基于改進(jìn)AHP 的綜合管廊PPP 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

蔣立福JIANG Li-fu

（蘭州有色冶金設(shè)計(jì)研究院有限公司，蘭州 730000）

0 引言

城市地下綜合管廊的建設(shè)有利于充分合理地使用地下空間，起到保護(hù)城市地下土壤，提升城市綜合能力的作用。目前大多數(shù)綜合管廊由政府出資，建成后交由管線單位使用，并補(bǔ)貼運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用。由于建設(shè)成本高、周期長(zhǎng)、收益慢、運(yùn)維難度大，使得綜合管廊難以大面積推行[1]。為推進(jìn)綜合管廊的全面建設(shè)，緩解政府財(cái)政壓力，保證管廊建成后的管理和運(yùn)行效率，由政府和社會(huì)資本合作的PPP模式被逐步應(yīng)用。

隨著綜合管廊建設(shè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)外學(xué)者相繼對(duì)綜合管廊PPP 模式做出研究。Zhixiang Tong[2]建立地下綜合管廊建設(shè)期綜合評(píng)價(jià)體系，采用TOPSIS 評(píng)價(jià)方法，建立城市地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目建設(shè)期方案評(píng)價(jià)模型，并以武漢光谷中心城地下綜合管廊為例進(jìn)行實(shí)證分析研究，為城市地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目建設(shè)提供科學(xué)指導(dǎo)。方俊等[3]在分析地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目定價(jià)原則和影響因素基礎(chǔ)上，考慮到政府、管線用戶、社會(huì)資本方三方訴求，構(gòu)建多因素分析的目標(biāo)規(guī)劃定價(jià)模型，可以通過分析三方預(yù)期收益、項(xiàng)目公司收費(fèi)、關(guān)系空間占比等因素，確定項(xiàng)目的入廊費(fèi)用、財(cái)政補(bǔ)貼、日常維護(hù)費(fèi)等，為地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目定價(jià)提供參考和幫助。李國(guó)壽等[4]在分析地下綜合管廊運(yùn)作框架的基礎(chǔ)上，運(yùn)用工作結(jié)構(gòu)分解法識(shí)別出PPP 模式下項(xiàng)目面臨的20 個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，以熵權(quán)法賦權(quán)，構(gòu)建改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型，并從行為導(dǎo)向、行為幅度、行為歸化三方面設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，并以實(shí)例進(jìn)行驗(yàn)證，認(rèn)為該模型具有合理性和操作性。

PPP 項(xiàng)目融資貫穿整個(gè)項(xiàng)目的成立期、建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期，各個(gè)階段均要進(jìn)行融資來滿足其資金需求，從前期合法合規(guī)性手續(xù)辦理到建設(shè)階段分次提款，再到運(yùn)營(yíng)期的按時(shí)足額還本付息以及移交階段的質(zhì)押解除，都存在著影響項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我國(guó)地下綜合管廊起步較晚，對(duì)綜合管廊PPP 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究相對(duì)匱乏，因此，需要大量的研究以指導(dǎo)綜合管廊的推進(jìn)?；诖?，本文基于權(quán)威咨詢單位、建設(shè)單位、政府部門等相關(guān)機(jī)構(gòu)專家的調(diào)查及訪談，結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)及資料，總結(jié)出影響城市地下綜合管廊PPP 模式融資的風(fēng)險(xiǎn)因素，按照改進(jìn)層次分析法建立遞進(jìn)層次的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，并按照建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)七大類風(fēng)險(xiǎn)分類，構(gòu)成管廊PPP 模式融資風(fēng)險(xiǎn)匯總表；通過三標(biāo)度法逐個(gè)對(duì)單一類別風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建比較矩陣，計(jì)算各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素權(quán)重值，按照權(quán)重大小對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行篩選，最終篩選出權(quán)重相對(duì)較大的19 個(gè)指標(biāo)，作為影響綜合管廊PPP 項(xiàng)目融資關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。為城市地下綜合管廊PPP 模式融資的風(fēng)險(xiǎn)管理提出切實(shí)可行的方法。

