的經(jīng)濟貿(mào)易特征、當前金融市場環(huán)境等從多方面研制適銷對路的金融避險用具，并針對中國船舶企業(yè)發(fā)展的不同，實行梯度產(chǎn)品設(shè)計，全面豐富中國銀行的業(yè)務(wù)范圍，不斷滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要。

五、結(jié)語

在錯綜復(fù)雜的國際政治經(jīng)濟環(huán)境下，在中國金融業(yè)與國際金融聯(lián)系得更加緊密的形勢下，對于我國船舶出口導(dǎo)向型企業(yè)而言，意味著將面對更多的外匯經(jīng)營風(fēng)險。船舶出口企業(yè)應(yīng)本著一切從經(jīng)濟實用入手的原則，做到對具體問題具體分析，選用最有利于本企業(yè)的套期保值方法，達到企業(yè)收益的最優(yōu)化，從而開辟國際經(jīng)濟市場的新局面。