1 改進(jìn)層次分析法

層析分析法（AHP）是一種能對(duì)較為復(fù)雜且具有模糊性的問題作出簡(jiǎn)易決策的方法，由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家T.L.Saaty于1970 年提出。AHP 法將相關(guān)因素按照最高層、中間層、最底層等層次劃分，按照一定規(guī)則進(jìn)行定量定性分析，可以對(duì)較為復(fù)雜的綜合問題層層求解，使其簡(jiǎn)單化。層次分析法由于其系統(tǒng)性、簡(jiǎn)潔性、實(shí)用性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于安全科學(xué)、環(huán)境科學(xué)等領(lǐng)域。傳統(tǒng)層次分析法的判斷矩陣由1～9 標(biāo)度，分級(jí)過于細(xì)化，在因素過多時(shí)不易掌握尺度，導(dǎo)致計(jì)算復(fù)雜且喪失準(zhǔn)確性。改進(jìn)的三標(biāo)度AHP[5]僅用0，1，2 表示因素之間的重要程度，形成比較矩陣，并將比較矩陣變化后形成判斷矩陣，可以降低比較難度，提高計(jì)算速度和精度。本文改進(jìn)層次分析法對(duì)步驟如下：

①建立遞進(jìn)層次的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。層次分析法構(gòu)造的結(jié)構(gòu)體系一般包含最高層、中間層、最底層三個(gè)層次。最高層又被稱為目標(biāo)層，只包含一個(gè)元素，即需要解決的問題，中間層又稱作準(zhǔn)則層，是對(duì)最高層的分解，也是對(duì)最底層元素的分類，最底層則是對(duì)中間層的細(xì)化。

②構(gòu)造比較矩陣。設(shè)某一中間層下最底層指標(biāo)包含m個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，那么第i 個(gè)指標(biāo)與第j 個(gè)指標(biāo)重要度之比可以按照表1 規(guī)則來取值。

按照三標(biāo)度法結(jié)和相關(guān)專家及專業(yè)人員意見，對(duì)同一中間層下屬最底層的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行重要度比較，建立比較矩陣P。

其中m 表示最底層風(fēng)險(xiǎn)因素總個(gè)數(shù)，pij表示第i 個(gè)指標(biāo)與第j 個(gè)指標(biāo)重要度。

③構(gòu)造判斷矩陣A。判斷矩陣按照如下計(jì)算公式計(jì)算：將P 按照式（2），式（3）相加，得到列向量BT=（b1，b2，…，bm），設(shè)bi，bj分別代表判斷矩陣P 中第i 個(gè)因素和第j個(gè)因素的行相加之和。aij由式（4）規(guī)則計(jì)算得到。

④權(quán)重計(jì)算。設(shè)aij表示判斷矩陣中，第i 個(gè)因素與第j個(gè)因素相對(duì)應(yīng)的判斷值，各個(gè)因素權(quán)重計(jì)算由式（6）得出

2 融資風(fēng)險(xiǎn)因素匯總

城市地下綜合管廊引入PPP 模式進(jìn)行融資，可以減輕政府財(cái)政壓力，拓寬社會(huì)資本投資渠道，但該模式涉及利益方眾多，各方之間關(guān)系繁雜，使得在PPP 模式下地下綜合管廊項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)因素之間的關(guān)系更加錯(cuò)綜復(fù)雜。我國(guó)PPP 模型綜合管廊項(xiàng)目剛剛起步，風(fēng)險(xiǎn)管理方向的經(jīng)驗(yàn)和研究甚少，風(fēng)險(xiǎn)管理更加困難，因此需要對(duì)影響城市地下綜合管廊PPP 模式融資風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行識(shí)別匯總，再用科學(xué)合理的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行全方位的篩選分析。本文通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)、項(xiàng)目資料、調(diào)查和訪談20 位從事PPP 項(xiàng)目建設(shè)和研究的專家，以及參與PPP 項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)的核心人員（包括：從事相關(guān)研究的大學(xué)教授4 人，參與過綜合管廊PPP 項(xiàng)目建設(shè)的設(shè)計(jì)咨詢單位專家5人、建設(shè)及管理單位專家5 人、相關(guān)政府部門人員6 人），確定了城市綜合管廊PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，參照其他專業(yè)PPP 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)劃分方法，將城市地下綜合管廊PPP模式項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)劃分為7 大類，分別為：建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。如表2 所示。

表2 風(fēng)險(xiǎn)因素匯總表

3 融資關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在事故未發(fā)生前，對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和事故潛在成因用系統(tǒng)的、連續(xù)的方法進(jìn)行感知和分析，是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。城市地下綜合管廊PPP 模式從設(shè)計(jì)、建設(shè)到運(yùn)營(yíng)的全生命周期，在各個(gè)階段都會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，且項(xiàng)目涉及參與者眾多，客觀環(huán)境和參與者的思想意識(shí)也迥然不同，再加上組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、融資渠道多樣性，使得融資風(fēng)險(xiǎn)管理具有偶然性和復(fù)雜性。因此需要選用合適的方法對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位識(shí)別。

3.1 關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別步驟

城市地下綜合管廊PPP 模式融資風(fēng)險(xiǎn)因素繁多，為了能夠更好地進(jìn)行關(guān)鍵因素識(shí)別，本文安裝風(fēng)險(xiǎn)類型劃分風(fēng)險(xiǎn)因素，逐類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行初步篩選，剔除重要度低的因素，可顯著降低計(jì)算的復(fù)雜性。改進(jìn)的層次分析法可以根據(jù)計(jì)算各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重值，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步篩選。本文以項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為例，說明運(yùn)用改進(jìn)層次分析法初步篩選風(fēng)險(xiǎn)因素的計(jì)算流程。

①建立比較矩陣和判斷矩陣。影響城市地下綜合管廊PPP 模式融資的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)因素包含：運(yùn)營(yíng)能力不足（B1）、運(yùn)營(yíng)成本超支（B2）、管線規(guī)劃不當(dāng)（B3）、維護(hù)成本過高（B4）、定價(jià)不合理（B5）、日常維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)（B6）、相關(guān)方費(fèi)用分?jǐn)偛缓侠恚˙7）、事故責(zé)任分配不當(dāng)（B8）、項(xiàng)目收益穩(wěn)定性（B9）、殘值風(fēng)險(xiǎn)（B10）、管線支付風(fēng)險(xiǎn)（B11）、配套設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)（B12）、其他不可控風(fēng)險(xiǎn)（B13）共計(jì)13 個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。邀請(qǐng)一名專家對(duì)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素兩兩比較重要度，按照表1 中標(biāo)度值確定規(guī)則進(jìn)行打分，打分結(jié)果（即比較矩陣）如表3 所示，構(gòu)造判斷矩陣如表4 所示。

表3 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)各因素比較矩陣

表4 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)各因素判斷矩陣

②風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重計(jì)算及因素篩選。按照式（6）、式（7）對(duì)城市地下綜合管廊PPP 模式運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷矩陣進(jìn)行權(quán)重計(jì)算，計(jì)算結(jié)果如表5。

表5 權(quán)重計(jì)算值

由于B1，B2，B9三個(gè)因素權(quán)重大小位列前三且累計(jì)權(quán)重達(dá)到0.5 以上，因此認(rèn)為城市地下綜合管廊PPP 模式運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素主要為運(yùn)營(yíng)單位運(yùn)營(yíng)能力不足（B1），運(yùn)營(yíng)成本超支（B2），項(xiàng)目收益不穩(wěn)定（B9），保留該三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)入下一階段進(jìn)行關(guān)鍵因素分析。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)因素篩選結(jié)果

根據(jù)改進(jìn)層次分析法，分別將建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)包含的風(fēng)險(xiǎn)因素按照以上步驟進(jìn)行篩選過濾，最終保留對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響較大的因素，如表6。

表6 初步篩選后風(fēng)險(xiǎn)因素

4 結(jié)論

本文通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)、項(xiàng)目資料、并結(jié)合有關(guān)專家及PPP 項(xiàng)目參與者等多方意見，結(jié)合改進(jìn)的層次分析法，建立包含建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)七大類風(fēng)險(xiǎn)因素的綜合管廊PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素匯總表。并通過三標(biāo)度法建立比較矩陣，通過計(jì)算各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重值，實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素的篩選。本文提出的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別方法簡(jiǎn)單實(shí)用，可以為城市地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理提供借鑒。目前我國(guó)PPP 模式下的城市地下綜合管廊建設(shè)處于起步階段，對(duì)該領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管理的研究有利于對(duì)綜合管廊PPP 項(xiàng)目的推進(jìn)。隨著綜合管廊PPP 項(xiàng)目的發(fā)展，可通過調(diào)研實(shí)際PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)情況，從而更客觀、準(zhǔn)確地識(shí)別影響城市地下綜合管廊PPP 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)鍵因素。